外管局陆磊：更加有力有效的金融消费者保护是金融科技监管中的主要矛盾
诚邀各领域专家学者、从业者及机构投稿或荐稿
与30余万行业精英分享与共同发展
投/荐稿邮箱：tougao@sinotf.com
金融科技的发展让金融行业及监管等各方面都感受到了压力、冲击和挑战。金融科技发展是一个趋势，不可逆转。面对其随之带来的新生事物风险、对监管方式、金融体系及“游戏规则”的冲击，我们应当把金融科技带来的困难想得更充分、改革更到位，从而使得我们的金融科技运行更健康。
金融科技的发展带来创新，同时对传统金融理论和金融市场运行带来冲击与挑战，既然发展是必然趋势，那么如何更新规则和管理就成了监管部门面临的全新课题。
对此，在由上海新金融研究院（SFI）主办的第五届金融科技外滩峰会上，中国金融四十人论坛（CF40）成员、国家外汇管理局副局长陆磊提出了几点关于政策目标、金融科技监管原则、法律及社会伦理层面的基本方向。
以下是陆磊在峰会上所做的主题演讲实录。
金融科技的兴起和发展，使得金融行业以至于监管层面，都受到了巨大的压力、冲击和挑战，这值得我们从各个方面认真思考、研究。
首先我想说四个观点：
一、虽然面临金融科技压力，但金融与科技的融合是必然趋势，任何人都无法以自己的主观意愿改变金融科技发展趋势，所以我们只能接受。究其原因，科技是发展的，把更先进的技术应用于金融行业，毫无疑问可以满足两个基本要求——要么降低交易成本、要么提高运行效率。
二、任何事情从辩证的角度看，有一利必有一弊。既然是新生事物，一定有我们没有看到的可能造成的冲击。而这种冲击，很可能主要体现在风险层面。
三、金融科技的发展对监管构成冲击，主要是指对现有的监管方式构成了冲击。金融科技使得信息日益对称化，资金所有者和运用者之间建立了直接联系，因此法律关系发生了改变。原本依托审慎监管设置的一系列的规则，都可能逐渐失之于无效。这是因为，审慎监管的逻辑是——只要或只有金融机构安全，金融体系就必然安全。这在前金融科技时代是对的，金融中介的存在主要依托信息不对称。
但可以想象，随着金融科技的发展、信息的日益对称化，金融中介主要做的是搜寻工作，网络在金融行业高度存在并迅猛发展。这种发展会造成一个结果，就是原本的资产负债业务表外化，这样审慎监管依据的基本逻辑就不存在了。审慎监管的假定是，金融机构如果是安全的，那资金来源方一定安全，如果金融中介对资金运用方式有足够的激励或约束，那资金运用的道德风险和选择是可以改变的，或不那么严重。所以这样的前提假定得到的基本逻辑，就是金融机构安全则金融安全。
但如果技术发展到很高的程度，买家卖家直接见面，金融机构只是一个沟通管道，那么它的安全性又意味着什么？是不是需要资本金？是不是需要偿付能力？真正的偿付能力在最终的资金运用方。所以对原本的银行、保险、证券所施加的游戏规则可能都会发生改变。
四、金融科技的出现，不仅仅改变金融体系，可能还对我们往往视为“圣经”的经济游戏规则构成了挑战。比如，是不是更多人进行交易意味着更高的效率或更好？是不是所有人都应该得到差别定价？在伦理上是不是意味着歧视？它一定会形成新一轮的公平与效率之间的争议，因为只要说到公平和效率，它就进入了规范经济学的范畴，而不是实证经济学的范畴。另外一个问题是信息保护，虽然个体信息的使用可以给信息所有者本身带来非好处，但一个个体信息到底可以在多大程度上被使用？
第二、第三和第四个观点主要涉及冲击，但我们必须回到第一个观点，即金融科技的发展是一个趋势，不可逆转。我并不是在否定金融科技，只是说在这样的趋势下，我们应该把困难想得更充分、改革更到位，从而使得我们的金融科技运行更健康。
接下来，我还要跟各位交流三个方面的内容。
一、必须认识到什么是金融科技的发展以及它带来的金融创新
根据金融稳定理事会（FSB）的定义，所谓即金融科技是指通过技术手段推动金融创新，形成对金融市场、机构及金融服务产生重大影响的业务模式、技术应用以及流程和产品。具体而言，它涉及到运用大数据、人工智能、区块链等各类先进技术，帮助提升金融行业运转效率的一种新业态。一方面助推传统金融机构转型，另一方面通过技术的迭代和创新，发展出传统机构无法提供的“高壁垒”新产品和新服务，而金融机构和新兴科技公司通过投资或合作，形成业务互补。
创新领域主要包括支付清算、直接融资、市场基础设施建设、投资管理功能的类别如机器人投顾等。从技术路线看，呈现两个方向：一是由于技术冲击改造传统金融，所以传统金融呈现了线上化；二是一些科技企业原本不是做金融的，而现在进入了金融领域。
中国的金融科技发展处于世界领先地位。当前，全球有超过4000家金融科技公司，北美地区占比超过50%，其中支付、借贷和众筹、数据分析是最主要的子领域。2016年，中国科技交易的金额达到1.08万亿美元，居世界第一，其次是美国为1.02万亿美元。这个数据告诉我们一个信息，即中国的金融科技发展是世界最快的。而这种快一定会带来格局上的变化，体现在政策环境、技术环境和社会环境上。
因此，当前的共识是，无论我们是否喜欢这趋势，金融科技能力的发展已经深度渗透至整个金融行业。就金融科技的未来发展而言，我认为值得回顾一下央行党委书记、银保监会主席郭树清同志在2017年提出的观点，他认为，银行业或金融业的3.0时代已经到来——银行业要充分利用金融科技，依托大数据等新技术，创新服务方式和流程，整合传统服务资源，联动线上线下优势，从外向内升级，提升整个资源配置的效率。可以看到，当前BATJ和四大银行已经形成了战略结盟，他们的特点都是在提升效率、提升数据精准性、提升服务便捷性这三个基本层面进行展开。
科技也渗透到了跨境金融领域——主要是跨境电商、跨境金融科技和区块链。其中跨境金融科技主要是指非银行跨境支付与经纪业务，移动跨境支付和智能投顾等领域，其中跨境电商是当前跨境金融科技的主要表现形式，中国消费者目前可以在境外28个国家/地区使用第三方支付。区块链虽然尚处于起步阶段，但发展非常迅速，已经形成了包括“金联盟”，“中国分布式总账基础协议联盟”和中国区块链研究联盟在内的三大联盟。
二、金融科技发展对传统金融理论和金融市场运行的冲击与挑战
首先是对传统金融理论的挑战。
1、金融中介之所以存在，基于逆向选择和道德风险两个基本理论认识。如果信息技术高度发展，使信息不对称性大幅度降低，那么，是金融中介演化为信息中介，还是信息中介天然具备金融中介的性质？抑或是两者的彼此接近乃至融合？
2、有效市场理论。我们搞金融市场的都比较认同市场假说，也就是说金融产品的市场价格包含了交易主体所能找到的所有信息。但产生的一个问题是，信息的提供者是谁？有没有可能被滥用、误导？过去一段时间大家非常清晰地看到，在中国的金融市场上，会出现钱荒和资产荒，一致性预期在一个非常短的时间内会快速形成并消散，或是逆向变化。这与信息提供者有关。
3、主权货币理论。在数字货币时代，基础货币的发行依据、广义货币的创造与货币乘数、货币周转速度的度量都有可能发生演变，这将对传统的货币需求或供给理论构成新的认识论冲击。
第二是金融科技发展所推动的新业态对现实经济运行的冲击。
1、金融脱媒。实体经济与金融的关系从上一轮创新中的直接融资演变为收益更薄、垄断性更强的数据集中性中介。谁拥有更多数据，谁就会成为中介、垄断者。因为数据的天然集中性，导致了它可以被更有效地应用。一些货币市场基金快速发展，在短期内迅速超过了原本以零售业务为主的银行储蓄存款。
2、对金融市场运行的挑战。在交易层面，技术发展推动了一般金融业务的表外化，也催生了新型金融业态，这就会挑战现有的金融保障机制的充分性。举个例子，现在大家都可以看到某某平台又爆了，请问，谁作为最后贷款人？用什么方式保障消费者的安全？传统银行，解决这些问题有成熟的机制，比如中央银行最后贷款人。但是，对表外业务和金融新业态而言，其法律关系不同于资产负债业务，风险很容易从金融机构扩散至公众。
在市场层面，数据集中催生事实上的金融业跨行业、跨市场经营。数据集中是信息社会的基本趋势，而数据集中必然导致客户集中，自然形成信息资源拥有者全方位为客户提供服务，这会导致原本各子行业之间的防火墙被击穿，所以股权、债权、货币汇兑等不同的市场很容易被信息中介打通。虽然跨市场交易会提高效率，但也很容易形成系统性风险。
在清算层面，一致性预期很容易造成金融市场高频波动。近几年来，金融市场的一个典型事实是所谓资产荒和钱荒的高频波动。究其原因，是因为在某个时点大家的想法高度一致。为什么？因为大家得到的都是大数据，分析的结果都一样。比如一致性看空或看高美元，反之看空或看高欧元，诸如此类的现象虽然体现了效率市场，但高频波动的极端情形是单边预期导致的交易崩溃，这就会导致流动性的瞬间耗尽。因此是不是应该有中央对手方？这一定会成为大家在清算层面要思考的问题。
在跨境层面，金融科技也对监管的有效性构成挑战。比如，在全口径的跨境收支业务层面，现行的外汇指定银行系统是办理跨境收支业务的中间枢纽，主要负责对跨境收支的真实性、合规性等合理要素进行审核，同时是外汇管理数据采集的关键环节，报送的数据种类、数据量均以外汇指定银行为主，对目前的监管体系起着至关重要的基础性作用。可以想象，如果应用区块链技术，可以很轻松地绕开银行实现资金跨境流转。2017年6月美国公司Circle宣布推出免手续费的跨境转账业务，该服务使用区块链底层技术，允许用户实时相互转账，弱化甚至消除了银行在跨境收支中的中介作用，统计的完整性和真实性面临挑战。与此同时，数字货币洗钱是潜在威胁——用各种token、虚拟币作为中介，先将汇款人所在地的法币转为代币，再在收款端将代币转为收款人所在地的法定货币，在事实上完成了跨境支付。
三、金融监管从传统监管走向科技与监管的融合
如上所述，金融科技的兴起和发展在多维度对我们原本视为“圣经”的金融运行与监管的基本规则构成挑战，既然发展是必然趋势，那么如何更新规则和管理就成了监管部门面临的全新课题。
首先，我们为什么需要监管？
当前，金融科技领域的确存在一些无序发展的行业乱象和监管真空问题。一些伪平台，由于缺乏监管，风险把控丧失，致使多起风险事件发生，比如跑路、集资诈骗等等。所以，我们需要完善互联网金融监管框架。从现有的平台看，经过整顿，5000多家P2P平台中有3000多家已经停业，正常运营平台中只有10%左右是有证经营。针对这样的现象，“补短板、填真空”就成为了监管层一直努力的方向。
监管部门一直在努力消除监管短板，填补监管真空。从2014年3月至2018年4月，从最早的第三方支付到现在的互联网资管和线上外汇交易，监管部门一直都在不断更新监管规则、规范市场运行。
二是发达金融市场的先进管理实践经验可资参考借鉴。
美国对金融科技的监管比较严格，主要特征是功能监管，即无论以何种形式出现、无论采用何种技术，均能按实质重于形式的方式，根据业务实质归类为相应的金融监管。特别是2016年所发布的《CFPB创新细则》，以金融科技促进对消费者有利的金融创新。
英国的特征是集中适度监管，一方面立法明确了监管职责、范围和具体要求，另一方面发起了项目革新和监管沙盒，金融科技监管相对先进
三是我们作为金融科技发展最快的经济体，如何抓住监管的主要矛盾和矛盾的主要方面？
对我们来说，更加有力有效的金融消费者保护是主要矛盾，金融基础设施的更新完善是矛盾的主要方面。当前，监管原则的短板主要就是消费者保护，因为只要金融业务呈现表外化趋势，消费者保护就成为一个非常重要的环节，“只要机构稳健则老百姓稳健安全”的基本逻辑在逐步弱化。那么如何保护消费者？要推动监管科技发展，关注金融基础设施建设，推进业务办理电子化，监管者要做到实时了解信息，利用监管科技与金融科技搭建新的交流基础和对话平台，为反洗钱、反欺诈提供数据交流。同时，必须建立中央对手方运行系统，确保一致性预期下的最终流动性供给。在跨境金融监管方面，外汇局正在推进“数字外管”平台建设，以此形成大数据实时监测和管理平台。
总体看，着眼未来，我们的金融科技监管应坚持以下几个基本方向：
一是在政策目标上，应该培养积极的金融服务创新和创业，应该促进安全的、可负担的、公平的资本获得，保证创业者、小型企业和家庭能安全可持续地获得金融资源；强化普惠金融和财务健康性，妥善处理金融稳定问题。
二是金融科技的监管原则。首先应该广泛思考如何构建面向数字时代的金融生态系统。传统机构和新业态都应该在这个生态系统中按一个产业链或按竞争关系和谐并存、良性互动，更高效地服务实体经济。第二，必须时时处处把消费者保护放到首位。消费者保护是现在的短板，要使消费者保护成为金融科技产品设计和管理流程中天然的DNA。第三要促进安全金融包容性和金融健康，安全做好金融系统的接入，拓展优质信用贷款渠道，为消费者管理财富提供真正有技术含量的支撑。监管者必须严厉打击各种违法违规行为。
在未来，我们还应该在法律层面甚至社会伦理层面深入研究探讨金融科技对金融体系、实体经济和社会运行带来的冲击，以此改革完善各层面的运行规则。
长期坚持提供干货不易，如文章引起大家共鸣、对大家有帮助，请大家赞并转发，以支持我们提供更多干货，谢谢。
专注十年，持续打造全面有价值的贸易金融知识库
更多关键词，请到公众号对话框输入，获取更多干货。