睡一觉挣两个亿！是造富神话还是“庞氏骗局”？一文读懂ICO的罪与罚
“一睁眼，账户里多了两个亿！周围的兄弟们身价都涨了几百万！这种你能想象吗？”刚进入ICO圈两个礼拜的成昆（化名）正被这样的故事包围，三观备受刺激。
然而一夜之间，整个ICO圈被吓得“瑟瑟发抖”。无论是之前在朋友圈里“打鸡血”的ICO创业者，还是“灌鸡汤”的ICO投资人，都渐渐低调了下来。
一、政策收紧！ICO平台主动停服静等监管出台
8月30日晚，中国互联网金融协会发布《关于防范各类以ICO名义吸收投资相关风险的提示》，警示ICO风险，部分平台甚至涉嫌诈骗、非法证券、非法集资等行为，呼吁广大投资者保持清醒，提高警惕，谨防上当受骗。
除此之外，8月18日，央行、证监会、银监会组织ICO专门座谈会，正在研讨是否取缔ICO的方案。8月24日，银监会起草了《处置非法集资条例(征求意见稿)》，列举了一系列处置非法集资职能部门应当启动行政调查的情形。28日北京网贷协会就ICO发布五大风险提示。
就在中国互金协会发布风险提示之后不久，由李笑来主导创立的国内交易量第二大的ICO平台ICOINFO主动停服，静待监管出台。
ICO之火已有灼伤之势，纳入监管只是时间问题。
二、如今风雨飘摇的ICO，曾经也集万千宠爱
所谓ICO，即Initial Coin Offering，更准确说是Initial Crypto Token Offering，中文译作“数字代币首次公开发行”，是一种用数字代币投资早期项目的方式，类似现实世界中的IPO（ (Initial Public Offerings，首次公开募股)。而与IPO不同的是，ICO以网络虚拟货币而非法定货币作为公开募集对象，又以发行新的虚拟货币作为回报，并且规避了IPO那样的严格监管。
ICO的出现，让虽然创造了很多暴富神话，但是终究由于实际应用价值有限，最终沉寂下来的虚拟货币有了用武之地，因为要参与ICO就得用虚拟货币来支付，我们常见的虚拟货币有比特币、以太币等。
随着2016年以来，虚拟货币在中国的交易量不断扩大、价格大涨，直接催生了2017年ICO的爆发式增长。至此创造了很多一夜暴富的神话。
ICO的火爆，我们用几组数据来呈现。
7月25日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布了《2017上半年国内ICO发展情况报告》，监测发现面向国内提供ICO服务的相关平台43家，完成ICO项目累计融资规模折合人民币总计26.16亿元，累计参加人次达10.5万。
报告显示，面向国内提供ICO服务的相关平台43家，其中第三方专营和虚拟货币交易+ICO模式占绝大多数。从ICO支持的融资币种来看，比特币和以太坊占比最高，二者合计占比达90%以上。
2017年以来，ICO项目累计融资规模达63523.64BTC、852753.36ETH以及部分人民币与其他虚拟货币。以2017年7月19日零点价格换算，折合人民币总计26.16亿元，累计参与人次达10.5万。ICO融资规模和用户参与程度呈加速上升趋势。
而用直观的语言呈现便是：中国大妈已经加入了ICO大潮！
三、是造富神话还是“庞氏骗局”？业内人士担忧交易转入地下
风险警示一出，一时间，引发二级市场连锁反应，各种ICO代币暴跌。
图为8月31日上午9点15分云币网截图
其中跌幅最大的代币是VEN(唯链)，在短短3小时内跌了40%，上市以来最大跌幅接近70%;其它代币价格也缩水不少，QTUM、1ST跌幅均超过10%。
让人一夜暴富或者倾家荡产的ICO，终将迎来监管大棒。
对于是否取缔ICO，现在有两种声音：
一种是认为ICO可能触及非法集资的法律红线。
中国政法大学互联网金融法律研究院近日发布的《虚拟货币发行、交易与融资法律问题》研究报告指出，ICO的募资方式已满足了我国法律关于“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”的条件。同时，“目前大量的ICO融资之后改变了融资用途，因此有可能被界定为合同诈骗。”
8月28日，美国证监会投资者教育办公室也向投资者预警ICO风险。预警公告指出，正在进行ICO发行的公司存在诈骗的可能，欺诈者们常常利用新兴技术诱惑、说服潜在受害者进入投资骗局，这些声称拥有ICO技术的公司，存在“拉高出货”和“市场操纵”的两种欺诈可能。
此外，有媒体观点认为ICO有庞氏骗局的影子，称其“要求不断有信徒入场推升价格”，“先入场者寄望于后来之人在高位接盘。”
但是，ICO业内人士看来，中国不应对其一刀切或取缔
ICO与庞氏骗局截然不同，其核心原因在于ICO的投资者是有退出通道的。根据目前数字货币的市场情况，流动性还是不错的。”
coinx limited创始人丁李奇表示，“中国不应该对ICO“一刀切”或取缔。ICO的火爆恰恰说明这个市场存在需求，如果取缔，这些交易行为都会转入地下，更不利于监管。政府可以通过监管交易平台或者ICO平台，更能有效地实施监管，防范风险。
丁李奇同时认为，ICO监管执行难度很大，主要有三个因素。
首先，目前针对数字货币的法律法规滞后，数字货币的定性需要极高级别的政府机关来确定，并不宜轻易地认定为中国法律定义下的货币或者证券；
其次，ICO的主体大都是境外的基金会，ICO并不是仅仅发生在中国，投资者在境外也都可以参加ICO项目；
另外，对于监管机构，技术上也是有难度的。数字货币和token（代币）与股票不同，它们是本质是“去中心化”。如果监管方按照类证券管理办法监管，比如将数字货币托管在一个机构中，如将所有的比特币托管在一家银行里，那这家银行就会成为全世界黑客攻击的目标，此前一些大型交易平台就屡屡被黑客攻击。一旦被黑客攻击，盗走比特币，银行是需要承担重大责任。
四、监管势在必行，ICO未来仍待考量
ICO需要监管，但如何监管？目前仍存争议。
有业界专家表示，不少ICO项目捆绑区块链，而区块链被多数机构视为创新技术。（大家可以把区块链简单理解为一种解决双方信用问题的新技术）。而实际上，当前多数ICO项目和区块链创新并无关系。
目前，美国证监会(SEC)已经宣布将ICO纳入监管，并且警示风险，揭露一些上市公司“拉高出货”等骗局。除此之外，包括瑞士、新加坡、英国、俄罗斯、美国等在内的世界主要发达国家陆续出台了ICO领域监管办法和措施。
其中，新加坡金管局警示，新加坡已出现ICO投资，需注意了解其基础项目信息。投资于ICO数字令牌的资金，由于ICO交易匿名、易被滥用于非法活动，在短时间内容易筹集大量资金。如果执法部门调查相关非法活动，消费者将受到不利影响。
英国央行也曾表示，数字货币不会对英国金融稳定性和货币构成重大风险，因为数字货币流通量低。但该国财政部认为，有必要对数字货币的使用和交换使用反洗钱法规。
在国内，虽然具体的监管内容还在猜测阶段。全部取缔也不无可能。另外，由哪些机构来监管ICO，还没有明确的说法，如果将ICO代币定义为证券，则应当由证监会来监管。如果将其定义为虚拟货币，则需要央行相关部门进行监管，如果将其定义为金融产品，则央行金融市场司负有监管职能。
但是，有一点是毋庸置疑的，那就是终将纳入监管。
结语：成熟的市场需要成熟的投资者。回顾历史，各类资产泡沫和历次金融危机在某种程度上均是人性弱点的体现。目前ICO代币还是一个新鲜事物，技术性强，对其属性界定和价值认知，仍存在着很大的争议和分歧。ICO投资者保护需要监管有所作为，但从长远来看，根本上还需要投资者自身的成熟，包括专业的知识、稳定的情绪和理性的认知等。
毫无疑问的是，ICO只有在监管之下才能有未来。
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文编：康璐玮
美编：张晶晶
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