顺丰明日上市，市值高达2100亿！疯狂、泡沫还是实至名归？

2月23日盘后，顺丰速运壳公司鼎泰新材发布公告称，鼎泰新材将于明日正式更名“顺丰控股”。至此，顺丰正式成为继圆通、中通、申通、韵达之后第5家登陆资本市场的快递公司。

昨日，有关鼎泰新材“将于今日挂牌上市，并于明日正式更名”的消息就在坊间盛传。受该消息影响，今日鼎泰新材股价大涨，最终封上涨停板，收盘价为50.19元/股，总市值高达2100亿。

从目前的市值来看，在快递股中，顺丰市值要远高于其他，已经高达2100亿，接近其三通一达市值之合。 

更名“姗姗来迟”

顺丰借壳一事从去年5月23日开始，至今正好历时9个月。这要比耗时2-3年的常规上市路径快得多。

但回溯整个过程，此次借壳也并非易事。去年启动借壳之后，正值借壳上市审批收紧，为此，顺丰也对重组方案进行了两次调整，将旗下全部金融资产剥离。由此，证监会才对其借壳方案放行。

此后，顺丰借壳进入快车道。

2016年12月：王卫任上市公司总经理，鼎泰新材原管理层辞职，完成置出资产。

2017年1月18日：顺丰控股完成过户手续及相关工商变更登记事宜，实现发行股份购买资产，基本完成资产重组。

2017年2月15日：在股东大会上，《变更公司名称及证券简称》的议案获通过。

所以说，顺丰借壳鼎泰新材一案实质流程已经走完，更名、敲钟等只是最后一步形式。

虽然只是形式，但市场对此颇为兴奋。昨日，业界就盛传，鼎泰新材将于今日挂牌上市，并于明日正式更名。鼎泰新材的股价随之大涨。

然而，鼎泰新材今日并未按照传言中的套路走，一整天下来，毫无动静。期间，鼎泰新材证券事务部还对外回复称传言是乌龙，顺丰何时上市并更改证券代码须根据公告来。

直到今日收盘后，鼎泰新材才发布公告，正式宣布将于明日正式更名“顺丰控股”，证券代码不变。

能否支撑2100亿市值

在快递企业上市股中，顺丰的上市时间排在最末位。但其估值表现却是极其亮眼。

截至今日收盘，顺丰市值已经高达2100亿元，而圆通速递市值为703亿，申通快递市值为426亿，韵达股份的489亿，在美上市的中通快递为105亿美元（约合722亿元人民币）。也就是说，顺丰的市值几乎接近其他四家市值之合。

“估值往往是基于资产、获利能力和竞争对手等因素，也基于主观性的判断。顺丰2000多亿估值确实较高。但从获利能力看，顺丰是民营快递企业中最强的。”中国物流学会特约研究员杨达卿对《国际金融报》记者如是说。

与其他同行的模式加盟模式不同，顺丰选择的是资产较重的自营模式。

根据2月22日晚鼎泰新材发布的业绩快报，公司2016年度实现营业利润36.93亿元，较上年持续经营业务同期增长44.20%；归属于上市公司股东的净利润为41.80亿元，较上年持续经营业务同期增长112.51%。

根据鼎泰新材之前发布的公告，顺丰控股2016年、2017年、2018年的净利润业绩承诺分别为：21.8亿、28亿、34.8亿。由此来看，2016年的净利润远超承诺。

相比之下，圆通2016年的业绩预报称2016年度净利润为13.5亿元至14.5亿元。韵达业绩预计为11.6亿元至12.2亿元。

在杨达卿看来，顺丰的盈利能力和品牌价值都高于国内同行，可以被称为快递行业的龙头老大。但是否能支撑高达2100亿的市值还待商榷。

“中通在美上市，是加盟式快递中盈利能力最高的，目前中通的2016年业绩还未出炉，但去年中通在美国融资15亿美元后，估值高达到820亿元，如今顺丰的市值比中通+圆通还要高。”杨达卿说，就顺丰本身而言，借壳时其估值为433亿元，整体估值448亿元，一年之内估值如此大跃进，这值得分析推敲。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则认为，鼎泰新材市值暴涨本质上是由定向增发和炒作推上去的。

资料显示，鼎泰新材2016年4月停牌时股价27.7元，总股本1.17亿股，总市值为32.24亿元，如今它的总股本是41.84亿，总市值为2100亿元，市盈率达50.2。

“定向增发将近40亿股，简直就是疯狂，也难怪股价和市值被炒到这么高。”董登新告诉《国际金融报》记者，再融资新政以后，对于定向增发管控会越发严格，不太可能再出现顺丰这样顺利的整体借壳情况。

值得注意的是，已经有股东趁股价拉高时套现。据鼎泰新材2016年10月21日公告，其股东中科汇通（深圳）股权投资基金有限公司2016年10月12日至2016年10月19日共减持股份11076070股，减持均价52.95元/股。

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