[惊心]涉1亿加元！因为这个私募，1000多名大温华人要赔光

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乐活按语
别相信天上会掉馅饼，投资必须要谨慎！

老吴两年前投资了一个Exempt Market（豁免公开发行市场）私募理财产品，但现在投出去的钱踪影全无。两年时间里，这款产品究竟发生了什么？

图片来源：视觉中国

投资SecureCare保理产品

2015年，老吴、老左分别从不同渠道，通过加拿大Pinnacale Wealth Brokers Inc.（致冠金融，下称Pinnacale）公司销售代表推介，购买了SecureCare Capital（下称SecureCare）发行的一款私募理财产品——SecureCare债券。该债券在2014-2015年发行了三个品种，分为一年期、三年期和五年期，收益率分别为7%、8%和9%。2017年，SecureCare又发行了一种高流动性的债券，年化收益率为6%，持有6个月即可赎回。

已经关闭的Secure Care网站

SecureCare Capital公司由Peter Johannes夫妇成立于2010年，注册地在卡尔加里。他们曾在《加拿大商业杂志》（Canadian Business Journal）介绍过公司的宗旨和定位：“SecureCare债券是一项稳定的投资，尤其是对面临退休的婴儿潮一代来说。很多婴儿潮一代手中没钱，但是所住的房子却往往价值连城。我们的初衷，就是想帮助他们从房产中提取部分资金，投资可靠的基金产品，获取利润丰厚而又有税务优势的回报。”

《加拿大商业杂志》对Secure Care的报道

Peter Johannes表示，自己为寻找有利于投资者的现金流资产，选择了安大略省Markham的Trade Finance Solutions（下称TFS）公司。根据TFS网站介绍，该公司成立于2006年，主要从事保理业务，为全球小型企业和中间市场公司，包括初创公司和现有公司，提供短期融资方案。具体来说，就是代替沃尔玛、Costco等大型超市及企业向供货商垫付货款（扣除一定比例），保障中小企业的现金流，然后再向沃尔玛、Costco等讨要全部货款，赚取中间差价。

TFS官方网站

TFS运作保理业务的资金，来源于不同的资金供给渠道，私募基金是其主要渠道之一。在SecureCare的债券交易链条中，TFS属于产品供给商，SecureCare 公司属于产品发行商，而Pinnacale则属于产品销售商。SecureCare债券作为TFS RT（由TFS管理的信托）受益人之一，将所募资金向TFS购买符合一定标准的应收账款，并委托TFS作为资产管理人管理应收账款。Pinnacale下属的投资顾问将产品推荐给投资者，投资者如果有投资意向，再与SecureCare签订合同。老吴他们就是与SecureCare签订的认购合同。

老左向记者表示，他们当初购买债券时，Pinnacale的投资顾问是这样讲的：“第一，TFS为沃尔玛、Costco等大型企业代付货款，不可能出现要不回账的情况；第二，每一单应收账款，都会找一个保险公司投保，如果账要不回来，保险公司会先行赔付；第三，到目前为止，坏账率不到1%；第四，这个产品可以用养老基金购买；第五，Exempt Market受证监会监管。”老左他们听后，觉得有这么多道保障措施，风险应该不大，遂纷纷购买。

Secure Care投资备忘录，由投资者老Wu等提供

SecureCare公司突然破产

Pinnacle公司在推介产品的时候，表示自己拥有专业调查团队，对销售的每一款产品都做了大量调查，并对已销售的产品进行后期跟踪。不过，至2017年8月1日，令老吴等人吃惊的事发生了，SecureCare突然向法院提出“Notice of Intention to Make a Proposal”（简称NOI）申请，宣布进入破产保护状态。这是加拿大“破产和倒闭法”（the Bankruptcy and Insolvency Act ，简称BIA）框架之下的一个法律程序，旨在帮助陷入资金困境的企业进行资产重组。

宣布破产保护后，SecureCare向法院推荐Grant Thornton Limited（简称GT）作为受托人，全权接管SecureCare的资产，并进行财务审计，得到了法院同意。Pinnacle则推荐了一位律师，代表投资人与SecureCare、TFS及GT沟通交涉。该律师建议投资者同意Secure Care的破产申请，然后在破产法程序下最大程度地挽回损失。同时，Pinnacle还推荐成立了投资者委员会，针对相关事宜进行讨论。

根据加拿大法律规定，破产公司提出NOT程序申请以后的6个月内，需要提出一个赔偿方案，由供投资者投票决定是否接受。在此期间，投资者不能起诉SecureCare，也不能申请冻结SecureCare资产。

2017年11月初起，GT陆续公布了对SecureCare的审计报告及法院的各种文件，总计几百页。部分熟悉金融的投资者研读了这些文件后，认为SecureCare债券经营存在很多“可疑之处”，如存续的1.04亿元债券应收账款资产中，超过80%已经逾期一年，超过50%逾期两年；SecureCare资产池中出现了1245万美元的汽车贷款，而汽车贷款根本不在产品说明书约定的债券融资范围之内；作为资产管理人的TFS，投资汽车贷款的1245万美元颗粒无收，且没有按照约定购买保险；TFS RT没有为SecureCare债券建立独立银行账户，进行资产分割；TFS通过其管理的TFS RT管理着6个基金，只有SecureCare债券出现大量坏账；此外投资人还发现，SecureCare公司CEO Peter Johannes拥有TFS 母公司6%的股份。

针对投资者的疑问，记者向SecureCare、TFS、Pinnacle三家公司官网信箱发送了电子邮件，希望看到他们对此事发表自己的看法，但是截至记者发稿，没有收到任何回复。

对于融资方将所募资金用于汽车贷款，是否符合投资合同，记者查阅了SecureCare《招股备忘录》（Offering Memorandum）。该备忘录显示，所募资金将用于购买“符合条件的应收账款”（eligible credit receivables），至于“符合条件”、“应收账款”的具体内涵，并无明确界定。投资者甚至从事过该债券销售的投资顾问，则倾向于将“应收账款”理解为保理业务。一位曾经从事过SecureCare债券销售的投资顾问向记者表示，SecureCare仅表示将所募资金用于购买“符合条件的应收账款”（eligible credit receivables），从来没有说过用于汽车贷款。

对于SecureCare银行账户问题，记者咨询了私募行业知情人士，得到的答复是任何公司在进行债券融资时，都不需要第三方机构托管，当然投资者最好选择有第三方托管的基金。另一位知情人士则表示，证监会似乎没有要求融资公司单独设立账户的规定,不过从各种披露的资料来看，SecureCare确实没有独立的银行账户。

亟待规范的私募市场

按照加拿大破产法规定，赔偿方案的出资方可以要求免于法律诉讼，即出钱买平安。从理论上来说，投资者可以投票决定是否接受赔偿，放弃对过错方的法律诉讼。但是，投资人是一个分散的群体，难以相互沟通。所以，大部分类似的争议，都以投资者接受赔偿收场。

这一次，SecureCar的投资者却心有不甘。2017年12月份，他们投票否决了SecureCare提出的第一次赔偿方案，根据这个方案，他们可以分三年拿回17%左右的本金。现在，GT正在协调各方组织第二个赔偿方案。

投资理财市场可分为公募市场（Public Capital Market）和私募市场（Private Capital Market）。公募市场是经过银监机构批准、面向社会公开筹集资金的金融市场，如股票、互惠基金等；私募市场则是针对特定人群、非公开筹集资金的金融市场。相对于公募市场，私募市场投资波动性小，有稳定的现金流回报，因而颇受投资者青睐。

北美市场的私募融资，传统上主要面向机构投资人。但是，近年来由于股市起伏不定，私募市场开始受到普通投资者的关注，并急剧膨胀。鉴于私募市场崛起，加拿大证监会2010年9月发布了NI31-103法令，开始对私募市场进行监管。根据该法令，私募投资公司和产品必须向各省证监备案，必须定期公布年度财报和审计报告，必须经由符合资质要求的Exempt Market Dealer（豁免证券市场销售商）发行。

不过，加拿大私募市场知情人士告诉界面新闻记者，各省对私募市场的监管历史比较短，还缺乏足够的监管经验。大型机构投资者拥有充足资金，可以对私募产品进行深度调查，有效降低投资风险；普通散户投资者则只能依靠销售商了解产品信息，而销售商从融资方提取分成，与融资方存在一定利益关联，很难准确、客观地传递信息，所以很容易产生误导。“普通投资者缺乏基本金融常识，既不了解产品，也识别不出合同中的不公平条款。”这是普通投资者之所以容易出现亏损的重要原因。

部分普通投资者向记者提供的信息，也印证了上述知情人士的说法。这些投资者表示，他们是通过销售商名下的DR（Dealing Representative）了解和购买产品的。DR向他们推销产品时，极力强调产品的安全性，而很少具体说明潜在风险。SecureCare投资者就表示，如果当初DR不反复强调“保理业务”、“Costco和Walmart”“违约率极低”，他们不会考虑这个产品。“有保障”是促成双方成交的最大因素。可事实上，普通投资者根本没有条件确保产品“有保障”，甚至没有条件获得准确完整的产品信息。

由于以上原因，加拿大私募市场出现多起散户投资失败案例。根据加拿大维权网站Alberta Investors Protection信息，截至2012年11月，仅阿尔伯塔省一地，就有近20亿的私募产品遭受损失，涉及26000多投资人。如何完善私募市场监管，驱逐非法套利者，确保投资者权益，应该成为加拿大金融部门亟需解决的课题。

加拿大私募投资失败案例，图片来源：Alberta Investors Protection

知情人士告诉记者：散户投资失败增多，必定会引起相关政府机构的重视，推动他们去规范和完善这个市场，确保更多高水准、高质量的私募产品进来。但在目前私募市场还不是很规范的情况下，普通投资者一定要注意：第一，不要相信天上会掉馅饼，一定要确保专业人士为自己把关；第二，对于自己不熟悉的领域、不熟悉的产品，要保持谨慎态度；第三，要根据销售业绩、成功案例、客户背景等方面，选择可靠、有信誉的产品销售商；第四，需要充分了解一个国家对金融市场监管的法律制度和体系，一旦遇到投资失败，可以迅速找到维护自己合法权益的途径。

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作者：胡乐

来源：界面新闻

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