12月消费降幅收窄 经济正逐渐恢复
◆ 经济景气程度回落。12月官方制造业PMI为47.0，较11月回落1.0个百分点。大型企业制造业PMI为48.3，较11月回落0.8个百分点；中型企业制造业PMI为46.4，较11月回落1.7个百分点；小型企业制造业PMI为44.7，较11月回落0.9个百分点。
◆ 工业生产回落。12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，较11月回落0.9个百分点。分大类看，制造业同比增长0.2%，采矿业增加值同比增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长7.0%。通用设备和专用设备制造业同比增速分别为-3.4%和-0.5%，高技术制造业增加值同比增长2.8%。1-11月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.6%。
◆ 出口继续回落。12月美元计价出口金额同比下降9.9%，较11月多降1.0个百分点。进口金额同比下降7.5%，较11月少降3.1个百分点。12月贸易顺差780.1亿美元，较11月扩张87.6亿美元。
◆ 消费偏弱。12月社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅比上月收窄4.1个百分点。其中，商品零售同比下降0.1%，较11月少降5.5个百分点；餐饮收入同比下降14.1%，较11月多降5.7个百分点。汽车类销售同比增长4.6%，较11月回升8.8个百分点。1-12月全国网上零售额同比增速4.0%。其中，实物商品网上零售额同比增长6.2%，占社会消费品零售总额比重为27.2%。
◆ 固定资产投资放缓，房地产投资继续下行。1-12月，全国固定资产投资累计同比增速5.1%，较1-11月回落0.2个百分。民间固定资产投资累计同比增速0.9%，较1-11月回落0.2个百分点。其中，制造业投资累计同比增长9.1%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长9.4%；房地产开发投资累计同比下降10.0%，较1-11月多降0.2个百分点。1-12月，商品房销售面积累计同比下降24.3%，较1-11月多降1.0个百分点；新开工面积累计同比下降39.4%，较1-11月多降0.5个百分点。
◆ CPI小幅回升，PPI维持低位。12月CPI同比增长1.8%，较11月回升0.2个百分点。其中，非食品价格同比增长1.1%，与上月持平；食品价格同比增长4.8%，较11月回升1.1个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增长0.7%，较11月回升0.1个百分点。12月PPI同比增速为-0.7%，较11月少降0.6个百分点。
◆ 外部经济景气度回落。12月摩根大通全球综合PMI为48.2，较11月回升0.2个百分点；摩根大通全球制造业PMI为48.6，较11月回落0.2个百分点。美国制造业PMI从11月的49.0回落至12月48.4，欧元区制造业PMI从11月47.1回升至12月47.8，日本制造业PMI从11月49.0回落至12月48.9。CRB大宗商品现货价格环比零增长。
◆ 社融存量增速回落。12月M1同比增速为3.7%，较11月回落0.9个百分点；M2同比增速为11.8%，较11月回落0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为9.6%，较11月回落0.4个百分点。12月，新增社融1.3万亿，较11月回落0.7万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.3万亿，较11月回落0.4万亿；企业新增债务0.9万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较11月回落0.2万亿；居民新增债务0.2万亿，较11月回落0.1万亿。
◆ 7天回购利率回升。7天银行间质押式回购利率12月均值为2.33%，较11月回升40个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较11月回升12个基点至0.21%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差较11月回落15个基点至0.63%；10年期AAA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差较11月回升16个基点至0.82%。
◆ 国内经济正处于疫情防控政策调整后的逐渐恢复期。
◆ 真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。
◆ 外部下行对出口带来压力。
◆ 利率每次下调25个bp，持续下调直到实现就业目标和合意经济增速为止。
◆ 财政贴息的新型债券和政策性金融贷款，支持缺少收益的公益和准公益类基建投资。
◆ 设立专项基金，补偿因疫情防控受损的市场主体，支持其重新恢复经营；增加对低收入群体的生活补贴。
◆ 稳定房地产企业正常融资；引入住房抵押贷款利率市场化竞争，减低居民债务负担。试点房地产企业存量资产改造为保障房，化解房地产企业过度负债。
CF40宏观经济医生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础，形成简明扼要的宏观经济运行体检报告；结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架，发现宏观经济运行中存在的主要问题；借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究，提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议；并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。