真PPP四大特征：专家教你辨识假PPP项目【再说PPP真的是庞氏骗局吗？】

一年间，超2万亿元的(政府和社会资本合作)相继涌出，其中一些仅仅戴着PPP帽子的项目在引起投资者警惕之后，也被官方所重视。

6月下旬，PPP模式主推部委财政部发布一则通知，全称是《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》(下称“57号文”)。57号文强调“严禁通过保底承诺、回购安排、明股实债等方式进行变相融资，将项目包装成PPP项目”。

“好在57号文及时出来，叫停了假PPP项目。”济邦咨询总经理张燎对《第一财经日报》记者称。

他认为，厘清PPP项目真假问题直接关系到PPP模式在中国的健康发展。如何识别假PPP项目，张燎给出四招：没有公共属性产品、交易双方不是政府和社会资本、非长期合同关系、风险不共担且政府承诺保本。

真PPP四大特征

PPP模式是指政府采取竞争性方式择优选择具有投资、运营管理能力的社会资本，双方按照平等协商原则订立合同，明确责权利关系，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付相应对价，保证社会资本获得合理收益。

因此，PPP模式一般适合在公共服务领域，比如能源、交通运输、水利、环境保护、农业等。

“PPP项目一定是公共产品，具有公共属性，是政府部门需要提供的产品。”张燎称，一些打着PPP名号的商业地产项目显然不符合这一特征。

PPP模式的第二大显著特征，就是交易双方需是政府和社会资本。

张燎介绍，电厂脱硫、工业污水处理等一些第三方治理项目不是PPP项目，因为这些治理工作是企业自身的治污责任，项目外包给其他企业做，反映的是企业与企业之间的关系，而非政府和企业之间关系。

在中国特色的PPP模式下，社会资本不仅包括私人资本，国有控股、参股、混合所有制企业也被纳入其中，这当然也囊括了地方政府融资平台公司。

去年底财政部文件明确，本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业不属于PPP模式中的社会资本。不过，今年5月中旬出台的国办发【2015】42号文对这一条件有所放宽，即符合相应条件的融资平台公司可以作为社会资本参与当地PPP项目。

张燎认为，PPP项目是政府和社会资本间合作，这样做的好处是项目风险在政府和社会资本间合理分配共担。“但若政府交易对手是当地的融资平台公司，即亲儿子，那这种风险共担是假的，儿子破产老子还得救。现在42号文条件较之前有所放宽，释放出危险信号。”

“如果这条底线(即本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业不属于PPP模式中的社会资本)没有守住，那这种PPP项目做出来会成为一个笑话。”张燎称。

借PPP变相融资

PPP项目第三大特征，就是项目是长期合同关系。在57号文中，财政部对入选第二批PPP示范项目的基本条件之一，就是合作期限原则上不低于10年。

张燎认为，这一点也是区别于短期的BT(建设-移交)项目，因为长期契约的许多特点在BT项目中并不具备。“长期合约背后的道理是PPP项目需要整合实现项目全生命周期管理最优化，从而使得公共产品提供的效率最大化。”

张燎称，PPP项目的最后一个特征就是合理的风险分配，政府保证社会资本有一定的盈利可能，但不保证一定盈利。

目前PPP项目回报机制主要包括使用者付费、可行性缺口补助和政府付费等支付方式。“现在有一种倾向，用政府可行性补贴来包装明股实债的项目，即PPP项目的回报用项目运营收入加上政府可行性补贴，这两部分收入实际上是给投资人一个固定回报。”

另外一种就是刻意的回购安排，地方政府借PPP模式骗来贷款，建好项目然后回购，让社会资本出局，让当地的融资平台公司来运营。

这些手法也被官方所了解，故57号文中强调，严禁通过保底承诺、回购安排、明股实债等方式进行变相融资，将项目包装成PPP项目。

57号文还对第二批财政部PPP示范项目申请条件予以明确，对采用建设-移交(BT)方式的项目，通过保底承诺、回购安排等方式进行变相融资的项目，财政部将不予受理。

张燎告诉《第一财经日报》记者，地方政府做假PPP是简单地把PPP模式看成一种替代平台公司的融资工具。

“43号文出台后，原来地方政府融资平台公司被剥离政府融资功能，地方融资只有两个渠道，一个是地方政府债券，另一个是PPP模式。由于地方政府新增债券供给不足，目前下达的2万亿置换债券也只能解决存量的项目，所以对地方新增项目来说，还有大量融资缺口，因此地方融资只能通过PPP来做。所以一些地方只想着借PPP模式能把钱弄过来，管它真假PPP，我觉得这是地方做假PPP的重要原因。”张燎称。

他认为，假PPP项目并不意味着项目不可以做，而是不适合采用PPP模式。

再说PPP真的是庞氏骗局吗？

2016-09-19 06:27:59  

上周五一篇《PPP会不会是新庞氏？》的文章在微信朋友圈中快速传播，真相到底是什么？

　　PPP真的是庞氏吗？核心问题并不在于地方政府的支付能力，而在于资金期限错配下地方政府能不能实现资金效率的提升

要了解PPP是不是“庞氏”，就要先了解一下“庞氏”究竟是什么？根据百度百科上的解释，“庞氏骗局”指的是利用新投资人的钱来向老投资人支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。

按照我个人的理解，“庞氏骗局”实际上可以分为“庞氏”和“骗局”两个阶段，“庞氏”指的是资金的期限错配，“骗局”指的是资金在期限错配后效率没有得到提升，承诺的收益率无法兑现甚至违约的问题。

从目前很多的金融服务来看，包括银行服务、P2P都可以被称为是“庞氏”。其中P2P是最典型的“庞氏”，当然其中也出现了很大数量的“骗局”，但是并不能否认目前还有很多运作的很好的P2P公司存在。其核心区别在于那些运作得好的P2P公司将资金投向了有效率的方向，提升了资金的使用效率，最大化了资金期限错配下的收益率，覆盖了资金的成本。

如果从ROE（净资产收益率=净利率*周转率*权益系数）的角度来理解这个问题。资金的投向很大程度上决定了项目的净利率，资金的使用效率决定了资金的周转率，权益系数取决于地方政府所加的杠杆。

因此，PPP最后会不会成为“庞氏骗局”，核心要看资金期限错配之后能不能提升ROE水平，从而覆盖资金的成本，而不是单纯地考虑地方政府有没有偿付能力。那么需要阐述的问题就简单了，主要包括：1）PPP能不能让地方政府将资金投向更有效的方向；2）PPP能不能提升资金的使用效率。

　　在PPP模式推进的过程中，ROE能不能得到提升？

PPP的模式本质在控制地方政府的投资冲动，将资金投向更有效率的方向！

《PPP会不会是新庞氏？》文中指出，PPP项目的贷款不并入地方政府的资产负债表，因此可能会诱发地方政府新的一轮投资冲动，成为新的影子银行。事实上，恰恰相反，PPP模式的推动本质上就是在控制地方政府的投资冲动，将资金投向更有效率的方向。

在原先的地方政府投融资模式中，政府的话语权极强，资金的投向基本有地方政府决定，因此会有很多其他方面的因素（政绩导向，利益博弈等）主导资金的投向，导致地方政府的投资冲动。

在PPP的投融资模式中，地方政府的话语权将被大幅削弱。PPP项目的落地必须是由地方政府、银行或保险公司、企业三方共同推动才能实现。地方政府出于政绩的考量，可能主观还是有加大投资的冲动，但是客观上缺少企业的响应，银行的融资，投资的冲动是无法兑现的。因此PPP模式的落地其实是在控制地方政府的投资冲动，将资金投向更有效率的方向！

其实从PPP加速落地的这几个月的宏观投资数据来看，基建投资增速并没有出现快速的提升，也从侧面说明了这轮PPP项目的落地本质上是项目投资结构的优化，而不是新一轮的地方政府的投资刺激！

优质企业会是这轮PPP中的主要受益方，优质企业的参与将会进一步提升资金的使用效率！

建筑行业总体呈现出“大行业，小公司”的特点，行业集中度极低，CR4不足15%。行业零散的原因除了产品差异化、劳动密集之外，另一个很大原因在于建筑行业的区域壁垒较高，而区域壁垒的形成主要源于地方政府的投资主导。

数据来源：中国建筑业发展战略与产业对策，兴业证券研究所整理

在原先地方政府的投融资模式中，地方政府在企业的选择中占据主要话语权，大量的项目基本都由与地方政府关系较好的建筑企业承接，外地企业进入本地承接项目被设置了各种各样的障碍，企业承接异地项目的区域壁垒极高。

在PPP的投融资模式下，企业方的参与壁垒较高，需要具备较强的融资能力（投入资本金的需求）、项目施工能力、运营能力（如果存在运营环节）等。此外，银行也会在企业参与方的选择中与地方政府进行博弈（银行当然更倾向于PPP模式的参与方是上市公司）。因此，在PPP的投融资模式中，优质的企业，尤其是上市公司，将会成为这轮PPP投融资改革中的最大受益方。

从地方政府的角度来看，优质企业参与到PPP项目中，能够大幅减少项目的跑冒滴漏，提升项目的利润空间，在后续的运营中也能够实现更高的收益水平，有效提升这部分投资的资金使用效率。

从企业的角度来看，在这轮PPP的投融资改革中，本质上也是行业洗牌的过程，上市公司将借助自身的优势做大最强，行业的集中度将会得到进一步提升，更多的优质建筑民营企业将会走出来。

　　虽然过程中不乏波折，PPP投融资模式的改革确实在向着好的趋势发展

其实，《PPP会不会是新庞氏？》一文中的很多观点都是对目前PPP模式一些问题的总结，非常具有参考意义。但是这篇文章是基于目前PPP模式的部分现状得出的结论，是对过往情况的总结，并没有充分考虑到近期发生的变化，以及忽略了PPP模式确实在向好的方向发展的趋势。而我们的投资往往赚的就是这部分变化带来的预期差。

变化之一：目前一线城市没有参与到PPP项目中，未来就不会参与吗？

目前的PPP项目中，一线城市参与的相对比较少，主要集中在三四线城市中，但是一线城市现在参与的不多，未来就不参与吗？

我们认为，一线城市对于PPP项目的态度是不积极，而不是不接受。三四线城市基础设施不完善，有效投资需求空间大，财政收入相对紧张，因此对于PPP模式的积极性较高。而一线城市城市基础设施相对完善，财政收入宽裕，因此对于PPP模式并没有太高的积极性。

上市公司签订的PPP项目中部分是三四线城市的PPP项目，一方面是因为这些城市对于PPP的积极性高，另一方面是因为上市公司与这些地方政府曾有过合作。以铁汉生态为例，公司承接的梅州市PPP项目、梅县PPP项目、湖南长沙现代农业果园PPP项目等都是与当地政府的第二次合作。

最新的变化：部分一线城市的PPP项目已经开始落地，伴随着PPP示范性项目的运行，PPP立法的落地，一线城市PPP项目的落地只是时间问题而已。即便对于一线城市而言，基础设施的投资空间仍然很大。例如北京的通州、大兴；上海的嘉定、宝山等。近期中国建筑中标了上海市青浦县PPP新城镇开发项目（120亿元），一线城市已经开始在PPP项目上迈出了第一步。伴随着PPP示范项目的运行，PPP立法的落地，一线城市参与到PPP项目中只是时间问题而已。

变化之二：企业在PPP的投融资模式中现金流真的在恶化吗？

这是《PPP会不会是新庞氏？》一文中最大的常识性错误。在我们的中报点评《东方园林中报点评：受益于PPP快速推进，公司迎来收入增速与现金流的双重改善》中已经分析过，东方园林母公司2016年上半年经营性现金流净流入5.4亿元，如果扣除PPP期权投资款4亿元（在强调一遍，另外5个多亿是收购款），那么净流入1.4亿元，仍然相较于2015年上半年的（-3.75亿元）有了大幅的改善。

此外，我们需要注意到的是，对于这些上市公司而言，PPP项目的收入占比并不高，因此从目前报表没看到现金流的明显改善是正常的。伴随着PPP项目收入占比的提升，现金流的改善是必然的趋势，而且预计最慢到年报的时候我们就能看到。详情请参考我们的报告《兴业“建”谈系列报告之十三：谈谈PPP对建筑企业的财务影响》，文中对PPP项目的财务处理方式，对建筑企业财务报表的影响进行了深度的剖析。

　　写在最后的话：PPP真的是“庞氏”吗？我们给出的答案是否定的！

“庞氏”是否会成为“骗局”的核心在于：当资金期限错配的情况下，资金能不能投向更有效的方向，资金的效率能不能得到提升，从而提升ROE水平，覆盖资金的成本。而PPP投融资模式的推进有效解决了这两个问题，一方面能够控制地方政府的投资冲动，驱动资金投向更有效的方向；另一方面让更多优质上市企业参与到PPP的项目中，提升资金的使用效率。因此，对于PPP是不是庞氏的问题，我们给出的答案是否定的。

虽然在未来的一段时间内，可能会有部分的项目出现“骗局”的结果（即项目回款出现违约），但是个别项目的问题并不能否定PPP的投融资模式让地方政府的资金投向更有效，让行业竞争格局优化这样的大趋势。对于整个投融资模式的优化改革，我们不应该纠结于眼下的问题，而是应该更多地关注到行业发生的深层次的变化。我们也确信，在这轮PPP的投融资改革中，上市企业中必然会有类似于法国Vinci这样优秀的企业成长起来！

【揭秘】万企普世ppp惊天骗局

2016-09-20 老树 

这个万企普世3P项目，冒用国家支持名义，各种高大上的宣传，本质其实就是个资金盘而已，那么到底是什么情况呢？今天让我们来扒一扒它的老底。

说到3P模式，有谁还不知道这是什么东东吗？先为大家解说一下这个所谓的3P模式：

政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。

赚钱的方法N种这不，按照上述说法万企普世3p全民创富平台正式启动不仅拉动了自己说服了劳苦大众还将国企央行都带进这趟浑水

万企普世称国家为了解决目前国内企业和商家积压的12万亿库存商品，解决全民债务问题，解决贫富不均问题，让每个老百姓都能成为股权持有者。国家央行拿出4万亿给【万企普世PPP】带动全民致富。

辣么，重点来了，万企普世3P说的是每个公民投入3000元送10万元数字货币，这实为非法集资！

这种做法很弱智，而上当受骗的人也好不到哪里去。只要稍微有点头脑的人找找度娘就会知道，企业怎么可能去做央行的数字货币呢？央行属于国务院直属机构。央行只是举办了一个数字货币研讨会，计划发行数字货币（但这种数字货币最早也要十年以后才可能成为现实），就能被他们钻了空子。

说他非法集资搞传销还真不为过下面我们就“三步走战略”将他光鲜de外衣一层一层扒下。

万企普世要做的三大块：

第一：大通航产业，通用航空救援系统：人民的生命是第一位，结合国情创新出一条新路。

第二：大健康产业，未病先治疗系统包括：养生，农业等，人类健康的4s店定期的保养恢复。

第三：大文化产业，民族文化，祖先文化，龙文化，好多老祖宗留下来的文化要传承下去！

大通航产业是什么鬼？

我国目前战斗机仅2000架左右，而【万企普世PPP】吹破牛皮要打造拥有1700架直升飞机，850个基地，1.9万名飞行员。我们姑且按骗子逻辑算下1.9万名飞行员，1700架直升飞机，相当于一架直升飞机配10多个飞行员？你数学是传销老师教的吗？ 15-25分钟到达，这比火箭还要快。

大健康产业是什么？

麻烦【万企普世PPP】骗子，先读完小学在出来，专业术词这都能乱自编一通，未病先治疗？这是脑子有病的人才会干的事吧，不愧是吹牛大尸，吹得厚颜无耻！

大文化产业又是什么？

还迷信上风水？对会员忽悠称准备要建设复古王朝建筑，看来骗子不仅利益熏心还 迷信不轻，不得不吐槽下这些骗子的想象力，竟然也会有人上当受骗。

成为会员的好处：

第一：给我们3000的股份，股份预计2到3年的时间可以涨到2千万以上

第二：送发一张相当于10万人民币价值的积分激活在双币银联卡里，除不能提现外，可以在固定的网站消费，大到房车，小到衣食住行，柴米油盐可以解决我们全部的生活需要！而这张消费卡在消费过程还无限增值，也就是说有了这张卡消费你花不完。

花3000元然后坐等两三年，你就有两千万，光这不说无限增殖怎么也花不完的卡，一个正常人会相信吗？

如果说上两种属于非法集资的话，那小编下面要讲到的绝对属于典型的传销，他们还把传销划分了地理，这样又进一步显得高大上了：

普通会员推广为代理费的23%

县级代理推广为代理费的31%

市级代理推广为代理费的38%

省级代理推广为代理费的44%

判断传销三个特征：

1、交纳或变相交纳入门费，即交钱加入后才可获得计提报酬和发展下线的“资格”；

2、直接或间接发展下线，即拉人加入，并按照一定顺序组成层级；

3、三是上线从直接或间接发展的下线的销售业绩中计提报酬，或以直接或间接发展的人员数量为依据计提报酬或者返利。

如果这还看不出来几级分销的话，那些被骗的人，那脑袋真是被驴踢了。另外通过搜索发现了一点趣闻这个万企普世PPP和匀加速的关系不一般哟：

防骗大数据团队老司机曾经揭露过的匀加速骗局，就是这个“匀易天下商会”。

传销大骗子云数贸也来参一脚

小编对此表示呵呵

今天，你套路了吗？

这个3P项目水很深，各位投资谨慎点。

最后小编想说的还是那句话，投资这些项目不要被它的外表所欺骗，不管包装的再高大上，也改变不了就是个资金盘的本质，投资都是可以投资，但请投资前，要明白你做的是什么项目，这些都是高收益高风险的资金盘，别傻乎乎的把身家性命干进去了，我们是在投资，不是在赌命！！

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编辑作者简介:江西宜春人士，姓名:袁永昌，09年开始参与民间反传销组织工作，10年至今独立网上预防传销，13年组建【中国反转基因联盟QQ群平台】腾讯微博实名认证:袁永昌防传销求助SOS（粉丝两万）2015年正式启动【同城防传销联盟】进行实地反洗脑
，腾讯QQ466508989，空间访问量54万

广东省工商局官方微博发布警示 警惕以商会商务运作名义搞传销

2013-04-24 15:15来源：人民网 　　近日，广东省工商局在其官方微博发布警示，提醒市民“警惕以商会商务运作名义搞传销”，注意防范传销陷阱。　　广东省工商局在警示中称：“以发展会员、加盟商等名义，打着‘资本运作’、‘连锁销售经营’等旗号，要求交纳费用，层层发展下线并承诺高额回报的，均涉嫌传销违法犯罪，应提高警惕，注意识别和防范传销。如果发现传销活动，应及时向当地工商和公安机关举报。”　　“商会商务运作是工商部门之前查处的‘连锁销售经营’、‘资本运作’传销活动的变种。”国家工商总局直销监管局有关负责人说。自2010年以来，工商部门陆续发现传销组织通过编造政策背景、组织名称和红头文件的方式，开展资本运作式的传销活动。这些传销组织歪曲国家政策，采用暗示诱导方式，如用“城市规划”指代“发展前景”，用“发展环境宽松”指代“政府默许”，用“城市新区建设”指代“资本运作成果”等，专门蛊惑有正当职业和稳定收入的人群。　　据了解，从最直白的打电话、“拉人头”，到借壳“资本运作”、“电子商务”，近年来传销分子不断变换着外衣。除借壳“资本运作”外，假借慈善名义进行非法集资、传销的骗局时有发生。　　另悉，近日，山东省济南市工商局发布的传销变种警示中也指出，“慈善”、“爱心”、“公益”正在成为不法传销分子实施“拉人头”勾当的漂亮外衣。　　相关人士指出，作为今年发现的最新型传销变种，以“爱心”、“公益”为名的传销活动特点为：通过网络进行宣传，利用正规社会团体和伪造的政策背景增加可信度；通过加密平台进行管理和分成，采取无商品实物的“纯资本”运作；通过“慈善爱心”来蛊惑人心，欺骗性更强。
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如果发现传销活动，请及时向发生地的工商行政管理机关、公安机关举报。举报电话：工商行政管理机关 12315 ，公安机关 110 。

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