美拟对华2000亿美元产品征税，影响几何？
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美国贸易代表办公室（USTR）于美东时间周三（7月10日）发表声明称，特朗普政府发布了一份针对中国2000亿美元商品加增关税的计划，目标产品清单涉及服装、电视零件和冰箱，加征的关税约为10%。这意味着贸易战可能将如特朗普之前所威胁的那样进一步升级。
不过，这份计划不会立即生效。一位特朗普政府高级官员称将在8月20日至8月23日举行听证会，并可能在8月30日公众咨询结束后生效。
中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛认为，这一消息短期内或许会给金融市场带来一定的负面情绪，但长期看来中国金融市场发展的基本面没有发生变化，无需高估其带来的影响。
CF40成员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在接受新华社记者采访时则表示，“征求意见的过程持续两个月左右时间，8月30日完成流程。此后，美方才可能采取行动。最后是否征税、对哪些产品征收，在未来两个月的时间内还有各种不确定性。”
此前，特朗普还曾威胁对华征收关税商品可能达到5000亿美元。CF40·青年论坛会员、北师大管理学院副教授徐建炜在最新文章中对这一情形也做了简要分析，他认为届时中国减少的出口大约会达到800亿美元左右，这对于中美之间的贸易肯定会存在一定冲击。考虑到中国在2017年对美国的贸易顺差是2758亿美元，这大约就意味着中美贸易顺差减少30％左右，但这一效应也不足以颠覆中美贸易顺差的格局。并且中国对美国的报复性关税也会造成美国对中国的出口减少，那么最终对中美浄出口的影响可能在减少20％ － 25％之间。
徐建炜认为，贸易战真正可怕的地方在于破坏了这种“世界是平的”的信念。一旦战火跳出贸易，进入投资、人才流动、技术壁垒等其他领域，不断地破坏既有的国际规则，必然会大幅度降低企业家的投资冲动。如果没有企业家愿意对未来进行投资，世界缺乏足够的创新，这才会真正对全球经济增长产生深层次的负面影响。
下文为徐建炜最新文章《中美贸易战第一枪影响几何》，首发于FT中文网。
作者徐建炜 文章首发于FT中文网
整理：中国金融四十人论坛
中美之间的贸易战在7月6日终于开响实质性的一炮，双方针锋相对，向对方价值340亿的出口施加25%的关税。在经历诸多波澜之后，市场对此的反应事实上是比较平静的。诚然，这一次的贸易战恐怕是世界贸易组织（WTO）成立以来前所未有的，对市场规则和投资信心的冲击也是巨大的。但是，它对贸易本身的冲击，实际上没有多数人预想的那么大。
从理论上讲，关税对贸易的影响取决于两个因素。第一个因素是出口企业的定价如何针对关税做出反应，即关税对出口品价格的传递率。事实上，关税变动并不会一对一的传导至消费品价格，在绝大多数情况下，这一传递是高度不完全的。根据Ludema和余智老师在2016年的估计，这一传导率大约是在13% - 15%左右。日本学者Hayakawa和Ito教授也曾经做过估计，结果高一点，但也就在20% - 30%之间。因此，在多数情况下，出口企业本身是有很强的稳定市场的能力的，能够对冲掉关税冲击的大部分影响。
第二个因素是需求的价格弹性，即关税带来的价格冲击，究竟会在多大程度反映到出口量上。这一系数的估计是困难的，因为价格和需求量本身都是内生决定的，但是目前贸易研究还是形成一定的共识，通常认为这一参数在2 - 6之间（参阅Baier and Bergstrand（2001）, Head and Ries（2001）, Bas et al.（2017）等的研究，具体的估计结果会随着产品和贸易伙伴国会有一定的差别）。
利用这些学界较有共识的估计，我们可以大致对关税的冲击做一个简单的估算。假设关税传导率是20%，需求的价格弹性是4，那么美国对华施加25%的关税，大致会造成出口额下降15% 左右。这大概是多大的一个数字呢？给定美国本次施加的340亿美元关税，那么最终的影响大致就是50亿美元左右。如果加上下一轮增加新的160亿美元关税，那么影响也就只是75亿美元左右。中国目前的整体出口是多少呢？在2017年全年，中国的出口总额大约是2.26万亿美元左右。所以，区区不足100亿的损失，基本不会对中国的整体出口产生太大影响。
需要指出的是，这一简单的估计忽略了两方面的因素。一方面，中国并不是出口到美国的唯一来源国。当中国出口减少以后，其他国家对美国的出口会相应增加，中国也会想方设法把产品出口到第三方国家，这会使得关税对中美双方的整体贸易影响更小。事实上，美国已经开始对目前征税的产品列表启动关税排除程序，对那些可能对美国利益产生“严重的经济损害”的产品进行排除，这必将进一步减少贸易冲击。另一方面，不同产业会通过价值链传导而相互影响，可能会扩大关税的影响。例如，钢铁关税上升在造成钢铁价格上涨之后，同时会引发下游以钢铁作为原材料的建筑业的成本增加，从而带来建筑工程价格的提升。但是，多数经济学家的研究已经表明，这种上下游产业所带来的冲击并不会太大。Acemoglu等（2016）的研究在引入上下游产业关联以后，发现贸易的整体影响并不会发生显著变化。考虑到这两方面因素会互相抵消，那么我们之前的简单估计，并不会造成实质性偏误。
也许有人会认为，目前关税冲击较小，是因为双方仅仅针对小范围的产品征税。如果中美真的在贸易战上持续升级，那么这一影响会变得更大。这一点没错。如果美国进一步加码，对中国全部超过5000亿的出口品都施加25%的关税，那么减少的出口大约会达到800亿美元左右，这对于中美之间的贸易肯定会存在一定冲击的。考虑到中国在2017年对美国的贸易顺差是2758亿美元，这大约就意味着中美贸易顺差减少30％左右。但是，即便如此，这一效应也不足以颠覆中美贸易顺差的格局。更何况，中国对美国的报复性关税，也会造成美国对中国的出口减少，那么最终对中美浄出口的影响也就减少20％ － 25％之间。
此外，中国对美国的外贸依赖程度其实也是逐年降低。根据商务部的统计，从2008-2015年，中国对美国的出口依存度从5.91%下降至3.96%，对美外贸进口也从2.32%下降至2.08%。而同时期，美国对华的贸易依存度在稳步上升，外贸进出口依存度分别从2008年的1.82%和0.71%增长至2.46%和1.28%。如果真的到了5000亿美元的产品范围，那么中国必然会充分进行贸易战略调整，加速中国企业将贸易重心转向世界其他国家，例如欧盟或者一带一路地区。这也会进一步降低本场贸易战对中国的冲击。
更何况，即便是数据真的显示中国外贸下降，这也并不意味着中国企业的真实损失。企业家总是充满智慧的。中美企业必定会想方设法绕开各种关税管制，寻求最小的损失。事实上，在关税实施之前，许多企业已经开始迅速囤货，以避免关税影响。其他的方式也有很多。一个经典的例子就是绕道第三国（例如越南）进口。例如，中国纺织业长期受到进口美国棉花的配额限制，一旦不能进口美国优质棉花，生产就会受到影响。许多企业为避免这一点，就把工厂迁入到越南，于是便没有此进口限制。这种行为会增加中国企业的海外投资收益，弥补出口带来的损失。
最后，从宏观上来看，近些年来中国经济持续转型，内需的重要性不断提升，外贸本身对经济增长的贡献也已经不断降低。根据国家统计局2017年的最新数据，货物与服务淨出口对经济增长的浄贡献率仅有9.1%，这一数字在今后几年还会不断减小。因此，立足内需本来就是中国经济未来发展的方向。由此可见，中美贸易战不会对中国整体经济增长产生实质性的影响，人们并不需要对它产生的贸易效应过于担心。
言至此处，并非要淡化贸易战的影响。上述研究仅仅是只是表明，贸易战如果真的仅仅是停留贸易上的纷争，那么并不是会对经济产生颠覆性的一件事情。当然，世界贸易组织成立以来的全球贸易增长，最根本的影响并不是贸易本身，而是由此所带来的全球投资、技术、人才的扩散，这不仅使得发展中国家能够更加快速的获得海外资本支持，以最快捷简单的方式提高自身生产竞争力，还会通过观念的冲击提高管理经营效力。这一切，都源于企业家对世界会越来越“平”这一方向的信心。
因此，这场贸易战真正可怕的地方，在于破坏了这种“世界是平的”的信念。许多市场人士已经开始对后续的影响产生担忧。一旦双方的战火跳出贸易，进入投资、人才流动、技术壁垒等其他领域，不断地破坏既有的国际规则，必然会大幅度降低企业家的投资冲动。如果没有企业家愿意对未来进行投资，世界缺乏足够的创新，这才会真正对全球经济增长产生深层次的负面影响。
在这种情况下，中国应该做什么呢？首先需要意识到，这场贸易战才刚刚开始。诚如本文所述，中美双方在贸易方面其实都具有很强的承受力，双方继续进行关税加码，并不会是太大的悬念。
就美国而言，其实也没有太着急。他们要求中国改变长期以来的产业政策，遏制中国的技术投资，但却始终没有给出中国需要具体做什么的细节要求。这都是在为关税加码做准备。在这种背景下，两国在短期内寻求到共识的概率并不高。
因此，中国需要做好持久战的准备，始终始终保持理性的态度，这才能真正维护自身乃至全球经济的利益。目前为止，笔者认为，中方的应对态度是值得称赞的。一方面，不畏惧美国，第一时间应对以表明立场，在维护世界贸易组织的框架下，争取与加拿大、欧盟、俄罗斯等国联盟，通过多边争端解决机制解决中美分歧。
另一方面，避免将贸易战升级，积极与美国政府斡旋，以保证在华企业的利益。在美国挥舞保护主义大棒之时，坚持拥护贸易自由与投资开放。这种积极的姿态对于企业家信心，吸引长期资本和技术投资，都是有利的。
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