欧洲央行再加息，银行系统稳定吗？

前几天，欧洲央行再次加息0.5个百分点，在市场引发了较热烈的讨论。

主要的争议点在于当前美国和欧洲的银行系统出现了某种程度上的危机，各家央行在去年的连绵激进加息动作在其中扮演了很关键的作用。

以美国硅谷银行暴雷来看，最根本原因是由于2020年疫情席卷美国期间，为了快速拯救经济，美国当局采取了大肆降息、实施巨额量化宽松并向居民发放现金等放水措施。

这些措施虽然可以快速缓解经济的低迷，为美国百姓的生活带来一定保障。但过于宽松的货币政策也带来了投机严重、股市泡沫和通胀飙升等副作用。

尤其是通货膨胀飙升在2022年初开始成为西方各央行面临的最大问题。自此，美联储开始了一轮又一轮加息的路径，短时间内将联邦基金利率从0左右升至4.75%。

货币政策的短期剧烈变化使得很多机构出现了巨大的动荡。伯克希尔在2021年录得897.95亿美元净利润，但2022年却净亏损228.19亿美元。按照巴菲特数十年的投资收益史，投资收益这样一来一回出现巨大落差大概率就是美股大盘的贝塔所导致的。美联储的货币政策是美股大盘剧烈波动的直接导火索。

伯克希尔实力强劲、经营稳健，基本未受到这样剧烈变化的影响。但对于像硅谷银行这样的金融机构来说，一方面2020年美国开始的“大水漫灌”使其存款暴涨，两年时间里上涨约1.5倍；另一方面2022年初美联储开始的激进加息政策又使得整个创投行业发生停滞，初创企业大量撤回存款，使得负债主要以初创企业存款为来源的硅谷银行在短时间内流失了大量的存款。

其财报显示，2022短短一年内，硅谷银行的活期无息存款总额就下降了大约36%。低成本存款的大量流失对任何银行来说都是相当危险的处境，为了应付流动性危机，硅谷银行大量增加了较高成本的债务。

然而，美联储的高强度升息行为又从资产和负债两方面同时侵袭了硅谷银行的财务健康。在资产端，前期流动性宽裕期间硅谷银行大量持有长久期的美国国债和MBS，但在去年形势下，这些投资出现了巨额亏损；在负债端，其较高成本的有息负债又因为加息而成本骤升。

等到两边都在大量亏钱的硅谷银行希望以出售债券来获得一线生机并聘请高盛帮助其获得新投资者以补充资本金时候，市场却只看到了一个并不清晰的大窟窿。

紧接着信心开始崩溃，一天之内，硅谷银行的用户彻底开始恐慌并出现挤兑潮，电光火石般，这家美国第16大银行从第一个坏消息出现后48小时内就倒闭了。

此后，银行业的危机不仅从美国传导到欧洲的银行股价上，而且欧洲的银行业竟突然抢了美国银行们的风头，火速站上了世界银行危机舞台的C位。

本月15号，以瑞士信贷发生严重财务问题，业绩出现巨额下降为标志，整个欧洲的银行业股价都出现了巨大挫折。

当天，泛欧股指斯托克600指数的银行板块重挫7%，创一年多来的最大单日跌幅。德银、桑坦德等出现暴跌，联合信贷、西雅那等银行个股甚至发生了熔断。

人们开始担心这家5743亿美元总资产的银行会不会面临硅谷银行那样的挤兑危机？百年瑞士信贷如果出现崩溃，将导致整个欧洲的金融系统产生极大危机，很可能会将其他欧洲银行卷入其中，引发远远强于由硅谷银行倒闭所产生的危机。

瑞士信贷的麻烦还在继续，据报道，法国兴业银行和德意志银行等欧洲金融机构，已经对自身涉及瑞士信贷或其证券的交易做出了限制。瑞信的股价周五再跌8%。

与硅谷银行的问题不同，综合各机构分析，瑞信的问题更多来自于其自身风控出现了极大的缺陷，欧洲央行的激烈加息并不是直接的原因。

但人们还是不禁要问，剧烈加息还是会影响到欧洲银行的各项业务成绩，欧洲央行在此时还按照既定速度加息是否会加重欧洲银行的系统性风险呢？

欧洲央行心无杂念

在本次欧洲央行加息前，市场部分分析人士曾经预言，由于银行业的整体动荡还在持续，欧洲央行本轮可能会宣布加息规模较小的0.25个百分点，而不是此前被广泛预测的0.5个百分点。

当最终结果出炉后，分析人士似乎看到了欧洲央行无比坚定的决心——一切以对抗高通胀为中心，别无杂念，货币政策不会被欧洲银行系统目前所出现的波折所影响。

显然，欧洲央行对银行系统有较大的信心。分析其逻辑，我们大致可以推测出以下三方面理由：

（1）由于2008年金融危机所取得的经验教训，当前欧洲央行拥有更大的把握来控制欧洲各家银行的风险。由巴塞尔协议3所划定的对各家银行的风险紧箍咒正在起作用，当前各家欧洲银行的流动性和偿付能力远远高于08年金融危机前的水平。2014年起，欧洲央行成为了大多数欧洲重要银行的直接监管者，由此有理由相信欧央行对各家银行的财务信息有相当的掌握。

（2）欧元区当前的通胀水平依然非常高，形势不容放松。由欧元区20个成员组成的地区的通货膨胀指数仍然大大高于目标水平。2月份，初步数据显示该总体通胀率为8.5%。在未来预期上，欧央行将今年的季度通胀率预期从去年12月的6.3%下调至5.3%，将明年的通胀率预期从3.4%下调至2.9%。但这些数字都还远高于欧洲央行2%的通胀目标。此刻减缓加息动作将影响到对抗通胀高企的整体战略。

（3）瑞士央行果断出手，瑞信危机并未马上导致挤兑潮。据报道，瑞士信贷可以从瑞士央行借入540亿美元流动性支持，并回购约价值30亿瑞郎的债务。这个消息当天立即使得瑞信股价快速反弹，周四其股价单日再大涨近19%。瑞士央行的干预给了欧洲央行利率政策制定者非常大的鼓励，安抚了市场中对欧洲银行业的恐慌。

综上所述，在依然严峻的通胀面前，欧洲央行决心继续保持既有加息节奏以快速平息物价上涨的压力。同时欧洲银行业所面临的问题和硅谷银行还有很大区别，即使是瑞信这样的财务出问题的企业，其存款来源依然非常多元，虽然瑞信的最终命运依然未知，但欧洲银行业整体上未出现任何挤兑现象。

对于银行业的支持上欧洲央行也有承诺，表示有足够的工具在需要时“提供流动性支持”。

现在，银行业问题的皮球到了美联储和英国央行的脚下。即将在下周举行政策会议的两家央行能否轻松面对银行系统的不稳因素而继续选择较大幅度加息呢？我们拭目以待。

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