市场|前三季度工业利润大增 环保限产与去产能加速推进

2017年前三季度工业企业的效益正在持续改善。根据10月27日国家统计局公布的数据，2017年前三季度规模以上工业企业利润总额同比大幅增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点；9月当月27.7%的工业利润增速也比8月份加快3.7个百分点。

除工业生产和销售双双提速外，价格的上涨是工业效益改善的重要原因，而且采购端的工业生产者购进价格（PPIRM）和生产端的生产者出厂价格（PPI）的增速之差正在不断收窄，这为利润增长提供了空间。

工信部表示，今年有望超额完成钢铁去产能目标任务，煤炭、有色等多个行业的去产能也在加快推进，与此相关的行业利润增长明显。

工业供给侧结构性改革背景下的去产能加速，叠加更为严厉的环保停产限产措施带来的供给收缩，是本轮工业利润反弹的核心原因，四季度环保政策有望进一步收紧，并对工业运行带来更深的影响。在此过程中，新旧动能的切换也在加速。

采购端与生产端价差收窄

在10月27日的国新办新闻发布会上，工信部新闻发言人郑立新表示，今年前三季度工业运行总体稳中向好，企业效益持续显著改善，主要是指标好于预期。

郑立新表示，1-9月份，全国规模以上工业增长值6.7%的增速创下了近三年来的新高。工信部对7000家企业的问卷调查和监测显示，生产经营状况良好的企业占48%，比去年同期增长了10.6个百分点。区域工业经济也改善明显。有19个省工业增加值增速快于去年，大多数省份工业效益状况得到了明显改善。

国家统计局当天发布的数据显示，前三季度，规模以上工业企业利润同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点。其中，9月份利润同比增长27.7%，增速比8月份加快3.7个百分点，连续两个月保持明显加快势头。

国家统计局工业司何平表示，9月份工业利润增长继续加快的原因首先是生产和销售增长的加快：9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，增速比8月份加快0.6个百分点；工业企业主营业务收入同比增长10.8%，增速比8月加快1.2个百分点。

工业品价格上升也是一个重要原因，9月份，PPI同比上涨6.9%，涨幅比8月份提高0.6个百分点。

工信部赛迪研究院工经所经济师乔宝华告诉21世纪经济报道记者，PPIRM和PPI增速之差正在收窄：前三季度，PPI同比增长6.5%，较上半年回落0.1个百分点；而PPIRM同比增长8.4%，较上半年却回落了0.3个百分点。PPIRM领先PPI的幅度较上年下降至0.2个百分点，采购端与生产端之间的价差收窄是前三季度企业盈利的重要来源。

在乔宝华看来，需要客观看待当前利润增速的加快。她认为，当前利润增速加快主要是由成本增速回落幅度高于收入增速回落幅度带来的结果。

产品涨价推升盈利

实际上，进入三季度以来，工业企业的利润增长与主营业务收入增长出现了明显的背离：7、8、9三个月，工业企业的累计利润增速分别为21.2%、21.6%、22.8%，而主营业务收入的增速却分别是13.1%、12.7%和12.5%。这说明尽管企业利润有所好转，但实际市场需求未必乐观。

兴业证券宏观分析师王涵指出，此次盈利反弹的一个重要原因是，环保限产力度不断提升，以及由此而来的工业品价格大范围上涨。他表示，去年在供给侧结构性改革的限产下，工业企业盈利改善同样受产品涨价推升明显，这与今年三季度的盈利改善比较类似。

“5月以来的PPI虽然逐渐企稳反弹，但企业收入增速仍是下行趋势，这反映在产品价格上涨的同时，企业实际销售增速反而是在回落的。”王涵说。

他认为，这一现象背后可以揭示出三季度盈利反弹的深层逻辑已和去年的情况不同：一方面，需求端看，去年受地产、汽车、基建等需求支撑，叠加企业补库存周期启动，工业企业面临的需求整体平稳，甚至有所改善，使得收入和盈利同步上升。另一方面，相比去年限产集中于钢铁、煤炭等过剩产能行业，今年的环保限产范围明显更广，使得供给端收缩的幅度更大。

中国社科院工业经济研究所副研究员江飞涛接受21世纪经济报道记者采访时同样指出，本轮企业盈利的好转主要原因在于价格上涨，而价格上涨并非由于下游消费需求的改善，而是在去产能背景下，叠加更为严厉的环保停产限产措施带来的供给收缩。

郑立新在发布会上也表示，工信部注意到环保部门在严格地执行《环保法》，在一些地区对污染环境的企业实施了依法关停，各个地区的工业主管部门也在积极配合环保部门做好这方面的工作。

郑立新表示，实施更加严格的环保政策，是加大生态保护力度、加强生态文明建设的一个重要举措，严格的环保政策对生产工艺落后、排放不达标的企业进行了关停，从长远看，是对生态环境的重大保护；同时也能倒逼企业更加重视绿色发展，实现整个工业的可持续发展。 

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