九泰基金周评：市场情绪上升 短期内市场处于可为期
市场观点：短期内市场环境仍偏向积极，风险偏好有望继续抬升，融资和市场活力指数均表明市场情绪有所走强，在内外部风险因素明显显现之前，短期内市场处于可为期的概率更大。
配置建议：预计行业景气度及盈利确定性仍将是板块表现的最为重要的主导因素。
行业方面，建议配置重点为：农林牧渔（尤其是畜牧养殖）、龙头医药（中药饮片、中成药、医药流通）、银行、汽车（乘用车、商用车）。
主题方面，继续建议关注PPP。
一、市场表现：外围市场悉数收涨，国内除创业板外亦全部上涨；国内外长债收益率均出现下行；贵金属延续反弹，油价继续上升；国内黑色系期货价格继续上涨；美元指数继续走强，非美货币涨跌互现。
1.股票市场：国外股市多数下跌，国内悉数上涨。
外围市场方面，上周美国三大股指均收涨，其中，标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨0.38%、0.04%、0.83%；全球其它主要股指也多数上行，其中涨幅前三的为日经225、台湾加权指数、法国CAC40。
国内股市方面，上周上证综指上涨0.89%，创业板下跌0.60%。分行业看，上周19个中信一级行业上涨，10个中信一级行业下跌。其中，涨幅最大的三个行业板块分别为建筑、有色金属、煤炭，涨幅分别为6.73%、1.84%、1.81%；涨幅最大的三个行业板块为房地产、通信、传媒，跌幅分别为0.97%、0.69%、0.53%。
数据来源：wind,九泰基金整理
2.国内外长债收益率均出现下行，其中国内十年期国债收益率跌至2006年以来最新水平。本周中国十年期国债收益率下降5.01BP，收于2.6451%；美国、日本、欧元区十年期国债收益率分别下降6BP、0.8BP、3.46BP。
3.大宗商品：贵金属延续反弹，油价继续上升；国内黑色系期货价格继续上涨。
本周黄金和白银在上周微弱反弹的基础上进一步反弹，其分别上涨0.97%和0.30%；布油和WTI原油价格继续上行，涨幅分别为1.42%和0.20%；国内螺纹钢和焦炭分别上涨3.66%和7.44%。
数据来源：wind,九泰基金整理
4.美元指数继续走强，非美货币涨跌互现。
人民币兑美元中间价贬值0.59%，CNY贬值0.60%，CNH贬值0.38%。
美元指数上涨1.67%至98.11，一度甚至突破100，创下最近7个月新高；欧元兑美元贬值0.75%；日元兑美元升值0.31%；英镑兑美元升值0.35%；新兴国家货币兑美元多数走强，其中，俄罗斯卢布和雷亚尔兑美元分别升值1.49%和0.86%。
数据来源：wind,九泰基金整理
二、宏观数据与事件
1.国外：美联储加息预期继续升温；受德银、英国脱欧、意大利公投等的影响，欧元跌至英国脱欧公投以来的新低。
2.国内：三季度GDP同比增长6.7%；国内汽车消费继续高增长；中游发电耗煤量企稳回升。
三、流动性状况
1.公开市场操作：上周央行净回笼货币645亿元。其中，投放5055亿元，回笼5700亿元。
2.两融余额：基本保持平稳，略有增加（日均增加127亿元，本周两融余额平均值为9011亿元，上期值为8884亿元）。
3.解禁市值：本周A股整体大小非减持15.69亿，本周减持最多的行业是机械设备(-4.18亿)、计算机(-3.95亿)、纺织服装(-3.38亿)，本周增持最多的行业是休闲服务(3.32亿)、农林牧渔(10.11万)、电子(1.59万)；下周总解禁市值减少185亿元（下周总解禁市值为59.8亿元，本周为445亿元，解禁压力下降），为今年来最低值。11月及12月解禁压力将明显上升。
4.两市成交：本周沪深两市日均成交额较上周增加451亿元，升幅为10.25%（本周两市日均成交额为4850亿元，上期值为4399亿元）。
5.基金发行：本周新发股票型+混合型基金份额为35.37亿份,上周为33.63亿份；本周基金市场累计份额净增加38.52亿份。
6.AH股溢价：本周A/H股溢价指数下跌为121.53，上周A/H股溢价指数为122.30。
四、市场观点：短期内市场环境仍偏向积极，风险偏好有望继续抬升，融资和市场活力指数均表明市场情绪有所走强，在内外部风险因素明显显现之前，短期内市场处于可为期的概率更大。
1.从内外部市场环境而言，短期内市场环境相对平稳。经济基本面、需求状况、中观行业表现均稳中趋好（汽车销量：乘联会数据显示，10月第2周乘用车零售销量同比上涨49%，相较10月第1周的7%大幅上升；9月主要企业挖掘机销量5459台，高于前值4370，同比上涨71.40%。），尽管国庆期间调控加码带来了核心城市房地产交易的明显降温，但30大中城市房地产交易并未明显下滑（Wind30大中城市成交数据显示，截至2016年10月21日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上涨30.38%，相比上周的31.58%继续下降，30个大中城市房地产成交面积月环比持平，月同比上涨13.60%，周环比下降22.32%。），房地产对基本面的影响短期内仍较有限；与此同时，补库存及盈利回升带来的制造业投资环境好转实际上有利于基本面的改善；宏观经济先行指标也显示经济基本面稳中略微趋好。从市场表现及市场关注的外围重要事件来看，短期内外围市场环境也偏向平静。
2.从流动性而言，楼市调控尤其是众多城市集体调控对于部分地使得楼市股市跷跷板偏向股市是可能有一定积极意义的，如我们近期指出的，当前A股尤其是大盘蓝筹位于成交量和波动率的底部位置，风险偏好在正面因素的带动下触底改善的概率更高些。活跃交易账户比也略有回升（上周活跃交易账户比为12.97%，较前值12.05%有所上升）。
3.从估值来看，盈利的持续改善，也部分地消化了估值压力（尽管结构性偏高问题仍存在）。
4.就人民币汇率而言，美联储加息预期上升是最为核心的要素，但从资金的配置需求以及政策信号来看，我们认为短期内难以出现大幅和持续贬值的悲观情形，更需要关注的时点仍是四季度中后期存在的潜在调整压力。年初以来，境外机构和保险国债托管量占比持续上升，国内外利差增加了机构配置国内资产尤其是债券资产的吸引力，我们认为资金配置需求仍将对人民币汇率起到一定的支撑作用。尽管经济基本面有一定压力，但低于预期，这也意味着来自基本面的贬值压力并不明显；就政策面而言，并不存在足够的所谓的货币对外价格“维稳”弱化的信号。
5.需要指出的是，尽管我们对短期内的市场走势偏向积极，但我们同时也认为四季度中后期的市场将面临较多的内外部不确定因素的冲击和扰动。外围美国大选、美联储加息、意大利大选及公投等事件，以及国内信贷政策对于美联储加息的应对及可能带来的货币内外部价格的外部性影响和四季度末大规模解禁带来的股票供给压力仍是潜在影响因素。
五、配置建议
1.行业方面，建议配置重点为：
（1）农林牧渔中的畜牧养殖：中报业绩表现靓丽，畜牧养殖估值位于7.49%的分位水平，后续有潜在涨价因素的利好（猪肉价格跌幅收窄；8月母猪存栏环比下滑0.6%，后续补栏恢复仍偏慢；白羽肉鸡引种受限影响显现：养殖景气超预期概率正在上升）；
（2）龙头医药，更推荐中药饮片、中成药、医药流通子板块：资金抱团，防御属性，估值尚可，相对A股估值溢价率隐含涨幅较多；
（3）银行：估值优势、前期市场过于悲观且后期存在好转催化（尤其是基本面好转）、险资等机构潜在配置需求较大；
（4）汽车：商用车、乘用车持续高景气，且业绩增长有望持续。
2.主题方面，建议关注PPP，短期内市场追捧热度仍高，尽管逻辑上存在瑕疵，但短期内难以证伪。
风险提示
基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。