利率今非昔比 国民理财记忆重回储蓄时代
“我现在不会多谈起股票了，炒股需要长期的研究，心性上的定力，并不是每个人都适合炒股。”从20世纪90年代就开始炒股的老李，临近退休的年纪，不再热心地向年轻同事推荐股票，闲暇时，他喜欢练习书法，平心静气。
“以前用最多的钱买银行理财，保本且年化利率能到4%以上，现在只能放大额存单、年金险里了，基本上没有风险。”北京的保险经纪人小张，从小目睹父母辈辛苦攒钱，凑一个整数就去银行存定期。从那个时候走到现在，财富的记忆纷繁而起伏。
2023年，正值改革开放45年，回溯以往，这是中国经济飞速发展的45年，是国民创富的45年，也是居民保卫财富的45年。其间，从80年代人民币长期保值储蓄存款“开篇”，到90年代一年期存款利率站上10%，中国成为世界上居民储蓄率最高的国家，到21世纪以来，随着金融市场的逐步开放和投资渠道的增多，房地产崛起，股票、信托、基金、银行理财、保险百花齐放，再到近些年来储蓄利率一路下降，房地产行业掉头向下，资本市场震荡加剧，越来越多的人选择回到现金为王、预定利率的保险投资的财富轨道上来。
1990年出生的小张，记忆中家里的钱大部分是在存折里的，母亲到银行存好钱，会仔仔细细看一遍多出来的一行数字，露出安心的笑容。
90年代，中国居民储蓄的年均增速在30%左右，存款利率一直长期稳定在10%上下，小张觉得，父母这一代人，最偏爱的理财方式就是“存钱”。小张在经济独立后，炒股、买基金浅尝辄止，她心底里比较坚持“哪怕不挣钱，也不能亏钱”。
时代的车轮滚滚向前。1992年8月7日，深圳市人民银行，工商管理局、公安局、监察局发布了1992年新股认购抽签表发售公告，宣布发行国内公众股5亿股，发售新股认购抽签表500万张，凭身份证认购，每一张身份证一张抽签表，每人一次最多买10张表。然后将一次性抽出50万张有效中签表，中签率为10%，每张中签表可认购本次上市公司发行的股票1000股。
按照当时媒体的说法，“沸腾了，整个城市在股票的火热中”。1992年是中国股市的元年，也出现了第一次大牛市，当时的上证指数开盘不到100点，到了年底却冲到了1100点。
在1992年的广东，大学本科毕业生老李还想不到，他当时看到的那种“借”身份证去开户炒股的狂热，会怎样影响他此后的人生。
“92年年初，邓小平‘南巡’，我是6月份到的广东。”老李说。他大学本科的专业是化学，毕业后被分配到江西一家合资企业，收入不高。他凭借对政策的敏感力，也加入了到广东“发财”的大军。
但老李真正开始炒股，是到了1998年。那时，他在上海读了经济方向的研究生。他的很多同学毕业后进入券商工作，有一位在君安证券的同学一年能挣10万元，在当时简直是天文数字。他所在单位也有一位精通炒股的同事，业余靠着做股票买了一两套房子。“我那个时候才相信，做股票是可以发财的。”老李说，经过和这位同事交流，他决定去炒股。那时必须本人拿身份证等材料去证券公司营业厅，要排着长队开户。他找券商工作的同学插队帮忙开了一个户，才得以“入场”。
“那时候大家比较喜欢网络概念的股票，当时有一只很火的公司，现在已经退市了。”老李说，那时他不知道什么是价值投资，什么题材火就跟着买什么。后来，很多人炒股出了名，有的是“技术派”，有的是“价值派”。当时市面上大火的投资书籍《时间的玫瑰》《穷爸爸富爸爸》，老李都看过。
2001年，中国加入WTO，上证指数从2001年1月的1400多点一路攀升，到11月底达到了2300多点，涨幅超过60%。股市出频现“造富神话”，氛围也更加浮躁。
“我看到一些技术派的人很快起来了，又很快失败了，知道只有技术没有价值是不可能长久的。但是中国的股市，巴菲特那套也赚不了钱，炒作的气氛太浓厚了。”老李记得，当时有个浙大电器专业研究生毕业的年轻人，每周在网上分享自己的炒股经验，他分享的有一家主业是安防的上市公司，3年时间股价涨了20倍，通过他的分享，老李也琢磨出了自己的一套选股经验，“小盘、绩优、高成长”，他这样总结。
在实战中积累的经验，为老李在后来的牛市中赢得了机会。在2006年的那波大牛市中，让他记忆犹新的是，招商银行的股价从6元走到40多元；一个朋友在一只券商股8元时买入了一万股，后来这只股票涨到100元还多。这一波牛市中，老李赚了三倍。
因要准备出国留学的资金，老李及时撤出股市中的资金，运气极好地逃过了此后股市的快速下跌。2005年6月至2007年10月，上证指数从998.23点上涨到6124.04点，而后在几个月内跌至最低1600点附近，有的人被中石油套牢，至今也未解套。
2007年，接替股市大牛的是房地产投资的火爆。据国家统计局公布的数据，2007年，全国共完成房地产开发投资额25280亿元，增长30%，增速上升7.4个百分点，高于其他行业的投资增速；占城镇总投资比重高达21.5%。
这一年，房价涨势汹涌，2007年12月，深圳住宅价格同比涨幅为51%，北京为45%，广州达到了30%，津、渝、沪三地的同比涨幅也都超过了15%。2008年底，“四万亿”投资进一步让房地产“起飞”，买房成为公众最热衷的投资。
老李后来总结，股市的“牛”结束后，总会出现一波房市的“牛”。但他从股市撤出后，大部分钱投进买了一个商铺，可惜这个商铺由于开发商的原因迟迟未能交房，错过了商机。到2013年，上海的房价快速上涨，房源紧俏，他通过一位房地产公司的副总裁“打招呼”，才买了一套房子。
他也积极入手了地产股，比如，他研究认为华夏幸福的商业模式特别好，大概有三四年时间，这只股票每年能让他赚百分之四五十，“它跌到一定程度，我觉得它估值低到了那个水平就买进去，然后赚个百分之四五十就跑出来，做得很舒服。”
受欧债危机的拖累，2011年中国经济增速放缓，2012年A股先扬后抑、整体震荡，上证综指全年仅上涨3.17%。但房地产板块却走出独立行情，全年大涨31.73%。
一直到2018年以前，老李炒股整体上赚的比赔的多。由于家里人对他炒股的意见比较大，后来他转战基金投资，但赶上疫情几年，他买的私募基金至今还未解套。
2020年，公募基金罕见“爆发”，据Wind的统计，股票型和混合型基金平均收益高达36.91%。有业绩统计数据的4426只股票和混合型基金中，亏损的基金数量仅有144只，赚钱效应凸显。这一年，90后基金经理和基民争相登上热搜，仿佛每个时代都会有每个时代的“造富神话”。
但财富信息的传递如同投石到水中的波澜，传递到边缘时，局势可能已发生变化。2021年，A股整体呈“震荡”行情，个股投资难度明显增大。投资者们更多认为“炒股不如买基金”，权益基金整体8.81%的平均收益率，超越了主流指数。
2021年三四月份，80后赵冰偶然看到了支付宝上在推荐基金，感觉支付宝上的基金起步100元就能买，比较方便。他大致根据支付宝的推荐和基金的过往表现选择，“分散风险”地对每只基金都少量买入。到2021年底，他持有40多只基金，总计市值10万元左右。这一年，他的基金收益最高达到过100%以上。
但是，“一大规模买之后就套住了”。赵冰回忆。
经历了短暂繁荣的公募基金，在2022年彻底进入低谷，据151家公募基金管理人披露了2022年年报，公募基金合计亏损14547.80亿元。“遇到持续下跌的时候我就不去看它了。”赵冰说，那时候10万元是他手头可以动用的所有资金，买了基金后，自己几乎没有储蓄了。直到今年上半年，整体亏损了约30%，他把基金全部清仓了。
如果问赵冰对这段基金投资有什么收获，他只是有一些遗憾，“愿赌服输。其实拿长线的话，再撑个三五年，盈利的可能性比较大，”由于家庭的开支增加了，他不能再继续持有基金了。
这种对未来的资本市场投资的乐观，与老李的态度较为相似。老李也相信，新的一波刚进来的人没有原来的股市恐惧症，新的一波已经培养好了，像2020年、2021年基金火的时候，就是很多90后进去了。2006年，也有人喜欢买封闭式基金，持有到现在也有赚好几倍的。
老李说，“我个人觉得现在可能就是很好的又一次机会，又快到很多地方有黄金的时候了。因为股市里面，只要跌到一定程度总会价值回归的，现在很多的估值都过于低了。”
爱上储蓄与囤积带来的安全感
2018年4月，央行首提“双轨合一”，进一步推进市场利率化改革，同时进一步放开了大额存单利率浮动上限，将大行、股份制银行和城商行、农商行的大额存单利率浮动上限分别上调。加之2019年6月份以后，由于P2P爆雷潮、债券违约潮出现，股市也表现不佳，居民存款有逐渐回流的趋势。按照央行公布数据，2019-2022年，新增居民户存款分别为9.7万亿元、11.3万亿元、9.9万亿元和17.84万亿元。2023年上半年，住户存款同比增速达到17.2%。
小张是90年出生的人，2020年也曾赶热热闹买了几只基金，交了不少“学费”后，她选择清仓，转而将大部分的钱放到银行储蓄中，尤其是一些小型城商行、民营银行，花心思去找利率比较高的储蓄产品存入。2022年初，个别区域村镇银行出现风险事件，小张也更详细地去了解银行资质股东、存款保险制度等信息，“不买基金之后至少心情平静了很多，不会大起大落。”小张说，她现在也是三十多岁的人了，理财应该更谨慎稳重一些，父母是普通工薪阶层，现在她可以理解他们热爱储蓄、囤积物资的习惯。
央行发布的《2023年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，58.0%的居民倾向于“更多储蓄”，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.5%，比上季减少1.3个百分点。
去年，小张的孩子出生，为了有更多时间照顾家庭，小张辞去了在互联网企业的高薪工作，加入了保险经纪人的大军。本来就颇有财务头脑的她，买入了一笔预定利率3.5%的增额终身寿产品，“以后银行存款利率可能还会下降，3.5%稳稳的，还要啥自行车。”她说。
在资管新规正式实施后，银行理财打破“刚性兑付”，理财产品将不再保本保息，叠加权益市场波动带来的居民风险偏好的下降，长期来看银行储蓄利率将进入下行通道，增额终身寿险锁定3.5%的终身保额复利率，热度大幅提升。
据国家金融监管总局公布数据，人身险公司今年上半年实现原保费收入23276亿元，同比增长13.83%，其中寿险实现18670亿元，同比增长16.86%。
“我现在还有股票，但也不是主要的投资，就是保持一个市场敏感度的作用。有时间的时候分析分析，也是一种乐趣。退休以后，我可能保持两项爱好，一个是书法静心，一个是炒股锻炼脑子。”老李说，炒股的门槛虽然看起来很低，但真正要赚钱需要长期的投入研究，大量的劳动，还需要心理、天赋，并不是每个人都适合炒股。
杜冰有一份稳定的工作，虽然工资和一线城市比不算高，但医疗保险、社保退休等比较完善，也基本没有失业的风险，他说自己现在算是“月光”，暂时应该没有余钱去做理财。
小张的保险卖得热火朝天，工作环境也很温馨，有必要的话可以带着孩子去上班，她很满意。银行的高利率储蓄产品越来越难找，但在有明显的市场要转好信号之前，她也不会再投基金股票了，毕竟赚钱是越来越难的。