独角兽将回归A股，今年股民有望买到BATJ......

近期，区块链、比特币不再是互联网大佬们的口头禅，取而代之的是“独角兽公司回归A股”。

独角兽公司”是指那些估值达到10亿美元以上的初创企业，2017年12月，胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿。

现在，炒的火热的独角兽回归A股又有了一个“实锤”！据财新网报道，第一批回归A股的独角兽名单已出炉，共有8家企业，除了阿里、腾讯、百度、京东这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

上面提到的这些独角兽的创始人也都纷纷表态希望尽快回归A股，例如，网易创始人丁磊表示：当然会考虑回归A股。百度创始人李彦宏表示：只要政策允许，希望尽早回来。

丁磊  图片来源：网易财经

不仅如此，一些不在首批名单中互联网公司也表示希望回归A股，刚在纳斯达克“敲钟”的搜狗王小川表示：搜狗看好这个事情，也有意愿回归A股，会跟着政策走。

当然，出于公司利益考量，有些中概股近期并没有回归A股的打算，例如，新东方创始人俞敏洪就表示：暂未考虑回A股上市。原因可能是A股对教育公司的估值并不高，而且近几年教育培训行业多次爆发“负面新闻”。

俞敏洪  图片来源：中国教育在线

监管层、互联网大佬都频频喊话，未来，回归A股的独角兽应该不止这八家。有媒体报道称，监管层对券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。

近期富士康IPO的案例也印证了“即报即审”的“火箭”速度。2018年2月1日，富士康上报招股书，2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，2月22日招股书预披露更新，3月8日上会。这意味着富士康很可能在两个月内就完成上市。

所以，按照这个速度，如果一切顺利的话，广大投资者有可能在2018年就能购买阿里、腾讯、百度、网易的A股股票。

不过阿里、腾讯们回归A股的方式和前期大热的360回归A股的方式是不太一样的。

“独角兽”回归方式不同于360

在美股上市的中概股回归A股的情况一直都存在，但此前像分众传媒、360这些中概股回归A股的方式是：大股东私有化—美股退市—A股重新上市。

这个过程很漫长，而且第一步私有化就很有可能直接失败，在2016年，李嘉诚私有化“电能实业”就以失败告终，近期PC制造商戴尔公司的私有化也遭到股东抵制，很有可能以失败告终。

戴尔创始人迈克尔·戴尔  图片来源：IT快报

即使全部流程都成功，从私有化到重新上市也要熬过漫长的时间，以360为例：360是2015年6月份宣布私有化的，直到2018年2月28日才正式在A股借壳上市成功，这都还是在监管层开“绿灯”的情况下。

周鸿祎和太太胡欢在上交所敲钟  图片来源：周鸿祎微博

但是这次独角兽回归A股采用的并不是360先私有化后重新上市的方法，阿里、腾讯们将采用CDR的方法在A股上市。

CDR是什么？

DR是预托凭证（DepositaryReceipt）的简写，是指某国上市公司为使其公司发行的股票能在外国证券市场流通，将一定数额的股票委托某银行保管，再由该银行通知外国的预托银行在当地推出代表该股份的预托凭证，然后该预托凭证就可在外国的证券市场挂牌进行交易。

而CDR的C代表的是China，意为：中国预托凭证，同样美国预托凭证叫：ADR，ADR最先是J·P·摩根创造出来解决上市公司在英国、美国同时上市的问题。

J·P·摩根大楼  图片来源：和讯网

所以，本次阿里、腾讯这些独角兽回归A股的方式是：阿里、腾讯首先在外国市场上购买一定比例的本公司股票，然后通过委托银行使这些股票在A股上市交易。

可以说采用CDR方式回归A股的独角兽是“半回归”。

CDR模式也几大好处，首先不涉及私有化，这样美股/港股股东的反对声音会比较小，其次独角兽们还能继续享受海外上市的益处，例如发行海外债更便利。最后，减小对A股市场的冲击，想想若是市值4万多亿港元的腾讯在A股重新上市，会造成巨量的吸血效益，对其他上市公司不利。

图片来源：格隆汇（2018年1月份数据，目前腾讯市值小幅缩水）

上面介绍的都是已经在海外上市的独角兽如何回归A股，目前我国还有不少未上市的独角兽，例如滴滴、美团、蚂蚁金服等。关于他们如何上市管理层也送出了“大礼包”

证监会：创投基金可提前减持

对于滴滴、美团、蚂蚁金服这些还未上市的独角兽企业，证监会也额外给了一项很大的优惠政策。

图片来源：澎湃新闻

3月4日，证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》。新规的重点是将创投基金的投资期限和IPO后退出节奏挂钩，投资期在四年以上的，可以在公司上市一个月内减持公司总股份的1%。

红杉资本与沈南鹏  图片来源：创投圈

这对于创投基金来说是一项很大的利好，大家都知道新股发行后一般会连续多个涨停，上市后一个月内就可以减持，意味着创投基金能以很高的价格卖出所持股份。

按照之前的规定，创投基金这些原始股东要在公司上市一年后才能减持，这时股价可能已经处于低位。以中石油为例，2007年11月份公司刚上市阶段48.62元/股的股价就是历史最高价，上市10年来，股价离48.62越来越远。

中国石油月K线   图片来源：同花顺

该文件提到的将创投基金的投资期限和IPO后退出节奏挂钩，具体为：截至IPO申请材料受理，投资期限不满36个月的，在3个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%，投资期限从36个月到48个月的，在2个月内减持不到1%，48个月以上的可在1个月内减持不到1%。

一般来说独角兽们经历几轮融资后，创始人的股份大都会逐渐减少，创投基金成为最大股东，现在管理层出台一个利好大股东创投基金的规定，可以鼓励这些创投基金加快独角兽们的上市节奏。

雷军顺为资本投资案例   图片来源：IT桔子

当然，也不是所有的互联网创业公司都是独角兽，据市场传闻：公司累积净利润超过10亿元的独角兽才能享受本次“开绿灯上市”政策，所有我们看见仍旧亏损的B站和爱奇艺依旧选择了赴美上市。

本次的独角兽回归A股不仅对这些公司是个机遇，对A股市场以及A股投资者来说也都是机遇。

首先就是相关概念股的炒作：

图片来源：澎湃新闻

其次是对市场投资理念的洗礼，腾讯、网易这些经历海外市场多年洗礼的公司，通过CDR回归A股后，也会将海外成熟市场的估值体系带到A股。

有了美股/港股参照，A股市场给予腾讯、网易的估值仅会略高于海外市场，这对于部分估值虚高的中小创公司是个打击。海外市场给予腾讯、网易的PE估值也仅是50倍、23倍。尤其是当A股投资者看见网易才23倍估值，自然会怀疑哪些估值超百倍的公司。

最后，投资者也要警惕“犀牛也是独角的”，小心买到下一个乐视。

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