央行发布 | 中国人民银行行长周小川记者会文字实录
编者按：2月26日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在上海开幕。本文为央行官网发布的《中国人民银行行长周小川记者会文字实录》，并附上记者会提供的《媒体共同关注的有关问题》。
易纲（中国金融四十论坛学术顾问、中国人民银行副行长）：
女士们、先生们，各位记者朋友，大家上午好！
欢迎大家来参加今天的记者会！随着中国改革开放进程加快和经济总量的不断增加，国内外各界对中国中央银行的宏观调控和金融改革开放政策高度关注。各位媒体朋友做了大量的报道，也非常期待能够多听一些中国央行的声音。
大家知道今天晚上G20财长和央行行长会将在上海召开。
今天上午周小川行长专门抽出时间和参与此次会议的记者朋友见面，并且愿意回答大家的问题。
为了更有效地和各位记者朋友沟通，我们在会前总结了一些带有共性的问题，而且在今天早晨记者朋友们一到就发了一个小本子，小本子是中英文的，一共有16个问题，前一半是关于G20的，后一半关于宏观经济和货币政策的。
今天的记者会主要回答针对G20和中国经济金融有关问题。过几天中国的两会就会召开，届时周行长还会出席两会期间的记者会，回答有关国内两会的热点问题。
下面首先请周小川行长讲几句话。
周小川：各位记者朋友们早上好，欢迎大家参加今天的记者会。刚才易纲先生说到我们今明两天将进行G20财长和央行行长会。我简单说几句，G20是全球主要国家协调宏观经济政策、共同合作，推动全球经济增长和金融稳定的重要平台，并在近年来已经发挥重要的作用。比如应对全球金融危机，推动包括巴塞尔标准在内的全球金融部门的改革，国际货币资金组织份额和治理改革形成共识，实现全球税收合作方面取得了重要进展。
中国是G20的重要参与国，习近平主席参加了G20圣彼得堡的峰会，前年参加了布里斯班的峰会，去年参加了安塔利亚的峰会，中国在G20中也起到了我们作为一个经济大国应有的作用，也致力于解决G20所关心的各种问题。
今年中国接任G20主席国，所以我们可能在这方面需要做出更多的努力。大家都很关注G20的峰会，每年还有四次部长和央行行长的会，此外还有一些副手会和配套的其它会议。这次是今年的第一次G20财政部长和央行行长的会议，也是为G20做准备的一个重要的开端。我们所关心的这些议题刚才正好我在IIF也做了一个开场白，有这么几个议题是人民银行特别关心的：一个是推动G20加强政策协调，采取积极行动推动经济增长和维持金融稳定；另外一个是讨论完善国际金融体系的框架，构建更加平稳有序的国际货币金融体系；再有一个是继续努力推动全球金融部门的改革，并研究如何应对金融体系中出现的新风险和脆弱性；此外还有一个推动完善金融市场基础设施，促进普惠金融的发展；这次还有一个新的题目是研究通过绿色金融来调动更多的资源用于绿色投资。所以我就先说这么几句，我愿意和易纲一起回答记者朋友们的问题。
易纲：谢谢周行长。下面请大家提问，在提问之前请报一下你的姓名和所代表的新闻机构，大家知道今天来的记者非常多，为了让更多的记者有提问的机会，请每家媒体只提一个问题。
新华社：谢谢易行长，我是新华社记者，最近几个月我们的外汇储备连续出现比较大的下滑，1月份单月降幅达到一千亿美元以上，外界比较关心，请问周行长对外储大幅下滑是否存在担心？怎样的外汇储备规模是我们应该守住的安全底线？针对外资流出央行有什么新的举措？
周小川：中国的外汇储备规模是始终处于变动之中，不像石油的油田储备量是一个固定的数，把油抽完了就没有了。外汇储备有点像水库里流水的水库，上游不断的有水进来，下游也有不断的出的，中间部分是外汇储备。
过去，外汇储备变动可分两个阶段，90年代处于外汇比较短缺的阶段，2002年起外汇储备快速增长。一度使得我们觉得外汇储备增长过快、积累过多，同时国际上也把这种担心写到G20的文件里头，意思就是说有些国家经济发展有些不平衡，外汇储备积累过多。过多意味着外汇储备应该有所减少。它也不会直线上升，上升到一定程度以后会进入拐点，往下走。应该说资本流动多数情况是正常的，社会上有观点认为去年外汇储备下降过快了一些。那么这里头有多种因素，所以政策应对也是多方面的。至于说您说的外汇储备究竟什么样的水平比较合适？这个问题有各种各样的学术的观点，过去多少年大家都说一个国家的外汇储备最好是能够支持三个月的进口的支付，但后来好像很多观点都改变了，这个说法现在也不太流行了。我认为大家可以参考几种主要的说法，包括国际货币基金对合适规模的一些观点，但是恐怕现在很难说某一种观点就能够占主导优势。保持我们国家的对外支付能力目前没有值得担心的地方。从政策上来讲，为了保持外汇储备处于合理正常水平，主要是确保宏观经济政策正确，使不平衡因素走向平衡。
最近的供给侧结构性改革对于维护宏观经济的健康性也是非常重要的。这里面包含着汇率政策也应该是较正确的，如果汇率政策不正确也会导致资本的流动。
最后大家也要关注国际的各种变动，国际的各种变动会引起资本流动的变化，特别是对新兴市场而言，因此大家需要加强协调、减少溢出效应，共同努力。
路透社：周行长您好，我是来自路透社的记者，您对于中国资本外流情况有怎样的判断？对中国货币政策有怎样的影响？同时最近中国央行官员也表示，降低利率和存款准备金可能对人民币汇率产生影响。您对未来两年中国建立利率走廊有什么样的看法？
周小川：关于资本外流的题目，刚才已经说到。我觉得宏观经济政策，最主要的还是宏观经济健康，大家有信心。国际市场会有一些波动，这些波动也会影响国内经济的信心。所以如果我们能够把宏观经济调控的主要政策搞得更有说服力，国内经济增长、健康发展，大家更有信心，对结构性政策改革更有信心，这样的话我认为资本流动出现一时的波动，它就会逐渐回归理性，没有太多问题。
至于国内的货币政策，我觉得中国作为一个经济大国，更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况，不会是过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策。因此我们说，我们继续实行稳健的货币政策，在利率以及货币政策数量方面的考虑，主要还是要使国内经济更加健康发展，在新常态下确实使得经济发展转向新的增长模式，更加健康，更加可持续，结构更加优化。
这里的一个因素，就是刚才您所提到的，货币政策从过去比较偏重于数量型的货币政策调控，逐渐转向更加注重于价格调控的货币政策体系。利率会起到更重要的作用，同时利率信号比较清晰，也不要有过大地偏离，所以要逐渐建立利率走廊。我们现在还处于建立利率走廊的过程中，大家开始逐渐关注和习惯这样一种变化。过去走廊中间值是依赖于基准利率，现在更多依靠央行公开市场操作所产生的利率作为中间值。利率偏离中间值过多的时候，中央银行的货币市场操作会给予关注，使得它处于合理区间。
中央电视台：上午好，周行长，我是中国中央电视台的记者。我们关注到去年下半年开始，新兴国家的货币出现了暴跌，日本和欧洲等国家和地区都在持续实行量化宽松的政策，全球进入新一轮货币贬值的竞赛，在这种情况下，有声音说各国应该加强合作，特别是大国要建立汇率的协调机制共同干预外汇市场，对于这样的观点您怎么评价？您认为有没有必要建立这样的协调机制？
周小川：首先最近国际市场上有些动荡并不只限于外汇市场，也有其它的金融市场出现了波动，这是大家都关注的。
在关注这些变动的情况下，G20就是一种加强各国之间政策协调的一种机制，在G20的讨论中，包括加强政策协调、克服危机，实现强劲可持续和平衡增长，这些都是G20协调共同行动的内容。
至于说G20是否会专门就汇率进行协调，过去没有这么做，现在有个别人提出这样的议题，那么我们今明两天看看G20是如何讨论这样的问题。我想指出宏观政策和增长政策的协调，覆盖面是比较大的，不一定说一定要就某一项具体政策来进行协调。
对于是否存在竞争性贬值，多个国家采用竞争性贬值来赢得出口竞争力，中国历来的观点是我们反对竞争性贬值，反对用贬值赢得出口竞争力的这种方式。同时中国因为总体来讲出口还是很强大的，去年，净出口数量还是非常大的，货物贸易的顺差接近6000亿美元，所以我们也不会用参与竞争性贬值来增强中国的出口能力，这一点李克强总理也反复强调过。所以我们想， G20会通过全球的总需求管理，强调全球的结构性改革以及强调促进全球经济强劲、可持续和平衡增长，从这些角度会做出有成效的协同。谢谢！
彭博社：周行长您好，我是来自彭博社的记者。我想问的问题是，市场应当如何理解人民银行目前盯住一篮子货币的政策？因为同时也参考美元，关注的重点应该是什么？
周小川：这个大家知道，人民银行的正式提法没说是盯住一篮子，我们是参照一篮子货币。参照一篮子货币提出的时间比较早，但是它的进展也是起起伏伏。其主要原因还是全球经济的多元化，也就是说全球多种货币都在起作用，而且有一些货币的作用还在逐渐加强。因此我们所谓参照一篮子就是在头一天外汇市场交易的基础之上，在第二天形成开盘中间价，我们在书面的材料里也提到了，中间价的形成过程中考虑一篮子货币的变动，所以是参照一篮子货币。
随着全球经济多元化，多种货币的重要性的权重变化，一篮子货币的重要性会越来越大。但是实际上，大家也都知道在一篮子货币里头，美元仍旧是最主要的货币。我们有三种主要的人民币汇率指数，在这些指数里头，美元都还是起主导性的作用。但是欧元、日元、英镑和其他货币，甚至包括新兴市场的货币，也都有一定的适当的权重。
因此您所说的，一篮子货币跟参照美元之间的关系，就是参照一篮子里头权重最大的还是美元。谢谢。
经济日报：周行长你好，我是经济日报的记者，我想问“811”汇改以来我们看到在汇率市场上出现了较大的两轮波动，这轮波动也影响到了其它的金融市场，引发了一些共振，你怎么看防范系统性风险方面央行下一步的考虑。然后我们还有哪一些举措防范金融市场的交叉共振？
周小川：因为全球包括中国经济都处于不断的变动之中，因此任何政策的制定出台，包括改革政策的出台，确实一方面应该精心设计，事先最好能够把各种情况都顾及到，另外一方面也确实面临挑战，有很多事先不太掌握的情况。
那么我们说从金融市场的角度来讲，一个很主要的问题还是要使价格在均衡水平附近，这里头不仅包括外汇市场也包括其它金融市场，要防止泡沫的出现和积累，特别是如果严重的偏离了均衡水平，它就必然有调整的压力。
当然与此同时，金融市场各个的不同的市场板块，相互之间是有可能产生相互影响，有时候有共振，因此每一个项具体的政策调整和变动确实从理论上讲应该事先考虑好对其它市场可能产生的影响和是否有相互增强的共振。国际上来讲，各种政策的制定可能会产生溢出效应，理论上说你是国内政策，但是实际上会产生国际影响。因此除了国内以外，国际上也要做些考虑。
但是这个并不是所有的事情事先都能够预见到，因此你提的问题我认为可能在今后政策制定和事先对政策的效果进行模拟的时候需要更加小心。与此同时，我们也不能够缩手缩脚，有的要做的改革、要对中国经济做出实际性的改善，特别是像供给侧结构性改革，有的还是要果断的进行推行的，出了一定的问题还可以进行适当的弥补。
像刚才所说的一样，关键还是经济的基本面，如果经济总体是健康的、可持续的，那么一些小的金融市场的波动，金融市场经常反应有时候是比较过冲的，它反应比较激烈，只要你经济总体的基本面是好的话，那么它也会经过短期波动以后会回归正常。谢谢！
《经济学人》：周行长您好，我是来自《经济学人》的记者。感谢您举办此次记者发布会，这对媒体来说是非常好的事情，对人民银行也是非常好的事情。希望这个媒体发布会能举办得更频繁些，不仅仅是在G20和两会期间。我想提的具体问题是关于中国的债务水平，包括家庭部门、公司部门和政府部门，目前债务水平加起来超过了GDP的250%。我们的信贷增速非常快，而经济增速已经开始下降，这意味着整个债务比例会不断上升。我想问一下这个问题您有什么看法？债务比例是否有一个上限？别的一些国家经历了这样的快速债务扩张后，也经历了一些经济的动荡，甚至会带来经济的危机。您认为中国在这方面会有什么不同的表现？
周小川：中国政府包括我们中央银行都是高度关注。我们也精心进行国际比较。经过比较以后发现，债务问题确实像您所说的，中国债务比GDP是比较偏高的。同时债务比GDP还在继续增长，需要引起警惕。是不是说有一个标尺，超过就会出问题，这个我们经过仔细研究也没有发现非常明确的规律。总之这个问题在宏观经济调控中是需要加以警惕的。
每个国家为什么不一样，我们说中国有中国的特点。中国的特点，我们也有一些内部的讨论，我想有三个因素特别需要关注。一个是中国的储蓄率高，接近50%，这里面也包括政府储蓄、居民储蓄和企业储蓄，是这三个部门的总储蓄。其中最主要的还是居民储蓄，其次是企业储蓄。而世界上绝大多数国家的储蓄都是百分之十几，有的国家低到一位数，所以这是不可比。
这么多的储蓄，并且都是自愿的储蓄，它就会想办法使用。由于我们资本市场还在发育的过程，所以大量储蓄是走银行系统，当然也有一部分走债券市场。这部分的金融媒介把这些储蓄转变为债务，所以债务就会显得比别的国家高一些。做横向比较的时候要注意这个因素。
第二个因素就是刚才也已经提到的，如果一个国家股本融资、股票市场发育得比较成熟，就会有很多资金通过股本融资变成企业的股权，那么债务就可以少一点。这个也是金融基本原理中大家都学到的。
中国也是有强烈的愿望使股本融资的市场更好的发展，我们也确实下了很大的力气。但是确实也不能拔苗助长，所以它是有一个自然发展成熟的过程。这个过程中，仍旧是我们所说的所谓间接融资、特别是债权融资的渠道还是相当主要的渠道，所以也导致债务占GDP的比重偏高和继续增长。
第三个，中国是从70年代末期开始改革开放，过去中国还是一个比较穷困的国家，人均GDP低，人均财富非常少，没有过多的积累。不像一些发达国家经过了一二百年甚至几百年的积累，财富存量比较大，所以转换为投资时不需要借钱。中国白手起家，过去底子太薄。现在机会又很好，有那么多的机会大家可以办企业、可以投资等等。机会又好，又没有底子，怎么办？就靠借钱，这也是其中一个因素。我们相信随着中国国内的财富，特别是企业、个人的财富慢慢开始积累以后，靠借债的做法也会有所降低。所以对这个事还是要有耐心，我们既要防止过高债务率可能出现和造成的问题，充分吸取国际经验，与此同时我们也要审慎分析我们自己的国情，寻找一条道路逐步缓解这样的现象。谢谢。
第一财经日报：我是第一财经日报的记者。金融危机以后各国推进了宏观审慎改革，我国“十三五”规划指出改革要完善适应现代金融发展的金融监管框架，您认为金融监管框架最优模式是怎样的？
周小川：您的问题实际上涉及两个部分：一个是宏观审慎政策框架。宏观审慎政策框架也是G20的成果之一，在2008年全球金融危机爆发以后，G20国家共同努力借助巴塞尔委员会和金融稳定理事会的研究，在此基础上，G20领导人正式批准同意使用宏观审慎政策框架来应对危机。这既包括加强监管，也包括金融政策要有逆周期性，防止经济大起大落，逆周期进行调节。与此同时，G20也根据对危机的研究和新的体会在规则方面修订了一部分过去的金融监管和评价指标体系，或者建立新的指标体系来使宏观调控更加审慎。此已达成共识。当然各国执行宏观审慎政策框架应考虑各国国情，包括体制、法律。所以各个国家是按照此框架执行，但情况不一样。执行宏观审慎政策框架不一定意味着要有监管体制改革，监管体制改革是一个更复杂、更具有挑战性的题目。全球金融危机爆发以来大家发现监管体制有些不令人满意，甚至有些缺陷会导致某些问题的突发或者某些问题的潜在的发展，因此大家都有愿望要改革金融监管体制。有的是渐变，有的动作较大，全球实践不同。有一些倾向性的意见，但没有一个完全一致的模式。我国的金融监管体制在危机中也有一些不令人满意的表现，特别是2015年中国金融市场出现的一些动荡也促使我们反思金融监管体制需要做出调整。目前此问题还处在研究阶段。其中一个因素是要考虑新的监管体制是否有利于宏观审慎政策体系的有效运行和政策框架的执行。当然，除此以外，还应考虑其它一些因素。
香港商报：我是来自香港商报的记者。目前欧洲和日本已经在推出负利率，美国一直在释放加息的预期。实际上全球货币政策的这种相互背离的情况是越来越清晰和严重了。中国在这个政策的博弈中，已经变成越来越重要的一环。我想请问周行长，您觉得我们中国现在对建立全球更安全的金融体系，有什么样的倡导和建议？
周小川：这个问题我理解是分了好几个方面。首先是各国货币政策可能不一样，有人搞负利率，有人搞加息。从对传统的经济学和货币政策方面的研究，过去这是一个很正常的现象。因为全球化发展没有进入那么高度的情况下，货币政策主要就是调节国内经济的，特别是国内的总需求。各个国家那时候联系不那么紧密的时候，各国经济情况就是不一样，有的国家高通货膨胀，有的国家低通货膨胀，有的增长很好有的增长不好，有的总需求大于总供给，有的总供给大于总需求，也就是产能利用率不高。各个国家就是不一样，那就采用不一样的货币政策调节。所以过去存在这样的情况，没有太大的疑问。
但是最近一二十年全球化水平提高了，所以大国经济的货币政策的外溢效应开始比较强调了。虽然是你的国内政策，但是你对别人有影响了，影响资本流动，会产生套利交易等等。因此就强调每个国家仍旧是为自己的经济制定货币政策，但是与此同时你要考虑到外溢效应，要加强沟通，要讨论，先不说是否能够做到相互协调，但是至少大家应该通气。G20就是一种场合，巴塞尔的中央银行行长会议也是一种场合，金融稳定论坛也是一种场合。
现在很多问题还在探讨之中，比如说关于外溢效应应该如何处理的问题，如何对待的问题，还在探讨之中，还没有一个非常明确的定论。
至于金融安全的问题，更多的是危机传导，不是常规情况下的货币政策相互影响。就是出了危机以后，危机从这个国家一下传到那个国家，相互传导，需要有一个安全的体系。对于危机传导，在国际上特别是G20提出了这么几个方面，我说得不一定全。第一个要处理好“大而不能倒”，系统重要性金融机构包括系统重要性银行，防止这些机构跨国之间的冲突。再有一个就是监管体系的跨国合作和监管标准的统一化。不能说一个机构在这儿监管松，在那儿监管严，结果出了问题机构又相互传导。再一个就是跨境处置，也就是说如果有的机构关闭破产了，它又是有跨国业务，相互之间会传染，涉及安全问题和公平问题，跨境处理要合理化，要有一些事先的准备。最后一条就是，G20也有一个意见，大家可能不一定都注意到，就是要求大家考虑存款保险的核心原则。因为金融机构出了问题，什么叫安全网，就是说你如果有存款保险的话，就能把局部的问题给圈住，不让它迅速扩散，防止相互冲击和传染。跨国之间也有这个问题，特别是欧元区，所以欧元区也对于存款保险做了重要的改革，它也是跨国的，但还是一个货币体系。
金融时报（中国）：我是金融时报的记者，这个问题关于中国的货币政策方面的，您最近曾经讲过全球金融危机之后很多国家过度依赖货币政策，过度依赖货币政策会对经济发展造成怎样的不利影响、后遗症，如何着力才是合理适度的？
周小川：我确实前一段时候提到了关于过度依赖货币政策的问题，但是你不要理解这是我个人的观点，实际是国际上都在讨论的。我记得两年前国际货币基金组织也专门讨论了这个问题，有不少人都关心。但是像这种问题学术性比较强，所以也会有不同意见。但是总的背景是什么呢？危机出来以后，大家要抓紧应对，不能看着情况这么坏下去。复苏如果没有动力，那么你要想办法使复苏的政策能够尽快出台。分类上来讲可能就是你会考虑三方面的政策：一个是货币政策；一个是财政政策；一个是结构性政策，包括结构性改革。
大家就会发现实际上货币政策的灵活性是比较大的，因为各个国家现在的经济体系中，货币政策由中央银行货币政策委员会负责，虽然大家之间可能有些差别，但都有一些货币政策的工具可以使用了。
财政政策应该也相对比较灵活一点，但是各个国家情况不一样，有的国家赤字已经偏高，债务总水平、政府债务已经过高，余地就变得比较小，大家就说财政政策的空间各个国家不一样，有的国家有空间，有的国家空间比较小。此外财政政策的一般的程序都是需要国会批准，有时候会引起争论，虽然应该用财政政策，但是有争论一时批不下来，你也就不能用了，这个也是约束更多一点。
结构性政策有的是中期才见效，所以大家有时候等不及，你感冒发烧了就想先把发烧降下来，“治本”的事也重视，但是可能会慢一些。另外有一些结构性政策，包括比如说劳动力市场问题，包括医疗、养老这样的问题，还有创新等等，有的政策是比较痛苦的，特别是像劳动力市场这样的问题比较痛苦一点，不那么顺利。因此就导致货币政策由于能定得比较快一点，所以大家都用。
我个人觉得货币政策是有效的，货币政策在应对危机中确实也做出了很多适当的反应，缓解了危机，对度过危机、加快复苏，都起了重要作用。
但是别的政策应该跟上，你光用货币政策就有可能过度。货币政策如果用得太多，效应就有可能出现递减。所以我认为最近两三年全球议论比较多的，也包括在G20场合下议论的就是说货币政策用得不少了，还是要悠着点，意思是不要寄于过高的期望值，还是要加强使用财政政策和结构性政策，从这个角度来说的。
那么至于像宏观经济政策来讲，应该说任何政策都是有正反两个方面的效果。我们说都是工具少、目标多，所以你拿一个工具来评价，肯定在这方面起正作用，可能在别的方面起点负作用，这个需要平衡好，但是不一定说叫什么后遗症。总之我想这个题目的由来就是说货币政策前一段用得不少了，现在是一个时点要更加强调财政政策的应用，强调结构性政策的应用。中国来讲货币政策主要还是调节总需求的，我们除了总需求的政策继续做好以外，我们更加强调供给侧的结构性改革，更加强调供给侧需要做哪些事情。
德国商报：谢谢行长，非常感谢给我提问的机会。我是德国商报的记者。我这个问题想问的是，关于中国的社会信用体系您有怎样的看法？它对于在中国的外国公司会有怎样的影响？
周小川：中国目前在建立社会征信体系，将来会有一个更好的社会信用评价体系，既有官方又有民间合作的这样一个系统。另外，金融机构也在这方面加大力度，主要是通过数据的完善，特别是依赖大数据技术，能够对大部分企业和个人的信用状况提供好的信息和评估，这样有利于金融系统进一步的发展。特别是这种做法有利于资金能够提供给更普通的中低收入的个人，以及向中小企业、小微企业，提供更好的服务。
与此同时，它也有利于增强社会的基本行为准则、纪律，使得大家更加注重个人和企业在信用评估体系中的状态，使得社会更加诚实守信。
第一财经广播：谢谢易纲行长给我最后一个机会，我是第一财经广播的记者，我的问题是不久前人民银行和银监会颁布的房地产新政再次下调了二套房个贷首付的比例，很多人认为这是加杠杆。一月份贷款增长2.5万亿，同比多增一万多亿，甚至有些评论认为是“放水”，中央经济工作会议把去杠杆定为今年结构性改革的重要任务，在经济下行压力比较大的背景下，我们如何看待去杠杆和加杠杆的平衡？应该如何去杠杆？
周小川：您提的问题出发点是对的，就是说既然降低了贷款条件就可以说贷款可以做得更多一点，至少个人住房的杠杆会有所提高。你提问的逻辑是对的，但我们还有以下几个考虑：
第一个，中国作为改革转轨国家，20年以前，绝大多数人没有自己的住房，后来通过住房改革，取消福利分房，大家开始有自己的住房。所以起步很晚，现在还有很多人没有房子，所以住房贷款按理说应该是有一个大力发展的阶段。同时在城镇化的过程中，过去房子在农村，现在农民工城里找工作也需要租房子或者买房子，这些都造成住房贷款可能有比较快速的发展。而快速发展风险是不是很大呢？从中国的情况看，个人住房贷款占银行总贷款中的比重还是相对偏低的，有很多国家个人贷款，特别是住房贷款可能占总贷款的40%－50%，中国只有百分之十几，比例比较低。所以银行系统也觉得个人住房抵押贷款还是相对比较安全的产品，有发展的机会。
但是房地产市场有时候冷有时候热，也需要有宏观审慎政策框架，进行逆周期调节，其中一个工具就是首付比，过去一度定的30%，现在适当下调，因为实际上这个审慎度空间还是够的，适当降低一些个人住房抵押贷款产生的坏账的比例仍旧明显小于其它领域（比如企业的贷款和对开发商的贷款），所以个人住房抵押贷款仍旧是银行比较偏爱的一个产品，他们有意愿发展。
再有一条就是在宏观和微观审慎监管框架之下，将来应该更加加强对银行总体健康程度的考核，让银行有大一点的自主权来决定他们对不同客户采取什么样的政策。有的银行认为这个客户风险小，他可以有一定的灵活性决定价格怎么定，首付比怎么定。但这个银行总体的质量应有监管部门进行更加严格的综合平衡监管，这可能是更有灵活性、更有效的一个体系。过去当然也是因为有的市场有时候波动，所以可能就由中央银行和监管部门直接规定的事多一些。这个多一些也有好处，每家银行必须遵守这个东西，有些事不一定有什么可商量的，但是它也有缺点，区别对待、灵活性就不够，我们中国这么大一个国家各个省情况不一样，大城市、中等城市、三四线城市情况不一样，每个城市不一样，银行一点灵活性没有，贷款条件都是北京定的，这个也有它的缺点，所以现在要加强对金融机构的整体的审慎性的监管。同时商业银行和其它的金融机构在具体业务的灵活度方面可以有一定的裁量权。总体来讲这样不会影响整体风险可控的程度。
从宏观层面看，中国如果想控制杠杆率，应掌握好整个杠杆率，关键还是要如何应对企业杠杆率过高的问题，也有一部分人比较关注地方政府的杠杆率是否偏高的问题，从总量上来讲个人消费贷款的杠杆率不太高。
易纲：非常感谢周小川行长深入浅出回答这么多问题。今天的记者会到此结束，谢谢大家！
现场材料《媒体共同关注的有关问题》
（2016年2月26日，上海）
一、二十国集团（G20）将如何应对关于全球经济和潜在风险的担忧？
近期，全球经济复苏依然乏力，金融市场出现波动，下行风险有所上升。在这一背景下，G20迫切需要共同冷静分析、对症下药，在此基础上展现凝聚力，改善和加强政策协调，包括共同促进全球经济增长和稳步复苏，在必要时就相关经济金融事务进行协商，并运用各自政策工具共同维护金融市场稳定。G20还将探讨可用于应对短期风险的政策空间。同时，强化结构改革议程，保持改革动力，为全球经济的中长期增长奠定坚实基础。
二、G20重启国际金融架构工作组后，计划在这一领域讨论哪些议题？
稳定的国际货币体系对于强劲、可持续和平衡增长及金融稳定不可或缺。在全球市场动荡、跨境资本流动波动加剧之际，中国作为G20主席推动重启了国际金融架构工作组，以加强讨论，共同塑造更加平稳有序的国际货币金融环境。G20将重点讨论继续推动基金组织治理改革，改善国际主权债务重组体系和维护债务可持续性，监督和管理跨境资本流动，完善全球金融安全网，以及提高基金组织特别提款权的作用。
三、G20准备如何推进金融监管改革工作？
G20将重点讨论如何全面、一致和及时地落实危机以来的改革措施，包括金融稳定理事会（FSB）历次向G20报告并经批准的各项改革，并按计划推进新监管框架的其余标准制定工作，G20还将探讨宏观审慎框架和工具在执行中的经验教训，关注市场化融资领域的潜在风险和脆弱性，以及防控这些风险的政策工具。
四、G20将如何加强金融市场基础设施监管？
保障金融市场基础设施（FMI）的安全稳定运行对金融稳定与经济发展至关重要。G20将推动加强对金融市场基础设施的监管，特别重视提高中央交易对手（CCP）抗风险能力、恢复计划与可处置性，包括开展关于全球CCP强有力的跨境监管合作与协调安排。此外，G20成员将确保及时、全面、一致地实施《金融市场基础设施原则》，以加强对全球FMI的有效监管。
五、G20计划如何推动关于普惠金融的讨论？
中方作为主席国，将推动G20加强财金渠道下关于普惠金融的讨论，使金融发展惠及所有人群。普惠金融议题将重点关注数字普惠金融、指标与数据两个问题。
六、今年G20増加了绿色金融议题，在这方面有何计划？
为促进更加可持续和环境友好型的增长，中方任主席国后推动建立了G20绿色金融研究小组，以鼓励各方根据各国国情特点，深入研究如何通过绿色金融调动更多资源用于绿色投资。重点领域将包括绿色银行体系、绿色债券市场、绿色机构投资者、相关风险分析和对进展的评估。
七、G20在促进基础设施投资方面的议程是什么？
基础设施投资对提高生产率和挖掘、释放增长潜力至关重要.G20将通过多种渠道推动更髙水平的基础设施投资，重点过论强化多边开发银行在推动基础设施投资方面的作用；加强基础设施倡议间的合作，提升全球基础设施互联互通；以及探索多元化融资渠道，促进私人和股权融资。G20还将继续讨论中小企业融资和公司治理等原有议题，包括探索如何落实G20/0ECD公司治理原则和继续就缩小中小企业融资缺口、支持中小企业融资进行探讨。
八、G20将如何加强反恐融资？
G20将继续采取坚定措施，进一步加强反恐融资。G20将讨论以下内容：通过加强动员和合作，提高对于恐怖主义的认识，并加强信息分享；坚决地处理恐怖主义融资的各种来源、技术和渠道，从各个渠道切断恐怖主义资金；保证所有国家有最新的和及时的工具来识别和打击恐怖主义融资，关闭所有可能的规避天堂。
九、中国经济当前的形势和前景如何？
中国经济已经步入新常态。2015年中国经济增长6.9%,在世界范围内仍属较高水平。经济增长的结构和质量不断改善，消费对GDP的贡献率达到66.4%,单位GDP能耗同比下降5.6%。最新数据显示，1月信贷需求强劲，春节黄金周全国销售同比增长11.2%,表明中国经济出现积极迹象。当前中国的经济基本面依然较好，仍具备较强的增长动力。一方面，中国的高储蓄率转化为投资需求的能力依然强劲，城镇化的推进也会创造更多的投资和消费需求。另一方面，中国政府积极放开市场准入、大众创业和万众创新、高新产业发展、经济结构转型升级、资本市场和银行体系的改革和发展都将为经济增长提供新的动力。中国经济将继续保持中高速增长，对全球经济增长作出与其体量相匹配的贡献
十、1月份货币信货数据公布后，国内外出现了货币信货增长过快、货币政策“放水”、中国在进一步“加杠杆”等看法，对此如何看待？
一月份的部分数据确实比较高，但人民银行一般不对一月份的数字作过分的反应，主要是传统中国新年因素。许多公司、机构集中发奖金，补发所欠工资；居民大量旅行、购物和家庭团聚，现金的需求量会多出2万亿元；商业银行也往往倾向于年初多放贷款。人民银行倾向于节后稳定一段后再适度引导。我们会高度重视总需求的调控和杠杆率的变化。
十一、有传闻说人民银行近期对部分银行提高了存款准备金率，请问是否有此情况？
2014年以来，人民银行按国务院的指示精神作了数次定向降准以支持“三农”、小微企业等特定领域的融资，条件是金融机构在这些方向上有特定优势、在业务量上达到特定比例以上。为此，定向降准是建立在具体考核达标之上的，而达标状况也是动态考核的，以防政策套利。
按照制度要求，人民银行近期对金融机构是否达到定向降准标准进行了常规性的年度考核，并相应调整其准备金率。考核结果分三种情况：绝大多数银行信贷支农支小情况良好，满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率；一些此前未享受定向降准的银行通过主动调整优化信贷结构，达到了定向降准标准，可以在新年度享受优惠准备金率；少数银行不再满足定向降准标准，因而不能继续享受优惠准备金率。上述调整总体上对流动性影响不大，定向降准的整体优惠度保持基本稳定。考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，属于考核制度题中应有之义，与新增贷款增速或宏观审慎评估无关。
十二、中国将如何运用宏观经济政策稳増长和应对下行风险？
在宏观政策方面，中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策，确保信贷合理增长，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长。鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，人民银行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。对于可能的经济下行风险，目前中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。中国正在完善货币政策框架，逐步从数量型调控为主转向价格型调控为主。同时，积极的财政政策会加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率。中国政府还将着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范三者间的关系，实现经济持续平稳发展。
十三、人民币汇率形成机制改革的方向和内容是什么？
中国2005年汇改时明确了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。因此，它不是一个新提法。但受各种因素影响，参照一篮子这一特征显得并不清晰，人民币对美元双边汇率过于稳定，弹性明显不足。
随着外汇市场发展以及对外开放水平提高，投资者对有效汇率的理解和认知进一步深入，强化以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的改革时机逐渐成熟。2015年8月，我们完善了人民申对美元汇率中间价报价机制，强调中间报价要参考上日银行间市场收盘汇率，以反映市场供求力量的变化。2015年12月通过发布人民币汇率指数，我们进一步强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子汇率基本稳定。经过市场参与者一定时间的适应和磨合，现在初步形成了一种以市场供求为基础、参考一篮子货币的机制，比较好的兼顾了市场供求指向、保持对一篕子一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。在改革方向明确的前提下，推进人民币汇率改革还要讲究时机和条件，把握合适的时间窗口。由于合适的时间窗口并不总是存在，改革不可避免会呈现出一种有快有慢的局面,但这不代表我们不改革或者改变了改革的方向。
十四、央行对未来人民币汇率走势如何判断？
从近期市场情况看，人民币汇率走势还是比较好地反映了上述机制。总体上人民币汇率大的走势反应了市场供求的变化,人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定。以春节后这两周为例，CFETS人民币汇率指数较春节假期前上涨了0.15%，人民币对美元市场汇率则升值了0.54%，—定程度上反映了1月份600多亿美元的贸易顺差规模。从毎日情况看，人民币对美元双边市场汇率的平均波幅为0.23%，CFETS人民币汇串指数的平均波幅为0.12%，BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数平均波幅分期为0.13%和0.14%,人民币汇率中间价较多地表现为跟随一篮子货币而变动。
人民币汇率不存在持续贬值的基础，市场短期波动将向经济基本面回归，市场往往对短期因素反映比较充分，而央行作为宏观部门，主要从长期视角观察人民币汇率走势，强调经济基本面因素。目前看，中国经常项目顺差仍较高，通胀处于较低水平，经济保持中高速增长，国际竞争力仍很强，从基本面因素看人民币汇率不存在持续贬值的基础。中长期来看供求关系等规律性因素还是会发挥主导作用，人民币汇率走向将反应经济基本面。
十五、近期外汇储备下降较快，出现一定规模的资本外流，央行对此有何评论？
从2002年到2014年，强劲的资本流入和外汇储备的大量积累一直是中国经济运行中的显著特征。2002年末中国外汇储备余额不足3000亿美元，到2014年中则接近4万亿美元，储备规模已显偏多。除了经常项目顺差与外商直接投资以外，也有1/3左右是额外资本流入，应当说，这部分资金会择机掉头，并不奇怪。在此过程中储备规模有所下降是正常的，也是与经济调整和经济趋向更加平衡的增长相匹配的。
2015年12月末，我国外汇储备余额为3.33万亿美元，当年有明显的资本流出。外汇储备规模变动受多种因素影响，其中包括外汇储备投资资产的价格波动、交叉汇率变化以及支持“走出去”的资金运用等。比如，汇率、价格等变动会减少外汇储备账面价值千余亿美元，这不同于实际的外汇流出。企业等主体增持外汇存款、提前偿还外汇贷款，也都会减少外汇储备。外汇储备支持“走出去”等方面的资金也会从外汇储备规模中调出。外汇储备这些变动属于正常现象。
当然，也有一部分外汇储备的变动是由于市场参与者近期的预期基础上的行为所导致的，如出口商延迟结汇，进口商提前购汇，投资者提前离场，消费者提前消费，民营企业加快海外投资等等。为此，稳定对人民币汇率的预期更显得特别重要。同时我们相信只要经济基本面健康且汇率接近均衡，预期会回归理性。
总的来看，外汇储备的变化是必然的，也是正常的，某些时候甚至可能会产生一些“过冲”，但也不应该把这种“过冲”当成趋势，外汇储备的波动终将回归理性，中国的外汇储备会保持在合理、适度的水平。
十六、我们注意到人民银行调整了金融机构信贷收支表中的外汇买卖科目，这是出于什么考虑？
2016年初，人民银行将“外汇买卖”调整为“中央银行外汇占款”，口径为人民银行外汇占款，不再包含金融机构从事外汇买卖而占用的人民币资金。此举是对信贷收支报表科目的优化，目的是保证统计报表体系的科学、清晰和简洁，使指标反映的信息纯净，指向明确，避免市场误读。
中国改革开放早期，商业银行的外汇资金主要是用人民币买来的，占用了人民币资金，因此产生了“外汇占款”的概念，从外汇占款数量也可估出商业银行手中的外汇数量。后来随着对外开放的发展，特别是加入WTO后，商业银行的外汇资金来源越来越丰窗，不再局限于购汇渠道，“外汇占款”概念则易出现误导。
发展到今天，外汇占款已经远离了原始涵义，更不是对资本流动的其实反映。事实上，商业银行自营的外汇市场交易不必然影味央行外汇占款，也不必然反映资本流动。
考虑到商业银行外汇占款的原始涵义已经消退，为避免市场误读，从2016年1月起，金融机构信贷收支表不在保留“金融机构外汇买卖”科目，分析人士仍可从跨境资金流动的其他指标来对我国资本流动进行判断和解读。人民银行统计部门还会对此做出详解。
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