阅文集团：当成为领先者之后
文 | 阑夕
「当你成为了行业领先者的时候，并不意味着结束，而是意味着自己改变自己的开始。」阅文集团联席CEO吴文辉在不久之前的一次发言中这样说道。
对于占据中国网络文学市场超过70%份额的阅文而言，其行业领先者的地位似乎很难有人能够挑战，更多的挑战则来自于其内部自我改革迭代的压力和作为明星股而获得的资本市场关注。在19日，阅文也用一份超出市场预期的年报给出了自己对这些挑战的回应。
「2017年，阅文集团营收同比增长60.2%，达40.95亿元；净利润同比增长1416.0%，达5.56亿元。」
14倍的利润增长让人眼前一亮，这主要得益于阅文付费阅读业务的快速成长，但实际上，财报中体现出的不仅仅是数字上的变化，还有阅文在未来战略布局上的诸多动作和重点，例如IP资源产业链式开发、海外业务拓展等。
实际上资本市场一直都有两类股票，一类是商业模式稳定，经营业绩稳定，但无爆发式增长可能的蓝筹股，对于这类公司而言，良好的现金流管理和经营业绩是市场为其定价的基础。另一公司则是像亚马逊、Netflix、特斯拉这样虽然商业模式还不够清晰，且没有表现出很强盈利能力，但市场依然愿意相信公司未来的发展前景，给予较高的市盈率的公司。
阅文显然是后者，尽管在投资风格上相对保守的港股市场，这一类型的公司往往会受到很多质疑，但这并不能否定阅文的本身发展潜力。从其财报来看：
1、阅文的用户基础规模巨大
在这个流量红利结束的时间点上，阅文本身就已经拥有了超过1.915亿人的月活跃用户，其中1110万人为月付费用户，后者的同期增幅达到33.7%。加之头部内容自带流量的产品特性，阅文并不需要大规模、高成本地进行获客。另一方面，网络文学用户往往有着极高的用户粘性和使用时长，随着国内用户付费意识、意愿和能力的不断增强，阅文在网络文学付费订阅这一模式上依然还有着巨大的价值可以挖掘。
根据阅文集团财报披露的数据，其用户付费率从2016年的4.9%提升到了2017年的5.8%，付费用户平均月贡献（ARPU）则从17.4元提升至22.3元，这个数字仍然低于一本普通纸质书如今的售价。加之市场本身仍然存在的盗版问题，阅文庞大的用户基础正在加速转化为其增长引擎。
2、抓住了年轻用户群体
阅文的网络文学用户集中在年轻群体，他们也是目前内容消费市场的主流消费人群。B站在IPO的招股说明书将自己的用户群体定位于1990-2010年出生的Z世代人群，考虑到主要内容属性的相似性，阅文的核心用户也部分集中在这一年龄段之中。
这些用户对内容消费的需求十分旺盛，对自己喜好的IP有非常强的代入感，因此随着阅文围绕IP的产业链不断深化，阅文有机会以网络小说作为入口，以优质IP作为牵引，将这些年轻用户转化为漫画、动画、影视、游戏等内容产品的用户，触发一个IP资源的用户多次消费。这种消费既包括时间上的投入，同时也包括金钱上的支出。
而中国版漫威也一直是吴文辉为阅文定下的发展目标。在吴文辉的规划中，「通过全产业链的方式运作和生产」，「做品牌输出、资本投入，跟行业产业链其他公司进行合作」是阅文在产业链深化上的具体策略。
3、阅文在市场上处于绝对领先地位，且造血能力强
在阅文集团联席CEO梁晓东眼中，阅文在内容的数量和质量上在整个中国在线阅读市场中占比超过70%，这一点即便是阅文的竞争对手恐怕也没有太多异议。这家网络文学领域的标杆公司已经依靠规模建立起了很高的壁垒，尤其是随着国内IP保护水平的提高，阅文在IP资源上的护城河会越来越深。
而阅文长期以来形成的内容生产体系和围绕IP价值挖掘的产业链，也让阅文有着很强的造血能力，不仅仅是依赖于某个作者或IP。这种造血能力决定了阅文是一个内容生态而非一家简单的内容提供商，这两者的区别在于内容生态抵抗风险的能力更强，而内容提供商则必须承担某个内容不火或者某个核心创作者被挖角所带来的较大影响。
4、阅文在海外拓展上展示出很大的潜力
虽然起步时间不长，但2017年阅文同样也在海外拓展上取得了实质性的进展。据财报披露，起点国际（Webnovel）截至2017年12月31日，已上线了124部作品，包括多部中英文版本同步首发的作品，累计访问用户达到600万。除此之外，阅文通过海外授权纸质出版及电子版权的作品（不包括繁体）共计200余部，其中包括像与企鹅兰登出版集团合作推出的《鬼吹灯》系列英文版和法语版。
空白的海外网络文学市场正在被阅文快速打开，尽管还处于将中国已有的成熟网络文学作品翻译到海外的阶段，但随着用户教育的深入，阅文未来也有机会从把中国内容搬出海发展为把中国网络文学商业模式搬出海，这将会把阅文目前面对的市场规模扩大几倍。
从阅文2017年的财报中不难看出，阅文正在进入一个商业模式不断深入，产业链不断完善，市场边界不断拓展的阶段。
对于阅文而言，财报只是一次期中考试，后面依然还有很多考验，但从财报也不难看出，阅文后面有机会带来一份更好的答卷。