特朗普放出“救市”大招，承诺年内工资税降至零！美股飙涨近5%，原油报复性反弹

在经历“黑色星期一”后，周二全球金融市场情绪有所恢复。不仅国际油价开始反弹，全球大部分主要股指也开始上行。一场危机看似就要过去……

美国白宫官员10日表示，美国总统特朗普周二在国会山与共和党议员开会时提出了0%的工资税税率，这一税率将持续到今年剩余时间。

截至收盘，道指涨1167.14点，涨幅4.89%，报25018.16点；纳指涨4.95%，报8344.25点；标普500指数涨4.94%，报2882.23点。

截至收盘，WTI原油主力合约涨10.38%，报34.36美元/桶；布伦特原油主力合约涨8.32%，报37.22美元/桶。

金融市场情绪恢复

在9日经历“黑色星期一”之后，周二全球市场在政策刺激和情绪恢复下，整体走出反弹行情。特别是国际油价，在大跌之后迅速反弹。至于境内原油期货受其特有的涨跌停板制度影响，10日继续封跌停，但多数能化品种已经开板。

周二A股市场低开高走，大幅收涨。两市成交金额合计1.08亿元，比周一略有萎缩，但北向资金却在9日创下创下2014年沪股通开通以来单日最大净流出历史纪录后，重回A股市场。

与此同时，亚太其他市场也纷纷上行，只是幅度略有不同。

欧股市场方面，虽然盘中在国际油价的提振下有所反弹，但最终在疫情的进一步蔓延的影响下，收盘涨跌不一。

美股则在周二呈现“V型”走势。最终在特朗普有意通过消减或减免工资税抵消冠状病毒的负面影响下，整体收涨近5%。

国际油价超跌反弹

3月10日，油价超跌反弹，Brent、WTI日内涨幅一度超过了10%。截至收盘，WTI原油主力合约涨10.38%，报34.36美元/桶；布伦特原油主力合约涨8.32%，报37.22美元/桶。

那么，都有哪些消息影响了10日油价走势呢？

当地时间10日上午11点48分，世界最大石油公司——沙特阿美石油公司宣布暂停股票买卖，沙特利雅得证券交易所发布的公告显示，暂停股票买卖的原因是“等待宣布公司重要事务”。按照公告，沙特阿美石油公司将从当天11点50分开始暂停交易。截至暂停交易时，沙特阿美股价为每股30.05沙特里亚尔，当天上涨1.7里亚尔，涨幅为6%。

此外，综合媒体最新报道，沙特阿美CEO预计公司4月份供应量将为1230万桶/日。沙特阿美CEO表示，在公司最大持续产能(MSC) 1200万桶/日的基础上增产30万桶/日。在今年1月13日，沙特阿美CEO曾表示，其原油产量有987万桶/日。沙特阿美4月预计产量将较1月高出近25%。

沙特阿美CEO表示，公司与客户达成协议将从2020年4月1日起提供该原油量。公司预计此举将带来积极和长期的财务影响。

对于油价的后市，Rystad发布报告称，相比目前35美元/桶的布伦特油价，原油价格仍有进一步下降空间，因第二季度可能出现200万—300万桶/天的供应过剩。报告指出，80%的美国页岩油开采的盈亏平衡线低于30美元/桶的布伦特油价和25美元/桶的美国油价，价格可能必须降到这些低点才能使供需恢复平衡。此外，公共卫生事件遏制措施将给产油国争取市场份额带来挑战，预计OPEC+将于6月再次开会并达成协议以平衡市场，料短期内价格会出现极大波动。

加拿大皇家银行全球大宗商品战略负责人克罗夫特（Helima Croft）表示，尽管欧佩克领导人仍希望油价暴跌成为沙特和俄罗斯和解的催化剂，但普京总统可能不会迅速屈服。该行担心这可能是一场旷日持久的斗争，因为俄罗斯的战略似乎不仅针对美国页岩油公司，而且还针对美国能源所实施的强制制裁政策；分析师警告称，一场全球市场份额之战可能导致油价再下跌10%甚至更多。

俄罗斯能源部长诺瓦克周二称，俄罗斯原油产量有增产50万桶/日的能力。俄罗斯石油公司可增产30万桶/日。不过诺瓦克也表示，欧佩克+合作的大门并未关闭。下一次欧佩克+会议计划在5—6月召开。俄罗斯不排除与欧佩克采取联合措施来稳定市场。

针对周一的油价崩跌，诺瓦克后称，在最初的反应之后，市场目前变得更加平衡了。周一油价下跌是沙特阿美声明的结果，沙特阿美油价降低的声明导致了市场的恐慌。

据了解，此前，当地时间3月7日，沙特方面大幅降低售往欧洲、远东和美国等市场的原油价格，折扣幅度创下近20年来的最高水平。同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，甚至达到1200万桶/日的纪录水平。

俄罗斯财政部3月9日表示，如果油价保持在每桶42.40美元以下，即预算平衡的临界水平，它可能会开始出售外币。截至3月1日，俄罗斯的石油财富储备——国家福利基金（National Wellbeing Fund）增加至1500亿美元。俄罗斯财政部称：“如果油价在未来六至十年内跌至每桶25至30美元，该基金也足以弥补收入损失。”

当地时间10日，俄罗斯央行宣布，从当天（10日）开始在国内市场预警性出售外汇，并将外汇掉期操作上限调升至50亿美元。同时俄央行准备使用其它工具来维持市场稳定，包括实施价值5000亿卢布的回购操作。

此前，有外媒报道指出，有熟悉俄罗斯情况的知情人士透露，俄罗斯国有油企Rosneft PJSC准备从4月开始增加原油产量。这是俄罗斯方面对沙特周末举动做出的第一个较明确回应。

有分析认为，沙特发动原油价格战，目的可能在于打压美国的页岩油。如果油价长时间处于近年的低位，将令美国为数不多的规模工业——页岩油开采业受到巨大冲击。

国泰君安相关研究显示，沙特原油开采成本低于10美元/桶，俄罗斯石油开采成本约在20—30美元/桶，美国页岩油开采成本平均在50美元/桶，但其完工井转产出的成本却在30美元/桶左右，也就是当油价低于30美元以下后，早于沙特承压的是美国页岩油商及俄罗斯。

据了解，目前沙特、俄罗斯、美国是全球三大原油生产国，而页岩油几乎贡献美国原油全部增量。因此，只要油价降低至35美元/桶以下，沙特与俄罗斯的原油出口仍有钱赚，而美国的页岩油开采就要被迫停产。

特朗普有意消减或减免工资税

美国白宫官员10日表示，美国总统特朗普周二在国会山与共和党议员开会时提出了0%的工资税税率，这一税率将持续到今年剩余时间。

美国总统特朗普向共和党参议员稍早表示，希望通过选举来减免薪资税。特朗普称，和参议员们举行了很好的会议，共和党很团结；会议聚焦经济刺激计划，薪资税也是会议讨论的措施之一；希望保护航空和运输业。

针对新冠肺炎，特朗普称，白宫医生认为，他没有理由进行新冠病毒测试。他自己也感觉没必要接受新冠肺炎病毒检测，因感觉自己的身体很好。他还指出，美国在新冠病毒检测方面做得很好，病毒会消失的，呼吁民众“保持冷静”。

据消息人士透露，在美国总统特朗普与共和党参议员的会议上，特朗普明确经济减负计划的两个选项，要么减免工资税，直至年底，要么让减税计划永久化。

美国共和党参议员卢比奥称，薪资税削减规模或高达3000亿美元。

美国共和党参议员雷厄姆称，特朗普总统讨论为旅游业和酒店服务业减负。共和党参议员对削减工资税的计划反应不一。特朗普总统提到了援助页岩油企业的想法。

美国参议院多数党领袖麦康奈尔表示，共和党人与特朗普总统进行了“良好的讨论”。国会需要通过两党合作来达成经济刺激方案，有信心相信努钦和佩洛西能达成双方都能接受的协议。财长努钦将在周二会见众议院议长佩洛西，希望努钦和佩洛西能“齐心协力”。希望两党尽快就新冠肺炎经济救助计划方案达成一致。

美国财长努钦在与美国众议院议长佩洛西举行会谈后表示，两党需要抓紧行动，通过经济刺激政策。财政部可以单独采取部分措施为经济减负，正在探索措施。两党在抗击新冠病毒上有着许多的共同利益。

美国金融市场工作小组电话会议声明显示，此次会议讨论了病毒的影响和市场情况，会议由美国财长努钦召集举行。美国财长努钦、美联储主席鲍威尔、美联储理事夸尔斯和美国证券交易委员会主席Clayton都参加了此次会议。美国财政部称，美国金融稳定监督委员会将于3月23日再次召开会议讨论类似问题。

不过，据华盛顿邮报称，美国总统特朗普与共和党参议员的会议未能就经济刺激计划达成决议。

受此影响，美市盘中，美元指数持续上扬，最高触及96.61，较日低高出逾160点。

德银首席国际策略师指出，因交易员押注美国政府的财政刺激措施，美元上涨，不过一旦获得更多有关计划的细节，这种上涨可能就难以维持。

而现货黄金也因此再度跌至1650美元/盎司下方，最低甚至触及1646.03美元/盎司。

油市变数偏大，投资者仍需谨慎

10日，在国际油价反弹的情况下，投资者情绪似乎有所好转，内盘不少品种止住跌势。东海期货研究所高级能化分析师李婉莹认为，这本质上是基本面向好发展以及国外市场整体向好共同导致的结果。

但考虑到国外新冠肺炎疫情不乐观，原油方面不论是主动发起价格战的沙特和俄罗斯，还是被动“参战”的美国，未来供应动向难以把握。她认为，未来20天局势可能出现反复，特别是暂时并未看到沙特和俄罗斯双方实质上的让步，因此近期投资者仍需保持谨慎心态，轻仓参与。

对于此，海通期货能源化工研发负责人杨安表示认同。

在他看来，10日国际油价波动节奏整体仍然处于暴跌宣泄情绪过后的自然修复阶段，而国内SC继续牢牢封住跌停，沙特与俄罗斯在供应端的冲突仍在保持紧张阶段，全球范围内疫情的蔓延仍是对全球经济的重大考验，市场整体对油市评估仍难言乐观。“虽然现在市场寄希望于美国救市，但从目前市场的大环境来看，要扭转油市的熊市格局，需要更多方面做出更多的努力。”他说。

另外，据杨安介绍，长期来看30美元/桶附近的油价是处于低估区间，后市再遇急跌将出现战略性抄底机会，而且国内成品油定价机制中有40美元/桶地板价规则，当原油价格低于40美元/桶，成品油价格不再跟随原油下跌，属于天然的地板保护价，对于国内原油加工企业来讲可以进行多锁原油期货，同时尽可能卖出成品油的操作，以尽可能多锁定政策红利。

至于投资方面，考虑到中国疫情防控工作已经取得重大成绩，需求加速恢复预期大幅提升，而海外疫情扩散失控，压制需求，再叠加供应端竞争过剩局面恶化，原油跨区强弱开始转换，内外盘价差将收缩；有条件的可以多内空外跨市对冲操作。

OPEC财政存在迅速恶化的压力

实际上，对于此前OPEC和俄罗斯未能达成协议这点，市场认为虽在意料之外，但也在情理之中。毕竟，相对于O1PEC产油国因严重依赖石油收入而希望扩大减产的qingkuang，俄罗斯近年来财政平衡油价已从2017年大幅下降，因此虽然看似当前的油价与2016年俄罗斯加入OPEC+联盟时相似，但实际对于油价下跌的容忍度已经大大提高，因此俄罗斯对于高油价的诉求已经没有当初加入OPEC+联盟时那么迫切。然而，一旦回归市场份额主导策略，东证期货衍生品研究院能源化工高级分析师安紫薇认为，将增加OPEC财政迅速恶化的压力。

在她看来，3月底此轮减产协议到期，最让市场担忧的是如果无法联合减产，包括沙特在内的任何一个减产国都不再会单独减产，对于需求预期已经非常疲弱的原油市场来说，无疑又将遭受来自供应激增的打击。沙特阿美大幅下调4月销往各市场的OSP，也表露了增产之意。对比减产国2020年2月份产量与2018年以来单月产量峰值，OPEC+主要减产国产量收缩的规模达到260万桶/天，其中沙特占到130万桶/天，俄罗斯仅占16万桶/天。如果沙特有意增产，那么短期市场过剩的矛盾无疑会进一步加剧，虽然COVID—19疫情造成的需求疲弱可能导致产油国出口量被动下滑，但是供需失衡将造成原油库存明显累积。

这时，减产保油价还是增产保市场份额，背后其实是短期利益和长期利益的权衡。在过去近20年的大多数情况下，OPEC大多选择保证短期利益，产量政策会顺应油价而调整，即油价持续下跌，OPEC也相应降低产量。比较明显的背离发生在2014中至2016年底，OPEC为了与快速增长的页岩油争夺市场份额而不断增产，导致市场严重过剩，油价持续近两年的熊市，从110美元/桶跌至27美元/桶。低油价的确导致美国大量页岩油企业破产，2016年美国原油产量出现负增长，但同时油价的下跌也对OPEC国家财政状况造成极大的伤害，最终在2016年底促成了OPEC+联盟的形成，减产协议也成为当时对各方都有利的选择。但是2017年下半年开始，技术进步导致页岩油产量再次进入快速增长的阶段，并对油价形成长期的抑制，使得OPEC+减产政策所起到的提振油价的作用有限，同时受限于减产政策，OPEC+市场份额也在下滑。

2014年沙特与页岩油争夺市场份额的有利条件是此前油价维持5年多的高位，沙特尚有实力容忍石油收入下滑与页岩油对抗，但最终也因低油价导致财政压力上升而重新选择保油价的减产政策。目前的油价水平远低于2014年，沙特所承受的财政压力也远大于当时。想要实现抑制页岩油增长的目的需要油价长时间维持在低位，上一次是油价持续近2年的熊市，虽然由于产出效率增长的瓶颈使得市场普遍预期今年页岩油增速将放缓，但是从上一轮洗牌中活下来的页岩油企业更具竞争力，成本已经下降很多，同时大型石油企业的份额上升使得对低油价的承受力更强，想要抑制页岩油增长的难度会更大。沙特在内的OPEC国家这次能够承受多长时间的低油价仍是未知数。沙特从4月起增产是表明未来政策目标就此转向市场份额为导向还是希望通过短期增产打压油价迫使OPEC+重新谈判仍然有待观察。如果未来沙特的产量目标转向市场份额为导向，必然需要权衡低油价导致的财政状况迅速恶化的压力及因此而产生的国内动荡的风险。俄罗斯已经充分表明了其产量政策将以市场份额为导向，也就意味着如果OPEC+联盟减产保价的政策目标不发生改变，那么俄罗斯很难继续保持合作。

特别是近期，中东地区的疫情不断蔓延。伊朗甚至已成为境外除意大利以外，最大的疫情感染区域。

在这样的情况下，沙特阿拉伯甚至关闭了前往九个国家（巴林、埃及、伊拉克、科威特、黎巴嫩、叙利亚、阿联酋、意大利和韩国）的空中和海上旅行。据了解，此前，沙特已关闭了陆地边境，并由于政治纠纷，自2017年以来切断了与卡塔尔的往来。

在国内，沙特阿拉伯封锁了卡提夫省地区什叶派占多数的城镇和村庄，该国报告的11例确诊病例均出自那里。相比于逊尼派，沙特的什叶派更有可能前往什叶派领导的伊朗——中东地区疫情最严重的地方。

此外，沙特阿拉伯也暂停了前往麦加和麦地那圣城的朝圣之旅。

还需警惕信贷市场压力

在谈判破裂后，随着原油价格战的打响，原油价格已进入低估值区域。在这样的情况下，永安期货北京研究院原油分析师吴小明认为，债券市场风险度上升，特别是能源相关的高收益债风险急剧增加。据介绍，目前美国页岩油企业高负债，债务高峰期集中在2020—2027年。如果油价持续低迷，部分页岩油生产商将面临破产清算。

据了解，近年来，美国公司债台高筑，尤其是BBB评级和高收益债评级的公司，债务更是其如今面临的主要问题。毕竟近期受疫情的影响，市场对经济悲观，预计经济衰退风险，企业偿债能力恶化，如果后期BBB级遇到降级处理，会面临抛售风险。特别是美国BBB评级的公司，实际上占比近全市场的5成。因此，一旦面临抛售，大概率会引发全美范围内的信贷危机。

鉴于此，吴小明建议，短期要关注债券市场的风险，从中长期角度看，如果出现债务危机，有利于市场供给侧收缩。

实际上，在他看来，鉴于主要产油国的现金流成本集中在20—30美元/桶，目前价格已经到达或接近了各国承受的临界区域。因此若油价的大幅下跌持续，将会伤害到世界各地的石油生产国。

鉴于经济的脆弱性和预计油价的不稳，吴小明认为，近期要注意波动加剧以及反复的风险。短期看来因为价格战风险，油价重挫，容易使得市场恐慌油企高负债企业面临破产清算，引发信贷危机，进一步压低资产价格。这样会使得油价在底部的时间被拉长，长周期看击破各主要国家现金流成本以及对美国高负债油企的打击，容易引发供给端收缩，最终油价会回归理性，需要时间换空间。

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责任编辑：李国雷  主管：宋世安

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