金融委的风险化解思路
8月24日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。
会议主要内容有：
听取网络借贷行业风险专项整治工作进展情况
听取防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报
研究深化资本市场改革的有关举措
做好网贷风险应对工作
明确各部门分工与责任
会议指出：
做好网贷风险应对工作，要进一步明确中央和地方、各部门间的分工和责任，共同配合做好工作。要深入摸清网贷平台和风险分布状况，区分不同情况，分类施策、务求实效。要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。
此前，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合召开了网贷机构风险处置及规范发展工作座谈会。会议强调，做好网贷风险专项整治是防范化解重大风险攻坚战的重要战役，事关人民群众切身利益，事关金融安全和社会稳定大局。
8月13日，新华社、中央电视台、《人民日报》共同发布重磅报道《十项举措应对网贷风险》，具体内容包括：一是畅通出借人投诉维权渠道，二是开展网贷机构合规检查，三是多措并举缓释风险，四是压实网贷机构及其股东责任，五是规范网贷机构退出行为，六是依法从严从重打击恶意退出的网贷平台，七是加大对恶意逃废债行为的打击力度，八是加强金融基础知识普及工作，九是引导出借人依法理性维权，十是严禁新增网贷机构。
由此可见，监管层足够重视网贷行业，着力化解行业风险，净化网贷环境，并且开始进入具体对策的落实阶段。
P2P网贷行业具有跨区域经营、涉众面广、平台业务极其分散等特征，在整治过程中亟须各方合力，共同化解风险。而在政策落实阶段，进一步明确中央和地方、各部门间的分工和责任，共同配合做好工作意义重大。各地要提高思想认识，切实承担属地风险处置责任，坚持市场化法治化原则，实现法律效果和社会效果的统一。
据悉，下一阶段，各地金融办将根据互金整治办、网贷整治办统一部署，持续推进对P2P网贷行业的检查、整治工作，重点将围绕引导不合规平台良性退出、打击各类恶意逃废债行为等方面展开。
此外，会议强调要深入摸清网贷平台和风险分布状况，区分不同情况，分类施策、务求实效。要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。北京大学数字金融研究中心（IDF）副主任沈艳近期撰文表示，加快互联网金融长效监管机制建设应尽快建立网络借贷平台预警机制。“要排查问题平台和清理整顿期间仍然铤而走险的平台，就需要对网贷平台的经营动向有全面及时的了解。”
发挥市场机制作用
防范化解上市公司股票质押风险
会议指出：
防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。
从2013年沪、深交易所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》后，股权质押市场增长迅速，成为上市公司股东的重要融资方式。目前，股权质押持续攀升后，A股市场已近乎“无股不押”。数据显示，截止到今年7月，A股市场上共有3338家上市公司进行了股权质押，约占A股上市公司总数的94.5%，质押股票的市值规模约5万亿元，约占A股总市值的10%，其中，触及平仓线市值或超过8000亿元。
在此背景下，股权质押融资爆仓威胁已成为压垮不少上市公司股价最后防线的关键因素，不仅像爆仓的乐视网、千山药机等问题股会出现，一些业绩不错的股票也因为大股东股权质押爆仓风险而出现股价持续下跌，如游久游戏和天夏智慧等。由此可见，股权质押已成为隐藏在A股冰山下面的巨大风险，一旦指数持续下跌，部分大股东将出现质押强平，可能引发资本市场上的系统性金融风险。
导致股票质押风险产生的根本原因是什么？有观点认为，根本原因在于部分实际控制人风险控制失当。由于部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不强，股票质押比例较高，风险相对突出，在市场波动加剧之时，难免会出现部分股东难以补仓的情况。
对此，上海吸引子商务信息咨询有限公司董事长石磊此前撰文指出，本轮债务违约的一个重要特征是，很多民营企业在最近两三年时间里进行了非常多的资本运作，且主营业务频繁变换，他们的资本支出非常巨大。此外，政策收紧导致债务滚动难以为继，因此债务净增加也出现问题。
石磊强调，股权质押规模几万亿，并且场内、场外都进行交易，但场外市场非常不规范，监管部门已经对场外市场进行多次清理整顿，但还有很多人在做，且质押比例很高，其对市值非常敏感。
这次触发的场内问题还受到监管方面的影响。市场对两个文件非常敏感，一个是基金业协会颁布的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，另一个是交易所颁布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》。“做场内质押的交易人员非常敏感，文件一经颁布，他们很快意识到交易将爆仓。因此这批人在3、4月份就意识到市场会出现问题。但前面积累的交易量实在太大，而且很不规范。”石磊指出。
今年3月12日，股权质押新规正式实施，从融资门槛、资金用途、质押集中度、质押率等方面进一步规范股权质押业务，提前防范了相关风险。随后，场内股权质押规模稳中有降。
此次会议强调，防范化解上市公司股票质押风险，要充分发挥市场机制的作用。此外，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。
充分发挥市场机制的作用，可以借鉴此前以市场化手段解决股权质押平仓风险的案例。以科陆电子为例，该公司因大股东补仓能力有限，平仓风险一触即发。大股东饶陆华与有入股意向的机构协商，最终与深圳市国资委下属国有资本企业达成一致，转让科陆电子10.78%股份，转让价款10.34亿元。这笔款项最终被用于偿还股票质押贷款，不仅释缓了上市公司的股票质押风险，多家银行还恢复了对科陆电子的授信。
由此可见，用市场化手段化解股票质押风险的做法行之有效，地方政府和监管部门亟须创造出适合的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。
深化资本市场改革要坚持问题导向
更好服务实体经济发展
会议指出：
进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
8月8日，证监会召开了党委会和主席办公会，学习贯彻落实党中央国务院关于经济形势分析和各项工作部署的要求。会议强调，证监会系统必须坚决贯彻落实党中央国务院关于经济金融工作的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面，在国务院金融委的统一指挥协调下，全面深化资本市场改革和扩大开放，推动资本市场平稳健康发展，更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。
证监会会议指出，深化资本市场改革，使其更好服务实体经济发展，需做好以下五方面工作：
一是继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购重组。完善发行审核和并购重组监察机制，进一步提升工作效率和透明度，更好服务实体经济。不断完善并坚决实施退市制度。
二是加大相关基础性制度改革力度。抓紧完善上市公司股份回购制度，促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实施员工持股计划，强化激励约束，更好服务深化国有企业改革和金融改革。推动落实好公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作。
三是进一步扩大对外开放。加快推动证券行业放宽外资股比限制政策的落实落地。抓紧推进沪伦通各项准备工作，争取年内推出。积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。
四是全面提升投资银行服务能力。对于相关金融机构提出的整合投行类业务与机构、设立功能突出的投行实体的申请，结合证券行业对外开放积极予以研究推动，努力探索建设富有国际竞争力的投资银行。
五是强化依法全面从严监管。继续加大稽查执法力度，提升监管科技化水平，严厉打击各类违法违规行为，积极探索完善中小投资者服务中心开展证券支持诉讼示范判决等维权法律机制，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。
本次会议强调，进一步深化资本市场改革要坚持问题导向，聚焦突出矛盾。会议提出，要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等，再一次为下一阶段资本市场发展指明了方向。
附：
8月24日，国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况和防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报，研究了深化资本市场改革的有关举措。
会议指出，前一阶段，有关部门和地方认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，明确责任，密切配合，积极稳妥应对，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。下一步，要继续坚持稳中求进，把握好政策的节奏和力度，处理好短期应对和中长期制度建设的关系，扎扎实实做好工作。做好网贷风险应对工作，要进一步明确中央和地方、各部门间的分工和责任，共同配合做好工作。要深入摸清网贷平台和风险分布状况，区分不同情况，分类施策、务求实效。要抓紧研究制定必要的标准，加快互联网金融长效监管机制建设。防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。要通过扎实推进改革开放，创造良好市场预期，维护金融市场稳定。
会议强调，进一步深化资本市场改革，要坚持问题导向，聚焦突出矛盾，更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
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