火山石投资：一个经典VC的批判性思维和自我觉醒 | CYZONE特写

“我有一个好处，我比较会讲真话。有基本节操的人，能够做的长一些。”——章苏阳

文 | 杨绚然

编辑 | 董力瀚

图片设计 | 李斌才

采访 | 杨绚然 钟士玉 董力瀚

“前辈是个Nothing啊。”章苏阳笑着说道。

作为最早进入创投圈的投资人之一，章苏阳曾投出携程、汉庭、土豆网、易趣、如家、康辉医疗等知名项目，并于2016年初从IDG荣誉退休。但在与《创业邦》的采访中，他展现了非常强的亲和力，并且很明确地去消解关于“辈分”的问题。

两年前，章苏阳与另外两位IDG的合伙人成立了新基金，并赋予其一个炽热的极具爆发力的名字——“火山石”。在他看来，不同于学术界，风险投资行业形势变化太快，很多东西都会逾越边界，相互交织、碰撞，在科学技术浪潮的驱动下，在更长的周期内，市场热点会持续涌现。

2016年5月成立的火山石自有其节奏和步调，将健康医疗、泛智能技术、互联网创新作为主投方向，至今已经投出超过40个项目，包括Geek+、白山云、图匠数据、社保通、罐头场(日食记)、健客网、上海细胞集团等。

“早期的创业者和现在的创业者变化是很大的，作为一个投资机构，也要做出相应的变化。”章苏阳说。火山石这个炽热的名字背后的投资组合，也孕育着市场上更多更大的可能性，其中的变量，来自这家经典VC的自我觉醒。

标签“1983”

章苏阳仍旧保持着年轻时的作息，经常熬夜到12点，“越晚越精神”，每周工作6天。我们周六的采访约定在中午，他给司机放了一天假，自己坐地铁溜达过来。他的知识涉猎非常广泛，可以谈哲学，也可以谈文艺复兴，这些都是他很感兴趣的话题。他给自己定义的一个标签叫“1983年”；他对世界抱有不间断的好奇心，在创业邦秋季峰会上演讲，他感叹人类至今仍然对世界上96%的事物没有感知。

他认真地比对过，得出个挺精确的结论，“我的心态更像1983年出生的人”。

多年的“战友”吴颖——如今火山石的管理合伙人之一——给章苏阳的评价是：他什么新的东西都愿意尝试和了解，年轻人最近说什么，看什么，世界上有意思的新技术到底是什么？解决了什么问题？他都很好奇，这就导致他对新东西接受度很高。“章苏阳对医疗很了解，都是自学的。他不是医疗专科出身，他是学雷达的。”吴颖说。

这也为章苏阳后来的转变埋下了伏笔。当时，已经“功成名就”的章苏阳，仍然放不下早期投资的兴趣点，于是，他与另二位IDG的战友一起创办了火山石。

而这两位跟章苏阳一起“出走”的同盟，就是吴颖和董叶顺。“我跟吴颖的犹豫和矛盾不会比章总小。”董叶顺说。对于吴颖来说，1998年进入IDG，可以说整个投资生涯都是在IDG成长起来的，吴颖面临的困惑和章苏阳类似，就是后期投资、包括大型的并购整合，都不是她当时所擅长的 ，她的兴奋点依然在企业的早期、成长期。

“在一些项目的决策上，真正能够遵从自己的认知，来判断一些项目，效率更高。此外，也确实能感受到技术的变化带来的机会，几位合伙人都具有很强的产业背景，大家能构成一个比较好的组合。”吴颖说。

董叶顺的考虑跟吴颖类似，不同点在于，他对后期是擅长的，但最终，他还是决定加入成立火山石，迎接更新的挑战。

这组成了火山石的“铁三角”，吴颖负责投资以及基金内部的运营管理，章苏阳和董叶顺负责投资以及募资。去年一年，董叶顺就不间断地出差，飞了103次，硬生生飞出一张白金卡。

如今，火山石的团队共拥有前中后台15人，基金规模约合20多亿人民币。三位合伙人的投资年龄加起来将近60年。

火山石投资团队

看中技术和商业的结合

在章苏阳看来，火山石的投资逻辑包含两点：第一是常识，这离不开长时间的经验积累；第二个是趋势判断。

火山石的投资团队中有一半来自于IDG，身上都有很强的IDG烙印，因此在投资上，章苏阳主张充分发扬民主。“我并没有在这里面承担一个特别的角色，因为VC是要发挥所有人的积极性，它不是靠一个人的积极性，因为一个人在任何情况下总有长处和短板。”章苏阳说。

这也是长期积累的经验带给章苏阳的，在1993年以前，他一直在体制内工作，曾经是上海520厂的副厂长，而当时大都是集体决策，从那时这就成为了章苏阳的工作习惯。

董叶顺则浸淫汽车行业22年，曾在联合汽车电子有限公司任总经理，也曾任上海宏力半导体制造有限公司董事长兼CEO，因此对半导体也颇为熟悉。此外，董叶顺曾在联合投资任常务副总，及在上海联创创业投资任董事长，这培养了他很高的战略眼光，和对趋势的准确判断。由此可见，章苏阳和董叶顺都有多年担任厂长、总经理的带大团队的经验，懂得如何去管理一个企业。

正因如此，火山石才能够充分发挥出团队的优势。

而吴颖在互联网消费领域投资积累颇深，并承担起了火山石“大管家”的职责。在三个人另立门户成立火山石后，在IDG的最后三年投下的项目：科沃斯机器人、平安好医生、宝钢包装、百世物流也成功上市。

正是基于以往的经验以及对于趋势的判断，火山石把目标锁定在了新医疗和泛智能技术两个方面，占到了主要投资的70%，各占35%左右。在章苏阳看来，包括基因组学、蛋白组学和微生物组学，以及任何借助AI来赋能医疗产业发展的都属于火山石关注的新医疗的范围。因为他们认为，新医疗尤其是基因组学的发展，它性能的提高和检测成本的下降速度比摩尔定律还要快。

而泛智能技术，则是在应用中加入了AI来改变各种各样商业模式，形成商业创新。“我们考虑的是在三年左右能够有所爆发的事情。”章苏阳说。

而他们笃定的方向，就是商业和技术的结合。“如果从商业模式的角度来讲，你纯粹是一个AI的技术，而没有一个特定的、刚需的商业落实，这是没有意义的。即使是刚需，你还要考虑到它将来的成本结构会如何变化。”章苏阳说。

在看清楚方向后，面对一波又一波热潮，火山石始终保持着自己的节奏和边界，不盲目追逐热点。

章苏阳说，往往某个风头正热的时候，大家会忘记一些最基本的东西，就怕别人做的以后你做不了。所以我觉得漏掉了就是漏掉了，你命该如此，不该你得的，有时候你要相信宿命，否则会变得焦虑。

火山石的三位合伙人章苏阳（左）吴颖、董叶顺（右）

以经验与高效制胜

作为一个新基金，虽然有大牌投资人镇守，但通常来讲，大家更认公司品牌。这就是为什么，中国的独立投资人很难和大基金进行竞争。那么，在这个弱肉强食的时代，面对好项目，火山石如何与大型投资机构竞争，投进自己想投的项目？

“说老实话，市场上的一线VC我们都打过交道或者合作过。”吴颖坦言。

对于一般创业者而言，投资需求包含两个方面，资金需求和资源需求。从资金角度来看，各家机构是一样的，只有快和慢的区别，因此，就需要决策快，但这就为投资带来了极大的风险，也就格外考验机构的能力。

而从资源的角度来看，在管制行业和完全竞争的行业中尤为突出。这一点上，大公司的优势在于，所关联的资源更多。而在火山石的合伙人们看来，他们的优势则在于战略和战术层面的经验输出。

“我一直坚持，对一个公司最大的帮助可能就是在战略上对他的支持。因为大部分的新创业者，缺乏的是一些战略上的考虑，只有他成功了几次，或者失败了几次之后，积累了一些经验，或者吸取了一些教训，才能变成战略上很强的人，才能变成大公司。”章苏阳说。

一旦得到创始人的认可，就算面对再强势的基金，局势也可以形成变化。“有些大机构是比较强势的，有时会拒绝跟投，这其中，我们与创始人的有效沟通就非常重要。”吴颖说。而在火山石所投资的案例中，有些后来居上拿下的案子，也正来源于创始人对火山石投资人专业度的认可。

Geek+的创始人郑勇就曾提到，从最初接触算起，第三天就开始跟火山石的投资人洽谈条款了，而当时一起接触的还有其他知名投资机构，之所以选择火山石，也是被他们的专业与高效所打动。免疫治领域的科研、诊断、治疗服务提供商Rootpath的创始人陈曦也提到，他和章苏阳前后只聊了三次，就敲定了投资。

火山石团队的效率在很多案子中都表现得突出，其中一个事例是，闪萌创始人陈力在前一天晚上与身在上海的章苏阳通过电话之后，这位投资人第二天早晨便出现在了闪萌的北京办公室里。

闪萌是一家全球最大的中文GIF动图搜索引擎，这种代表着强烈二次元文化的企业，却正中60后投资人章苏阳带领的火山石团队下怀，陈力说，“他们非常理解这种代表年轻人需求的产品，他们团队之前也投过一些同类项目，火山石的市场感觉显然是非常‘一线’的。”

而在创始人的选择上，火山石则更倾向于年轻创业者，“每一代人要做每一代人的事。”这是章苏阳所坚信的。为了更好的获取项目资源，更早的发现项目，“我们还是精品VC的打法，这就需要我们对行业更加敏感，所以我们一定有我们自己的重点方向。”吴颖说。 

“我有一个好处，我比较会讲真话。有基本节操的人，能够做的长一些。”章苏阳这样评价自己。这也是火山石团队所坚持的，上海细胞集团副总裁丁娜在回忆时提到，董叶顺让她印象最深的是，答应的事情都会做到，甚至为了帮助他们引进资源，两三次亲自陪同前往香港等地实地考察项目。

经典VC的觉醒

头部VC此前出现了一波募集大型基金的趋势。这件事情肇始于2016年孙正义牵头创建的千亿美元基金巨擘“软银愿景基金”（Vision Fund），随后国际国内也有不少机构着手进行大规模募资。愿景基金的发起，显然是基于孙正义本人对科技的崇拜与亢奋，市场分析甚至认为，这一批巨额募资背后，很可能将使得市场普遍推迟初创公司IPO的节奏。

而巨额募资下的投资策略也很明确，要持续在中后期对一级市场的头部企业加码。

但在同时期创办的火山石并未选择募集一支庞大的一期基金，他们募集了规模在20亿人民币左右的双币基金切入市场。

在IDG时期，章苏阳投出了不少经典项目，比如携程、如家和汉庭，但章苏阳坦言，在火山石创办初期，也曾听到过某些人的疑虑：作为一个刚刚荣誉退休的大佬，还能继续“干革命”吗？但章苏阳对此毫不介意，事实上，他甚至笑言“他们是对的”。

“如果我是LP，我自己要放钱的话，也会考虑这些问题。”章苏阳说。但他显然并不急于证明自己，他只需要按照自己既有认知，踏准节奏。

市场很快证明了这一选择的正确性。巨额资本的市场优势并未延续很久，便遭遇到了二级市场整体回落，与一级市场估值倒挂，很多科技企业为了寻求进一步融资而集中排队挂牌，此前很多人“巨额募资延缓初创企业上市”的预期则完全落空，反倒是专注早期投资的小而美的机构，获得了更多转身空间。

可正是这个当口，章苏阳的思考落在了更大边界的问题上，延伸到一个长期品牌的维度上，“怎么打造一个长久具有竞争力”的投资基金的课题迫近眼前，他开始再度反思，是否应该继续维持一个“精品基金”？

“我们这帮人，不谦虚的讲，都是高于市场平均水平以上的，我们具备做大基金的能力，只是阶段性地选择了一个精品基金的策略。”章苏阳说。

“我原来一直认为，我们是一个非常经典的VC，就维持十几个人，基金规模保持在4亿美金。但现在市场环境不断变化，我们是不是应该适当地做一定的突破？”章苏阳说，尽管投资市场不会出现寡头通吃，但大量资源向头部聚合的趋势也现实存在。

这正像是一个经典VC的自我觉醒过程，其背后的驱动力是一种投资市场上的珍惜品质——批判性思维。

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