电网投资延续高增 电力设备投资高景气有望持续

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近日主要电力设备公司陆续披露三季报，三季度行业毛利率普遍提升，尽管营收与净利环比在高基数下承压，但从前三季度来看，多家公司营收创历史或上市以来新高。

2024年以来，随着我国电网投资提速推进，行业景气度提升，我国电网投资持续迈上新台阶。我们认为，在能源转型、AI驱动的大背景下，全球电力需求均在持续增长，叠加国内新能源并网以及电网更新改造需求，电力设备投资周期的景气度或将持续。

当前电力设备内外需均呈现较高景气度。从内需来看，根据国家能源局最新数据，9月全国主要发电企业电网工程完成投资652亿元，同比增长12.03%，环比增长70.23%，电网投资仍维持高景气状态。1-9月累计完成投资3982亿元，同比增长21.1%，继8月同比增长23.1%后延续高增。国家电网预计2024年电网投资达6000亿元以上，比去年新增711亿，预计电网投资全年同比增长13.7%，是自2015年以来电网投资额增速首次超10%。

从外需来看，海关总署数据显示，9月我国变压器出口33.55亿元，同比增长31.06%。1-9月累计出口229.71亿元，同比增长46.34%；9月我国电表出口9.43亿元，同比增长9.34%。1-9月，我国电表累计出口81.99亿元，同比增长12.26%，保持稳定增长。

中长期来看，在能源转型的背景下，受新能源建设、电网改造、AI用电驱动，欧美电网运营商纷纷上调未来资本支出计划，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电力设备需求有望持续增长。我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势显著。在投资驱动下，国内特高压、输变电设备、电网数字化等领域受到市场关注。同时，具有“强技术、强制造、低成本”的国内电网设备企业有望通过出海打开新的成长空间。

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