阿里做了一个超越商业意义的商业决定
在当下的很多行业和组织里，信心已经成了稀缺之物。而阿里巴巴此次双重主要上市，则传递了它对香港以及整个中国的经济和未来所持有的坚定信心。
作者|小葵 杨知潮
编辑|原野
继一众中概股回港上市后，阿里巴巴终于也回来了。
7月26日，阿里巴巴集团发布公告称，将新增香港为主要上市地，在审核完成后，阿里巴巴将实现香港和纽约两地双重主要上市。
这是一场众望所归的回归。于投资者尤其是国内投资者而言，这意味着今后可以更便捷地买卖阿里股票，吃到阿里成长的红利。于阿里巴巴自身，这相当于一场新的IPO，能吸引到更多内地及亚洲其他地区投资者，增加股东多元化，同时，“港股”的正式法律身份，也能让它更好地规避美股市场的跨境监管风险。
置身当下，这场回归，又有着超乎商业范畴的意义。
因为这是阿里巴巴。它曾经创下美国资本市场最大的一场IPO，让美国投资者真正认识到中概股的价值。而双重主要上市传递出的最重要信号，便是阿里巴巴对中国市场的信心。
在当下，这是比黄金更宝贵的存在。
01
一个正确又正常的商业决策
振奋，但不意外。这是资本市场对阿里巴巴双重主要上市消息的一致反应。
尽管这项资本市场安排仍在推进当中，但其效果已经显而易见：公告发布后，阿里巴巴港股涨幅一度超过6%，截至下午收盘，涨幅缩窄至4.8%。阿里巴巴美股盘前上涨近5%。招商证券也发布研报，维持了阿里巴巴“强烈推荐”的评级。
早在2019年11月，阿里巴巴就在香港完成了二次上市，此后几年里，它的大部分流通股已经转至香港注册。根据招商证券的报告，此举让阿里巴巴在港交所的公众流通量显著增加，截至2022年6月30日止的六个月里，阿里巴巴公司股票于香港市场的日均交易量已经达到7亿美元。
图：2019年11月，在香港敲锣的全球客户代表
这样的变化不难理解。阿里巴巴的主要战场始终在中国和亚太地区，中资和亚太资本对阿里业务模式的理解也更加深入。
双重主要上市的选择，也就显得水到渠成。
相比此前的二次上市，双重独立上市的流程更复杂，条件要求更高，相当于重新进行一场IPO，但它也能带来更丰厚的商业回报。
其中最关键的一项便是，在港交所主要上市之后，阿里巴巴也有望被纳入港股通，方便内地投资者交易股票，增加股东基础的多元化，继而提高流动性。
当然，这对于阿里巴巴来说，客观上也是一种理想的避险选择。这就像航海，最成功的航海家不一定是最叛逆的冒险家，但一定是能最早嗅到风暴气息并做出正确应对的人。
2020年，美国国会表决通过《外国公司问责法案》，规定美国监管机构需要检查中概股公司的审计底稿。由此带来的直接影响是，200多家中概股公司，可能面临从美国集体退市的风险。
中信建投的研报指出，2021年2月到2022年3月期间，受中美关系带来的中概股监管风波影响，超过280只中概股的市值缩水了一半，总市值从2.8万亿美元跌至1.4万亿美元。
其实，欧美投资者也并非不清楚，中概股目前价值被严重低估，从投资角度来看，属于值得抄底的标的物。但只要海外监管风险还存在，中概股价值就会受到显著抑制。
今年以来，通过双重主要上市回归港股，成为中概股的主流选择。
02
“世界上最好的投资者组合”
当阿里巴巴上市的钟声在2019年11月响起在港交所，董事长主席张勇的那句话也成为了经典：
“今年是阿里巴巴的第20周年，在在20周年生日之际，我们迎来了一个重要的里程碑，就是回家，回香港上市。”
香港对于阿里巴巴的重要性毋庸置疑。
早在2007年，阿里巴巴以旗下B2B业务为主体在港股上市，股份代码1688。
2014年，阿里巴巴规划在港股上市，但囿于香港交易所相关规则，最终转赴美国上市。但赴美前夕，阿里巴巴集团还公开表示：未来条件允许，将回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。这为2019年的二次上市和如今的双重主要上市留下了伏笔。
可以预见的是，未来几年，港交所还会迎来更多归来的中概股“游子”。据中金公司研究部统计，目前约有35家美股中概股或已符合二次上市条件，对应合计总市值约1722亿美元。假设这些公司回归港股，合计新增融资可能在1204亿港元左右。
更多的上市公司，更多的投资者，对于想要成为“面向未来的领先市场”的港交所，这些要素构成了天时地利人和的优势。
根据港交所行政总裁欧冠升最近透露的数据，目前在香港上市的国际公司已经接近200家，而投资者中已经有43%是国际人士。
图：港交所行政总裁欧冠升
在全球化浪潮陷入停滞的当下，香港依然在承担着连接中国与世界的使命。
“当这些公司选择来香港双重主要上市时，突然之间你就拥有了世界上最好的投资者组合。因为你有来自世界各地的国际投资者，再加上内地投资者，它为公司创造了一个非常积极的环境。”欧冠升提到，越来越多的中概股公司不再选择在香港二次上市，而是选择双重主要上市。
目前，中概股公司回港上市的方式主要有两种：二次上市，双重主要上市。前者的名单上有京东、百度、网易等，后者则包括小鹏汽车、理想汽车、知乎、贝壳、名创优品等公司。
两者的主要区别在于，二次上市的门槛相对较低，流程相对简单，公司上市后可以被纳入指数，其主要上市地的股票也可以按照比例，转换到港交所进行交易。但二次上市的股票暂时无法纳入港股通，也就是说，内地投资者不能直接交易。
相比之下，双重主要上市的合规门槛更高，信息披露要求更详细，首发上市地的股票也不能转换，是难度更高的一种回归方式，但它可以更快地被纳入港股通。
在2022年以前，在香港采取双重主要上市的中概股公司仅有四家，不过2022年起，这一数字正在快速增长。
这也是港交所期待的新故事。
金融沙盒，这是香港在中国资本市场的探索中所扮演的重要角色。作为中国面向世界的金融窗口，香港不但有过往多年积累起来的基础，具备了多元化的投资者、丰富的经验、完善的监管，也为不同金融方式的尝试提供了空间。
以港交所为例，目前，港股各项数据处在高速发展中，2022年港股的平均日成交额约为1300亿港元，超过了2012年的2倍。阿里巴巴流通市值已经超过2万亿港元，双重上市完成后，港交所上市公司的盈利等整体数据都将被显著拉高。这将会提升港交所对全世界公司的吸引力，吸引世界资本向香港转移。
03
信心的力量
在当下，更加复杂的商业环境，更加未知的可能性，即使是像阿里巴巴这样的企业，也不得不打起十二分的精神，去穿越周期。
张勇在7月26日发布的股东信中就提到：种种方面带来的巨大不确定性，深刻地影响着阿里。这可能是数十年间感受到外部环境变化最为剧烈的一年。面对这些巨大而深刻的变化，阿里应对之道的基本原则是“坚定信心，积极应变，做好自己”。
在当下的很多行业和组织里，信心已经成了稀缺之物。这也是阿里巴巴此次双重主要上市所带来的另一重价值，它传递了阿里巴巴对香港以及整个中国的经济和未来所持有的坚定信心。
这份信心，是阿里自己的灯塔，也可以为更多的组织和个人，提供暗夜中的一束光。
这其实也是阿里的特别之处。
在中国互联网的发展史中，阿里巴巴一直就是有些特别的存在。从创立伊始，它就无比看中价值观与意义。
这些特质，在阿里巴巴快速发展的这些年里，为它带来了商业意义之外的许多无形财富。它成为全球范围内的经典商业案例，属于阿里的精气神，也一度成为中国互联网最有活力的存在。它的成功不仅仅在于财务层面，更重要的是，它用最真实鲜活的海量案例证明了一条信念：
普通人也能通过努力获得成功。
在中国漫长的发展史上，这曾经是一条普通到连稚童都能说出口的人生法则。但如今，越来越多的人对此产生了怀疑和不屑。而究其根本，其实就是信心的缺失。
如今，无数的组织和个体，都在以各自的方式寻找信心、坚定信心。聚沙成塔，这也是社会经济恢复活力的关键所在。正如张勇在股东信中写道的：
坚定对中国经济发展的信心，对数字经济未来的信心，对人们对美好生活的不变追求的信心。只要这些大趋势是清晰和坚定的，我们就有信心，阿里就有存在和发展的基础，就能够为社会发展做出自己的贡献。
图源网络，侵删
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