巴菲特罕见重仓芯片龙头，半导体行业赚钱逻辑有了新变化

11月15日，沉寂已久的半导体板块迎来久违大涨，A股多只龙头股触及涨停。

点燃这波行情根本原因是：巴菲特居然买了台积电的股票！

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦披露的13F文件显示，该公司三季度建仓台积电，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，直接晋升为前十大重仓股。

有市场分析猜测，伯克希尔可能认为，世界离不开台积电制造的产品，只有少数公司能够积累资金来生产高端芯片，而芯片对人们的生活越来越重要。

巴菲特的这一动作，无疑给市场注入了一剂强心针。毕竟，经历过此前连续三年的大行情之后，芯片板块今年整体表现略有放缓迹象。而且当前来看，半导体景气周期能否持续的讨论已经步入争议期。

其中一方认为，这一轮芯片行业增速放缓的一个重要原因在于消费电子需求的下滑，包括：PC以及智能手机。

此外，质疑渠道商囤货和景气周期持续性的声音也愈发增多，再加上厂商资本开支的增加，芯片供应大于需求的情况也让人担忧。

而另一方则指出，以国产替代为主，随着智能车、5G、Alot等智能硬件的普及，产品含硅量的不断提升，包括以汽车电子为下游的功率半导体需求量迎来了历史性的提升。

造芯大厂，还挣钱吗

近期，芯片大厂密集披露了三季度数据，通过复盘各个细分领域巨头们的业绩，可以窥探出半导体产业发展的最新面貌。巴菲特选择台积电，猜测跟它的业绩也脱不开关系。

半导体产业各领域的头部玩家的业绩并不算差。比如，台积电、三星、英特尔季度收入均超过100亿美元，有些营收也保持了同比增长的态势。

不过，行业内部也出现了一些分化。

第三季度来看，晶圆代工龙头企业台积电全球半导体的“最大赢家”。三星、英特尔、SK海力士等存储芯片及逻辑芯片制造大厂，由于业绩受到消费市场衰颓的影响，表现并不怎么尽如人意。

根据财报数据，台积电第三季度营收6131.4亿元台币，净利润2809亿元台币，毛利率60.4％。

前三季度对比来看，台积电的毛利率可谓越来越好。

2022年第一季度，台积电的毛利率为55.6%，相比2020年的53%提高了不少。第二季度，台积电的毛利率提高到了59.1%。到了第三季度，台积电的毛利率突破60%。

来源：公司公告

台积电表示，5nm工艺的出货量占第三季度收入的28%，7nm工艺的收入占26%，两者相加达到了销售金额的54%，先进工艺占据了超过一半的收入。

毕竟，对于芯片代工厂而言，在这个卷摩尔定律的行业里，芯片制程的缩小，就意味着钱，也就是在对手赶上自己之前赚个差价。

要不是为了赚这个差价，三星也不会这么急吼吼从光刻机巨头阿斯麦那里定了9台EUV光刻机，只为了兑现此前向市场放出的口号：多生产3nm芯片。

对普通消费者而言，移动端处理器市场的格局已经非常稳定。不过，这个曾经看起来牢不可破的市场格局，如今也发生了一些变化。

知名市场调研机构Counterpoint Research发布的报告显示，今年第二季度，联发科以42%的市场份额领跑中国智能手机市场，至于高通则是排名第二，份额占比达到36%。

联发科逆袭的关键在于其丰富的产品线布局。不难发现，联发科基本覆盖了每一种细分手机市场上的用户需求，无论是入门、中端、高端还是旗舰产品，都能找到对应的天玑芯片。

此外，对于上游的设备提供商而言，不仅要应付下游市场需要的变化，还要消化区域的特殊政策。

荷兰光刻机霸主、EUV光刻机唯一供应商阿斯麦三季度营收57.78亿欧元（折合约57.54亿美元），同比增长10.25%；净利润为17亿欧元，同比下降2.24%。

行业前景如何演绎

作为半导体元件产品的统称，芯片是个周期性明显的行业。

所谓周期有两个意思，其一是芯片自身的价格存在周期，往往是两到三年左右时间。伴随着它最大的下游（手机为代表）的更新换代，所导致的一轮又一轮的芯片需求的扩张以及收缩，从而形成了自身的价格周期。

其二，是芯片产品本身的创新周期，是由技术和应用驱动的。比如最近几年人工智能以及大数据的兴起，对于算力都提出更高的要求。这些都共同驱动着的产业的创新周期向着更高的运算速度、更大的存储容量去发展。

反映到资本市场上，芯片产业指数也跟着起起伏伏。

环顾行业整体现状，往后的1—2个季度里，市场各方对于芯片的偏向于谨慎态度。背后的逻辑：基于对全球消费电子领域放缓的担忧。

根据摩根士丹利对半导体周期的预估，芯片短缺下的大量需求已经开始回调, 供应正在赶上需求，价格趋势可能从明年开始扭转向下，尤其是DRAM存储行业。

此外，天弘基金指出，本轮芯片产业周期始于2019年的5G创新周期叠加国产替代产业升级，2020年四季度产业链库存回补吹响了第一波景气度号角。

此后由上游核心原材料硅片、IC载板至中游代工产能以及下游封装测试的全面产能吃紧加剧了2021年缺芯少屏供应紧张的格局，2022年上半年则景气分化，消费领域存在一定压力。

除了投资机构的观点外，不少芯片大厂也提醒：受到手机等消费领域需求疲弱，产品需求或有放缓可能。

然而，这只是芯片发展的一个切面。如果从另一个角度看，芯片行业也正经历着如火如荼的扩产进程。

随着5G、6G的应用推广，以及智能化的进展越来越快，芯片的应用领域已经不再局限于PC、智能手机等领域。

新能源领域（电动汽车、绿色电子照明）、信息通讯设备领域（点到点通信、卫星通信、各种雷达）、智能电网领域（功率半导体在提高整个电力供应链）等都离不开芯片的应用。

简单点说，芯片本质上就是电路的组合。常见的芯片有：CPU、GPU、存储器flash、内存卡DRAM、微控制器MCU 、数模转换芯片、模数转换芯 片、传感器芯片：如温度传感器、湿度传感器等等，LED发光芯片等等。

根据WSTS统计，2022年5G、IOT等新兴领域有望带来约900亿美元的半导体增量市场，2016-2021年复合增速约13.77%，在5G及新兴领域的持续驱动下，半导体行业市场空间将不断扩张。

以当前热门的新能源车产业为例，2021年开年之后，一直默默无闻的汽车芯片爆出极度短缺。

各汽车公司可谓八仙过海各显神通。三星、SK两大财阀与现代合作，一个出芯片一个出汽车；国内也不例外，工信部也紧急与主要汽车芯片供应企业代表座谈交流。

相比于智能手机以外，汽车芯片种类繁多。以当时最缺的MCU（微控制器）来说，无论是座位、雨刷、空调、影音等都离不开车用MCU的指挥，总的来说，一辆车少说几十个MCU，多则上百个。

应用场景来看，机构普遍预计，面向下游汽车、光伏等新能源领域的芯片仍保持较高景气。

除了上文提到的两个周期外，事实上，就国内而言，国产替代也催化了一轮新的周期。

随着国内各种产业政策的出台，尤其强调对于新一代核心技术的攻关，它的持续时间或许会很长，至少是10年到20年左右的周期。

一些芯片制造商也在积极布局。比如从中芯国际最新一季财报来看，一个关键数据显示，中芯国际正在逆势扩张，全年资本支出从约人民币320.5亿元上调为人民币456.0亿元。

中芯国际联合首席执行官赵海军指出，从产业周期来看，智能手机和消费电子去库存速度缓慢，客户流片意愿不强，汽车类终端消费韧性强，行业尚有需求缺口。

资本市场上，以国产替代为主，包括以汽车电子为下游的一些功率半导体，也走出了比较强的独立行情。

因此，对于长期看好这一逻辑的用户，又不知道怎么挑选个股的投资者来说，可以考虑通过相关指数基金的形式参与其中，既可以避免选股的难度，又可以在一定程度上分散掉一些风险。

如果想跟踪芯片产业的大体情况，可以参考中证芯片产业指数（wind 代码：H30007.CSI）。

该指数从沪深A股中选取50只市值和流动性大的股票，业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司股票作为样本股，以反映芯片产业上市公司股票的整体表现。

以此为参考系，不同基金公司也开发了各种各样的指数基金。

比如，由林心龙管理的天弘中证芯片产业指数型发起式基金（天弘中证芯片指数A：012552；天弘中证芯片指数C：012553），作为被动指数化投资，采用完全复制标的指数的方法。以中证芯片产业指数的成份股及其备选成份股为主要投资对象。

其核心理念就是以被动方式分享市场收益（beta）并承担市场风险。特点和优势在于投资风险分散化、投资成本低廉、追求长期收益和投资组合透明化。

另外，天弘中证芯片指数基金也会参与一些具有良好流动性的金融工具（比如：银行存款、债券、企业债、可转换债券等）。对于看好芯片赛道的投资者来说，一定要考虑自身的风险承受能力。

寻找变革，是半导体产业永不停歇的功课。造个好一点的芯片，依然很重要！

【重要风险提示】本文为特约发布。文章内容仅供研究和学习使用，不构成任何投资建议。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。