加密货币为什么暴涨？未来有哪些挑战？

比特币、以太币和狗狗币等加密货币的价格已经飙升至绝大多数投资者一年前想都不敢想的高度。就连最乐观的交易人士也不禁要问，如此凌厉的涨势能持久吗？

给这波加密货币狂热提供支撑的力量与今年早些时候推动GameStop Co. (GME)股价暴涨的力量存在交集。旨在帮助最弱势人群支付租金的纾困支票所带来的额外资金，有一部分也流入了免佣平台经纪账户。同时，随着新冠疫情导致企业停摆，世界各地的民众把更多时间花在家中和屏幕前。

投资者表示，经纪机构今年早些时候对股票交易的限制或许已把一些汇聚于Reddit论坛上的短线交易者推向加密货币。特斯拉(Tesla Inc., TSLA)首席执行官马斯克(Elon Musk)张开双臂欢迎比特币等数字货币的姿态，以及加密货币交易所Coinbase Global Inc. (COIN)在美国的上市，也为这种涨势推波助澜。

比特币以外的加密货币

非同质化代币(NFT)热潮令以太坊(Ethereum)上的活动暴增，该平台是基于区块链的计算机网络，支持大多数NFT。随着越来越多的人运用这项技术，以太坊内部货币以太币已升至创纪录水平。NFT是类似比特币的代币，与数字艺术品或其他现实世界物件相连，并作为一种独一无二的数字财产出售。

社交媒体的力量

在散户投资者利用社交媒体推动资产价格飙升的这一年里，数字货币市场上没有任何波动比狗狗币的窜红更能说明模因币的力量。截至上周五，起源于玩笑的狗狗币2021年迄今已累计上涨超过10,000%。

本月初，狗狗币总市值飙升至年内峰值逾800多亿美元，而去年年底时市值还不到6亿美元。马斯克和说唱歌手道格(Snoop Dogg)等名人对狗狗币的大力吹捧，使社交媒体用户成了短线交易员，他们号召新买家加入狗狗币大军，并设定下1美元这个目标。眼下狗狗币价格约为50美分。

狗狗币的创造者从未打算让它具有任何重要的价值。交易员们只是在投机，认为狗狗币仅仅依靠社交媒体上的势头就能继续攀升。这样一来，一旦炒作热度消散，投资者就更容易遭受损失，并面对价格的急剧波动。

狗狗币的剧烈波动对比特币投资者也是一个警告。虽然首款加密货币比特币的支持者指出其作为通胀对冲或价值储存的功用，但比特币在这两个方面并没有长期的历史，而且比特币的价值与市场情绪和炒作紧密相连。如果市场情绪对它不利，价格可能会暴跌，而价格上涨是比特币对新投资者的最大吸引力。

虽然比特币多头常常指出，机构投资者的接受度扩大是推动比特币价格反弹的关键因素，但有迹象显示，在价格飙升之际，机构需求在最近几个月有所下降。根据加密货币交易所OKEx的一份报告，通常由专业基金经理进行的大型比特币交易的数量在第一季度较去年第四季度略有下降。根据总部设在伦敦的资产管理公司CoinShares的数据，流入加密货币交易所交易产品的资金较1月份的峰值有所下降。

期货和期权交易

随着越来越多的投资者通过各种平台进入加密货币市场，交易量在疫情期间已经攀升。值得注意的是，衍生品交易额已超过现货交易额，在今年交投最活跃的日子里，投资者对数字资产的押注超过了2,000亿美元。

加密货币衍生品的使用越来越多，这一点意义重大，因为投资者可以利用这类市场，只用少量资金即可进行巨额押注，事实上是利用杠杆，即通过借贷放大回报。期货和期权交易增加的大部分发生在监管较宽松的加密货币衍生品交易所，这些交易所允许的杠杆率高于芝商所(CME Group, CME)等美国交易所。当价格下跌时，使用高杠杆押注可能会加速交易员的损失。

整体加密货币市场

得益于比特币、以太币和狗狗币价格的飙升，整体加密货币市场的价值已经从一年前的2,600亿美元扩大到超过2万亿美元。仅狗狗币市值就达到670亿美元左右，超过标普500指数逾75%的成分股公司。不过，虽然这些数字货币价格最近几个月来暴涨，但作为一种资产类别，加密货币与全球股票、债券和黄金市场相比依然相去甚远。

前路上的绊脚石

虽然开拓了一些新的领域，但除了作为一种投机工具外，比特币在扩大自身应用方面难有进展。一些行业观察人士称，比特币必须作为一种支付手段获得更多人接受，才能提高普及程度。目前使用比特币支付并不容易，整体来说比特币支付仍限于高端购买。

绊脚石之一是内置于网络代码中的交易费用，具体费用视流量情况而定。若用户支付较高费用，其交易就能在处理队列中前移。随着加密货币市场的急剧升温，这些交易费用也大幅上涨，这样一来使用比特币进行小额交易就显得不那么合理了。

多年来，一些公司曾宣布计划接受比特币作为一种支付方式，但其中很多公司后来悄然放弃。就连马斯克周三也发推文称，特斯拉将暂停接受用比特币支付购车款。

他提到了加密货币行业面临的另一个挑战：有关加密货币挖矿对环境影响的担忧。

比特币依赖于不同的计算机相互竞争，通过破解数学谜题以解锁新币，从而确保网络安全，这个过程即挖矿。比特币飙涨的一个附带结果是，更多的计算机加入竞争，想要获取新币，而挖矿的盈利能力自今年年初以来增长了一倍。

人们由此担心，比特币上涨对环境的影响可能超过其他加密货币，因为有更多的计算机被部署用于挖掘比特币，消耗的电力超过以往。

Peter Santilli / Caitlin Ostroff / Paul Vigna

2021年5月19日13:50 CST 更新

注：本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。

更多阅读：

道琼斯公司(Dow Jones) 创建于1882年，旗下有道琼斯指数, Barron's, WSJ, MarketWatch, Factiva, Risk& Compliance等品牌。“道琼斯风险合规”是全球风险管理和合规治理品牌，由道琼斯风险合规中国团队运营。欢迎关注公众号或联系：[e-mail]