成立仅5年：“独角兽”美畅新材今日过会

撰文 | 黄高航

编辑 | 简佳

陕西第57家上市公司诞生！

7月15日，创业板上市委员会召开第二次审议会议，陕西省首家制造业全国独角兽企业美畅新材首发顺利过会，这是创业板改革并试点注册制之后，陕西第1家过会的企业，是全省第57家上市公司，也有望成为创业板注册制改革后首批集中挂牌企业。

招股书披露，美畅新材拟公开发行A股不超过4001万股，拟募资金额23.36亿元，主要投资于美畅产业园建设项目、研发中心建设项目、高效金刚石线建设项目以及补充流动资金项目。

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利润：2018年曾超10亿

我们从美畅新材公司的基础信息开始。

美畅新材，全称杨凌美畅新材料股份有限公司，成立于2015年7月，至今恰满5年时间，注册资金3.6亿元，地址位于杨凌示范区，是一家从事金刚石工具及相关产业链的材料和制品的研发、生产及销售的新材料企业，目前主要产品为电镀金刚石线，可用于晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割，2018年和2019年，公司金刚石线销量分别达到1,743.66万公里和1,830.06万公里。

产品销售方面，公司与光伏行业诸多具有较强影响力的下游客户达成合作关系，包括隆基股份、保利协鑫等硅片龙头企业以及晶龙集团、中环股份等光伏企业，客户群体涵盖国内光伏及硅片生产的主要企业。

股权穿透图显示，美畅新材前10大股东中，包括5名自然人股东和5名法人股东，最大股东吴英持股比例为55.11%，任职公司董事长和法人，其次为张迎九和贾海波，分别持股16.97和9.65%。此外，公司还拥有三家全资子公司，杨凌美畅科技、陕西沣京美畅新材料科技和陕西京兆美畅新材料，并控股陕西宝美升精密钢丝有限公司，持股比例59%。

作为长期专注于本土的财经观察者，金融棒棒糖再带大家看一下美畅新材的财务表现。

从上图可以得知，美畅新材整体财务表现亮眼。公司在成立的前3年，营收和归母净利润逐年大幅提高，2016年至2018年营收分别为1.85亿、12.42亿和21.58亿，归母净利润分别为0.94亿、6.78亿和10.24亿。2019年则受政策及行业竞争影响，金刚石线价格下降，导致营业收入和净利润出现下滑，分别为11.93亿和4.08亿。

但与此同时，公司对研发的投入却是逆势加仓。以2017年至2019年3年计，分别投入2079.6万、5099.9万和9267.4万元，持续翻番，占营业收入的比例1.67%、2.36%和7.77%，从这个角度看，美畅新材把“后劲”盯到了研发上，也让科技色彩更引人关注。

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5年：西高投缘何“重仓”？

2015年7月美畅新材成立，到这次顺利首发过会，前后不过5年时间，作为本土国有创投机构代表的西高投，则在美畅新材2017年股改之前就“重仓”布局，并且成为第一批机构投资者，累计投资6100万元。

招股说明书披露，公司发行前股东第5名和第17名分别为如东恒远和盈石投资，持股比例1.86%和0.43%。这其中，陕西省集成电路产业投资基金（以下简称集成电路基金）持有如东恒远40%的份额，西高投则是集成电路基金管理人。同时，西高投还持有盈石投资44%的份额，也是该基金的管理人。

除此之外，陕西金资旗下的陕西金资长乐新材料投资基金，持有美畅新材1.08%的股权。

那么，西高投当初缘何会投资这个“标的”呢？金融棒棒糖采访了此前参与投资美畅新材的相关人士，据其回忆，原因主要有三。

1：进口代替色彩明显：糖豆们或许有所不知，美畅新材生产主营产品金刚石线，所需要的电镀金刚线技术在2014年之前长期被日本垄断，“卡”住了国内光伏企业的脖子，同类产品唯有依赖于进口。然而，美畅新材历经多年钻研攻克，最终研发出领先全球、拥有自主知识产权的金刚石线生产设备及工艺，突破了技术垄断的局面，研发的“单机6线”生产工艺领先国际，成功将金刚石线的价格“打了下来”，同时，市场份额在短时间内占领全球第一，现已成为全球唯一一家能够稳定供应量超过180万公里/月(60微米、65微米等规格金刚线)的企业。糖豆们不妨试想当前华为的遭遇，就自然能够理解西高投投资这家硬科技企业的意图。

2：创始团队配置精良：美畅新材董事会、监事会和高级管理人员14人当中，博士3名，硕士4名，本科6名，均拥有丰富的行业理论和从业经验。如董事会成员董事长吴英曾就职于机械科学研究院担任计算机室主任，汪方军曾任西安交通大学管理学院副教授、博士生导师；监事会成员刘海涛硕士期间在《Advanced Functional Materials》、《Nanotechnology》等刊物发表纳米方面学术论文 5 篇（第一作者 4 篇），其中 SCI 收录 4 篇，EI 收录 1 篇。高级管理人员周湘曾任任瑞华会计师事务所审计部经理等。

3：企业运营规范突出：据透露，西高投在尽调之初，实地探访美畅新材时，就发现这家公司起步搭建时完全是冲着上市去的，起点非常高，包括财务、技术、员工管理等规范性均非常好。比如杨凌融媒体中心在报道公司时曾这样表述：“走进美畅明亮而又宽敞的现代化生产车间，一台台大型“单机六线”生产装备正忙碌而有序的运转着。”

如上优势，业内曾评价称“美畅在行业垄断的优势地位非常明显”。

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光伏：有望成陕西优势产业

招股说明书披露，美畅新材目前主要客户为下游光伏行业的大型企业，如保利协鑫、晶科能源（JKS）、隆基股份（601012）等，这些企业采购金刚石线主要用于硅片生产过程中的切片环节。

2019年公司前5大客户分别为隆基股份、保利协鑫、晶澳太阳能、晶科能源有限公司及其关联方和天合光能，分别占营收总额比例47.28%、21.05%、8.26%、7.03%和1.84%。

据wind提供的光伏产业链企业列表可以看到，美畅新材的前五大客户，分布于光伏行业产业链上，如上游生产硅片的隆基股份和晶科能源，中游涉足电池片的晶澳太阳能，以及下游组件的天合光（688599）等。这其中，隆基产品覆盖光伏全产业链，晶科能源在硅片、电池片和组件板块均有涉及。

而隆基股份目前不但是西安先进制造业的代表性公司，更是全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商，2019年公司营收达329亿，成为行业中营收最高企业，也是单晶硅片国际生产标准的制定者，截止我们撰稿时公司市值已达1800亿。

因此，结合陕西省光伏产业链企业现阶段表现，金融棒棒糖预期，光伏产业有望成为全省优势产业。

1：行业基础：据陕西省工业和信息化厅2019年2月报道显示，目前，我省已形成光伏产业链，单晶硅片、单晶高效电池、光伏玻璃、光伏逆变器等具备较强竞争力，技术处于国际或国内领先。2018年我省光伏电池产量居全国第4，2019年新增光伏发电装机223万千瓦，位居全国第5。

2：制造业基础：目前，陕西省在电子制造行业形成了以龙头企业为代表的的四大板块，其中就包含了以隆基绿能为代表的光伏制造业板块，2019年产值达476亿元。

3：企业基础：据wind提供的列表来看，陕西光伏产业链企业较为完整，上游包括涉及硅片的龙头企业隆基股份，涉及银浆的西安宏星电子，三星电子等；中游包括涉及光伏玻璃的彩虹集团；下游包括涉足逆变器的特变电工西安电气科技公司，涉及汇流箱的陕西长岭光伏等。

这次“深深嵌入”光伏产业链的美畅新材首发过会，让我们对陕西光伏产业的将来有了进一步想象。

站在本土财经观察者的角度，我们认为美畅新材的“神速IPO”，得益于陕西对资本市场整体的重视，如在2020年陕西省地方金融监管局印发《关于集中公开公示省市县三级上市挂牌奖补政策的通知》已成鼓励企业上市的“百科全书”，其中杨凌也连续出台扶持奖励举措，企业IPO最高可获得1000万元的奖励补助。

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