人民币纳入SDR，然后呢？
▲图片来源：观察者网
国际货币基金组织11月30日宣布，人民币将作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币，纳入SDR（特别提款权）货币篮子。被纳入SDR篮子的人民币占比10.92%，超过日元和英镑，但低于此前7月IMF工作人员14%-16%的预估。
这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。
人民币权重主要从欧洲“挤出”
SDR的权重变化：美元从41.9%降至41.7%，欧元37.4%降至30.9%，英镑11.3%降至8.1%，日元从9.4%降至8.3%。
▲SDR权重变化
这意味着，人民币加入SDR获得的10.9%权重主要是从欧洲（欧元和英镑）挤出来的，没影响美元地位，对日元影响也有限。
IMF称，为确保各方有充足时间进行调整以适应新的变化，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效，在明年10月1日生效后，每一种货币在SDR估值中的未来占比将取决于当日汇率。
纳入人民币也是SDR货币篮子构成自1980年来的首次重大变化，当时货币篮子从16种货币缩减到了5种（1999年时欧元取代了德国马克和法国法郎）。
人民币此次为何能被纳入SDR?
IMF 对一国货币加入SDR 规定了两个条件：
一是出口规模，即某个国家或地区在考察期前5年中的货物和服务出口量居世界前列；
二是该货币“可自由使用”，即在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易。
2010年时，IMF执行董事会曾在评估后否决将人民币纳入SDR，当时称人民币不符合可自由使用的条件。IMF在8月初发布的报告称，在上一次评估中，中国满足了“出口”这一“入门要求”，但人民币并没有被纳入SDR是因为“它并不被判定为能够自由使用，这是货币选择的第二个要求。”
这一次人民币能够被纳入SDR货币篮子，主要是因为已经满足了第二个要求。
“可自由使用”实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。
IMF评估报告认为，自从2010年的评估以来，人民币已经在国际交易越来越被广泛使用。多数指标显示，人民币在国际交易中的使用已经显著上升。报告还指出，人民币在外汇市场市场上也得到了频繁交易，其深度已经可以满足IMF操作的要求。
可自由使用不同于资本项目可兑换。资本项目可兑换既不是可自由使用的充分条件，也不是其必要条件。
首先，可自由使用货币发行国仍可以保留对某些资本项目的限制；其次，很多可兑换货币都不是可自由使用货币。但是，可自由使用标准隐含了对一定水平的资本项目可兑换的要求；资本项目可兑换也可以提高可自由使用程度。
周一的这一决定并不令外界意外。今年以来，各界对人民币纳入SDR的呼声渐高。IMF工作人员11月中旬发布报告称，人民币已符合“可自由使用”货币的要求，建议纳入SDR。
人民币加入SDR也得到了不少西方国家的支持。英、法、德等大国已先后表态支持人民币纳入SDR。9月下旬，习近平主席访美后，双方发表联合声明称，在人民币满足IMF现存SDR评估标准的前提下，美国支持人民币加入SDR。习近平在随后与奥巴马联合举行的新闻发布会上强调了这点。
IMF：人民币“入篮”决定是对中国改革成就的认可
IMF总裁拉加德表示，“执董会关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。它是对中国当局在过去多年来在改革其货币和金融体系方面取得的成就的认可。”
11月30日，在美国首都华盛顿，国际货币基金组织总裁拉加德在新闻发布会上讲话。
IMF周一的声明全文如下：
货币基金组织执行董事会完成特别提款权审议， 同意人民币加入特别提款权货币篮子 国际货币基金组织（基金组织）执行董事会今天完成了五年一度的特别提款权货币篮子组成的审议工作。此次执董会审议的一个主要焦点是人民币是否符合现有标准，从而可以被纳入特别提款权货币篮子。执董会决定认为，人民币符合所有现有标准，自 2016年10月1日起，人民币被认定为可自由使用货币，并将作为第五种货币，与美元、 欧元、日元和英镑，一道构成特别提款权货币篮子。为确保基金组织、基金组织成员 以及其它特别提款权使用方有充足时间进行调整以适应新的变化，新的货币篮子将于 2016年10月1日正式生效。 执董会会议结束之后，国际货币基金组织总裁拉加德女士表示“执董会关于将人民币 纳入特别提款权货币篮子的决定是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。它是对中国当局在过去多年来在改革其货币和金融体系方面取得的成就的认可。中国在 这一领域的持续推进和深化将推动建立一个更加充满活力的国际货币和金融体系。这又会支持中国和全球经济的发展和稳定”。 特别提款权的价值将由包括美元、欧元、人民币、日元和英镑在内的篮子货币的加权 平均值决定。人民币纳入特别提款权货币篮子将使得货币篮子多元化和更能代表全球 主要货币，从而有助于提高特别提款权作为储备资产的吸引力。特别提款权的利率将 继续由特别提款权篮子货币的货币市场短期金融工具利率的加权平均值确定。特别提 款权篮子中所有货币的发行国的当局（目前也包括中国当局）都应维持能便利基金组 织及其成员国和特别提款权的其他使用方以其货币开展业务操作的政策框架。执董会讨论的文件将于近期散发。 | |
央行：对中国和世界是双赢的结果
欢迎这项决定，这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许，中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。
央行官网全文如下：
中国人民银行欢迎国际货币基金组织执董会关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定 2015年11月30日，国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。 中国人民银行欢迎基金组织执董会将人民币纳入SDR货币篮子的决定，这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中方对基金组织管理层和工作人员在SDR审查过程中的辛勤工作以及广大成员国的支持表示赞赏。人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许，中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。 | |
长远看，对人民币国际化有实质意义
中金公司研究部负责人、董事总经理梁红认为，人民币加入篮子有重要象征意义。它将是后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的、第一个来自发展中国家的、也是第一个按可自由使用标准加入SDR的货币。
除了象征性意义，人民币入SDR篮子也会实质性地推动人民币的国际化进程。香港中文大学中国经济研究中心副主任施康教授表示，尽管短期来看，加入SDR篮子产生的对人民币的直接需求有限，对市场的影响也较小，但从长远来说，对人民币国际化是有实质意义的。在加入SDR过程中，IMF提出了一系列的标准和要求，有助于加快我国的各项金融改革，有利于人民币的国际化。尤其是加入SDR后，市场会对人民币的认可程度不断提高。
上海高级金融学院执行院长、金融学教授张春强调：“看起来确实是象征意义大于实质意义，但这个象征意义对中国来说也很重要，至少美、日等国已不明确反对，这是国际社会对人民币国际化阶段性成果的认可和肯定。”
中国人民大学国际货币研究所执行所长、浙江大学互联网金融研究院院长贲圣林表示：“长期以来，由于各国博弈，SDR发挥的作用其实非常有限。人民币加入SDR货币篮子，也是IMF所希望看到的。发展中国家的货币加入了所谓的‘精英俱乐部’，更有利于新兴市场国家发出自己的声音，有利于SDR在未来发挥更大作用。”
中国进一步扩大金融开放的催化剂
IMF亚太部门主管李昌镛表示，IMF相信中国将会继续渐进地开放资本市场，但IMF认为整个金融市场开放的“顺序”更重要。首先要有一个清晰的货币框架，然后是灵活的汇率制度，此后才能进一步开放资本市场。
CF40高级研究员管涛认为，人民币入篮表明了国际社会对于中国前期金融对外开放进程的认可，是对国内改革力量的极大肯定。虽然“入篮”不要求人民币资本项目可兑换和国际化，也不要求人民币汇率市场化，但将是中国进一步扩大金融开放的催化剂。
在Lombard Street Research首席经济学家、研究部主管Diana Choyleva看来，如果人民币被纳入IMF储备货币，这将标志中国开始全面融入全球金融市场。这和2001年中国加入WTO一样，人民币纳入SDR将让中国打开资本账户，并由市场决定利率和汇率，这将给全球经济带来变革。
但也有观点认为，人民币加入SDR不应成为资本项目开放的催化剂。中国社会科学院金融研究所副研究员郑联盛本月稍早指出，相关经济体的资本项目开放主要以经济体内部的金融发展和内外协调为基础，成为SDR货币篮子与否与资本项目开放没有直接的关联性。
加入SDR只是第一步，人民币真正成为储备货币还前路漫漫。
宏观经济研究机构Capital Economics此前表示，将人民币纳入SDR不会直接增加市场对人民币资产的需求，IMF对人民币作为储备资产的背书也不太可能改变资产管理经理的投资决定。
决定各国央行是否有意愿考虑将一种货币当成储备资产的因素在于，他们是否有信心在需要的任何时候，都能将这种资产向具有足够深度且流动性良好的市场卖出。人民币纳入SDR意味着IMF承认人民币和中国金融市场满足这个条件，但是各国央行也有各自的判断。
人民币需求“净影响”尚难判断
对于国际市场上人民币使用的短期影响，李昌镛在周一的电话会议上对媒体表示，市场对未来人民币的需求存在两种截然不同的看法，有人认为人民币加入SDR后，受欢迎程度上升，需求会相应上升。但也有认为，加入SDR后，中国资本市场更加开放，会出现资本流出的情况。因此两种方向的影响都存在，“净影响”目前还很难判断。
可能减轻你我钱包缩水压力
出境旅游、购物对许多中国老百姓来说早已不再陌生，人民币汇率波动不免牵动大伙的神经。人民币加入SDR货币篮子，会通过汇率渠道对普通人产生影响。
纳入SDR货币篮子的货币通常被视为避险货币，人民币”入篮“后，将增加公私部门对人民币的需求。这样，市场预期就有了：人民币“入篮”未必会马上引起资产配置的巨大变化，却会增强市场对人民币的信心。在美元升值预期增强背景下，“入篮”利于稳定人民币汇率，减轻贬值压力。而这显然利多人民币资产，减轻中国人对钱袋缩水的担忧。
用人民币全球购或将更便利
从中长期看，人民币“入篮”将加速人民币资本市场国际化，进而推动人民币在更大范围成为结算货币，并最终成长为国际储备货币。
伴随人民币国际化进程加快，今后一些大宗商品可能会以人民币计价，这将有助于企业规避汇率风险，降低交易成本，最终造福终端消费者。
在个人消费领域，人民币“入篮”的利好同样可期。交通银行首席经济学家连平说，长期来看，持有人民币的中国消费者出境旅游、购物和投资将更便捷。换句话说，中国人今后或许可以在更多国家，直接用人民币在境外消费，增加交易便利度，规避汇率风险。
跨境投资可能更容易
目前，人民币已经实现了主要用于贸易往来的经常账项下可自由兑换，但资本账目项下还没有实现完全可自由兑换，这主要是用于投资的资金流动。而可自由使用，恰恰是IMF对SDR篮子构成货币的基本要求。人民币“入篮”可能促进中国加速推进人民币可自由兑换，倒逼资本和金融账户加速开放，这可能有利于中国老百姓在全球范围进行资产配置和交易。
换句话说，伴随配套的渠道建设跟上，咱们今后拿人民币在海外炒个股，购个债，买个保险，投资个房产会更加方便。伴随国内外双向资金流动更加便利，即便您不直接投资海外，也可通过购买理财产品，间接配置海外资产。当然，外国投资者也会享受同样的便利。
对企业而言，跨境投资、收购也将更加便利，中外资本、技术、劳务等要素流转效率可望显著提升，给中外民众带来更多就业、经商机会。
当然了，所有可期待的收益和便利，还要仰仗人民币撑腰的中国经济。毕竟，中国经济好了，大家才能好。
1.什么是SDR？
SDR是特别提款权(Special Drawing Rights)的缩写，其含义是兑换“可自由使用”货币的权利。它是国际货币基金组织（IMF）于1969年创设的一种补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。SDR也被IMF和一些国际机构作为记账单位。
创设之初，SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。2015年审查前，SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币。根据2015年11月30日的汇率，1单位SDR约相当于1.37217美元。
2.现有SDR的规模和使用情况如何？
IMF按成员国份额对所有成员国分配SDR，以补充成员国的储备资产。
IMF曾于1970-1972年、1978-1981年进行过两次SDR普通分配。2007年全球金融危机爆发后，为更好应对危机，IMF于2009年分配了1826亿SDR。截至目前，IMF对SDR累计分配额约为2041亿SDR（约合2801亿美元）。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR。
目前，SDR主要用于IMF成员国与IMF以及国际金融组织等官方机构之间的交易，包括使用SDR换取可自由使用货币、使用SDR向IMF还款、支付利息或缴纳份额增资等。
3.什么是SDR审查？
IMF通常每5年对SDR进行一次例行审查，主要内容是SDR货币篮子的货币构成及权重。
SDR审查原则包括：
（1）SDR的价值与世界主要货币之间保持稳定；
（2）纳入SDR篮子的货币应该在国际交易中被广泛使用；
（3）纳入SDR篮子的货币所占的权重应该同其在国际贸易和金融体系中的地位相当；
（4）如果无重大变化，两个审查期间SDR篮子货币的构成应当保持稳定；
（5）SDR审查方法应当保持连续性，仅当货币在世界经济中角色发生重大变化时才进行调整。
来源丨新华社、华尔街日报、央行官网、国际货币基金组织官网、上海证券报
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