火线解读！疫情引发股市、期市恐慌性下跌，风险如期释放，市场今日能否冷静下来？

不出市场所料，多数期货交易品种节后首个交易日尽绿，甚至跌停。

各种情绪掺杂，但无需恐慌。应该说，这是各种量能较长时间积聚后的集中释放和宣泄，是国内外多种因素多频共振的结果，是多元投资者充分参与的市场定价过程。

期货市场本来就是各种信息和力量共同作用、集中碰撞的开放定价平台。信息积聚与力量参与得越充分，其创造的价格就越发公允和合理，市场认同度和权威性就越高。在这个价格生成过程中，作为客观的存在，理性与非理性的因素常常结伴而行。对期货市场这种独特价格形成机制的理解，有助于大大减少不必要的担心或慌乱。

我们应该相信市场，相信市场的弹性和自我修复能力，相信行业的沉着和有效应对水平。

经过2003年“非典”疫情的前度洗礼和2008年全球金融危机的严峻考验，国内期货市场已经具备“轻舟已过万重山”的颇多自信，实体产业企业也切实收获了参与期货市场的种种好处。

事实上，“绿肥红瘦”的盘面中，也提供着乐观的信息：不少品种虽随势低开低走，但并没有失去“主见”，保持着稳定的行情演绎节奏，更有品种毅然走出独立的行情，甚至是低开高走。这应该可以理解为国内期货市场更趋成熟的一种表现。同时，这也可以视为期货市场与实体经济融合发展的一种必然。

当然，面对比较极端的行情，我们也要有沉静的心态，更要有适当的应对。毕竟，期货市场是管理风险的专业市场。我们需要对投资者参与市场的行为进行正确引导，需要对推出的风险控制措施效果进行准确预判，需要对客户服务更加精心细致，以确保不发生系统性风险。

打赢疫情防控阻击战是当前重大政治任务，期货行业在全力保证交易顺利进行的同时，也在为全社会战胜疫情做出积极的努力。

疫情对我国经济的影响是暂时的，这毋庸置疑。我国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化，经济发展中的积极因素持续增多，经济内在的韧性不断增强，这为期货市场稳定运行奠定了坚实的基础，形成了强劲的支撑。

随着极端行情的消减和平复，期货行业仍然需要坚定创新发展的方向，不忘服务实体经济的初心，加快品种和制度供给以进一步推进产融深度结合，积极引入产业机构和价值资金以快速扩大市场规模容量，加快对外开放的步伐以大幅提升国际定价权重。

春已至，一切都会越来越好。

鼠年首个交易日，A股开盘跌8%以上，超3000只股票跌停，商品期货不少品种开盘跌停。与之相对，股市北向资金流入181.91亿元，创单日流入额纪录。

截至当日收盘，上证指数跌7.72%，橡胶、原油、铁矿等期货品种全天跌停未开板，十年期国债期货上涨1.37%收于100.970元，创3年来新高，具有避险属性的黄金期货价格涨幅2.68%，收于359.68元/克。

现状：担忧情绪已消化大半

担忧，贯穿了整个春节假期，外围市场大跌的景象，给国内市场没有留下半分幻想。果不其然，情绪在节后首个交易日集中释放。

如果没有新型冠状病毒感染肺炎疫情，会不会是另一番模样？长假期间，上海某私募基金总经理徐凯（化名）坐在家中反复思考，他管理的产品节前没有调仓、没有减仓。“都会过去的”，他多次安慰自己、安抚团队。

“我们公司旗下管理的产品，有的用了对冲工具，有的是纯多头持仓，纯多头将承受的压力非常大。”徐凯的决策是不砍仓，让团队利用新加坡A50股指期货做了一部分对冲，“我们对手中持有的股票很有信心”。

量金资产，考虑到春节长假防范风险，节前商品CTA基金产品做了降低仓位的处理，但指数增强型的产品没有调整。“节前最后两周，我们持续跟踪了武汉疫情的信息，但当时公布的确诊和疑似病例数量都比较少，再加上国内经历过‘非典’考验，相信能将疫情控制住。”该公司总经理孟诚对期货日报记者说。

从盘面看，节后第一个交易日市场担忧情绪浓重。孟诚说，在疫情相关数据趋势没有实质性好转之前，他们决定产品轻仓运行，“有些商品跌到成本区再观察、行动，接下来经济会继续承压，但要看政策如何托底，这样市场才有可能进入修复性行情”。

白云龙，是一位职业操盘手，他对周一的行情并不感到意外。他认为，国际大宗商品长假期间普跌，国内期市大幅低开在所难免，“预计短期内金属、原油、化工类品种依然保持弱势行情”。

对于股指期货，白云龙也密切关注，但让他感到意外的是，周一有投资者问他是否可以尝试做多股指。

是偶然，也是必然，这是交易员胡嘉佳的观点。“比如甲醇，现货相对其他化工品来说利润比较高，去年11月开启了一波反弹但并没有明显数据显示转暖，疫情只是一个‘加速器’，空间没有区别，区别的只是时间”。

记者在采访中发现，多数成熟的交易员并没有陷入恐慌状态，而经历过假期的煎熬和周一的洗盘后，很多投资者的恐慌情绪得到很大程度的释放，行情不会因一天的大跌而转势，留下的更多是对行情的反思和心理的修复。

建议：切勿“自作聪明”

投资界流传着一句话：不要因为恐慌赎回，更不要因为恐慌而盲目进场。“意外事件本身并不会改变趋势，只会加速趋势的发生、发展。”在胡嘉佳看来，成熟的投资者一定要有自己的逻辑和操作节奏。

交易，向来都是一件非常独立的事情，亏损的责任不能归结于外部，交易的风险也需要自己承担，当然对行情的判断和思考也应该独立完成。胡嘉佳说，这个市场上总是有借口，没有疫情还会怪罪于其他，这对于自身的成长完全没有益处。

“我们之所以眷恋期货市场，不正是因为这个市场是相对其他所有行业来说，已经是最公平最透明的地方了吗？”她这一番话，也是建议投资者直面自身，交易的路上来不得半点任性，也耍不得半点小聪明。

在很多人看来，A股当前的位置并不算高，那么现在是否砸出了“黄金坑”呢？针对这个问题，一位公募基金经理说，他建议空仓和低仓位的投资者采取资金“分批入场”的政策，在行情最不稳定的时候重仓是不理性的，应该是选股、择时的良机。

面对这样的行情，白云龙的建议则是“多看少动”，让市场的利空因素消化一下，虽然当前市场整体偏弱但也不适宜盲目做空，毕竟疫情并不会一直持续下去，一切都是暂时的，“我的策略是观望、观望、再观望”。

回顾过往，在历史极端行情的时候，也是大批投资者被淘汰的时候。我们常说“只做看的懂的行情”，那么现在的行情被看懂了吗？

孟诚给出的建议则是尽量日内短线交易，期货市场趋势不明朗的时候，千万不要盲目持仓隔夜，更不要盲目重仓。

当然，A股重挫之下也不乏一些机会存在，昨天就有不少机构逆势加仓。“随着疫情的过去，消费、大金融等等还是会回升的，趁机挑选一些做长期布局，每一次下跌都是机会，但对于一些已经处在高位的小票，在行情未企稳之前还是有继续砸盘的可能性，不作为我们的选择之列。”上海一家知名私募总经理说，如果要给普通投资者建议的话，“切忌盲目入场，中长期来看A股是优质资产，不过不要在黎明之前用完最后一颗子弹”。

期货公司未雨绸缪 市场交易平稳顺利

鼠年期货市场开市的第一天，国内期货公司按照之前的部署，有序开展工作，确保投资者正常交易。

2月3日早上，坐标北京的方正中期期货员工陆续到达岗位，在这座写字楼里，只有证券公司和期货公司的部分员工返岗。为避免交叉感染，大厦的中央空调被关闭，方正中期期货的几十名员工在做好开窗通风、单独工作隔离措施后便立刻进入了工作状态。

“开市之前，除湖北地区以外的外地员工基本已经返回北京，但原则上都需要隔离两周后再返岗，公司高管只有两名上班，其余6名高管也在家隔离。虽然是特殊时期，但为了给客户提供正常的结算等各种交易服务，公司约三分之一的各部门未离京员工被分成了两批或三批，开始进行轮流上岗。秉承着确保客户服务不出问题和维持公司正常运转的原则，我们也做好了防护措施，一定坚守岗位。”方正中期期货总裁许丹良对期货日报记者说。

据期货日报记者了解，在北京、天津、上海、深圳等地，很多期货公司的员工大多数都来自外地，这次新型冠状病毒感染肺炎疫情让很多期货从业者返回上述城市后都需居家隔离两周才能上岗，在岗人员不足以及开市首日工作的相对繁重给期货公司带来了一些压力。但多家期货公司表示，公司提前做好了人员部署计划和疫情防控工作安排，开市首日客户非现场交易平稳顺利，基本客户服务也运行正常。

（1）期货公司人员部署有序

开市首日，位于天津地区的一德期货除客服交易、结算、风控和资金调拨等部门的部分人员在岗工作外，剩余员工均在家进行远程办公，包括公司总部及其13家营业部在内的350名员工中，现场办公的人一共只有60余人。

“公司员工外地人较多，凡是离开工作地的员工，原则上都需在返回后居家观察14天后再上岗，未离开工作地的员工大都采取弹性工作制。”一德期货副总经理赵未夏告诉记者，为应对开市首日可能产生的大幅波动行情，公司能上岗的同事暂不采取轮班制，但日后可能会根据实际情况安排轮班。

国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁也告诉记者，公司除重要职能部门外，大部分部门的员工都在家办公，往常公司设置日盘双岗制，夜盘单岗制，夜盘暂停后便实行日盘双岗双班。

位处广东地区的安粮期货深圳分公司总经理齐红恩谈到节后的复工情况时也表示，直到2月10日之前，公司内部都会采用轮班制，值班的员工主要负责跟踪客户持仓情况，及时与客户电话联系沟通，提醒谨慎进场控制好仓位，做好风控。

据记者了解，虽然多地发布了2月9日之前不得复工的通知，且“一行两会”也发布了包括期货公司在内的金融机构的复工通知，但记者了解到，在个别地区，对于一些期货公司营业部来说，提前复工还存在不小的压力。

为了在开市首日能够部署必要人员正常上岗服务客户，在开市之前，一家位于石家庄的期货公司营业部就派专人去和办公大厦的物业进行了沟通，申请部分工作人员进入大厦办公。

“最小化办公方案才能得到物业与当地街道办的认同。”上述期货营业部负责人对记者说。

赵未夏也对记者说，对于外地的营业部，如有当地政府明确要求不得开工，公司会提前与当地监管部门进行报备，对当地营业部实行暂停营业，但客户服务等业务收归到总部进行统一服务。

（2）湖北期货机构力保客户交易

湖北武汉是此次疫情防控的核心区域。如何确保湖北的期货投资者正常交易并顺畅办理相关业务，身处武汉的期货从业者用坚守岗位给出了答案。

美尔雅期货位于湖北武汉，2月3日，公司行政人事中心负责人彭晶蕾一大早就来到办公室，紧接着带着部门同事一起用消毒水擦拭各个办公室的门把手、桌上的电脑键盘、鼠标，清点了公司口罩、清洁用品库存，等待着其他部门同事的到来，8点30分，结算、风控、技术运维、财务几大关键部门同事都已就位，等待着期市开盘。

时间退回到1月21日，得知最新疫情后，美尔雅期货就迅速成立了疫情防控应急小组，彭晶蕾和公司总经理、其他各职能部门负责人以及武汉营业部经理都参与其中，节后开市的准备从这天就已经开始。

 “春节期间，我们一边关注疫情变化，一边每天准时线上开会，探讨节后开市可能会出现的市场风险及应对措施，并通过公司官网、微信公众号及各市场部门员工点对点联系等方式，将相关措施及时通知到客户，做好沟通。”对于节后交易，人员安排是首要解决的问题，彭晶蕾介绍，经过商讨后公司采取部分现场办公、部分远程办公的方式维持公司正常运营，现场办公则有相应的轮班机制，其他分布在全国的分支机构遵照当地政府部门相关规定，倡导进行非现场办公，必须去现场办公的岗位也有轮班机制。

据期货日报记者了解，湖北辖区另一家期货公司——长江期货也采取了类似的“现场+线上”的工作机制。长江期货1月30日在官微上发文称，公司暂停湖北省内分支机构现场营业，相关岗位人员实施非现场办公，其他分支机构建立现场值班机制，同时现场开销户、现场交易等业务暂停，但线上客户服务功能正常。

做好关键环节风险防控是维护投资者合法权益的重中之重，但“现场+线上”的办公方式给期货公司风控工作带来了新的挑战。由于存在网络不畅、信息传递延后等可能，美尔雅期货有针对性地做了相关预案。“鉴于湖北处于疫情防控核心区域，考虑到可能会出现员工不能按时到达现场办公、只能远程办公的情况，我们在春节长假期间多次进行线上VPN测试，以保证远程办公顺畅进行。另外，公司提前与相关技术部门沟通，即使远程办公出现不可抗力因素导致武汉机房难以正常运行，也能及时从公司的上海机房获得支持。此外，我们在交易所也预备了交易员，以应对突发情况。监管机构和交易所给予了最大限度的理解和支持。”彭晶蕾说。

节后首个交易日行情波动较大。“可能受外盘波动和疫情的影响，周一开市市场波动较大，公司采取的强平等风控措施远远多于往年。节后首个交易日，我们网络开户正常进行，视频见证完成20多个，在线坐席正常服务，实时资讯、研报等均不受影响。”彭晶蕾说，虽然目前公司无法完全现场办公，但一天下来也实现了开市顺利运行的小目标，上班期间公司里不乏忙碌的身影，其他同事也都在各地坚守着自己的岗位，她更有信心了。

除保证客户正常交易和办理业务外，确保员工的健康和安全也是湖北辖区期货公司工作的重中之重。为保护每一位坚守岗位的员工，彭晶蕾所处的行政部门除提前对公司办公区域进行消毒清洁，并给各部门配备了口罩、消毒水、食品等。另外，由公司领导组成的小车队每日接送员工上下班。

长江期货综合人事部总经理郭楠告诉记者，公司领导时刻关注员工的健康状况，每日统计员工健康动态，在员工需要帮助时第一时间提供支持，“有很多同事都留在武汉过年，我们相互交流、分享各自的生活，也彼此打气，坚信疫情很快会结束”。

（3）客户现场交易几乎为零

据期货日报记者了解，为方便投资者参与市场交易和办理相关业务，减少出行，保护投资者健康，国内多家期货公司积极响应证监会要求，引导期货投资者开展非现场交易。1月28日起，多家公司发布了非现场交易指南，积极引导投资者非现场交易，并建议广大期货投资者通过手机App、网上交易客户端、拨打客服电话等非现场方式进行业务办理。

“开市首日，公司办公现场不能进入客户，均采取非现场交易，我们营业部只有财务和交易风控人员在现场，其他人员一律非现场办公，涉及客户有电话报单和风控通知的，公司的财务人员会协助首日有出入金需求的客户办理出入金。”前述期货公司石家庄营业部负责人如是说。

屈晓宁介绍，由于设置现场交易需要隔离并且全程监控，网络也要加以区分，因此有些期货公司的现场交易场所很早就已取消，所以在此非常时期，实行非现场交易对大多数客户交易并没有太大影响。

 “事实上，公司的客户现在基本都是非现场交易，但也会有客户遇到一些需要临柜的问题，但非常时期，为确保投资者安全，需要临柜的业务都已暂停，目前是要确保客户基本服务不受影响。”许丹良说。

国信期货相关负责人也表示，开市首日，公司交易平稳有序，接下来将继续通过调整交易保证金、提示客户控制仓位等风险防范措施，全力保障疫情期间交易平稳。

（4）提前制订预案，风控处理妥当

开市首日，国内商品期货收盘大面积下跌。原油、天然橡胶、甲醇、PTA、螺纹、铁矿、棉花、鸡蛋、棕榈油等20多个品种跌停。有市场人士表示，接下来一段时间内期货市场或仍将面临大幅波动。

实际上，每逢较长的节假日，国内期货交易所便会提高部分品种的交易保证金比例，以防控长假期间市场风险，此次春节之前的“提保”让期货公司的风控压力有所缓解。

赵未夏告诉记者，节前提前提高交易保证金比例、明示规则，有利于期货公司对市场风险进行预判和准备。

许丹良也表示，在特殊时期，市场行大幅波动的概率较高，维持节假日高保证金比例很有必要，会帮助期货公司减少风控压力。

“面对春节长假及疫情带来的市场波动，公司风控压力相对较大，高风险客户剧增。对此，我们制订了交易风控开市应急预案，在人员配备及疫情应对、盘前风险测算及通知、盘中强平方案以及盘后风险测算等方面均进行了部署。开市首日，公司风控方面总体平稳可控。”上述国信期货相关负责人表示，虽然高风险客户较多，但公司充分准备、处理及时，未发生穿仓情况及客户投诉的情况。

齐红恩坦言，自己是此次行情中的“幸运者”，“由于我们分公司是新设立的，客户数量少，能够跟踪到位，早在年前我们就点对点提醒客户轻仓过节。节后开市前，我们又通知持有多单的客户，提醒他们做好开市后的应对预案，因此节后首个交易日，我们的客户总体受影响较小”。

赵未夏也表示，一德期货2月1日就根据外盘的整体情况对公司潜在风险客户进行了梳理，对一些风控指标进行了压力测试，对有风险隐患的客户也通过短信和电话的方式进行了提示，在客户的积极配合下，按照既定的风控措施处理。公司没有出现超出预期范围内的风险。公司同时也做好了后期风险应对措施和预案。

对于后市，齐红恩建议，投资者需要对当前的市场情况有清晰的认识。期货公司虽然目前应对得力，但疫情不是短期内就能好转的，对社会经济活动的影响短时间内难消散，投资者要有充分的心理准备，做好长期操作规划，既不能过分悲观，也不能心存侥幸，近期轻仓为宜。

*END*

---

责任编辑：赵彬  主管：张海强

推荐阅读：