投中：2019年中国券商私募报告

2018年券商私募行业仍以设立股权投资基金为主、创业投资基金和并购基金为辅。截至2018年底，共计124个私募基金子公司规范平台完成整改，可以办理有关私募基金管理人登记和产品备案，其全部注册资本合计突破800亿元。受整个一二级市场估值倒挂、A股IPO审核愈发严格、新三板和并购交易低迷等多重因素作用影响，券商私募子公司占集团净利润的比重均呈现不同程度下滑。从投资领域上看，券商私募子公司主要布局在生物医药和TMT领域。

券商私募行业存在着显著的特点和趋势。头部券商资本化优势显著，以中信证券、广发证券为代表的头部券商不仅在IPO储备项目数量上明显占优，其私募子公司从在管规模、投资金额指标上看也处于第一梯队。大型券商私募子公司身后有多元化的投资控股集团资源支持，能够充分发挥母公司的产业经营经验优势和突出的技术实力，实现差异化竞争。此外，以国泰君安创新投资为代表的券商私募子公司开始探索市场化母基金业务。券商私募子公司采取担任基金管理人或作为合作机构的形式与国有资本、政府引导基金实现联动，参股创投基金或进行直接股权投资，在发掘新兴产业优质企业投资机会的同时带动区域经济发展。科创板注册制的推行扩宽了券商私募子公司的退出渠道，加速布局具备科创板上市潜力的企业是券商私募子公司的重要发展趋势。

投中研究院发现券商私募子公司的项目获取与判断能力仍有提升空间，资管新规趋严、一二级市场估值倒挂、减持新规降低退出灵活性是券商私募面临的主要问题。投中研究院建议券商私募子公司可提高激励机制，建立专业募投管退团队；加强与政府引导基金合作，拓宽募资渠道；向母基金发起人和管理人转变；通过S基金缓解退出压力；以及发挥母公司优势，实现差异化竞争。此外，科创板的推出及《粤港澳大湾区规划纲要》的颁布也为券商私募子公司提供了弯道超车的机会。

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