土耳其危机蔓延，首轮冲击波震动全球汇市
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来源 / 经济日报记者李鸿涛、央视财经、东方财富网、观察者网
周一（8月13日）早盘，因土耳其危机持续发酵，土耳其里拉兑美元跌至7，日内跌近10%。在土耳其央行的干预下，土耳其里拉兑美元持续回升，跌幅一度收窄至1.2%。
8月10日（上周五），土耳其遭遇“雷曼时刻”——美国总统特朗普授权把对土耳其征收的钢铝关税翻倍，美土关系持续交恶，土耳其货币里拉对美元狂泻近20%，里拉的买卖价差（交易商愿意买卖里拉的价差）已扩至2008年全球危机最严重时的水平。
土耳其危机发酵，到底有何影响？
央行将为银行提供所需的所有流动性
8月13日周一，土耳其央行发布声明称，如有需要，央行将为银行提供所需的所有流动性。对于里拉的银行抵押外汇存款限制已从72亿欧元提升至200亿欧元。
除了本币流动性以外，央行也将对外汇流动性方面做出管理。土耳其央行称，将恢复外汇存款市场的中介功能，因此，以央行为中介，土耳其银行将能够按照规定在外汇存款市场上相互借贷。
此外，银行将能够借到一个月期和一周期的外汇存款。银行目前约500亿美元的外汇存款限制可能将上调。在规定的限额内，土耳其银行将可继续通过外汇市场从央行购买外币。
具体操作上，央行声明称，各期限的里拉存款准备金将下调250个基点，部分期限的非核心外汇负债的存款准备金率已下调400个基点。
此外，外汇负债的最高平均维护措施已提高至8%。在新的外汇存款机制下，除了美元以外，欧元可以用作维护里拉储备。土耳其央行将提供数十亿里拉、60亿美元和30亿美元等值黄金资产给金融系统。
声明还称，土耳其央行将密切关注市场的深度和价格水平，并在必要时采取所有可能的措施。声明发布后，里拉反弹。里拉兑美元汇率从一度破“7”回调至6.8附近。
上周五，土耳其经历了血流成河的一天。特朗普授权把对土耳其征收的钢铝关税翻倍，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。在土耳其和美国的外交冲突持续恶化影响下，土耳其货币里拉兑美元最低跌至5.95，创历史新低。
此次暴跌也使得土耳其成为继阿根廷比索于5月初急剧贬值8.5%之后，又一个被推至经济危机边缘的新兴市场国家。
在此之前，美国与土耳其外交关系已经恶化。8月初，美国贸易代表办公室（USTR）宣布重新评估对土耳其的特惠免税待遇，冲击16.6亿美元商品。随后，土耳其宣布美国17.8亿美元商品征收进口关税。此外，由于美籍牧师事件，美土双方互相对对方的司法部长和内政部长实施制裁。
里拉暴跌的深层次原因
从外部看，全球景气回落和强势美元格局，导致新兴经济体资本大幅外流。
美元贬值期间，大量资金受土耳汇率吸引而大量涌入，10年来流入土耳其的海外资金高达1030亿美元。虽然这在一定程度上促进了土耳其的经济发展，但是却吹起了更大的资产泡沫。
土耳其GDP在10年来的平均增速为4.36%，与世界经济与发展组织（OECD）成员国家的平均值相当，但是土耳其的股市（ISENational 100 Index）却在10年来近乎翻了4倍。
除了股市，资金也流入了房地产市场。土耳其房地产价格指数从2009年时的2000亿里拉，飙升至现在1.2万亿里拉，翻了6倍之多。
如今，美联储进入加息进程，美元不断升值，全球资本持续流出新兴经济体，回流美国市场，造就了美元的强势。回顾历史，每次美元升值，总是多事之秋，总有一些新兴国家会“遭殃”。例如，上世纪八十年代的强美元周期引发了拉美金融危机，九十年代的强美元周期引发了亚洲金融危机。
而今年以来，阿根廷、土耳其、墨西哥等多个新兴市场国家的货币均出现过大幅贬值的动荡，此次里拉的闪崩并不是今年国际汇率市场的新鲜事。
从内部看，土耳其的内部经济基本面不断恶化，主要表现为三个方面：汇率贬值、恶性通胀、巨额外债。
2018年4月份以来，美元指数结束低位震荡开始上行，土耳其里拉贬值。
货币供应方面，土耳其每年保持15%以上的M2增速，叠加国际油价趋势上行的影响，土耳其出现恶性通货膨胀问题，至7月CPI增速攀升至15.89%，是央行目标的三倍多。
最危险的一点在于，土耳其的扩张是由外债驱动的，与其他容易出现货币大幅波动的新兴市场国家一样，土耳其的外债负担十分沉重。
经济高速增长时期，不断累积的外债对新兴经济体来说负担并不大；而随着经济增速放缓，庞大的外债，尤其是短期外债，将导致新兴经济体偿债压力大幅抬升。若同时遭遇资本外流冲击，新兴经济体短期内很可能面临外汇资产缩水、无法偿还到期外债本息局面，即爆发外债危机。
目前，外债总额已达土耳其GDP的53%，外债规模高达外汇储备规模4倍，短期外债超过外汇储备1.7倍，偿债压力巨大。
除此以外，土耳其的失业率也很高，长期处于10%左右，这意味着十个人中就有一个人失业；贸易方面，土耳其的贸易赤字也不断扩大，6月虽有小幅回调，但是市场的担忧并未缓解。
巨大的资产泡沫、经济基本面的恶化，尤其是高企的短期债务，这些都使土耳其经济处于风雨飘摇之中。
欧洲盟友“很受伤”
土耳其里拉暴跌也诱发了欧洲银行业对本轮美土危机将对欧洲金融市场造成外溢冲击的普遍担忧。
据法国经济类报纸《回声报》报道，土耳其危机的发酵已对全球汇市造成首轮直接冲击，特别是对欧洲金融市场的外溢影响较为明显。有欧洲金融市场分析师指出，土耳其与美国的一系列贸易冲突与政治博弈正在加剧金融市场对土经济危机的担忧情绪，特别是土耳其里拉在8月出现连续下跌后，已呈现出崩盘迹象，将对欧洲金融市场造成重大冲击。
一方面，在股票市场领域，在特朗普宣布加征关税后，欧元短期暴跌0.8%，欧洲股市全线低开后延续跌幅。意大利FTSE MIB指数触及日内新低，日内跌幅达3.1%，德国DAX指数跌幅扩大至2.1%，法国CAC 40指数跌1.8%，英国富时100指数跌0.8%。
另一方面，在欧洲银行业方面，欧洲投资者受土耳其危机影响对银行业的不信任感与担忧情绪正逐渐发酵。有欧洲银行业内人士透露，这场危机正逐步蔓延至欧洲银行业，特别是与土涉及信贷业务的欧洲银行，更迫使欧元区银行监管机构直接对区内银行业在土耳其的信贷风险敞口发出提醒。据了解，当前，外国贷款占土耳其银行资产的40%，如果里拉跌势不止，将极有可能造成对外债务违约，西班牙、法国和意大利等欧洲国家将损失惨重。目前，西班牙BBVA银行，意大利裕信银行（UniCredit）与法国巴黎银行在土耳其的信贷额度分别高达833亿美元、170亿美元与384亿美元，一旦里拉持续下跌导致土耳其资本外流加剧，整个土耳其很可能因无力支付这些银行上述信贷本息而导致欧洲三大银行面临巨大损失。
欧洲学术界对美土急转直下的紧张关系给予了持续关注。
欧亚集团主席伊恩·布雷默认为，特朗普用“对钢铝产品进口加征关税”这根“大棒”来敲打土耳其，“是本届美国政府习惯性采用短期强硬路线的又一例证”，势必对美土关系产生巨大影响。
法国国际信息与展望研究中心（CEPII）经济学家、土耳其问题专家乌娜·德妮兹指出，在政治方面，自2016年10月，旅土美国牧师被土政府以涉嫌“从事间谍活动”及“替恐怖组织实施犯罪”为由拘捕以来，美土关系就始终处于紧张态势，而近期特朗普对土钢铝产品加征关税，更使双边关系降至“冰点”，其背后遏制土地区影响力的意图“不言而喻”，将增大未来美土双方在地区及北约框架内博弈升级的风险。
在经济方面，美方的系列措施使土耳其里拉出现短期暴跌，这对里拉的影响绝不仅是象征性的，更将对土经济造成致命打击，而土未来向中、俄等经济伙伴寻求资金帮助的意愿也将逐渐增强。同时，有法经济学家也对土耳其危机将对业已脆弱的欧洲金融体系的冲击表示担忧。该专家指出，当前，在面临意大利与欧盟的预算协调及英国脱欧等欧盟局势持续动荡背景下，欧洲金融体系整体呈脆弱态势，此次由土耳其危机诱发的外溢冲击，将再次打压欧洲投资者情绪，使市场预期整体处于受抑制状态。
土耳其危机对新兴市场有何影响
土耳其货币危机危机对新兴市场又是否会形成冲击呢？
摩根士丹利认为土耳其里拉走低不太可能影响到其他新兴市场，摩根士丹利全球市场策略师Kerry Craig称：“造成土耳其里拉走低的原因对土耳其很具有针对性，因此在长期内不太可能影响到其他新兴市场基本面的积极发展。此次里拉大跌事件中比较有可能的是，投资者已经对新兴市场中比较强势和弱势的货币有区分能力，土耳其里拉、南非兰特和阿根廷比索的大幅下跌没有对亚洲市场货币产生较大影响。”
兴业证券则认为，警惕土耳其危机对新兴市场的潜在冲击。需要注意的是，在土耳其危机下，银行风险偏好下降，可能会从新兴市场进一步撤资，这将加剧4月中旬美元走强以来新兴市场资金流出的压力。
此外，里拉贬值拖累欧元贬值，可能加剧美元走强压力。美元走强将新兴市场通胀压力，使其可能不得不进行货币紧缩。2018年6月，印度、菲律宾、捷克、阿根廷、土耳其均进行了加息，8月，印度、菲律宾、捷克再次加息。利率上调将增加企业和居民部门债务成本，这将反之给经济造成下行压力，这种强美元下新兴市场基本面所受的潜在冲击，是需要关注的。
土耳其货币危机对中国冲击有限
商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育近日表示，土耳其货币危机已迅速传染全球金融市场，预计该国货币危机还将持续一段时间。在金融市场的非理性羊群行为下，离岸市场人民币汇率、港股、乃至A股等都有可能受到几天传染冲击，但其真实冲击不会大，也不会持久。毕竟，土耳其对我们来说不算大国，与我们的贸易规模也不算很大，我们也没有如同欧洲银行那样持有那样巨额的土耳其债权。
来源 / 经济日报记者李鸿涛、央视财经、东方财富网、观察者网
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