利润增长主要源于并购，商誉占总资产近半，东方通利好连连的背后是什么？ | 商誉地雷系列报道（一）
2月14日，东方通股价再次涨停，这是它的连续第二个涨停。东方通股价如此涨法，或许缘于一系列“利好”。
2月13日，东方通发布《利润分配及资本公积金转增股本预案》，宣布10股转赠30股并派现1.80元（含税）。
与此同时，东方通发布了《关于公司控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员不减持公司股份的公告》，宣布自2月14日起，上述高管半年内不减持。
2月10日（周五），东方通发布《年度业绩快报》，预告净利润增长4243.21万元，增长幅度60%。其中，营业利润增长3530.8万元，占净利润增长额比例为83.21%。
但《国际金融报》记者发现，东方通业绩或许并没有表面上看起来那么美好。比如，业绩亮眼的一个重要原因是来自于“合并报表”。与此同时，截至第三季度末，东方通商誉高达9.07亿元，接近总资产的一半。
东方通公告称，通过非公开发行股票方式完成收购北京微智信业科技有限公司是业绩增长的重要原因之一。
《国际金融报》记者查询东方通公告发现，在1月19日的《盈利承诺补偿协议之补充协议的公告》中，微智信业需要2015年-2018年，实现的扣除非经常性损益后，对应的净利润分别不低于4150万元、5400万元、7000万元和7000万元。如果没达到承诺要求，微智信业需要进行补偿。补偿的金额为差额乘以总买价再除以承诺总额。
按照上述对赌协议，2016年，微智信业需要完成5400万元的净利润目标。而在东方通2016年三季报，截至2016年第三季度末，微智信业累计效益为3922.38万元。
根据东方通年度业绩快报，2016年净利润为11311.85万元，比去年同期的7068.64万元上涨了4243.21万元。
但在具有三十年财务经验的李金华看来，如果去除合并微智信业带来的利润后，东方通实际净利润增长为负。
“目前，东方通尚未公告微智信业是否能完成业绩承诺。但完成2016年5400万元的业绩对赌目标难度不大。在假设完成的情况下，同比4243.21万元的净利润增长，如果扣除合并微智信业带来的利润，其实际净利润增长其实为负。”
值得注意的是，在东方通业绩猛增的背后，还有股权激励的影子。
《国际金融报》记者在东方通的公告中发现，东方通在2015年9月9日，实施股权激励。在公告中目的为：“吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、中高层管理人员及核心业务（技术）人员的积极性”。
在行权条件中有一个条件——2016年对比2014年净利润增长不低于70%。
根据2016年业绩快报，东方通归属母公司的净利润比2014年增长98.05%，已超过股权激励行权条件。
但如果除去合并产生的5400万净利润，则东方通2016年净利润比2014年实际增加3.506%，显然未达到股权激励行权条件。
这令人不禁对东方通不惜以在资产负债表上堆积巨额商誉资产为代价收购微智信业的动机产生怀疑。
收购微智信业，令东方通的资产负债表上原来已高企的商誉资产变得更加庞大。
东方通2016年第三季度报显示，“商誉由2015年末的4.28亿元，在2016年9月30日变为9.07亿元。变动原因:本报告期内合并报表范围纳入微智信业，形成的商誉”。
2016年第三季报中，东方通总资产为18.67亿元，其中商誉占48.582%。
值得警惕的是，从资本市场过往的案例来看，巨额的商誉资产背后往往蕴藏着巨大的风险---由于计提商誉减值损失，造成上市公司的案例并不在少数。
以三泰控股为例，据披露，由于计提商誉减值等原因，该公司2016年年报预计亏损从2015年同期的3792.79万元扩大至10.6亿元至11亿元。
日海通讯在2016年三季报中，预计年度净利润为-5000万元至8000万元，2015年净利润为-2894.76万元。导致业绩波动的原因同样是“收购的子公司的业绩有波动，可能计提的商誉减值准备的金额不确定”。
二六三在2016年三季报中预计，2016年度净利润为负37413万元至负40359万元，而其2016年前三季度的净利润为9525.65万。对于业绩的突变，二六三在公告中表示：“根据公司业务发展情况，经本公司初步测算，预计‘翰平事业部’和‘VoIP业务及IPTV业务’两项商誉将发生商誉减值合计约4亿元”。
2月9日，濮耐股份也发布预亏公告，2016年归属于上市公市股东的净利润大幅下降，预计亏损1.6亿元至2亿元。原因是因为其拟对收购的郑州华威产生的商誉2.307亿元全额计提减值。
对于东方通商誉大幅度上升和可能导致的风险，《国际金融报》记者致电东方通，其董秘办相关人员表示：“董秘出差去了，有什么事直接发邮箱，我这里不回答。”
截止记者发稿，尚未收到东方通的回复。
对于10股转赠30股并派现1.80元（含税）的分红预案，天职国际会计师事务所注册会计师叶慧在接受《国际金融报》记者采访时表示，“高送转的目的是为了让每股股价降下来，以吸引投资者。因为有的投资者觉得股价低的股，比股价高的股更具上升潜力。实质上，送股、转增股本虽然使公司发行在外的股票数量发生了变化，但这种股票数量的增加于投资者权益无丝毫影响。”
在李金华看来，东方通现金分红还不如银行存款。“在公告中，东方通现金分红状况为10股派发人民币1.8元（含税）。截至2月14日，东方通股价为73.16。假设按此时股价，每百元收益为0.246元。以银行一年期整存整取、存款利率为2.1%计算，百元收益为2.1元，明显高于其现金分红收益。”
如今，高送转已经成为A股上市公司热捧的概念。
据第三方数据统计显示，截至2月13日，两市共有71只个股宣布送转股，其中有64只个股计划10送转10以上，有40只个股计划10送转15以上，有26只个股个股宣布10送转20以上，金利科技、易事特、赢时胜和东方通等4只个股更宣布每10送转30股。
▼ 好文推荐