2018-2019年诉讼投资项目研究报告

导语

诉讼投资目前还属于一个小众投资类别，市场还未饱和，还有大量需要诉讼融资的潜在客户并没有接触和使用过诉讼基金。目前做诉讼投资的基金并不多，因为律师资源比较稀缺，但是做的好的基金案件成功率都在90%以上，可给投资人带来相当可观的回报。

来源：海投资本（ID：HaitouAcademy）

2019年7月12日，世界上最富有的学校哈佛大学在诉讼基金公司Bentham IMF新的5亿规模诉讼基金中加入了新的筹码。根据彭博终端提供的数据，诉讼基金的平均年收益在30%，而Bentham IMF的2019年三月投资者报告甚至显示，自2011年以来，该公司的内部收益率约为60%。这一消息使得外界纷纷将好奇的目光投入诉讼基金行业。而事实上，许多国际大型集团，学校基金和投资公司在很早之前就已经涉足诉讼投资行业。

诉讼投资简介

诉讼投资是指与诉讼无关的第三方向参与诉讼的原告提供资金，最终从原告的经济赔偿中获得一部分收益的投资方式。这种融资方式已经存在了20多年，并日益成为一种主流的融资解决方案，财富500强企业、主要大学和各种规模的企业都从商业诉讼投资中受益过。

诉讼投资之所以存在，是因为诉讼成本高昂。造成商业诉讼高成本的因素有很多:律师费、研究费、口供费、讯问费、动议费、会议费、证人相关费、审判费、传票费、上诉费，以及诉讼费、顾问费和调查有关的费用。

一般来说，这类诉讼案件基本上都是商业诉讼案件，索赔金额巨大，但前期耗资也巨大。从一起诉讼案件来说，商业诉讼资金募集的主要参与者有三类——原告、投资者和律师。这里值得说明的是，律师和律师事务所除了提供案件信息，在大多数融资交易中，律师将作为诉讼所有利益相关者的资金保管人，并在判决后将这些资金分配给他们。

从时间长短上来说，诉讼基金涉及的商业诉讼案件一般审理时间长度在1-3年之间。

1990年前，美国是禁止第三方金融机构进入诉讼问题的，但之后法律的改变使得市场变得越来越开放。大多数州都发布了关于诉讼融资交易的道德建议，它们普遍认为诉讼融资的前提是律师可以满足一定的披露要求并且可以避免利益冲突。例如，律师和律师事务所可以在获得客户同意后与投资者分享案件信息，并且不涉及利益冲突。此外，他们可以帮助客户进行书面转让或滞留一部分索赔收益。纽约市律师协会(New York City Bar Association)最近对于诉讼资金市场的增长发表评论称，这是“一种有价值的诉讼费用支付方式“。到目前为止，已有29个司法管辖区发表了与诉讼融资有关的道德建议。

常见的商业诉讼案件类型

从诉讼投资的方式来看，在投资开始前，诉讼融资机构会与消费者签订合约，并在合约中规定好之后的费用。如，一次性规定好付款日期和总共费用，或采用特定公式采取每时段提供资金。这些资金提供一般为无追索权贷款，这意味着资金接受方有义务支付合同中规定的付款金额或赢得诉讼后的胜诉款，一般为二者中较小的数目。

诉讼投资的特点

对于原告来说，诉讼投资比贷款好，因为使用诉讼投资不需要支付利息，只需要在获得索赔时支付预先设定好的费用，因此对于原告来说，诉讼投资是一个非常好的方式。对于被告来说，当知道原告使用了诉讼融资获得大批资金支持的时候，许多被告会选择庭外和解，这样大大减少了案件的审理时间。

诉讼案件中资金往来

站在律师和律所的角度，他们也非常愿意和诉讼投资基金合作。例如一些案件，律师认为可以打赢，但原告因为经济原因不愿意打官司。这个时候诉讼投资基金就显得尤为重要，一方面可以为投资人获得收益，一方面律师也可以得到律师费，实现双赢。并且这种模式也越来越被政府所支持，这种基金鼓励了人们更多使用法律途径来弥补自己的损失，并且不用担心经济问题。

站在投资人角度来说，诉讼投资有两大好处，高收益和低市场相关性。诉讼投资领域里一年100%的收益并不是不可能。例如，一起商业专利案件中，诉讼融资机构投入50万元，而此案和解金额是这个数字的10倍，最终诉讼机构可以拿回投资的50万和多出一倍的回报。根据US News的数据，诉讼投资中的案件通常是每个案件依据情况来定最终分配比例，但一般在赔偿金的10%-20%之间。诉讼投资的另一大好处就是和市场相关性非常低。诉讼案件作为个体案件，并不会因为股市或债市的涨跌而受到影响。其次，选择诉讼案件时并不受地域限制，因此整个组合中地域跨界非常大，地域广阔性也极大程度上分散了相关性风险。

诉讼基金行业门槛非常高，诉讼基金不同于其他基金，其成败与否主要取决于团队内律师对案件的判断与选择。而拥有丰富从业经验，又富有判断力的律师并不多，因此整个市场现在为小而精的状态。

诉讼投资的风险主要集中在国家监管的变化和投资团队的可信度上。在选择诉讼投资的时候，要选好对第三方进入诉讼持支持态度的国家和地区。值得注意的一点是，诉讼投资涉及到法律上帮诉（Chamberty）的问题，在法律上关于帮诉有着不一样的规定。帮诉（Chamberty）指的是为了追求诉讼回报而提供诉讼资金援助的方式。大部分州目前没有明文规定禁止帮诉，如亚利桑那州、加利福尼亚州、路易斯安那州、新泽西和得克萨斯等。但一些州，如纽约州、阿拉巴马州、特拉华州、乔治亚州、宾夕法尼亚州等确有关于帮诉的禁止明文，在这些州，第三方提供资金援助可能会被禁止。但对帮诉的定义每个州有不一样的规定，在满足一些法律条件下，第三方诉讼资金援助将不被定义为帮诉。如纽约州拥有“安全港条款”，该条款规定大于50万美金的诉讼投资可以不算做帮诉，这大大方便了诉讼投资机构。因此在挑选诉讼基金时，要注意如果诉讼基金所在州对帮诉有一定明文规定，投资人在和诉讼基金进行接触时，要询问清楚关于帮诉问题的应对措施。

在投资团队可信度风险方面，因为诉讼投资是根据每个案件的特性来选择投资的，因此需要团队有非常资深的法律背景，有很多案件处理经验，能分辨出哪些案件为可以打赢的官司。因为如果败诉，那将是100%的损失。目前也有一些基金想出一些其他应对措施来减少可能的风险，如与海投合作的A基金，采用购买相应投资保险的方式来减少可能的败诉带来的伤害。同时采用节点式投资方式，一步一步的投资于诉讼项目中，减少后续的投资风险。

目前市场及未来发展

根据Market Watch的数据，目前诉讼投资市场规模目前在500亿至1,000亿美元之间。根据Seeking Alpha网站上的数据，诉讼融资的年回报率在36%左右。

Burford 此前发布了2018年诉讼投资调查，他们联系了495位来自美国、澳大利亚和英国的律师和39个企业顾问。2018年32%的受访者表示，他们的公司使用过诉讼融资。这一数字自2012年以来增加了237%。美国地区中，53%的律师表示他们非常了解诉讼融资，72%尚未使用过诉讼融资的律师表示希望在未来两年内使用。

这个市场仍然有非常大的发展空间，在Burford的调查中，70%的受访者会因为诉讼费用过高而放弃诉讼，59%的受访者表示他们有超过1000万美金未收回的赔偿款，而这些人其实就是诉讼基金潜在的客户群体。

诉讼投资正发展的越来越多样，包括开始针对律师和律师事务所的经济帮助等。目前市场还不饱和，但如果越来越多的人参与进第三方诉讼投资，将会导致诉讼案件原来越多，第三方加入拖长诉讼时间，赔偿可能变少和原告对于案件掌控力越来越弱等问题。

另有一些公司开始同样的诉讼投资模式，但是针对于人身伤害案件。如亿万富翁George Soros创办的Soros基金。另外，在海投与一些对冲基金的联系中，也发现一些对冲基金在他们的组合中加入了诉讼方面的投资策略。还有一些人在推测不久的将来，将会有将诉讼资产证券化的形式出现。

投资方式

诉讼基金大多为私募基金，及基金从投资人处募集一定数量的资金并投资于各个诉讼案件中。一个基金中可以有一至十多个案件不等，一般来说，一个案件平均处理时间为1.5年至3年。锁定期一半为1至5年之间。由于私募基金的许多客户为大型机构、大型基金等，因此起投金额一般较高，大型诉讼基金起投金额一般为100万或300万美金以上，并且需要为美国合格投资人。一些规模中型的基金，如与海投合作的A基金，起投金额可降低至25万美金。

对于无法自己达到最低投资额的投资人，海投可以帮助个体投资人，募集资金，一起投资。由于诉讼基金主要依靠优质并资深律师资源保证收益，因此诉讼基金行业的入门门槛非常高，目前市场上大牌又靠谱的诉讼基金并不多。全球前十大诉讼基金占据了全球90%的市场。

总结

诉讼投资目前还属于一个小众投资类别，市场还未饱和，还有大量需要诉讼融资的潜在客户并没有接触和使用过诉讼基金。目前做诉讼投资的基金并不多，因为律师资源比较稀缺，但是做的好的基金案件成功率都在90%以上，可给投资人带来相当可观的回报。总体来说目前诉讼基金是一个小而精的市场。但在选择诉讼基金时，应注重观察所在州关于诉讼融资类的相关法律法规，尤其是关于“帮诉”方面的法律法规，确保诉讼投资不会被终止。另一方面，要对诉讼基金内的律师背景多做一些调查，确保律师团队拥有丰富的诉讼经验。

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