六家重整投资人注资19.28亿 新华联文旅控股股东或将易主

【品橙旅游】8月22日，*ST新联（即新华联文化旅游发展股份有限公司，以下简称“新华联”）的股权增资事宜终于尘埃落定。但对于一只脚即将踏进悬崖的*ST新联来说，其控股股东新华联控股1亿元人民币的股权增持，无疑是杯水车薪。

根据新华联司法重整阶段的最新消息，六家重整投资人将为新华联带来总额约19.28亿元人民币的资金。

重整完成后，预计重整投资人盈新资产管理有限公司（以下简称“盈新资产”）将成为新华联第一大股东，其背后实控人王赓宇也将成为新华联新的实际控制人，傅军将失去新华联的实控权。

艰难的文旅转型梦

新华联是国内房地产企业中最早提出产业转型的公司之一。作为房地产行业在文旅项目上开拓的先锋，新华联的文旅转型之路可谓是跌跌撞撞。

2011年7月，新华联集团地产借壳圣方科技成功上市，并更名为“新华联文旅发展”，股票代码为 000620。

重新借壳上市的新华联逐步由传统地产企业向文化旅游综合开发商转型，已经发展成为一家涵盖文旅景区开发与运营、房地产项目开发建设、酒店管理、物业服务、旅游服务等多项业务为一体、具备多业态综合开发能力的上市公司。

2013年5月22日，新华联发布对外投资公告称，为了贯彻落实公司战略转型的目标，有效整合资源，进一步统筹发展文化地产、旅游地产，拟以现金出资5亿元人民币成立北京新华联文化旅游发展有限公司，持股比例100%。同年5月，新华联首个文化旅游项目——芜湖文化旅游项目正式开工建设，该项目的开工无疑加速了新华联有关文旅战略的转型。

2018年被誉为新华联文旅转型真正落地的一年。

2018年8月28日，新华联斥巨资打造的长沙铜官窑古镇盛大开放，一期七个博物馆同期开馆，黑石号特技秀、飞行影院、街区演艺、四大戏楼全面上演，三大酒店正式营业。同年，新华联成功并购国家5A级景区——阆中古城，并计划在阆中开发建设另一个新景区，打造升级版的阆中国际文化旅游度假胜地。

2019年，新华联旗下的西宁童梦乐园和芜湖鸠兹古镇相继开放。

文旅项目往往是一个需要长期稳定的巨额投资才能获得回报的生意，而且这个回报周期可能是几年到十年，甚至是更长的时间。此外，成功的文旅项目先慢才能快，无不在前期阶段付出大量时间和精力，进行项目定位和产业策划。

然而，作为计划总投资达到100亿人民币的铜官窑古镇项目，新华联的做法却是先快后慢。

铜官窑古镇项目启动于2012年。历经6年时间，为兑现当时许下的开业承诺，2018年8月底，铜官窑古镇在项目一期仍未完全建成的情况下仓促开业。后续还引发了店铺业主控诉开发商虚假宣传，要求其赔偿商铺晚交付的违约金，或接受他们退铺。

在清华同衡规划设计研究院城市发展策划研究所所长彭剑波看来，从当时临街商铺的空置率、散乱的停工现场、早期游客评价，以及后期运营等来看，铜官窑先快后慢做法让新华联付出了较大代价。

这也意味着，对于新华联来说，以往那种挣快钱的惯性，难以适应投资大、回报慢的文旅节奏。大手笔投入的文旅项目，更是在某种程度上拖累了公司的业绩，这也使得转型多年的新华联至今仍无法靠文旅项目造血。

新华联的财报显示，从2020年开始，新华联的文旅综合板块才开始产生收入。其中，2020年、2021年、2022年文旅综合板块的营收约为11.12亿元、12.11亿元、7.86亿元，分别占公司营业总收入的15.70%、14.09%、14.97%。

财报数据还显示，2020年、2021年及2022年，新华联分别亏损12.86亿元、38.93亿元、34.16亿元。资产负债率也由2020年的83.45%已上升至2022年的95.58%。

值得一提的是，2021年，阆中古城就已经悄然消失在了新华联的年报之上，但新华联并未在年报中提及具体原因。但在新华联2022年年报中，却新增了一条与四川省阆中市人民政府、阆中古城文化旅游发展有限公司的合同纠纷案件，涉及金额4560.52万元。

进入2023年以来，新华联文旅的负面消息更是从未间断——4月18日，新华联一口气发布了2022年度业绩预告修正、拟向法院申请重整及预重整、公司股票交易可能被实施退市风险警示等多条公告。

其中，针对2022年业绩亏损扩大的原因，新华联方面表示，公司持有的长沙银行股票在2月14日被拍卖价款为10.06亿元，远低于2022年12月31日长期股权投资的账面价值，拟对2022年末长期股权投资计提资产减值损失8.8亿元。

此外，新华联业绩预告修正公告指出，预计2022年度期末净资产为-7.05亿元至—7.49亿元。

如此一来，新华联文旅2022年末净资产为负值，股票交易被实施退市风险警示如约而至。自2023年5月5日开市起，新华联被实施退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“新华联”变更为“*ST新联”。

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“白衣骑士”来了

根据官方透露，新华联在文旅产业开发运营累计已投资近300亿元，包括3个大型文旅景区、2个海洋公园、8个演艺中心、9个博物馆、21家高端酒店、1家大型旅行社等。

随着今年文旅市场的持续复苏，五一假期期间，新华联三大景区旅游人次同比增长225%，运营收入同比增长285%；假日期间，新华联实现了“客流”和“客留”双增模式，旗下酒店总收入同比2019年增长92%，较上年同期增长215%。

然而，到期债务压顶，已经等不及文旅市场的回暖输血，在资产仍具有重整价值之时，新华联果断向法院申请重整及预重整。

根据*ST新联2023年一季报数据，截至2023年3月31日，公司总资产378.84亿元，总负债379.63亿元（负债率为100.21%），净资产为-7906万元。2022年度期末预计净资产则为-7.05亿元至—7.49亿元。

对于新华联而言，破产重整无疑是最有可能化解债务问题，恢复持续经营和盈利能力，聚焦主业发展的重要手段之一。

2023年5月18日晚间，*ST新联公告称，分别于2023年4月18日及5月4日审议通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》，并向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整及预重整。同日，*ST新联公告称，公司收到北京市第一中级人民法院《决定书》，北京市一中院决定对公司启动预重整。

短短3个月后，*ST新联的预重整工作便实现了重大突破。

8月7日晚间，*ST新联发布公告称，公司预重整工作取得重大进展，新华联和临时管理人与六家重整投资人签署了正式重整投资协议，六家重整投资人以现金方式认购转增股票。此举将为新华联带来总额约19.28亿元的资金。

其中，盈新资产以每股1.08元的受让单价，斥资12.96亿元成功受让了新华联12亿股股份。其他五名投资人以每股1.2元的受让单价，合计受让了5.26亿股，总投资额达6.312亿元。

承销保荐方东方证券认为，“经检索近年来的上市公司重整案例，重整投资人平均受让价格与投资协议签署当日收盘价的比例普遍在80%以下。盈新资产受让股票价格与《重整投资协议》签署当日收盘价的比例为63.16%，其余重整投资人受让股票价格为70.18%，与同类案例相比具备合理性。”

对于此次预重整投资，新华联方面回应称，“依托增量资金以及上市公司资本公积转增股本的优势，新华联文旅有望彻底解决债务问题。”

高级经济师、北京市众明律师事务所兼职律师宋庭敏认为，“预重整取得重大进展，也说明了6家重整投资人对新华联文旅资产价值的一致认可。同时，与其控股股东增持进而提振了公司向好发展信心是有极大关系。”

此外，新华联控股在2023年5月份拟以1亿元至2亿元增持*ST新联股份的计划，也于近日正式完成。

根据*ST新联8月22日公布的消息，截至2023年8月21日，其控股股东新华联控股本次增持计划已完成。新华联控股通过证券交易所的集中竞价交易方式累计增持公司股份62,764,777股，占公司总股本的3.31%，增持金额为10,014.81万元(不含交易费用)。

重整之后，盈新资产预计股权比例33.12%，预计将会成为新华联文旅第一大股东；招商平安资产占股7%（招商局金融控股有限公司持股51%、中国平安人寿持股39%）。

易居研究院研究总监严跃进表示，新华联此次重整投资协议具有非常好的导向，对于类似企业债务问题的解决具有标杆性，进一步说明房地产是有能力解决债务问题。

此外，这也为陷入财务困境但仍具有发展前景和挽救价值的企业，提供了一种生存方式。