中科创星米磊：硬科技早期投资就是投技术，首先会考察技术的战略性
中科创星在对硬科技企业进行早期投资时，会判断对方是否有突破性或颠覆性的技术，首先会考察技术的战略性，其次是稀缺性，最后是经济性。
科创板的一举一动，都吸引着外界的众多目光。
在硬科技概念的提出者、中科创星创始合伙人米磊看来，近期《科创属性评价指引（试行）》的修改，是科创板在逐步完善对硬科技的真正理解，肯定利好真正的硬科技企业，“总体来说，这次修改对我们的影响是积极正面的。因为我们一直在支持真正的硬科技企业，所以我们投的绝大多数企业都符合这个新的标准和要求。”
早在十年前，当时还是中科院西安光机所光学博士的米磊，就提出了“硬科技”这个概念，“中国真正需要解决的是科技落后的问题”。在他的感知中，当时不少人都在追捧互联网，很少有人去做硬科技，但这样下去容易出问题，于是他才提出硬科技的概念，希望大家能更关注这个领域。
硬科技是指以光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的高精尖科技。米磊认为，硬科技就是比高科技还要高的技术，“现在典型的硬科技有两种，一种是当下中国卡脖子的关键核心技术，一种是未来能够去引领新一轮科技变革的颠覆性技术。”
中科创星成立于2013年，是专注于硬科技创业投资与孵化的专业平台，聚焦光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等重点投资领域，基金总规模累计达到53亿元，目前已投资孵化包括九天微星、驭势科技等在内的330家硬科技企业。
科创板的出现，让硬科技创业公司受到众多投资机构的追捧。不过在对硬科技初创公司进行投资时，往往会存在很大的不确定性，除了投资周期长，更在于技术向产品转化过程中存在风险。中科创星的slogan是“硬科技改变世界”，在对硬科技企业进行早期投资时，会判断对方是否有突破性或颠覆性的技术，首先会考察技术的战略性，其次是稀缺性，最后是经济性，“如果这三个评价指标都很高，那我们会优先投资。”米磊说。
在米磊看来，短期看不到回报并没有压力，一旦硬科技企业突破了产品关和市场关，可能会出现现重大的变革和估值的快速拉升，那么将会给投资人带来非常丰厚的回报。不过中科创星在投资时，除了考虑经济价值，也非常看重社会价值的回报，“我们会投既有社会价值也有经济价值的项目，而不会投只有经济价值的项目。”
谈及硬科技领域有哪些值得投资的机会时，米磊告诉界面新闻，中国跟全球差距最大的领域，都是硬科技领域比较有潜力的赛道，“比如半导体、生物技术、航空航天、新材料以及碳中和相关的行业，潜力都很大。”
中科创星创始合伙人 米磊
以下为专访内容（有删改）：
拥有想象力才能看到技术背后的商业价值
界面新闻：怎么区分科幻、黑科技、硬科技、高科技和科技？
米磊：我们实际上是按照时间、空间、行业三个维度来进行区分。
第一，从时间的维度来讲。科幻是50~100年之后有可能实现的幻想；黑科技是未来20~30年，甚至需要更长时间的技术积累才可能实现的技术；硬科技是5-10年内能实现的尖端科技；高科技是已经实现的科技，它们已经普及应用在人们生活中；硬科技通常需要较长时间的技术积累，技术高度极大领先于现有技术标准。技术具有独有性，难以被复制和模仿，只有通过不断技术投入与资本投入才可以实现。
科技金字塔。图片来源：受访者提供
第二，从空间的维度。一项新的硬科技，起初全球只被极少数人或机构掌握，但随着空间的扩散，这项技术可能慢慢从发源地扩散到全球。随着这项硬科技的逐步扩散，它就会逐步转变成高科技，直至最后全球已经通用，就转变为科技。就像蒸汽机，瓦特当时做出来就是硬科技，当它慢慢扩散到全球，就成了高科技，到现在已经成为科技。
第三，从行业的维度。随着时代的发展，硬科技所对应的行业和领域可能是在变化的，这个时代对应的硬科技领域，到未来也许就变成其它几大领域。当代硬科技八大领域，涵盖光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、新材料、新能源、智能制造、信息技术。而每个行业相对于其它行业、单个行业之中都有其对应的硬科技。
界面新闻：如何衡量一个企业是不是真正的硬科技企业？
米磊：真正的硬科技企业，技术壁垒非常高。它的技术能做到全球或中国领先，只有你能做，别人做不了，这才叫硬科技；如果你能做，别人也能做，那就不叫硬科技。我们投的源杰半导体，能够量产12波25G MWDM激光器芯片，这种芯片也在供应华为，这种就是典型的硬科技。
界面新闻：怎么判断一家硬科技企业有没有真正的价值？
米磊：科技有没有商业和经济价值，核心是它能否创造出价值，或者产品和服务能否满足人们和社会的需求。如果能满足需求，我们就要去评估这个需求的市场规模，当发现这个市场规模很大，那这个技术就有极大的商业潜力。这个时候我们就把它从实验室里挖掘出来，然后进行产业化去满足这个需求，这样就能够创造出非常大的价值。
这需要有一个非常好的想象力，因为技术在实验室里还没有形成产品时，它只是一个技术。只有把技术变成产品和服务后，才能满足人们的需求。如果你没有想象力，就看不到它背后的商业价值。
同时，也会存在短期内无法将技术变成产品的问题，还需要考虑消费者的购买力，那么成本也是一个非常大的问题。如果你想大众都用上，还需要把成本降下来，这需要经历漫长的周期。
所以，首先需要看技术在当下能否实现，其次看性能是否有所提升，最后看成本有没有下降。当这三点都出现了，那就能够用更少的成本带来更大的价值，人们大概率会用这个新的技术来代替原有的技术。其实核心是价值，就是说人们为此所付出的单位成本所购买到的单位价值在提升，那这个技术就能够应用。这需要能同时把握科技和产业两个维度，并且理解得非常深刻才能够做好，这和乔布斯说他是站在科技和人文的十字路口异曲同工。
界面新闻：在早期投资中，怎样的硬科技创业公司值得投？
米磊：硬科技领域的早期投资存在很大的不确定性，我们会判断对方是否有突破性或颠覆性的技术，最好能够在性能方面带来十倍以上的改变。对于这种技术，我们可以在成本方面有较高的容忍度，因为硬科技创业公司刚开始成本比较高，这个时候成本高一点，但单位购买性能是上升的，那么就可行，所以我们首先要看这个团队是不是在科研方面最强。
同时，硬科技创业公司在早期的时候，产品还没有出来，一开始就是纯技术反馈，基本以研发人员为主，所以在团队中的比例会非常高，有时候甚至可能达到70-80%，等到产业化做起来后，才会下降。那个时候还没有最强的产业团队，那我们只能选出最好的科研团队，同时他们也愿意去做产业化。我们把这个团队找出来后再进行帮助，尽快让他们转化为产业最明显的团队，当然这个转化的过程也会存在风险。
所以，我们首先会考察技术的战略性，看它是否对社会、国家和改变世界有重大战略意义，马斯克做的商业航天就属于这类，那么溢价就高一些；其次是稀缺性，最后是经济性，如果这三个评价指标都很高，那我们会优先投资。
投能给未来带来变革的技术
界面新闻：你有丰富的科研和投资经验，做科研和做投资的区别是？
米磊：做科研和做投资肯定有区别，这是两种素质模型，对人的要求不太一样。做科研，要么去做科学研究，有科学上的发现和突破，或是解决核心技术问题；做投资，你要能够看到这个技术背后的商业价值，包含的面会更宽一些，对技术的专业能力要求可能会低一些，但是对投资、管理和产业的要求会更高一些。如果是做硬科技投资，最好是有科学研究的背景，这样才能够理解它背后真正的核心技术。
界面新闻：外部环境的变化，对于中科创星的投资逻辑有什么影响？
米磊：外部环境的变化会带来一些影响，但我们自己的核心理念一直没有变，我们相信硬科技改变世界，技术本身的价值一直存在。对于大家都愿意投的一些技术，我们可能就不会去投，而是会倾向于投更稀缺、更前瞻、更具想象力的一些核心技术，也就是会投能给未来带来变革的技术。
界面新闻：在硬科技投资上，中科创星有哪些核心竞争力？
米磊：我们的核心竞争力和华为的核心竞争力异曲同工。我总结的华为的核心竞争力是，在产业需求中提炼科学和技术问题，同时再组织集团军去攻克核心技术的能力。我们的核心竞争力是，在科学研究中发现具有商业价值的硬科技，同时去投资并帮助对方实现商业和产业价值。相当于我们也能够从产业需求中，找到科学研究里面最有商业价值的一小部分技术，这涉及到如何打通科技和产业，也就是既要懂科技科学，也要懂产业和商业。
与此同时，我们有先发优势，具备多年科技成果转化和投资硬科技领域的经验，这种经验需要长期积累才能掌握，有一个学习的周期和曲线，而且现在的学习成本也很高，一个硬科技企业的估值都是好几亿元，试错成本低也是我们的竞争力，因为我们现在已经过了试错的阶段。
界面新闻：怎么找到科学研究里面最有商业价值的一小部分技术？
米磊：经济社会中所有价值的创造源泉，都来源于科学和技术，硬科技才是真正创造商业这种本质的推动力，有一些科学研究实际上并不能够直接创造这个商业价值，比如一些基础科研和技术知识，不过它会渐渐产生这种价值。
我们的任务就是要找到科学研究里面这个金山，你要有发现、挖掘和提纯金矿的能力，最后才能真正让它变成金子。大家都知道科技是第一生产力，但不是所有人都能把科技变成生产力，这就是我们的能力和要去做的事情。
界面新闻：中科创星会选择在什么时候退出，有具体的回报要求吗？
米磊：退出需要看项目的情况，如果项目发展成硬科技冠军企业，我们会长期持有，或者等到上市时再根据情况考虑退出；如果企业在发展过程中，失去了成为硬科技冠军企业的潜力，那我们可能会考虑在中途就逐步退出。
我们不会设置具体的回报要求，而是看被投企业的价值，不会因为它的价值不够，强行去规定一个值，或者说它的价值已经超出很多，还要按设置的那个值来退。我们是会按照价值进行退出，是多少就是多少。
实际上，我们还是希望去支持真正的硬科技冠军企业。它只要在一个细分的领域是第一，那就是冠军企业，有时候规模可能还很小，但所在的领域是新兴领域，别人都不行，它就是冠军。不同的行业，都有成为冠军的可能。
界面新闻：中科创星除了看重经济回报，还会看重哪些方面的回报？
米磊：我们很看重社会价值的回报。我们会投既有社会价值也有经济价值的项目，而不会投只有经济价值的项目。社会价值是指，是否解决了人类社会里面现在的关键或瓶颈技术，或者是对国家来说有重大战略意义的项目。
界面新闻：你提到硬科技企业的投资回报，前5-10年达不到预期，一旦过了拐点，回报非常可观，怎么判断这个拐点是否出现？
米磊：第一个拐点是过了产品关，也即从技术到产品得到了验证。第二个拐点是过了市场关，得到了市场的认可和验证。这两个拐点都可能出现重大的变革和估值的快速拉升，一家硬科技企业要是技术非常强，然后被市场认可之后，这个价值就会体现出来。
我们现在投的不少企业估值都大幅提升了，比如源杰半导体、中科微精等，基本上他们的销售额在一个亿元左右时，这个拐点就出现了。当一个企业的销售额已经突破，那就说明它不仅是产品好，同时也得到了市场的认可。
这个拐点出现的时间，不同的技术可能不一样。材料类的企业周期会长一些，芯片类的企业周期比材料类的会短一些，偏制造类的会更短一些。像发动机的验证周期，可能需要20-30年，不过周期越长壁垒越高，一旦得到验证，生命周期也更长。
界面新闻：短期看不到回报时，会有压力吗？
米磊：如果你懂硬科技投资的规律，其实就没有压力。整体来说，周期越长，回报越好，它符合科技的规律。所以我觉得这不是什么核心的问题。
对硬科技理解足够深，才能持续投中好企业
界面新闻：哪些硬科技企业会更容易实现商业化落地？
米磊：看你的需求是不是真正的痛点需求，恩格斯曾经说过，一个市场需求往往比十所大学更能拉动技术进步。受到这种需求的激励，大家都会蜂拥而至，让技术变得更加成熟。有时候是因为技术不够成熟，才导致商业化落地没做好，如果技术变得更加成熟，应用性更好，那商业化落地就比较容易。
界面新闻：中科创星怎么帮助被投的硬科技企业加速商业化落地？
米磊：我们致力于打造“研究机构+天使投资+创业平台+孵化服务”为一体的硬科技创业生态，全方位来帮助被投企业加速商业化落地。在芯片行业，我们可以提供公共的流片设备等，从而缩短生产周期。比如唐晶量子就没有在盖厂房、买设备等方面消耗时间，只用了4个月就把产品打磨出来并给客户送了样，那么它的发展速度就比别人快很多。
投后方面，我们能提供各种专业服务，比如品牌宣传、政策咨询、创业培训、融资服务等，让创始团队能从繁重的非专业的事情中解脱出来，从而能够更专注于做自身更擅长的事情。
同时，我们会帮被投企业进行产业对接。很多企业虽然技术很好，但是如果不了解客户真正的需求，就会拉长商业化的周期。我们通过获得产业龙头真正的需求，同时帮助被投企业，这样它从一开始瞄准的就是真正的商业化需求，从而加速商业化落地。因为不是所有初创公司和科研单位能够拿到这个实际的需求，大家提到商业化落地难，很多时候是因为做的产品不满足客户的需求，这才是一个难的根本。
界面新闻：中国在科研方面的投入很高，但科研成果转化率偏低，有什么办法可以提高？
米磊：我们这么多年一直在做的事，就是如何提高科研成果转化率。我认为现在真正做成功转化的投入还是不足，包括资金投放、人才队伍建设等在内的整个体系，还没有真正建立起来，所以现在的转化率不够，这是一个很大的问题，也是最薄弱的一个环节。
实际上，我们通过募集硬科技基金的方式，去做早期的硬科技投资，让高校院所的成果能够转化出来，然后通过我们的筛选机制，给他们提供资金支持以及科技服务平台等，帮助他们从实验室真正能走出来进行产业化，其实就是我们日常在干的事情。
界面新闻：投资机构在投硬科技领域时，最容易犯什么错误？
米磊：如果对硬科技的理解不够深入，那么就容易投错。当你扎得不够深时，判断力可能没那么准，还是要靠认知和能力，才能持续地投中好的企业，如果只是凭运气，一定会出问题。
界面新闻：在硬科技领域，还有哪些值得投资的机会？
米磊：中国跟全球差距最大的领域，都是硬科技领域比较有潜力的赛道。比如半导体、生物技术、航空航天、新材料以及碳中和相关的行业，潜力都很大。
来源：界面新闻/ 鲁智高
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