“原油比水还便宜，中行带你去交易！”结果本钱没了，还...

作者：张旭

在WTI原油期货5月合约跌至负值后，中行原油宝的投资人不但亏光本金，还欠了银行一大笔钱。23 日，“原油宝投资者倒欠银行不还将纳入征信”又登上微博热搜。

这场负油价引发的风波，究竟是银行没做好风控，还是投资人没把握好风险？原油的底，还能不能抄？

负油价击穿原油宝

由于需求疲软，减产幅度不及预期，国际原油市场近期波动剧烈。在合约交割日到来之前的4月20日，WTI原油期货5月合约价格狂跌306%，收于-37.63美元/桶，正是负油价这一“黑天鹅”事件引发了中行原油宝的雪崩。

WTI原油期货5月合约日K线走势 来源：Wind

通常情况下，原油价格不会出现负值，但4月15日，芝商所(CME)修改了交易规则，该机构表示，最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性，并且这些期货合约的期权可能以负或零的行权价列出。

刚改完规则，WTI原油期货5月合约就史无前例地打到负值。21日，中国银行暂停交易，称正在与CME进行沟通。22日，中国银行发布公告，确认WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。

负油价对投资人意味着什么？“如果一个客户以30美元一桶的价格买入了5月合约，强制平仓后每桶亏损高达67.63美元。加上银行收取的利差，大约每桶亏损68美元。”业内人士分析称。

中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易。

按照一般投资人的理解，抄底实物资产，没有杠杆最多就是本金亏光，但现在状况是，投资者不仅仅本金亏完了，还可能倒欠银行本金1倍以上的钱。

以网传的结算单为例，投资者持仓均价194.23元，本金388.46万元。目前亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。

网友贴出来的结算单。

银行、投资者谁担责？

当前，问题主要在于两方面——投资者是否应愿赌服输？银行产品风控方面是否存在问题？

对于投资者来说而言，在投资原油相关产品前，若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，很容易无端受损。

在银行方面，有观点认为，WTI原油期货5月合约价格跌跌不休，在CME修改规则允许负值后更是风险大增，而中行一直持仓，成了最后的多头。反观国内有纸原油业务的银行，例如工行和建行，在4月14日-15日就基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。

中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日的倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。

值得注意的是，原油宝曾得到官方渠道的大力推广。3月份美油暴跌时，中行江西分行微信公众号表示：“原油比水还便宜，中行带你去交易”。

中国银行江西分行宣传语。

宣传中举例称，如投资者在3月5日做空100桶美国原油合约，在3月9日平仓，5天时间内收益率将超过37%，这款投资被称之为“黑金”投资。

然而现实与当初的宣传堪称冰火两重天。

对于“倒欠”银行钱是否需要补齐，中行APP在线客服表示，这将被视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。根据原油宝投资协议，保证金不足部分，中国银行可扣划投资者其他账户资金用于抵偿该行损失。这意味着，当投资者不主动弥补“倒欠”原油宝账户的钱，存款账户也将不保。

抄底原油？机构暂不建议投资

原油宝的巨额亏损，给原油期货投资敲响警钟。多家机构表示，当下国际油价不稳，暂不建议投资。

海外市场无论是政策还是交易时间，都与国内不同，且没有涨跌幅限制，这让投资海外市场大宗产品的风险大大增加。

4月22日晚间，建设银行发布《关于账户商品交易业务近期交易安排的公告》称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

建设银行app显示，WTI原油期货6月合约目前已不能开仓交易。

图片来自建设银行APP。

金联创原油分析师王晶表示：“在全球原油市场情绪如此动荡的当下，建议继续以场外观望为主、做好完全套保工作，切勿盲目跟进行情，以避免更大损失。”

此外，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)预期油价在未来数周持续承压，石油输出国组织及联盟(OPEC+)减产协议5月才生效，减产约10%也难以抵销石油需求大降20%的影响。石油从产油国交付到消费国的过程漫长，可能要到6月才全面展现减产的影响。

“二季度‘油满之患’问题严重，但随着疫情防控限制取消及经济恢复，我们相信三季度石油供需趋向平衡，四季度甚至出现求过于供的情况。”CIO分析认为， WTI及布伦特油价预期从年中约20美元，分别在年末时回升至40美元及43美元。

编辑：高萌

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