坐等善款贬值？图解公益基金会保守投资的内在逻辑
超过1000亿元的慈善资本正无所作为地坐等贬值。据《2014基金会绿皮书》数据，截至2013年，有7成以上的公益基金会没有采取理财手段。而目前，全国基金会总资产规模保守估计有1500亿元。
为什么不投资呢？税收政策、机构能力固然是操盘手们意兴阑珊的重要因素，但他们真正害怕的是舆论。
投资一旦有什么闪失，基金会极有可能被公众骂得很惨，绝大多数的基金会掌控者不愿意承担这样的风险。
赚的钱不是我的，而亏了我要被骂，于操作者而言，这买卖高风险，低回报，实在划不过来。最理性的做法，莫过于让这些钱乖乖地躺在银行里，连定期都不做最稳妥，活期就很好，随时可以拿出来，还不用费劲交代新增的利息哪儿去了。
公益行业很特殊，中国的公益行业尤为特殊，人们听惯了雷锋叔叔“毫不利己，专门利人”的故事，对公益从业者的道德期待相当高，从某种程度上来说，这甚至构成了行业的核心竞争力之一，某公益大咖就公开宣称：“我们要抢占道德制高点！”
按这个逻辑，公益基金会不投资是很好理解的，善款贬不贬值是小事，削弱了道德竞争力才是大事。基金会负责人也不容易，他们不得不努力让自家机构甚至自己本人长期处于“一尘不染”的状态。据我们的采访经验，不少基金会对所谓“负面信息”的厌恶程度更甚于政府，一发现有什么苗头，往往如临大敌，架势很吓人。
对此，“公益资本论”只想说：理解万岁，都是为了打好一份工啊。
我们很希望讲清楚公益基金会保守投资的内在逻辑，但逻辑什么的，实在很枯燥，“公益资本论”这次尝试用“制图+讲故事”的方式，努力为各位亲们创造更好的阅读体验。（创新是很辛苦的，觉得好的话记得分享点赞啊！！！）
正如北京大学法学院副教授金锦萍所言，制度不完善、社会认同低、专业能力不足是困扰基金会投资理财的三大因素。
舆论和能力层面的制约，已经说得够多了，这里我们想重点说说制度，包括法律和税收两方面。
根据《基金会管理条例》规定：基金会应当按照合法、安全、有效的原则实现基金的保值、增值。但如何才算是“合法、安全、有效”，在实际中如何保值增值，《条例》均没有给出明确规定。金锦萍认为，这可能造成有的基金会怕担风险，不敢去投资理财。
而在一些从业者看来，关键在于税收。按照相关税法规定，目前基金会通过投资理财获得的收益，需要缴纳25%的所得税。
中国青少年发展基金会（下称“青基会”）副秘书长姚文觉得，对基金会投资理财收益进行征税并不合理，她认为收益属于公益性资产，应该算入公益范畴，给予免税待遇。“现在恰恰相反，做得越好的，交的税反而可能越多。”
敦和基金会秘书长刘洲鸿认为，国家多收这几个亿对整个财政来说是微不足道的，“但如果不收，对基金会来说却促进很大。”
光谈问题，不提解决思路，这不是我们的风格。我们结合各路大咖的思考，针对现实困境提出可能的破题之路，并为其可行性评了星级（如前图所示）。星级越高，表明我们认为该问题在未来被解决的可能性越大。
我们对新版《慈善法》寄予厚望，但必须说明的是，4星的评定有点主观意愿的成分，现实的政策能不能这么给力呢？大伙可以拭目以待。而税收一块我们只评了半颗星，是因为我们实在对税收这种涉及到众多政府部门的事情很不看好，但其实我们很期待税收真的减下来，美帝就靠税收一招，对公益基金会的调整那是一个得心应手。我们的政府这样希望主导社会组织，不用税收作工具，实在显得不够高明。
是的，当前公益基金会理财有着种种现实困境，也有可能吃力不讨好，但这不能成为我们坐视善款贬值而不管不顾的理由，基金会的掌控者理应是真正的社会精英，他们有理由也有义务火中取栗，让捐赠人的钱保值增值，去做更多的事，帮助更多的人，而不是明哲保身，无所作为。
也许，在迷雾中探索前路是需要榜样的。在公益圈里，投资有心得的基金会不少，但愿意公开分享的实在不多。我们尊重慎言者，但我们更欢迎分享者。幸运的是，我们找到了2家知名基金会愿意分享他们的投资理财故事。
这2家基金会分别是青基会和真爱梦想，一个是理财明星，一个是理财新秀，他们的理财故事，多少能够展现基金会的投资理财逻辑。
要说基金会理财，青基会可以算得上是先行者。这家在1989年由团中央发起成立的全国性公募基金会，在上世纪90年代就已经开始进行投资。据公开资料显示，1989~2002的十多年间，青基会项目投资的净收益为3751万。
青基会是最早开始投资的基金会之一，这在一定程度上是被逼的。1988年出台的《基金会管理办法》规定，基金会工作人员的工资和办公费用，在基金利息等收入中开支。这实质上要求基金会“零成本”运作，造成结果是基金会压力巨大。有经历那段发展历程的从业者回忆，这倒逼一些基金会通过投资理财来获得运作经费。
如果说青基会是的前辈，那么上海真爱梦想公益基金会（下称“真爱梦想”）则属于后起之秀。（“公益资本论”做过很多关于真爱梦想的报道，我们已经在有意调低他们出镜率了，但是……你懂的！）
真爱梦想的发起人都是金融高管，理事长潘江雪曾是香港招商证券董事，副理事长吴冲曾担任兴安证券副总裁，而理事刘蔓至今仍是中国国际金融公司销售交易部董事总经理。这样一个金融明星的组合，如果不搞点投资，真是对不起自己的专业。
2009年底，真爱梦想理事会签署投资授权，分别授权秘书长将基金会长期储备基金中的400万元用于投资。当时担任秘书长的吴冲拿着这笔钱，先后投资了4只A股封闭式基金，“这是一种风险很低的投资，只有上证指数跌到800点以下才可能有风险。”
去年，真爱梦想从非公募转为公募，业界颇为关心真爱梦想如何平衡公众捐款和投资理财的关系。吴冲说，只要符合相关规定，理论上基金会的钱都可以拿来理财投资，“转成公募后我们的投资理财策略只是进行微调，如果说有什么不同，那就是更加保守，更加注重安全。”
也许对于吴冲来说，投资做得这么保守，技能是完全施展不开啊。不过在现阶段，新锐如吴冲，也只能这样了。
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