千亿陕建上市！陕西上市公司迎“营收1哥”

撰文 | 黄高航

编辑 | 简佳

祝贺！陕西建筑业龙头企业终于上市。

12月9日，随着延长化建(600248)一纸重大资产重组事项获证监会核准批复公告的发布，意味着千亿陕建啃下了“五年两步走”战略目标中整体上市这根硬骨头。这一节点距离延长化建1月发布重大资产重组公告，仅过去了11个月，足以见证陕建速度和效率。

彼时，金融棒棒糖刊文《6号国企大动作 陕建携1000亿营收“火线上市”》，引发业内普遍关注。

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首家千亿营收上市公司

我们从陕建基本面入手。

陕西建工集团早在1950年3月就已经成立，长达70年的历程中，经历了1970年与陕西省建筑工程公司的合并，1986年和2016年的全民所有和有限责任公司改制，再到去年7月完成股改，发起设立了陕西建工集团股份公司。

2018年的时候，陕建营收突破了1000亿“大关”，2019年营收1177.92亿，提前2年完成了“两步走”战略的第一步，接下来的第二步就是要实现整体上市和挺进世界500强。

纵观千亿陕建这次整体上市，有两个显著特点非常值得关注。

1：体量规模大：陕建这次整体上市一旦完成，将成为陕西首家营业收入超千亿的上市公司，我们通过两组对比让了解更直观。重组报告书中，截止2019年12月31日，上市公司备考报表显示营业收入高达1045亿元。

先从省内上市公司角度来看，2019年陕西上市公司总营收最高的陕西煤业（601225）是734亿，排名第2的中航飞机（000768）是343亿。

我们放大视野，来看一下当前中国建筑业已上市公司的营收情况，这里选取了大型建筑央企和省属建筑企业。

从2019年数据来看，中国建筑业上市公司中排名最高的是国资委直接控股的中国建筑（601668），营收高达上万亿，接下来的中国铁建（681186）、中国交建（601880）、葛洲坝（600068）也是央企。在地方企业中，仅有上海建工（600170）高于陕建，而四川路桥（600039）、重庆建工（600939）和安徽建工（600502）等距离千亿关口仍有不小距离。整体比对来看，陕建上市之后体量规模居于国内前列，在省属建筑企业上市公司中基本处于领先地位。

2：速度效率高：陕建集团从2018年12月3日正式启动股改上市工作，至今仅刚满两年时间，而从延长化建1月发布重大资产重组公告至今，也才过去了11个月，这期间经历内部整改规范事项、选聘中介机构、设立控股平台、完成股改、股权划转等等诸多事宜，对于陕建这样一家国内大型建筑企业来说，如此之速度和效率不可谓不高。金融棒棒糖查询发现，2019年完成整体上市的中信特钢（000708），最早的停牌公告要追溯到2015年7月，前后长达4年。

陕西曾在2016年和2018年相继发布了《陕西省人民政府办公厅关于加快省属国有企业股份制改革推进国有资产证券化的意见》和《推进企业上市三年行动计划（2019-2021年）》，可以看到，陕西作为西北大省，这次能够顺利推动千亿级建筑集团板块整体成功上市，离不开省委省政府的决策部署和大力支持。

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上市促动新赋能

陕建这次整体上市对于公司的意义不言而喻。在金融棒棒糖看来，起码在4个方面会对陕建后续发力提供支持。

1：拓宽丰富融资渠道：作为一家大型建筑企业，陕建尽管融资较为便利，但在接手大型工程时的垫资需求仍然体量巨大，作为国有企业又有义不容辞的社会责任，例如需要对上下游中小企业及时支付相关费用。整体上市之后，融资渠道不仅得到拓宽，融资成本也相应下降，有效降低集团的资金端负担，进一步提高抗风险能力，扩大运营规模。

例如，本次配套融资就将获得21亿余元的直接融资。

2：优化法人治理结构：对于陕建来说，这次上市过程中，历经了企业股改、资产剥离和整合、上市公司划转、重大资产重组等动作，股权结构已经得到了很大的改善提升，这给公司规范优化法人治理结构打下了优良的基础。同时，上市公司的信息披露制度等也有明确要求规定，这对于公司完善内部控制、规范治理结构、完善各项管理制度和提高企业运营效率大有裨益，可以让公司决策、运行和管理等机制更加科学合理。

而在未来，随着更多公众股东尤其是机构股东的进场，在股东大会和董事会层面，也将持续优化公司治理结构。

3：优化激励机制：对于陕建这样大型国有企业来说，未来如能实施股权激励对经营绩效有着更好地提升。可以借用资本市场的力量，通过适当的设计（将经营绩效与股权激励的数量、价格联系起来）和工具（例如股票期权等）提高员工工作积极性和工作效率，增强归属感和凝聚力，给公司提供一个更加良性的竞争环境，同时留住和吸引外部的优秀人才。

4：提升市场品牌形象：“陕建”品牌在陕西几乎是家喻户晓，作为陕西省属建工龙头企业，陕建目前荣列ENR全球工程承包商250强第17位，中国企业500强第181位和中国建筑业竞争力200强企业第5位。公司在上市之后，品牌价值和影响力还会得到进一步提升，“公众公司”本身就是展示综合实力的“窗口和机遇”，毕竟上市具有强大的广告效应，是一笔巨大的无形资产。

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拉开一面大旗

陕建这次整体上市更大的背景是，今年6月，中央深改委审议通过《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》，提出要通过推动国有企业上市以及围绕上市进行各种改革。

陕西也在2016年和2018年分别发布了《陕西省人民政府办公厅关于加快省属国有企业股份制改革推进国有资产证券化的意见》和《推进企业上市三年行动计划（2019-2021年）》，鼓励国有控股上市公司通过并购重组不断做优做强，支持上市国有控股企业通过非公开发行、配股等形式再融资，提高国有资产证券化率。

就在9月14日，省委常委、常务副省长、省推进企业上市工作领导小组组长梁桂主持召开了全省推进企业上市工作会议，听取全省企业上市有关情况汇报，安排部署下一阶段重点工作。

可以看到，陕建站在落实三年行动方案启动之年的重要节点上，响应国家和省委省政府意志，积极推进、加速破局，凭借快速高效的行动力，为陕西国企改革和提高国有资产证券化率“拉开一面大旗”，其自身也会因这种“带头效应”获得更多支持。

1：省内端：金融棒棒糖注意到，今年2月刚成立的长安汇通，是陕西唯一一家省属国有资本运营公司，在二季度增持了延长化建3620万股，占总股本的3.94%，成为第4大股东。与此同时，作为省国资委旗下的长安汇通，在成立至今不到1年的时间里，已经密集入股了西部机场集团、水务集团、引汉济渭工程建设公司等11家企业，纵览这些公司就会发现，陕建有了长安汇通的注入，无疑会增强陕建在省内获客能力和协同能力。

▲吸收合并完成后陕建股份股权结构

2：涉外端：陕建在面对“一带一路”建设的重大机遇面前，始终积极布局，目前秉承“深融、深挖、深耕”的“三深”理念，先后进入马来西亚、俄罗斯、巴基斯坦等国众多市场，并在沿线设立了10余家公司，涉足核电、化工、机场、高速公路、水利水电等诸多领域，据数据显示，2018年，陕建在“一带一路”沿线国家的营业收入近30亿元，占公司海外总营业收入的70%以上。这次整体上市之后，将明显加强省委省政府在推进“海外陕西”时对其的重视。

行文至此，金融棒棒糖相信：从股权划转到重大资产重组，再到这次整体上市，陕建这个千亿级“庞然大物”，终于迈出了最为关键性的一步。而在未来不仅是陕建会收获满满，对推动全省上市提速、提高国有资产证券化率，都会引发巨大的示范效应。

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