【研投】焦炭:盈亏边缘，焦化企业有何应对之策

作者：金联创-胡万斌

盈亏边缘，焦企有何应对之策？本周焦企产能利用率延续上升态势，环比增长1.5个百分点至75%，同比下降5个百分点。而高炉产能利用率同比降幅保持在2.6个百分点。从高炉和焦炉的产能利用率变化来看，焦炭的供需关系依旧保持着改善的势头。目前港口库存同比下降85万吨，焦企库存同比增长38万吨，钢厂库存同比增长25万吨，总体来看，供需改善较为明显。焦企在连降4轮之后，目前利润基本处于盈亏平衡位置。面对窘境，未来焦企的应对之策是：要么向上游煤矿要利润，要么向下游钢厂要利润。基于部分主焦煤降价幅度已近50~100，加之进口煤价格近期较为坚挺，未来向上游要利润的空间不大；而如果要向下游钢厂要利润，我们可以看到目前螺纹的利润稳定在200~300，如果螺纹需求持续好转，带动利润继续回升，那么这种可能性将会越来越高。

去产能成为关键变量。本周徐州、山西以及山东，都陆续传出了焦化行业去产能的风声。其中徐州涉及产能500万吨左右，要求6月底之前完成关停。山西涉及产能1700万吨左右，要求10月底之前完成淘汰任务。山东涉及产能600万吨，要求在4月底之前完成。从调研了解到的情况来看，今年疫情造成的经济下行压力加大，地方政府强力推动去产能的意愿较之以往有所减弱。江苏和山东两个执行力较强的省份，也出现犹豫的迹象。与之形成鲜明对比的是，部分置换产能在老产能未淘汰的情况下先行投产，重复了去年山西的老路。其结果就是带来焦化行业的话语权减弱，利润节节下降。因此，未来产能淘汰的执行力度，是能否保住焦炭供需改善势头的关键变量，也是焦企利润能否持续改善的关键变量！

综合来看：焦炭在低利润+中等产量+中等库存+高需求的背景下，没有趋势下行的动力。未来产能清理将会成为驱动价格上涨的关键因素。

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