摩根士丹利看涨中国：中国将打破中等收入陷阱，2027年将成为高收入国家

摩根士丹利今日发布报告，高调看涨中国，认为中国将躲过金融危机并且过渡到高附加值的制造业和服务业，到2027年成为高收入国家，转型十年间新经济行业蕴藏大量投资机会。

大摩认为，中国是世界经济史上最快实现从低收入向中等收入转变的国家。然而，在这一过程中，其可持续性受到质疑。债务的迅速增加，货币制度的转变和最近抬头的贸易保护主义都被认为可能制约中国经济的发展。对此，摩根士丹利研究部门持积极的观点，坚信中国能够应对这些挑战。

中国发生债务危机的风险很低

中国的债务已经从2007年相当于GDP的147%上升到2016年相当于GDP的279%，投资者担心中国可能会面临金融危机。摩根士丹利认为这种风险很低：首先，中国的债务是主要建立在国内存款基础上的，债务资金用于投资而不是消费；其次，无论是国内还是对外的净资产头寸都会为冲击提供足够的缓冲；最后，从宏观稳定性管理的角度来看，中国能够管理其国内流动性状况，从而避免金融冲击。

中国将打破中等收入陷阱

境外众多投资者们担忧的另一个问题在于中国是否打破中等收入陷阱，成为高收入（12500美元）国家。摩根士丹利预测，中国的人均收入将在2027年达到12900美元。1987年统计中的74个中等收入经济体，到2015年仅有19个达到了高收入经济体的标准。而在这些成功走出中等收入陷阱的经济体当中，仅有韩国和波兰两国人口在两千万以上。

高收入国家的实现将取决于两个关键因素。第一，政策制定者仍然需要管理债务周期尽可能避免对经济造成负面影响。第二，政策制定者将需要进行重大结构性变化以应对劳动年龄人口减少、国有企业高负债和外部环境的重大转变。

摩根士丹利表示，中国成为高收入国家的关键性转变，是从高投资过渡到高消费。根据摩根士丹利的预测，个人消费在未来十年将翻一番，从2016年的4.4万亿美元增长到2030年的9.7万亿美元。

此外，摩根士丹利估计，服务业占GDP的比例将从现在的52%升至2030年的60%，达到12万亿美元。增长机会很可能来自商业服务和房地产领域，以及医疗保健、教育和个人服务。

看好中国十年转型期中的投资机会

如果中国能在下一个十年成为高收入国家，摩根士丹利认为MSCI中国指数未来10年将继续跑赢MSCI新兴市场指数。摩根士丹利MSCI中国指数在2017年底将达到66（2016年11月MSCI中国指数为61）。

摩根士丹利建议投资者关注高净资产收益率、低杠杆率、更多的私营经济的行业（新经济，消费和医疗保健）。

转向高附加值制造业

摩根士丹利认为中国将在产业链将占据更为重要的地位。在重工业部门如电信设备、电力设施（包括核），铁路基础结构（包括高速）和船舶建造，中国企业已经赢得了与发达市场的同行竞争。在消费领域，国内市场的规模庞大使得本土品牌迅速崛起。高附加值出口比重一直在稳步上升，现在占超过一半的出口总额。

在中国，国有企业占有相当大的份额，提高经济整体回报率必须改革国有企业。中国将提高国有企业的业绩，而不是放弃控制，改革计划旨在壮大国有企业，改善国有部门的公司治理。

摩根士丹利预计，中国将在3到4年内消除过剩产能，这将改善这些工业部门的净资产收益率。摩根士丹利认为钢铁和造纸行业在管理过剩产能方面表现更为出色。

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