这个问题很难回答，可我们真的很想知道：人民币跌到何时是个头？
今天（11月21日），人民币中间价连续第12天下调，逼近6.90。
人民币中间价报6.8985，较上日的6.8796大幅下调189点，至近八年半新低；在岸人民币兑美元开盘下跌，至6.8945。纽约时间18日17点（北京时间19日06点），离岸人民币兑美元报6.9054，再创新低。
自从特朗普意外当选美国总统以来，受美元指数持续大涨施压，人民币连连下跌，连续失守6.70、6.80等整数关口。人民币兑美元即期汇率上周下跌1.11%，创年内最大单周跌幅。
人民币的底在哪儿？在11月20日举行的凤凰财经峰会上，中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛认为，对于人民币汇率，没办法预判具体的水平在哪里。央行对近期的人民币贬值趋势很淡定，不知道央行有没有一个预设的目标要去捍卫。
管涛表示，经济见底的时候就是汇率见底的时候。
以下为管涛发言实录：
实际上这个涉及到，第一就是谁也不知道均衡的汇率在哪里。1994年汇率并轨，证明市场不知道均衡汇率在哪里。当时大家都认为8.7守不住，但是一年下来以后，人民币不但升值了，储备还翻了一番。而2005年721汇改证明，当局也不比市场更加具有信息优势。当时有关方面认为人民币一次性升值2.1%以后，中国的贸易收支就会趋向平衡，但实际上此后人民币还升了很多，贸易顺差也越来越大。这说明政府也不知道合理的汇率在哪里。
第二，刚才曾瀞漪女士问什么时候会回到均衡水平。我认为，市场汇率是不可能稳定在均衡汇率水平上的，而只会围绕均衡汇率水平上下波动。当市场普遍看多的时候，它就会选择性地相信利好的消息，那么这种情况下，市场汇率会相对均衡汇率是过度升值的，就会形成高估；反过来，市场普遍看空的时候，它会选择性地相信利空的消息，就会造成市场汇率相对均衡汇率过度贬值，形成汇率低估。我觉得这是从理论上可以解释的。
至于说具体的汇率水平会到哪里。目前国庆节以后这一轮人民币汇率的调整，很明显是跟今年2月份以后确立的汇率中间价的报价机制是有关系的。它一部分反映了国内外汇供不应求的情况下，人民币汇率交易价格相对中间价的贬值；还有一部分反映了国庆节以后外部美元汇率的走强，由于美元走强，通过我们新的汇率中间价的定价机制也导致人民币对美元的走弱。所以这两个因素叠加造，造成了国庆节以后人民币汇率的波动比较大。
但是，这可能就取决于一个市场在试探当局的底线在哪里，原来大家说6.8块是不是底线，后来说6.83，刚才邱首席说到7块钱是底线，这是一个试探的过程。可能央行也要对它建立的这套新的机制，在这种极端的市场环境下也要进行测试、评估，它要看这种汇率的波动有没有造成市场出现剧烈的波动，如果市场出现了恐慌，不排除央行会去干预。
因为我们现在的汇率是有管理的浮动，不是完全的市场汇率，而且这是一个新的汇率机制，大家都有一个学习的过程，所以我也没有办法预判具体的水平在哪里。现在看来央行好像还是比较淡定的，看到人民币连破几个重要的技术关口。我们不知道他是不是有一个预设的目标要去捍卫，要去影响这个市场的走向，这个我不太清楚。
我觉得人民币汇率随着它的市场化程度的提高，会围绕一个均衡的水平上呈现上下的波动，实际上刚才大家都谈到了，汇率问题确确实实就是说你短期很难预测它的方向，但是长期你是看经济看基本面，经济强货币就强，经济稳货币就稳。2014年俄罗斯卢布出现了大幅度的贬值，很多人认为卢布自由浮动以后，就帮助俄罗斯解决了所有的问题，实际情况不是这样的。2014年俄罗斯卢布贬值，一个是经济不好，第二是油价大跌，第三是被西方制裁，它的资本大量外流，卢布贬值了。2015年，它经济继续不好，油价继续下跌，西方依然在制裁，卢布则继续贬值。今年情况好一点了，是因为油价止跌了，从30到了40、50了，经济也触底了，跟西方国家关系有所缓和了，所以在这些基本面改善的情况下，卢布才有所企稳。所以，我非常同意刚才邱首席讲的，经济见底的时候就是货币见底的时候。
另外，汇率天然具有外部性，因为它是关系到两种货币比价关系，汇率政策因此成为国际经济政策协调的重要内容。很多人猜测今年2月份G20的上海会议上，大家在汇率政策上达成了一个默契，避免竞争性的贬值，即所谓“上海协议”。恐怕以后随着由于经济走势的分化，由于货币政策的分化，汇率政策的协调仍然会是国际经济政策协调的一个重要内容。
近期文章精选：
萨默斯对话朱民：特朗普减税积极影响有限，女总统会让美国变得更好
余永定：中国外储消耗没有藏富于民，有老板借员工身份证大量换汇