符合预期，基本平稳丨易会满点评科创板开市百天并详解深改热点

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2018年11月5日，A股诞生了一个新的名词“科创板”，259天之后，25只科创板星宿股在今年7月22日鸣锣开市。如今，科创板开市平稳运行已满百天，对于科创板的运行情况，证监会主席易会满11月3日在接受媒体采访时给出了“符合预期、基本平稳”八个字评价。易会满同时表示，截至10月31日，40家科创板公司上市首日平均上涨150%；从三季报看，已上市科创板公司合计实现营收691.88亿元，同比增长13.6%，净利润86.02亿元，同比增长41%，远高于其他板块。

此外，以设立科创板并试点注册制为突破口，我国资本市场深化改革也蓄势待发，尤其今年以来，关于“深改”的话题尤其引发关注。如今，正值科创板“诞生”一周年之际，证监会主席易会满就资本市场改革开放的热点话题接受了新华社专访，其中易会满详解了“资本市场基础制度改革也将引入科创板经验”、“创业板改革并试点注册制加速推进”等“深改”热点，并透露在交易环节，有望引入科创板经验放宽涨跌幅限制。

01

受理到注册平均用时不足4个月

科创板开市已满百天，据易会满介绍，目前从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。

易会满在接受采访时表示，科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。目前，从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。

以近期注册生效的洛阳建龙微纳新材料股份有限公司为例，公司招股书在今年4月30日获得受理，不足四个月，公司在今年10月28日注册生效。

易会满指出，截至10月31日，上交所已经受理了168家企业科创板申请，已审核通过84家，证监会注册60家。不少科创板企业在细分领域是领军者，业绩增速明显高于全市场，上市带来的增信效应、声誉效应、示范效应开始显现。“经过一段时间，相信科创板会培育出伟大的科技公司。”易会满如是说。

此外，易会满表示，与注册制配套的系列基本制度改革也经受住了市场检验。发行交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等制度创新平稳有序。

“科创板开市百天的运行情况符合预期、基本平稳。”易会满说。对此，易会满进一步介绍称，第一个方面就是科创板上市公司的价值，得到了比较好的体现；第二个方面来看，市场投资者还是比较活跃；第三个方面，科创板公司上市以后整个股价的变化比较合理；第四个方面，市场秩序总体不错，在科创板开市一百天的时间里没有发现重大的违法违规。

02

40股上市首日平均上涨150%

从上市的40家（截至10月31日）科创板公司来看，40家科创板公司上市首日平均上涨150%。

数据显示，新股上市前5个交易日博弈比较充分，没有出现暴涨暴跌。在设有涨跌幅限制的交易日，9成以上的个股涨跌幅在10%以内。从交易秩序看，开市至今发现9起异常交易行为，未发现重大的交易违法违规情况。

截至10月31日，开通科创板交易权限的投资者已有440多万，科创板日均成交金额142亿元，占同期沪深两市成交的3%，交易活跃度较高。从三季报看，已上市科创板公司合计实现营收691.88亿元，同比增长13.6%，净利润86.02亿元，同比增长41%，远高于其他板块。

另外，科创板开市100天，首批上市的25只星宿股状况如何无疑也引发市场关注。

经Wind统计，截至10月31日收盘，在25只首批上市股中，南微医学、安集科技、心脉医疗等10股股价已较发行价实现翻倍。

其中，南微医学系25股中股价涨幅最大的个股，公司首发价格52.45元，而截至10月31日收盘，公司股价167.59元/股，公司收盘价较发行价涨幅达220%；其次，安集科技10月31日的收盘价较公司发行价涨幅达187%；心脉医疗10月31日的收盘价较公司发行价涨幅达181%。

除了上述3股之外，沃尔德、澜起科技、中微公司、航天宏图、交控科技、乐鑫科技、西部超导等7股10月31日收盘价较公司发行价涨幅超100%。

相比之下，天准科技10月31日收盘价较公司发行价涨幅最低，为10.2%；其次，新光光电、容百科技、中国通号、天宜上佳、方邦股份等6股10月31日收盘价较公司发行价涨幅低于50%。

对此，易会满表示，一些科创板上市公司股价出现分化，是市场逐步回归理性的必然过程，更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。截至10月31日，首批25只股票较发行价上涨约90%，股价趋于理性。

首创证券研究所所长王剑辉在接受北京商报记者采访时亦表示，自科创板开市以来，科创板每一波涨幅实际上在收窄，因此科创板炒作将逐步趋于理性。

03

科创板“试验田”将推向全市场

“发挥科创板‘试验田’作用，不是简单照搬照抄，要统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。”易会满如是说。

易会满称，科创板并不是简单地在资本市场增加一个板，而是通过这个板要完成两大使命。第一大使命是如何利用资本市场的力量来推动经济的创新驱动。第二个是利用科创板作为试验田，来推动资本市场的基本制度的改革，发挥好试验田的作用。“改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量，要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位，能不能培育出优秀科创企业，是不是形成了行之有效的制度创新。”易会满表示。

易会满同时指出，科创板的另一项重大突破在于支持了一批符合科创定位的企业上市，支持科技创新的效果初显。

资深投行人士王骥跃在接受北京商报记者采访时表示，科创板本身就是改革试验田，机制运行顺畅，复制推广就是时间问题。

资深证券市场评论人布娜新在接受北京商报记者采访时则表示，无论金融行业还是科技创新行业，都是为了创造价值，科创板代表“特区”和“试点”，本就是一种新思路。科创板“试验田”将推向全市场也绝不是简单复制，效果叠加，肯定将会有更为高瞻远瞩的创新思路。目前，创业板、新三板都迎来了改革预期，总体改革目标是明确的，层次是分明的，照顾了方方面面，有了第一批吃螃蟹的人，就会有第二批，第三批。

同时，布娜新表示，新科技来了，不代表旧产业输了，而是两者更好的结合起来。

04

四方面引入科创板经验

据易会满介绍，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验，主要涉及四方面。其中，在“交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌”等市场稳定机制引发市场极大关注。

具体来看，在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。“这就意味着买方卖方都要对发行价负责，更有利于新股发行合理化定价”资深投行人士王骥跃在接受北京商报记者采访时表示。

在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。对此，王骥跃指出，从科创板的交易情况来看，这些机制运行顺畅，连续涨停或连续跌停的情况很少出现。“放宽涨跌幅限制有利于市场自主调节的运行，同时也避免了对市场暴涨暴跌的操纵”王骥跃如是说。

在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念，并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。

在退市环节，易会满则指出要创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。据了解，科创板就已简化了退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市。同时，科创板不再设置专门的重新上市环节，因重大违法强制退市的企业，将永久退出市场。

对于增量改革和存量改革的关系，易会满则表示，“今后是存量和增量的共同改革，情况更复杂、要求更高，要坚持底线思维，用增量带动存量，同时考虑存量实际情况，在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进。”

05

创业板改革并试点注册制加速推进

2019年正值创业板开市十周年，对于创业板而言，改革亦成为其关键词。易会满表示，目前科创板试点注册制透明度提升，运转有序，下一步要发挥科创板试验田的作用，在创业板率先推广。

易会满指出，首先要稳步推行注册制，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。加快推进创业板改革并试点注册制，结合证券法修订，研究逐步推开。

实际上，在今年创业板已迎来重大利好，2019年10月18日，证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，禁止创业板借壳的红线有条件放开，证监会支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

而上述规则的落地也抬升市场对于创业板改革的预期。

新时代证券首席经济学家潘向东接受北京商报记者采访时表示，创业板将会接棒科创板，未来是我国注册制改革的主战场。在潘向东看来，创业板企业实施注册制，可以鼓励更多中小企业等优质经营性资产进入创业板，改善创业板资本市场结构，促进我国资本市场健康发展，对于契合国家发展战略、发展前景广的高精尖创新经济企业通过创业板上市，助推我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换，实现向高质量经济发展。

“创业板改革除了注册制，在上市公司门槛、退市制度、信息披露以及并购重组制度等方面均可以借鉴科创板的经验，尤其是上市公司的上市门槛，创业板可以根据企业实际需求进一步创新。”潘向东如是表示。

06

“深改12条”已陆续出台

对于市场上关注度较高的“深改12条”，易会满透露，部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台，目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划。

据了解，在今年9月证监会正式推出了“深改12条”，其中“稳步实施注册制，完善市场基础制度”、“加快推动《证券法》《刑法》修改”、“推进创业板改革，加快新三板改革”等多项改革措施引发市场期待。11月3日，易会满在接受媒体采访时亦表示，目前要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权。

易会满表示，对于资本市场长期存在的体制机制问题，不能久拖不决，也不能头痛医头、脚痛医脚，全面深化资本市场改革要考虑治标与治本、当前与长远的关系。

在易会满看来，资本市场改革有其特殊性。一方面，投资者众多，关联利益广泛。另一方面，作为晴雨表，资本市场是经济社会运行中各方面情况的综合集中反映。这导致资本市场改革相较于其他领域可能有着更强的不确定性。“要在不确定性中找准确定性，创造改革条件，寻找改革窗口，通过顶层设计排出改革时间表。”易会满说，将不断评估影响改革的各项因素，坚持“稳中求进、做好协调、能办快办”原则，保持定力，一步一个脚印让改革措施稳步落地。

易会满认为，检验改革成果有两条标准，一是能否真正改善、稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心。

经济学者、东北证券研究总监付立春表示，“深改12条”布置的工作更加全面，上市公司、中介机构、投资者都应提高规范性与专业能力，应对更大挑战，迎接更多机遇。

07

年内推动四项开放措施落地

近年来随着证券、基金、期货公司外资股比限制逐渐放开，我国资本市场在产品、机构和服务领域的开放水平正持续提升。据易会满透露，年内将推动四项开放措施落地。

据了解，今年6月13日易会满在陆家嘴论坛上宣布，证监会近期将陆续推出一揽子对外开放的务实举措，包括研究制定交易所熊猫债管理办法、允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”等9条。如今，易会满在接受采访时表示，上述9条开放举措已经落实了5条，剩余的4条年底前也将基本落地，其中包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。

同时，易会满表示，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。

“资本市场开放，不是为开放而开放，一方面是融入全球金融市场，更重要的是为了推进改革。”易会满说，开放的同时一定要加强风险的管控，做到“放得开、看得清、管得住”。

易会满同时表示，我国资本市场“走出去”与“引进来”渠道日益丰富，影响力不断提升，充分表明国际投资者对中国资本市场改革和中国经济长期健康发展的信心。随着互联互通机制不断完善，外资投资A股市场的速度进一步加快，参与度大幅提升。与此同时，A股纳入明晟、标普道琼斯、富时罗素等国际知名指数的比例逐步提高。“在开放过程中，将不断完善风险监测预警机制，做好输入性风险的防范应对预案，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，守住不发生系统性金融风险的底线。”易会满如是说。

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