观点 | 孙立坚：非常时期，市场的春天在哪里？

2月2日，复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授接受第一财经邀请，在90分钟特别直播节目中与其他专家一同解读“非常时刻”疫情对市场的影响及对策。以下为孙教授观点概要：

1、此次疫情对市场的短期影响直接来自于人流限制，间接影响来自于市场预期。它们都会严重影响市场活力（股价乃至消费和投资的意愿等）。但前者可能是当前必须承担的代价，而后者严重考验我们社会上下的危机管理能力。

2、和过去SARS疾病传染时的外部环境不同，当今全球化结构下各国的疾病传染防范力度远超2003年，再加上发达国家贸易保护主义的思维模式抬头，更是当下新增的人为障碍，这些都会放大全球经济通缩的风险。

3、2020年整年度，中国经济增长继续保持平稳发展的可能性还是很大。

基于以上三点判断，我们提出以下建议：

虽然疫情带来的经济代价由于不确定性还很多，现在无法准确度量，但还是建议企业为单位搞生产（去中心化生产方式会使疫情的管理成本降低），而物流严格外包（保持严格卫生管理，包括移动中的人流管理），信息流和资金流国家维系，从而激发人口红利带来的潜在市场及其活力复苏。总之，这种“三流服务”——物流（商品供给，短期主要是消化库存）、信息流（网购畅通，商家之间及其客户之间信息分享畅通）和资金流（移动支付）的服务——能够维持，中国潜在的市场活力（人口红利所激发的线上消费的长尾效应）所受的伤害就不会太大。所以只要增加前段去中心化的生产方式（以消化库存为主）加上配套的疫情自我管理，不仅能维持部分就业，而且更重要的就是还能保证三流模式在“非常时期”畅通无阻。

此外，建议在稳定和控制疫情的基础上，今后要更加重视市场与政府良性互动的关系：既要加大开放市场、降低企业税负，保持市场流动性的充裕，尤其是对民营企业要在资金和成本压力上加大扶持力度，同时也要通过采取放松管制强化监管的组合拳，助力中小企业完成商业模式与时俱进，产品和服务满足客户日益提升的高质量需求的转型，避免它们重蹈过去同质化价格竞争和僵尸企业占有资源、破坏市场公平竞争的劣习。

只有这样，中国消费市场潜在的人口红利才能被充分激发出来（这是发达国家今天也不具备的好牌），而且未来在中国经济的运行中才有可能形成收入增长、消费提升、投资机会之间良性互动的好格局，否则，目前非常时期的政策扶持，也有可能会产生疫情过后脱实向虚、资本外逃的后遗症显现。到那时，再迫使监管部门来强化管制，就会反过来影响市场活力的健康复苏，从而使得经济落入实业通缩、金融泡沫这样一种结构失衡的恶性循环的状态。

微信编辑 | 黄晨

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