闲话ABS第六季 | ABCP专题之ABN的特别分身
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各位ABS的看官们，上回说到师徒四人来到法行寺借宿，寺中住持央求唐僧帮助周边商贾们解决融资问题，唐僧也是个要面子的人，这一口一个圣僧的叫着，还有香喷喷的斋饭，便掏出了心爱的《ABCP宝典》，准备给住持好好讲一讲ABCP的妙处~~
本期小编：孙佳彤 刘斯怡 杨知知
这不第二天一早住持就顶着黑眼圈，拿着《ABCP宝典》来找唐僧~~~
住持：“圣僧，我昨夜秉烛夜读，但还是无法分辨ABCP是不是ABN的一种，您是否可以指点一下？”
八戒：“哈哈哈，你看看你那黑眼圈，都快赶上俺老猪的眼睛大了！”
唐僧：“住持如此认真，贫僧甚为感动，那咱们就先来说说ABCP从欧美国家传入我大唐后的产品定位吧。”
ABCP，ABN的一种特别分身
具体而言：在产品定位方面，ABCP适用于ABN产品指引及交易商协会相关自律规则，在注册、备案、发行、主承销商管理等注册发行机制方面适用于ABN现行的相关要求；在交易结构方面，沿袭ABN成熟的交易结构，采用特定目的信托（SPT）作为发行载体。在发行载体、发起机构、受托人（即特殊目的载体管理机构）、投资者之间共同构建信托法律关系，ABCP所代表的权利为信托受益权。
唐僧：“所以说，当ABCP传入我大唐后，定位是ABN的一种子产品了，旨在可以更好地填补国内货币市场中证券化产品的空缺，助力这些经济困难的商贾们融资和发展。”
住持：“圣僧，既然ABCP是ABN的子产品，那外界为何总说ABCP与ABN有所不同？我看这宝典中主要提到了ABCP相较于ABN具有可续发、短期限的特点，可否具体说说？”
悟空：“那当然不一样，俺老孙用法外分身术薅一把猴毛吹出来的小猴孙们还各有差别呢！”
唐僧：“悟空说的对，虽说这ABCP从属于ABN，但也确有其独特之处！咱们先来说说刚提到的可续发和短期限这两个特点。”
ABCP，拥有可滚动、短期限的特别招式
唐僧：“ABCP的“可滚动”是指其在发行模式上可采用滚动续发的模式。在这种模式下，可以很好地解决之前住持说的商贾们的融资需求。商贾们平日赊卖商品后有稳定的进账，但可能合同期限较长，原来拿着自己长期限的资产去找人帮忙融资，发行的ABN产品对资金的占用时间较长，往往在1年以上，但周边钱庄资金短缺时，只能每半年借款一次，到期需要将借款连本带利收回，资产和融资期限无法有效匹配，商贾们手里握着长期限的优质资产却无处融资。而ABCP可滚动发行的特点，类似“募新还旧”，实质是ABCP所代表的信托受益权在新老钱庄之间进行转让。即使长期限资产尚未到期，仍可将其作为基础资产发行的ABCP项下的信托受益权转给下一个钱庄进行继续融资，募集资金用于偿还当期钱庄的借款，滚动发行，直到资产到期后再偿还最后一个钱庄的借款即可，岂不快哉！”
唐僧：“对了，住持还有一个需要格外注意的事情，这宝典里注明：可以使用ABN项下已有的额度发行ABCP，但对于单独注册的ABCP额度仅能用于发行ABCP、不能用于发行ABN。”
住持：“圣僧果然细致入微，老衲记下了。”
短期限（存续期限&到期日）
唐僧：“贫僧再来说说ABCP另一个重要的特点“短期限”。其实ABCP的“短期限”通常是相对于ABN而言，上文也提到ABN的产品存续时间往往在1年以上，同时本息偿付的方式多是根据商贾们转让的资产的现金流回款情况来设定的，如到期一次性还本付息、按期付息按期过手摊还本金等。而ABCP就不一样了，虽然资产的期限长，但单期发行到期的时间可以根据周边钱庄的要求来定，多为3个月或半年期，也可以选择其他期限，本息偿付方式多为到期一次性还本付息。这样的产品特点使得商贾们可以自由选择不同期限的资产去融资了。需要说明的是，无论是ABN还是ABCP最终的法定到期日通常设定为其所代表的信托受益权的最晚结束日期。”
八戒：“哈哈哈，俗话说好借好还，再借不难嘛。”
住持：“如此说来，ABCP的每一次单期发行都有一个到期日，最终其所代表的信托终止时，ABCP产品也随之终止了。”
唐僧：“是的，ABCP也正是凭借着其灵活多变的存续期限和到期时间设置而广受追捧，这也有效地帮助了商贾们降低融资成本。”
住持：“圣僧，如果ABCP在每一次单期发行到期时都需要还本付息的话，这么短的时间里商贾们无法筹措足够的资金偿还本息该如何是好？需要有县府衙门给他们做个担保还是需要他们有房产、田庄等作为抵押呢？”
八戒：“是呀，师傅，可别咱们费这么大劲帮他们想办法，过两天他们卷钱跑了，人家钱庄再找上咱们，咱们上哪说理去！”
唐僧：“ABCP的还款来源多样，增信措施也很完善，住持大可放心。”
ABCP，拥有内外兼顾的保护措施
唐僧：“从还款来源来说，以前发行ABN产品后，通常是以入池资产产生的现金流回款作为第一还款来源。但商贾们发行ABCP后，资产的到期日可能超过单期ABCP的到期日，因此还款来源可由以下3个方面组成，商贾们可选择获取多种还款来源以保证当期应偿还的本息及时足额兑付。”
住持：“用续发的募集资金去偿还本息，是不是有点像“借新还旧”？”
唐僧：“正是，住持总结的甚好！但是作为资产支持票据，入池资产的现金流回款也是非常重要的还款来源，否则有些失去了“资产支持”的意义！”
增信措施
住持：“可是如果暂时没有找到可以借钱的钱庄，无法及时“借新还旧”，ABCP也将面临违约的风险，圣僧可有什么建议在帮助商贾融资的同时也保证周边钱庄的利益呢？”
唐僧：“住持莫急，ABCP由于单期发行期限与入池资产存续期限可能存在不匹配的情况，若下一期ABCP续发不成功，各单期ABCP到期时资产实际回收款可能无法足额覆盖当期应付本息，相较于ABN的确面临更高的流动性风险。但ABCP通常可以根据实际情况设置“里里外外”多重缓释措施，以保证当期应付本息的按时兑付，主要包括增信主体流动性支持和基础资产回款支持。我都给你列在这个表里了。”
悟空：“住持你看有这么多的增信措施，你还怕啥，大不了就是ABCP变成了ABN，随着资产现金流慢慢回款后，再偿还钱庄的借款呗，但这种情况下可能就要重新考虑融资利率了，毕竟资金占用的期限又被拉长了~~”
唐僧：“是的，贫僧今天只是泛泛的介绍了一下ABCP与ABN的渊源，更多关于ABCP的妙处，贫僧之后再一一解答。”
住持：“多谢圣僧，今日所述已经让老衲对ABCP有所了解，商贾们再来烧香拜佛时，我定要将这ABCP的妙处告知于他们呀！”
八戒：“这下知道我师父的厉害了吧，昨天还抠抠搜搜的只拿些土豆地瓜打发我们，得让周边的商贾们也弄些好吃的来，我师父才能继续解答他们的问题。”
唐僧：“八戒，休得无礼。”
住持：“放心吧，明日商贾们定当带着斋饭来，圣僧今天也累了，咱们今天先歇下吧，改日继续~~”
各位ABS的看官们，周边商贾们还有什么问题，唐僧师徒四人和住持又会发生什么故事，请继续关注我们的闲话ABS第六季之ABCP专题，我们下周不见不散哦！
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