“冲A”15年，西域旅游“求经”成功

【品橙旅游】在创业板排队等待27个月之久的西域旅游，终于迎来属于她的“高光时刻”：12月26日，首发上会的西域旅游开发股份有限公司等4家企业，均成功过会。

好风凭借力，送我上云端。淡季不淡，西域梦圆。为这一刻，西域旅游准备了整整18年——一个成人礼的时间。

图：2019年西域旅游上会公告 来源：中国证监会

苦等15年

史上最长IPO

最苦情的IPO企业

熬了5任证监会主席

经历3次IPO停摆

西域旅游拟IPO期间中国证监会更换了5任主席

 （图片来源：IPO观察）

西域旅游的上市路，颇为坎坷。

成立18年，西域旅游两度冲击创业板

西域旅游的前身是2001年1月由阜康国投、新天国际、北中地产、亚龙湾酒店、永威泰公司、伊力特公司及新源旅行社发起设立的新疆天山天池旅游股份有限公司。随着经营业务向天山天池外扩张，考虑其原有名称已不能很好体现其经营的跨区域性，于是同年9月，更名为西域旅游开发股份有限公司。

自成立之际就是股份制公司的西域旅游，省掉了众多由“有限制”转为“股份制”的企业的麻烦，上市目标非常明确。

图：2004年西域旅游上会公告 来源：中国证监会

在2004年2月，成立刚满3年零1个月的西域旅游首次向IPO发起冲击，结局不尽理想，否则也不会有今天的二次IPO。但由于当时发审会没有关于审核结果的公开信息，据行业猜测西域旅游当时IPO申请结果或为主动撤回或为未通过。

2018年3月，中国证监会在给西域旅游的反馈意见中，质问其保荐券商国金证券：西域旅游此前是否存在IPO申报情况，如有，前次IPO申请撤回或未通过的原因。而连同该问询在内的66项待反馈意见一直没有公开。

在此后的11年时间里，西域旅游选择静待蛰伏。

终于，不甘寂寞的西域旅游在新三板市场迎来“挂牌潮”之际，于2015年5月18日登陆新三板，创下新疆旅游企业登录新三板的第一股，也是全国旅游景区挂牌新三板的第一股。

西域旅游在此时选择新三板市场，一方面是迫于2005-2014年，数年大经营环境和金融政策等不可抗力因素，导致西域旅游营收等方面在冲A要求硬性指标方面，均不理想；另一方面，新三板市场扩容大门打开，市场呼吁新三板将成为“中国纳斯达克”的喊声空前，难免不会存在“弯道超车”的侥幸心理。

虽然，西域旅游“委屈”挂牌新三板，但其冲A之心仍在。在其三板挂牌1周年之际，西域旅游接受国金证券的上市辅导，并于2017年8月末，结束为期1年的上市辅导。

图：西域旅游股权结构 来源：证监会招股说明书

此次，西域旅游再次冲A与其在登陆新三板携带的资源并无较大差别，均为：依托国家5A级风景名胜区天山天池和国家3A级旅游风景区五彩湾古海温泉从事旅游客运、天池游船（天池游艇65%）、马牙山索道以及观光车和电瓶车业务，五彩湾古海温泉娱乐（92.50%）、旅行社业务（天池国旅100%）和文化演艺（天池演艺100%）等其他服务。目前西域旅游的实际控制人为阜康市国有资产监督管理局，其通过天池控股持有西域旅游51%的股份，间接控股西域旅游。

表：西域旅游2015-2017年利润表主要数据 来源：证监会招股说明书

据西域旅游在中国证监会披露的招股书显示：在2015-2017年，西域旅游实现营收分别为1.74亿元、1.88亿元和1.94亿元，净利润分别为2965.22万元、4059.91万元和4868.14万元。结合西域旅游在新三板披露的财报：2018年和2019年上半年，分别实现营收1.92亿元和0.62亿元，净利润分别为5098.96万元和353.26万元。总体来看，西域旅游近4年来，发展比较平稳。此番冲击创业板，其在核心财务数据上的表现颇具看点。

表：西域旅游募集资金用途 来源：证监会招股说明书

此外，本次西域旅游拟发行3,875万股，拟募集资金23,669.47万元。主要用于天池游客服务中心改扩建项目（8022.19万元）、天池景区灯杆山游客服务项目（5620.50万元）和天山天池景区区间车改造项目（2026.78万元）以及归还银行贷款（8000.00万元）。

在利好消息之余，也有缺失。

如2019年1月初，西域旅游补发其股权被司法冻结的公告称：新天集团持有其2056.42万股股份被司法冻结，占总股本17.69%，司法冻结期限为2018年10月23日起至2021年10月22日。早在2018年10月8日，西域旅游公告称，新天集团持有其1799.55万股股份被司法冻结，占总股本15.48%，冻结时间为2018年9月28日至2021年9月27日。原因系中信国安集团有限公司诉新天集团民间借贷纠纷案，申请人中信国安公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，查封新天国际持有西域旅游的1799.55万股。

上述两次司法冻结，合计共冻结西域旅游股份为3855.97万股，占总股份的33.17%，即新天集团所持有的西域旅游股份全部股份均被司法冻结。另外，2019年11月，西域旅游涉及诉讼导致464.74万元银行账户资金被冻结，2018年3月，中国证监会给西域旅游的66项反馈意见并未得到公开回复。

对于此次过会成功，有业者表示，很大的成功因素在于其稳定增长的营收数据，以及国家层面对推进西部大开发等的政策环境的利好、市场层面对新疆旅游业的信心。

大环境向好，西域旅游持续发力

说到“冲A”必然要看政策面。

新疆偏居一隅，是中国西北明珠，大交通环境与持续经营环境虽然有待进一步改善，但仍然掩不住核心旅游资源丰富和品位高的光芒。

特别是近日，新疆旅游好事连连，文旅部落实党中央治疆方略，实施“文旅援疆”，在23日于乌鲁木齐开展“心灵四季 美丽中国”冬游新疆宣传推广活动，部长和自治区主席亲自站台，全力支持打造新疆冬季旅游目的地，19个对口援疆省市文旅部门负责人，中国旅游集团、华侨城集团、中青旅、同程集团、南方航空等大型企业和旅行社齐聚新疆，这为西域旅游成功冲击奠定了强大的政策支撑、发展支撑和市场支撑。12月25日，文旅部公示22家国家5A级旅游景区，新疆维吾尔自治区喀什地区帕米尔旅游区在列。这些利好再次展现了市场对新疆旅游的信心。加之新疆旅游在资本市场上的突破和冲IPO成功后续的强心剂等示范效应，新疆旅游必将迎来大发展时期。这也为西域旅游成功过会带来了一定的“政策”加分项。

此次与西域旅游一起成功过会的其他三大企业——江西耐普矿机新材料股份有限公司、北京万泰生物药业股份有限公司、贵州三力制药股份有限公司，三个都位于中西部地区，可见国家对于推动西部大开发，提振西部市场，不仅有方向引导、政策保障，更有支持举措。

此外，早在2017年1月5日，中国证监会与新疆人民政府、新疆生产建设兵团签署《关于发挥资本市场作用进一步支持新疆经济社会发展的战略合作协议》。该战略合作协议明确，证监会对于符合相关要求的新疆（含兵团）企业申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”绿色通道政策。

深谙政策之利的西域旅游也借力扬帆，12月25日，西域旅游发布公告称，拟以现金方式收购新疆吐鲁番光明电力总公司（以下简称“光明电力”）持有的吐鲁番火焰山旅游股份公司（以下简称“火焰山公司”）4,930,000股，其持股比例为33.33%，交易金额为4,999.02万元。本次交易完成后，公司合计持有火焰山公司股权为36.22%。

火焰山公司在新疆旅游板块中属于优质标的。主营业务为：火焰山国家4A级景区门票销售和摊位出租，在2016-2018年分别实现营收为1961.08万元、2402.32万元和2603.12万元；净利润分别为930.16万元、1309.97万元和1260.57万元，发展稳定。此次收购，必将为西域旅游的发展带来新的动力。

历经18年酝酿、15年苦等，如求取真经一般的西域旅游终于历经波折成功上市，未来发展会否一帆风顺？我们拭目以待！