收购同程国旅背后，同程旅行在下一盘什么棋？

【品橙旅游】12月29日，同程旅行发布公告，称将收购同程国旅。在中国宣布优化出入境防疫措施后的第三天 ，这项收购颇有“抢开局”之意。

大疫三年，对于旅游行业的打击沉重而深远。不过，进入12月份，伴随着“新十条”和出入境政策的优化调整，中国旅游市场尤其是休闲度假旅游终于要迎来了阳光灿烂的日子。

在旅游市场因政策引导触底反弹的关键时期，同程旅行的出手，似乎在下一盘大棋。

抄底旅行社，抢休闲度假红利期

同程国旅曾经是同程集团的两驾马车中的一驾，主营业务包括国内航线预订、酒店住宿预订、汽车路线预订、邮轮路线预订、景区门票预订、签证等，其通过搭建成熟的线上线下相辅相成的渠道体系开发用户市场，是国内游业务、入境旅游业务、出境旅游业务的专业旅行社。

但经历三年疫情，旅行社行业面临着前所未有的打击，文化和旅游部公布《2021年度全国旅行社统计调查报告》显示，2021年，全国旅行社从业人员278772人，较疫情之前的2019年下降33%，签订劳动合同的导游人数94332人，较2019年下降23%。

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旅行社业务玩家严重减员，又如同千千万万的大小旅行社一样，过去几年里，同程国旅同样受到了疫情影响——运营成本已压缩至最低，整体估值处于历史低点——这也正是同程旅行出手的最佳时机。

从政策层面看，12月7日国务院联防联控机制综合组发布“新十条”及12月26日国家卫健委取消入境集中隔离和“五个一”等管控措施，为旅游行业的快速爆发做足了准备。

从行业前景看，三年的暂停积压了大量出游需求，休闲度假旅游需求将在疫情平稳后释放，出行及休闲度假市场将迎来非常长的红利期。而遭受重创的旅行社业在越来越规范的休闲市场中，价值将被重新发现，并被重估。

综合以上两点，此次收购可以说是同程旅行为未来爆发积蓄力量。

旅行社业务是同程集团下的核心业务之一，同程旅行收购完成后，国旅的旅行社业务将对同程旅行现有线上业务进行有效补充与延展。同时，两者也不存在业务融合、组织管理等难题；未来业务恢复后，可以最大限度复用前期同程国旅的品牌、业务系统和人员团队，旅行社业务将快速恢复。

资本市场看长期：增厚价值

各行各业苦“疫情”久矣，旅游市场尤为明显。

文化和旅游部数据显示，受新冠肺炎疫情影响，2020年度国内旅游人数28.79亿人次，比上年同期减少30.22亿人次，下降52.1%。国内旅游收入2.23万亿元，比上年同期减少3.50万亿元，下降61.1%。而2020年是疫情三年中影响最小的一年。

2022年7月初，国内疫情防控形势一度好转，旅游市场随即迎来快速复苏。财报显示，2022年第三季度，同程旅行平均月活跃用户达到2.82亿，同比上升1.7%，平均月付费用户达3680万，同比上升9.5%——两项指标创下历史新高。 

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到了9月，随着国内疫情的反复，整个旅游行业快速的复苏随之被打断。而从过往防疫经历来看，抑制的需求或许将在不远的将来被释放。市场普遍认为，随着科学精准防控政策的不断完善，旅游需求也会得到释放。

同程旅行在疫情期间是表现最为稳定的旅游企业。2022年第三季度，同程旅行实现收入20.48亿元，同比增长5.6%；经调整EBITDA达4.62亿元；经调整净利润达2.52亿元。

同程旅行表示，疫情为中国旅游业带来了前所未有的波动和极大的压力，面对疫情带来的挑战，公司业务无可避免地受到影响。但公司即时采取成本控制措施以应对市场挑战，根据外部变化主动调整营销策略，在这个充满挑战的市场环境下仍然实现盈利。

QuestMobile 2022 下沉市场洞察报告显示，随着移动互联网的深度普及，下沉市场用户规模稳步提升，近7亿的下沉流量占据大盘58.4%的份额，成为中国移动互联网发展的流量基本盘。据统计，2022年以来，同程旅行下沉走访超过200人次，调研范围覆盖了30多个城市。

在下沉市场的多年布局，为同程旅行疫情期间业务的稳健发展提供了重要支撑。财报数据显示，同程旅行在低线城市酒店间夜量同比增长10%，以下沉市场为主要市场的汽车票业务也取得了高速增长，同比增幅高达100%。

通过流量场景多元化、数字化布局等举措，同程旅行进一步渗透到下沉市场，并利用多元化的流量渠道并丰富其他流量来源，逐渐渗透至尚未开发的旅游市场。

同程国旅已经具备了优质的度假研发和产品经验，并已深度布局旅行社产业链，建立起了品牌、业务体系和团队。收购完成后，同程国旅将成为同程旅行旅游度假供应链布局中的重要角色。

大平台的关键一环

同程旅行近期发布了投资名单，称公司一直在寻求潜在收购、投资、合资以及合伙机会，在过去12个月，集团已于不同程度上投资、收购多个目标公司。

2022年4月25日，艺龙网信息技术(北京)有限公司收购北京同程国青国际旅行社有限公司及广东同程创游国际旅行社有限公司的全部股权。

2022年12月29日，同程旅行同程国际旅行社有限公司的全部股权，总代价为人民币2亿元。

行业人士分析：收购国旅是源于同程旅行对休闲度假市场的看好和布局，同时，对同程旅行来说，旅行社业务是构建供应链能力更强的一站式休闲旅游度假平台的重要一环，未来旅行社业务将成为平台能力的重要补充。

对于旅游行业来说，可以构建大平台的企业并不多，而且也在分化之中这条路不易，却是必须走的一步。

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同程旅行高层表示：平台的能力优势与供应链资源的结合，是这一次整合的意义。

综合来看，平台的价值主要有以下几个方面：首先是加快企业成长，产品可以快速推向市场；其次是降低成本，基于平台使用的丰富场景提供的服务的成本会越来越低，同时还可以提升效率。平台是长期积累的结果，因此相对新的业务或者能力，可以快速稳定提升产品或者服务的竞争力。

自2018年上市以来，同程旅行就依托平台和技术优势，通过技术、营销、数据、金融、产品服务技术能力，纵向深耕旅行产业链上下游，帮助机场、景区、酒店等合作伙伴提升运营水平与效率，已经成为中国旅游行业平台中重要的品牌。

目前，受疫情长期影响，旅行社亟需流量、技术、数据、资金等支持，以抓住产业复兴的新机遇。未来，完成收购的同程旅行将借助平台资源、流量等优势，推动旅行社及旅游度假行业的快速发展，并将优先发展线上业务，发挥平台优势，以相对较轻的模式继续运营。

而同程国旅回归后，同程旅行终于补全了大平台产业链发展中的重要一环。