德国收紧外资收购规定，谨防中国科技投资行动
今年7月份，德国复兴信贷银行(KfW)收购了德国传动系统运营商50Hertz Transmission GmbH的控股公司20%的股权。 图片来源：BERND WUESTNECK/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
德国正收紧相关规定，将加大非欧洲企业不接受审核情况下收购德国企业股份的难度。此举表明德国政府越来越担心中国获取关键技术和专业技能的行动。
中国在全球大举收购资产的计划已迫使许多国家进行投资审核，不少交易因此受阻。欧盟近期同意建立一个通用框架来应对上述问题。美国国会则已采取行动加强涉及本土技术交易的审查程序。
不断加重的担忧促使德国政府着手收紧刚刚制定一年的收购规定。
据知情人士透露，德国内阁定于周三批准相关规定，非欧洲企业收购德国防御、科技或媒体类公司10%以上股份的交易须接受审核。
自2017年以来这一门槛一直为25%，适用具有战略重要性的公司，以防相关投资危及公共秩序或安全。
德国没有明确将中国列为监管目标，但不久前，德国阻止了两项与中国有关的交易。在其中一项交易中，德国还不得不将其国有银行牵涉进来，因为交易所涉股权低于25%，还达不到政府行使阻止权的门槛。
今年7月份，德国复兴信贷银行(KfW)收购了德国传动系统运营商50Hertz Transmission GmbH的控股公司20%的股权，以阻止中国国家电网公司(State Grid Corporation of China)的入股行动。德国称，这样做是出于“国家安全考虑”。
德国还阻止了机械工具制造商Leifeld Metal Spinning AG出售给一家中国投资者的交易，称该交易存在“公共秩序和安全”风险。
今年其他欧洲国家也曾阻止中国的收购交易。今年2月，法国政府叫停了将图卢兹机场出售给一个中国财团的交易。
中国官员曾呼吁欧盟不要区别对待外国投资，贯彻全球性规则。为缓解各方的紧张关系，中国正准备推出一项新计划，将放宽外企准入。
Christian Grimm / Patricia Kowsmann
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欧盟将加强外国投资审查，限制中资并购潮？
7月份，北京。 图片来源：THOMAS PETER/REUTERS
在中国海外并购狂潮之后，欧盟同意建立审查外国投资的框架，旨在保护战略性欧盟资产，但对这项规则的有效性仍然存疑。
欧盟逾一年前开始制定这些措施，旨在提高欧盟保护对国家安全和公共秩序至关重要行业的能力。
欧盟政府和官员同意合作和交流收购信息，同时授权欧盟委员会对潜在交易发布非约束性意见。
中国2016年在欧洲投资增长77%，达到350亿欧元（400亿美元）的历史最高水平，之后布鲁塞尔寻求建立类似美国海外投资委员会(CFIUS)的机构。
欧盟的框架不具有约束力，不像CFIUS那样权力巨大。欧盟的框架也不要求没有审查外国投资法律的欧盟成员国必须通过这类立法。
Emre Peker
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美国将审查所有涉及其关键技术的对美投资
财政部新规提出的罚款力度比一些人士之前所主张的还要大，未来落在美国海外投资委员会审查范围内的交易数量可能达到空前水平。 图片来源：PAUL J. RICHARDS/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
美国财政部近期发布新规，要求外国投资者在美国进行的投资交易，凡是涉及美国关键技术，都必须提交给美国政府接受国家安全评估，否则将面临罚款，最高可能面临与拟定交易金额相同的罚金。
新规是对最近通过的一项旨在收紧海外投资审查的法律的落实。新规提出的罚款力度比一些人士之前主张的还要大，未来落在美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the U.S., 简称CFIUS)审查范围内的交易数量可能达到空前水平。
据CFIUS官员，这个由财政部牵头的跨部门委员会现在将要求，外国投资者在涉及可以接触27个行业关键技术的所有交易时需要告知CFIUS，这些行业包括半导体、电信和防务，CFIUS认为，这些交易可能威胁美国国家安全和技术优势。
此前CFIUS关注的范围较窄，只关注那些外国投资者获得美国企业控股权的交易，提交评估申请也不是强制性的。投资者过去被鼓励提交评估申请，寻求CFIUS的批准，因为如果他们不这么做，CFIUS也可能会对其交易进行评估，并建议总统予以阻拦或者放行，为交易带来潜在风险。
但近年来国会议员和官员们开始认为，许多涉及重要美国技术的交易避开了CFIUS的监督，造成了国家安全风险。他们尤其担心硅谷的一系列中资技术交易。
美国国防部国防创新小组(Defense Innovation Unit)于2017年2月份发表了一份报告，列出了中国投资者参与硅谷美国技术交易的各种方式，如通过中资风投公司、私募股权投资公司以及中资科技巨头进行的投资。该小组在CFIUS措施制定方面具有影响力。
美国财政部官员表示，新规则扩大了CFIUS对不以控股为目的的美国商业投资的权限，这些投资会允许外方获得重要的非公开技术信息、给予其公司董事会席位或观察员资格、或参与关键技术相关业务重大决策的任何权利。关键技术是指美国出口管制清单上的项目，这些清单也在不断更新。
律所Wiley Rein LLP的顾问、曾负责执行CFIUS程序的前财政部官员Nova Daly称，这显著改变了CFIUS对外国投资者的重要性，因为现在CFIUS审查成为大量技术行业收购交易的强制性程序。
在律所Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP负责国家安全业务的Ivan Schlager称，对硅谷人工智能和自动驾驶领域进行了早期投资的一系列外国投资者原先不需要申请CFIUS审查，但新规定意味着，他们未来进行此类交易时可能会被要求这么做。
今年8月，作为年度国防授权法案的一部分，美国总统特朗普(Trump)将CFIUS计划签署为法律。以得克萨斯州共和党参议员John Cornyn和北卡莱罗纳州共和党众议员Robert Pittenger为首，CFIUS计划在国会受到两党广泛支持，但企业和国会的一些自由市场信奉者努力将该举措限制在最小范围，因为他们担心该举措将对外国投资造成不必要的打击，而美国长期以来一直欢迎外国投资来带动经济增长和就业。
代表交易撮合者与CFIUS打交道的律师已表示，虽然上述新措施的通过意味着对待外国投资的方式将迥然不同，但新规的实际覆盖范围及其对企业的实际影响程度还要在CFIUS漫长的规则制定过程中揭晓。
比如，据律所Covington & Burling LLP对新规的初步评估，新规明确指出，对于对非控股投资，如果交易由外国政府提供支持并涉及关键技术，投资者也需要提交简短通知接受评估，但CFIUS可自行决定其他类型交易的交易撮合者是否也需要提交报告接受其评估。
这些临时性新规将在一个月内生效，并将在15个月后由永久性法律所取代。在新机制下，即便是非政府支持的外国投资者，涉及此类技术的交易也需提交评估申请。
与此同时，上述试行规则并未把中国和俄罗斯投资者列为优先审查对象。美国众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席Jeb Hensarling和该委员会重要委员Maxine Waters在9月份致信财政部时要求为盟友寻求优惠待遇。该委员会对CFIUS具有管辖权。
新规指出，由美国普通合伙人牵头的典型风投和私募基金将免于提交CFIUS审查的文件，前提是这些风投和私募基金的任何外国有限合伙人无法获得实质性的非公开技术信息或新规列出的相关能力。
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