陕国投：3季报业绩增长94%
撰文 | 古城校尉
编辑 | 刘云梦
9日晚，陕国投（000563）拿出惊艳三季报。
2019年1-9月盈利4.59亿元，比上年同期增长94.32%。
其中，第三季度实现盈利1.11亿元，比上年同期增长245.67%。
归于四大原因
众所周知，信托业在最近几年连续遇到大的调控，如2018年对“通道业务”的压缩，2019年对地产业务的窗口指导，导致诸多投资者对信托公司的业绩成长抱以观望态度。作为本土金融观察者，金融棒棒糖要探究接近1倍的成长是如何实现的？
在上市公司的公告中，我们找到了四项相对重要的原因：
1：不断优化信托业务结构。
注解：信托公司之所以被称为万能金融工具，就是因为“没有自留地”而催生的机动性，往往能够抓住系统性机会，但这一潜能也容易造成某一类风口业务“占比过重”，导致结构失衡，也难以经受重大调整。陕国投在最近几年，持续引导信托业务部门均衡布局，在工商类、证券类、财富管理类、家族信托类之间“寻找合理分割线”。正是这一提前部署，既实现了东方不亮西方亮，也使得各板块之间取得了平稳推进。
▲陕国投支持下的延安圣地河谷项目
2：加大自有资金运作力度。
注解：上市公司承认资本市场回暖带来了自营业务利润贡献大幅上升，强化了省内建设提供资金支持的能力。在这一方面，信托公司其实很难取巧，不会像小型私募一样盼望“堵到一两个猛票”，信托公司的自营盘往往都有系统性的投资策略与专业化的投资团队，会不断接受时间的检验，陕国投在A股仍属震荡期间取得不菲收益，应该仍属提前的稳健布局使然。当然我们也注意到，不断推进市场化体制建设的陕国投仍在加大专业投资人才的引进。
3：以服务实体促主业转型。
注解：信托转型是业内持续的大问题，就是因为制度红利曾推动信托业成为“影子银行”，例如大量通道业务的上升。在回归本源、聚焦主业的大环境下，陕国投下定了决心，全力推进“主动管理业务”的进取。据金融棒棒糖观察，陕旅延安、西安航空城、西安世园、川酒集团、榆神集团等一大批实体项目获得信托资金支持，同时我们也判断到，“大西安”建设的加速，也为陕国投回归本源提供了不错的市场机会，沣东、沣西、泾河等新区也成为陕国投加大投放的重要载体。
公开材料显示的大数据是：自2009年至2018年，陕国投为陕西省各级政府、各个重点项目，累计提供资金超过2000亿元，其中2017年一年，数量就达到394亿元。
4：稳健风控由来已久。
在信托业爆发式成长的2008年至2015年间，陕国投并不属于“激进派”，内部项目过审率相对较低，异地扩张也相对较慢，一度还被认为是过于保守，实质上这是陕国投严守的风控底线所决定的。也正是得益于此，在信托行业大量出现不良项目的背景下，陕国投出现风险项目实属“非常偶然”。
全年业绩可期
实体经济下行，是最近几年的显见问题，但在什么时候、用什么方式来化解新旧动能转换而产生的风险？陕国投在三季报给了一个答案：在主业快速成长期，前置解决。
在9日公告中，陕国投计提了部分金融资产减值准备。
如在二季度计提金融资产信用减值损失3084.11万元，三季度计提金融资产信用减值损失2.33亿元，合计计提2.64亿元。如果按照预期信用损失测算，扣除企业所得税影响后，将减少公司2019年前三季度净利润1.98亿元。
站在西安金融棒棒糖的立场上，我们有如下判断：
1：提前化解且时机准确：把风险在第一时间化解，是省属重点国有控股金融机构的担当与责任。在这个基础上，前三季度业绩还实现了接近1倍的增长，我们认为时机是准确的，属于“在丰收年份去掉霉谷子”。
2：追求财务稳健且有冲回可能：有效维护上市公司市值，对所有投资者都是一种善意的保护，这其中最核心的就是财务表现稳健且持续。
3：单项损失并不严重：民营上市公司因股权质押而爆发的系统性问题中，大量金融机构出现了项目风险，许多单笔项目损失动辄超过5、6亿元，陕国投本次2亿余元的计提并不“过于显眼”。事实上，陕国投本次计提的风险准备，随着处置与化解的加速，未来某个时点实现冲回也是大概率事件。
▲陕国投三季度经营形势分析会
三季报毕竟只是一个时点，我们更关注全年的情况。
陕国投官方网站显示，10月10日上午，他们召开了三季度经营形势分析会，会议新闻稿中显露了不少高价值信息，例如公司管理层提出：坚持“目标不变，任务不减”，全力完成公司既定目标任务。由此不难得出一个结论：尽管二、三季度有风险准备的计提，但“全力”完成年度计划的提法，就意味着全年业绩较去年仍可能实现正向成长。
补充一个最新信息：陕国投财富中心曾于2019年8月23日发布喜报：实现发行规模300亿元，较同期增幅达179%。
我们猜测，信托部门和财富部门的高速发展，应该是管理层敢于提出“目标不变”的基础。
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