阿里巴巴市值蒸发6600亿美元被拼多多反超46亿美元 大摩看空马云发声鼓励员工加油

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长江商报记者 沈右荣

上周，美股市场见证了中国电商行业的历史性时刻。

行业常青树、“老大哥”阿里巴巴被拼多多超越了。

截至12月1日美股收盘，阿里巴巴市值为1884亿美元，比拼多多少45.68亿美元。

自从2020年10月登顶后，阿里巴巴的股价不断调整回落，近三年，市值已经蒸发了6600亿美元左右。

一家成立才8年的公司，追上了互联网行业龙头老大，对此，彭博社认为，这是中国互联网行业的一个“分水岭”，标志着从拼多多到字节跳动等一代新贵的崛起，它们正颠覆社交媒体和电子商务的传统领域。

近年来，阿里巴巴的经营业绩增速明显放缓。2023年第三季度，拼多多营业收入增速高达93.89%，而阿里巴巴仅为8.5%。

11月29日，两年多未露面的马云罕见内部发声，称阿里巴巴“会变”、“会改”。

此前，马云通过家族信托减持1000万股阿里股票，终止云智能集团分拆上市，暂缓盒马IPO，阿里巴巴未来将如何变，备受市场关注。

视觉中国图

市值跌破1900亿美元被超越

资本市场上的此起彼伏，是股价的波动，也是上市公司市值的变化。在这此起彼伏之间，阿里巴巴交出了中国电商市值第一股的宝座。

11月29日，是美股市场见证中国电商行业的历史性时刻。继前一个交易日大幅上涨后，拼多多当日股价继续上涨。截至北京时间11月29日22时41分，拼多多股价一度涨超4%，市值达到1920亿美元，超过阿里巴巴的1915亿美元市值。不过，随后，拼多多的股价有所回落，最终收涨1.96%，股价为141.73美元/股，市值约为1883亿美元。

11月30日，拼多多股价强势大涨，盘中最高为147.65美元/股，收盘时略有回落，但仍收报147.44美元/股，涨幅为4.03%，市值约为1959亿美元。

当日，阿里巴巴的市值约为1907亿美元。阿里巴巴被拼多多超越。

12月1日，拼多多的股价略有回调，收报145.27美元/股，市值为1930亿美元，仍高于同期阿里巴巴1884亿美元的市值。

市值跌破1900美元，阿里巴巴的市值已经比拼多多的市值少45.68亿美元，且已连续两个交易日市值被超越。

至此，阿里巴巴让出了中国电商市值第一股的宝座，拼多多也因此成为美股市场上市值最高的中概股。

回望过去，阿里巴巴曾是被人仰望的。

2014年9月19日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，2019年11月26日，在香港交易所上市，阿里巴巴成为首个同时在港交所和纽交所上市的中国互联网公司。

在美股挂牌上市，发行价为68美元/股，首日报收于93.89美元/股，当日市值突破2300亿美元。

K线图显示，从2017年初开始，阿里巴巴的股价大幅上涨，2018年6月12日，股价曾达209.08美元/股。经过一段时间调整后，2019年初开始二度上攻，持续震荡上行，到2020年10月27日，股价达到319.32美元/股，是迄今为止的巅峰。

自此开始，阿里巴巴股价不断震荡回落，2022年10月24日，股价盘中下探至58美元/股。近一年来，股价震荡回升，到2023年12月1日，股价达到73.99美元/股，但处于相对低位。

与股价直接相关的市值，2020年巅峰时，阿里巴巴曾超过8500亿美元。如今的1884亿美元市值，较巅峰时蒸发了6616亿美元。

而阿里巴巴市值大幅缩水，被拼多多超越，似乎已是注定的。

营收增速放缓终止分拆释放变数

中国电商市值第一股易主，就是一个此消彼长的结果。

2023年以来，拼多多股价强劲上涨。5月，公司股价在每股60美元左右，到12月1日的145.27美元/股，区间涨幅翻了逾1.4倍。如果以年初股价80美元/股左右来计算，年内涨幅也超过80%。

重仓拼多多的机构景林资产、高毅资产及高瓴资本均赚得盆满钵满。

近期，拼多多股价加速大涨，这与其第三季度报告相关。2023年第三季度，公司实现营业收入688.40亿元，同比增长93.89%，继续加速增长。

与之相比，阿里巴巴第三季度的营业收入为2247.90亿元，同比增长8.5%，低于上一季度的增速13.91%。

2023年3月，阿里巴巴启动了自成立以来最大的变革，推出“1+6+N”业务结构。在六大业务集团中，淘天集团是阿里巴巴创收、创利的最大主力，淘天集团第三季度实现营业收入976.54亿元，同比增长4%；实现经营利润470.77亿元，同比增长3%，二者增速均较低。

从净利润方面看，截至9月底，阿里巴巴前两个季度的净利润为620.89亿元，同比大幅增长，但较2020年同期的764.09亿元，还差120多亿元。而在2019年同期，阿里巴巴净利润为940.39亿元。

针对阿里巴巴第三季度报告，摩根士丹利将阿里巴巴ADR评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从110美元下调至90美元。这是自2023年6月底以来，阿里巴巴ADR首次被下调评级。

摩根士丹利报告称，阿里巴巴的复苏速度慢于预期，其暂停阿里云业务分拆的决定“给重组带来的价值释放带来了不确定性”。

与此同时，摩根士丹利将拼多多列为中国电子商务领域的首选，认为在消费者对价格日益敏感的背景下，该公司“处于最佳位置”。

摩根士丹利还将阿里巴巴从其A股/港股关注名单中删除，A股的中国铝业替补上位。

近段时间，阿里巴巴披露的马云通过家族减持公司股份计划、终止分拆阿里云业务、盒马IPO暂缓等消息，引发了市场对阿里巴巴的猜测，并波及股价。

当然，大摩的悲观只是自身的看法，华尔街目前仍然看好阿里巴巴。近期，高盛、瑞银等华尔街知名投行也发布研究报告，给予阿里巴巴“买入”评级。

值得一提的是，针对市值被拼多多超越，阿里巴巴内部也引发了大讨论。

公开信息显示，久未露面的马云以合伙人身份发声，祝贺拼多多的同时，他认为，AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。“我更坚信阿里会变，阿里会改。”马云说，所有伟大的公司都诞生在冬天里，鼓励阿里人加油。

未来的阿里巴巴，将会如何变革，会否重拾高速发展，长江商报将继续关注。

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