新能源车与储能双重提振需求 锂电旺季产能利用率提升

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受益于各地“以旧换新”政策刺激部分置换需求，新能源汽车市场8月“淡季不淡”，9月以来更与行业旺季形成共振，始终保持较高景气度。与此同时，随着锂电价格见底，储能价格正进入底部区间。储能需求维持高景气。新能源车与储能行业的双重需求，有望提振锂电板块。

从国内来看，作为新能源汽车的“心脏”，锂电行业已进入旺季高峰，10月由于国庆假期，我们预计排产环比持平略下滑，11月仍能环比增长。中长期来看，国内将于2026年开始调整购置税政策，电动车购置税减免征收调整为减免一半，一定程度上将推动2025年新能源车放量。同时新的车型周期展开，也有望带动2025-2026年销量高增长。

海外市场方面，欧洲2025年将调整碳排放限额，从平均碳排放95g/km降低至80.8g/km，新能源车的渗透率有望推升至30%。美国虽然存在政策不确定性，但渗透率较低，其他市场也有望随着东南亚市场的增长维持较快发展。储能方面，大储正成为新的增长极。美国、欧洲、中东、拉美等大储需求旺盛，新兴市场则在光伏平价、光储平价拉动下需求高增。

2023年以来，锂电板块在上游锂矿价格波动、行业供需结构转变等多重因素影响下经历了较大调整，估值处于历史较低水平。随着国内产能利用率提升，盈利逐步企稳，市场或对锂电行业的格局、龙头公司中长期的盈利能力认识更加清晰。目前行业竞争格局已较为稳固，2023年国内竞争烈度较大，但已有所企稳。与此同时，“内卷”的国内锂电企业正塑造强劲的国际竞争力，在海外市场取得大幅突破，市场份额不断提升，我们看好产业链龙头的竞争力。

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