减税2万亿！美国40年大牛市的前奏：减税
喜大普奔！刚刚，总理宣布：2019年，将为中国企业减负近20000亿元。
3月5日，十三届全国人大二次会议开幕，国务院总理李克强作2019年政府工作报告，可谓亮点多多，鼓舞人心。其中，令资本市场应声大涨的无疑是，近20000亿元的减税、降费计划。
图片来源：新华网
减税降费，被列为2019年政府重点工作之一，将减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。
深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低。
下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至16%。
近20000亿元的减税规模，远超市场预期，2018年12月份，海通证券首席经济学家姜超预测，2019年减税降费规模将超1万亿元。
A股应声大涨！超200股涨停潮
面对20000亿的减税降费“大红包”，A股应声大涨。其中，创业板指数涨势最为强劲，截至收盘放量大涨超3.5%，沪指涨近1%，连续2日站稳3000点之上，两市成交金额逼近9000亿元。
与此前大涨不同的是，今日行情特点是“大象搭台，个股唱戏”，题材、概念股全面开花。3100只个股录得上涨，更多达205只个股强势涨停。
2万亿减税降费将市场人气全面激活，软件行业、云计算、人工智能等板块纷纷上演涨停潮，场内资金做多情绪依旧十分亢奋。
2万亿减税降费，不仅仅激活了A股投资者做多热情，再度吸引外资北上，扫货A股。截止收盘，北上资金累计净流入47亿元，其中沪股通净流入22亿，深股通净流入25亿。
截止3月5日，2019年北上资金累计净流入金额已超1323亿元。
值得注意的是，1300亿净流入外资中，大部分于2019年1月份、2月初提前潜伏，在2-3月份A股大涨的背景下，大部分2019年净流入的外资浮盈颇多。
2万亿减税，提升A股盈利超10%
自2018年以来，资本市场对减税降费的呼声愈来愈大。海通证券首席经济学家姜超便直言建议：
中国最应该下调的是增值税税率，因为增值税是流转税，其下调后居民和企业都可以受益。
增值税税率每下调1%，可以减税约5000亿元。如果2019年能下调2%以上的增值税税率，可以再减税超1万亿元。
假定企业将增值税减税的50%以降价的方式让利给居民，那么相当于又给居民和企业各减税了5000亿元。
而今日，李克强总理在十三届全国人大二次会议开幕式上宣布：
而相比2018年5月份（制造业等增值税从17%降至16%，交通运输等行业增值税从11%降至10%），今日公布的增值税税率下调幅度大增3倍，大超市场预期。
中信证券测算，此番减税大致可释放近6000-7000亿元资金。
数据来源：中信证券
同时，据中金公司测算，此次增值税16%档位下调至13%，10%档位下调至9%，减税规模将直接改善A股上市公司整体盈利超10%。
而2万亿减税降费对A股更深远的影响是，研发、创新。
参考20世纪70年代的美国，当时货币严重超发，创新陷入停滞，其研发/GDP比例持续下降。进入80年代，美国政府推出大规模减税，研发和知识产权投资占比上升，自此美国进入到了创新时代。
中国曾在2008年将企业所得税税率从33%降至25%，而2009年我国研发/GDP比例上升0.22个百分点，过去20年的平均升幅仅0.07个百分点，说明减税、降费对创新有着明显的激励作用。
华创证券首席策略分析师王君直言：
以创50为代表的绩优成长股龙头，龙头格局确定，将继续增加研发投入增厚技术壁垒、产业话语权较高的高端制造企业或是中长期减税真正利好的标的。
美国40年大牛市的前奏：减税！
自1980年以来，美国股市开始大爆发，开启长达近40年大牛市，道琼斯累计涨幅高达25倍，羡煞A股1.4亿投资者。
回到美股世纪大牛市的起点，正是减税吹响牛市起点。
1980年，里根宣布竞选美国总统成功，其最大的政策主张即为：减税。
在任期间实施2次大规模减税计划，大幅下调企业所得税、个人所得税、资本利得税3大税率。
伴随2次大规模减税实施，美股上市企业的盈利持续增加、上市企业的创新动力也被激发，使得美国上市企业在过去40年内，盈利增长近10倍。
减税降费、盈利增长、估值修复，共同缔造了美股长达40年的世纪牛市。
值得一提的是，在此后的美国市场，几乎每次减税，都会引发一波或短或长的牛市。
2002-2007年，标普500指数从777点快速上涨到1565点，五年间涨幅超101%，时任美国总统小布什推行了20亿美元的减税计划。
2009-2018年，标普500指数从676点上涨到（2018年10月2日）2931点，十年间累计涨幅为333.2%。期间，美国同样实行了经济复苏与减税政策。
2万亿减税，中国经济转型的关键
如果大规模的减税降费能够落地，那么未来中国经济将有望从投资+出口驱动，转向消费+创新驱动。
2019年开年之际，国家发改委便紧急发声，将出台措施，刺激汽车、家电电器的消费，稳住消费。而背后的真相是，2018年国内消费数据较为严峻。
据国家统计局数据显示：2018年社会消费品零售总额同比增速为9%，较2017年下降1.2个百分点。尤其是，2018年5月开始，中国的汽车消费增幅转负，拖累居民消费增速大幅下滑。
但从人均GDP来看，我国人均GDP仅为1万美元左右，远低于美国的6万美元，和美国相比我国居民消费仍有巨大的上升空间。
从数据上看，扩大内需的确是2019年的当务之急。
而目前制约中国居民消费的主要压力来自于居民债务。经上财高等研究院测算，截至2017年，我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，已超过美国水平，更逼近美国金融危机前峰值。
据姜超此前测算，如增值税减免可以达到1.5万亿规模，假定其中的一半属于居民，那么相当于给居民部门累计减税超1万亿（含2018年个人所得税减免）。
相当于把过去几年举债买房的利息全部抵消了，居民部门就可以轻装上阵，重拾消费信心。
中国靠什么，减税2万亿？
减税确实是民心所向，但我们靠什么来减税？
《政府工作报告》表示，为支持企业减负，各级政府要过紧日子。中央财政要开源节流，增加国有金融机构、央企上缴利润，一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%，长期沉淀资金一律收回。
同时，《政府工作报告》还提出，2019年赤字率拟按2.8%安排，赤字2.76万亿。
华泰宏观李超团队认为，赤字率和赤字规模适度提高，并未提高到3%，目前财政政策以减税降费为重点，提高财政杠杆的质量。预计以新发地方政府债来弥补，此外安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。
虽然政府举债减税有诸多好处，但一旦政府举债过度，也会产生严重的问题，当年欧债危机爆发的原因正是因为部分欧洲国家政府，举债过度。
海通证券姜超指出，相比之下，中国的政府债务率并不高，按照中国50%左右的政府债务率，目前依然远低于美国的97%、日本的100%，欧元区的87%。
特朗普在政府债务率高达97%的情况下，依然可以发动万亿美元的减税政策，而中国政府债务率远低于美国，意味着我国政府也具备举债减税的能力。
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撰文/制表：全小景
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