医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲

1. 政策是医疗信息化的核心驱动因素

1.1 政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节

医疗信息化定义：用包含计算机、数据库、网络等在内的信息技术赋能医疗行业，从而提高医疗系统的效率， 降低医疗系统的风险和成本。

医院是医疗信息化的主要对象，围绕医院信息化构建的医疗 IT 系统，医保 IT 系统和医药 IT 系统是医疗信息化的中心环节。政府、市场和医院三元合一推动医疗信息化进程。

政府是推动医疗信息化发展的核心。政府能够通过政策、资金、技术、知识传播等，协调市场和医院推动医疗信息化的发展。如国务院 2009 年颁布《关于深化医疗卫生体制改革的意见》，2018 年组建卫健委和医保局等从政策和机构层面推动医疗信息化的发展。如教育部 2003 年批准 32 个院校设立医学/卫生信息管理本科从知识传播等角度促进了医疗信息化的发展。

1.2 政策推动医疗信息化市场代际跃升

财政投入与医保政策刺激医疗信息化从医院管理信息系统（HIS）跨越到医院临床信息系统（CIS）。HIS 以财务管理为核心，支持医院的行政管理和事务处理。CIS 包含电子病历系统（EMR），医学影像系统（PACS），实验室信息管理系统（LIS）等，着眼于支持医院医护人员的临床活动。2003 年前后，SARS 刺激财政医疗投入，叠加全国医保、新农合开始实施推动医院临床信息系统（CIS）发展。

医改和互联互通需求刺激区域医疗卫生信息化（GMIS）建设。新医改明确信息化是“四梁八柱”中的一根 支柱。医疗体系中的“孤岛”和 “烟囱”系统（如孤立的医院）无法与周围系统沟通，需要建立区域医疗信息化平台促进设立信息数据标准，实现互联互通。

在政策指导下，医疗信息化未来将进入到智能化阶段。政策在研究技术发展方向之后会对未来进行新的规划。预计未来先进的“大数据+人工智能”技术将提升医疗信息化的效能，使医疗信息化从单纯提升效率，走向提升医疗资源供给。

2. 月暗星明格局之下，医疗信息化驱动力强劲

2.1 政策蕴含五大力量，中国医疗信息化前路尚远

如果没有支撑，推动医疗信息化建设的政策就如无源之水，无本之木。然而医疗信息化政策植根于我国经济、社会、医疗卫生乃至科技的发展之中，动力强劲。

第一，经济发展促进医疗信息化不断推进。经济不断发展，医疗卫生事业的水平不断提高，医疗信息化作为提高医疗卫生水平的工具自会不断提升。

第二，人口数量的不断增长，老龄化程度不断加深需要医疗信息化提升效率，节省成本。2018 年我国人口已经接近 14 亿，与此同时 60 岁，65 岁以上人口都在双双攀升，2018 年分别达到 18%和接近 12%。巨大的人口压力需要医疗信息化的不断发展。

第三，各级医院及医疗机构自身提升效率的需要。我国各级医院 2019 年达到了 30 多万所，各级卫生机构达到 1000 万的数量，如此庞大的医疗卫生机构数量将是一个很大的市场，需要很长时间消化。

第四，疫情刺激。本次新冠肺炎疫情和 2003 年 SARS 疫情都给医疗信息化带来了很大的刺激，一方面促进了医疗信息化各个细分行业发展，另一方面带动了医疗信息化政策的出台。

第五，科技创造需求。互联网，AI，云计算等供给侧的发展也会给医疗信息化带来很大的进步。

2.2 依附于医疗产业链，医疗信息化厂家林立

医疗信息化企业会涉及医疗行业的全产业链。医疗信息化企业会通过提供工具、搭建系统以及搭建平台等方 式涉及上游药品制造商和研发商和下游医院、诊所及基层机构运营的各个环节。

我国医疗信息化企业可以分为三类：第一类专注于医疗信息化，以创业慧康，卫宁健康和和仁科技为代表， 逐步从 HIS 向 CIS 延伸；第二类是软件服务和 IT 集成企业，医疗信息化只是其技术能力的一个应用，如东软集团，东华软件；第三类通过并购进入医疗信息化领域，如思创医惠。

医疗信息化企业市场格局较为分散。根据 IDC 数据，2017 年医疗信息化企业 Top5 东软集团、卫宁健康、创业慧康、万达信息和东华软件占比仅为 40%，格局较为分散。

大企业数量众多，发展趋势不十分明朗。根据前瞻产业研究院的数据，国内从事医疗信息化的企业有 600 多家，大型企业占比为 15%，数量较多。大企业之间差距并非十分明显，绝对龙头有待进一步发掘。

上市公司细分市场集中度较高，发展形势相对明确。HIS 市场即院内市场由卫宁健康，创业慧康，东软集团， 东华软件和和仁科技占据前 5，占比 82%较为集中。非 HIS 市场，万达信息占据了 39%的市场份额，创业慧康和卫宁健康占据 17%的份额，东软集团占据 12%，Top4 达到了 85%。行业领军者如卫宁健康等在 HIS， 非 HIS 市场的优势都较为明显。

3. 大空间与大格局，中外双视角看多中国电子病历发展前景

3.1 CIS 建设如火如荼，产业空间广阔

目前我国正处于医疗信息化 CIS 阶段，预计 2020 年医疗信息化市场规模将接近 809.7 亿元。预计 2020-2025年中国医疗信息化市场规模 CAGR 为 9.73%，到 2025 年中国医疗信息化市场规模将达到 1288.2 亿元.

中国医疗信息化市场可以分拆为四个部分：硬件市场，信息化网络设备市场，软件市场，以及服务市场。预计硬件市场 2025 年达到 541.04 亿元；网络设备市场 2025 年达到 244.76 亿元；软件市场 2025 年达到 283.4亿元；服务市场 2025 年达到 218.99 亿元。

3.2 政策推动医疗信息化市场持续增长，电子病历百亿空间待发掘

根据最近两年发布的重点政策，未来一段时间医疗信息化建设的重点将在三个方面铺开：电子病历系统建设，DRGs 建设，以及互联网医院。

2018 年我国三级医院总体电子病历的水平停留在 2.11 级的水平上，且渗透率不过 5%，预计在政策的推动下，未来几年是我国电子病历渗透率急速提升的时期。

电子病历市场规模测算目标设定：

①到 2022 年，我国电子病历三级医院渗透率预计将达到 90%左右，二级医院渗透率超过 60%，一级医院超过 40%；

②到 2022 年，我国三级医院整体达到 5 级，二级医院达到 4 级，一级医院达到 2 级。

DRGs 规模测算：医保局建立后预计二级以上医院将普及 DRGs 系统。假设二级医院建设费用为 75 万元，三级医院为 100 万元，预计 DRGs 市场空间达到 117.40 亿元，未来三年普及，每年将有 35.22 亿左右的市场规模。

互联网医院平台（仅考虑医院自建部分）：预计二级以上医院都将建立互联网医院平台。假设二级医院建设费用 100 万，三级医院建设费用 300 万。预计互联网医院平台市场空间达到 211.21 亿元。未来三年渗透率达到 45，每年将有 31.68 亿市场规模。

总的来说，电子病历，DRGs 以及互联网医院平台建设未来三年增量空间将为 153.89、200.41 和 219.79 亿。

3.3 中国医疗信息化水平与美国差距较大，前景广阔

3.3.1 所处阶段差距较大，我国电子病历仅相当于美国 2011 年水平

当前市场主流的电子病历评价系统分为四种：HIMSS 应用模型，Gartner 分代模型，中国电子病历系统应用水平分析，以及美国电子病历“有效使用”标准。按照第三种和第四种，本文将中美标准进行对比.

美国“有效使用”标准将电子病历应用分为三个水平，参照美国标准，我们把我国电子病历 8 个级别也划分成 3 个水平，并将其与美国标准对照。

目前，我国电子病历建设与美国差距较大，仅相当于美国 2011 年的水平。如果完成 2020 发展目标也仅仅达到美国 CMS“有效使用”第一阶段水平。根据卫健委 2018 年颁布的《电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）》，到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级以上，实现全院信息共享，初级医疗决策支持；二级医院要达到分级评价 3 级以上，实现部门间数据交换。

3.3.2 中美医疗信息化投入在国家层面与医院层面差距较大

我国 IT 费用占卫生费用比例与发达国家差距较大，空间广阔。综合前瞻产业研究院和卫计委等多方数据， 2016 年 IT 花费占卫生费用的比例为 0.82%，国内东部沿海在 1.5%~2%之间，到 2018 年IT 花费占卫生费用的比例也仅为 0.85%。和发达国家如美国 3%-5%的比例相比差距很大。

微观来看，国内医院在信息化上的投入也相对较低，空间较大。美国 2004 年医院IT 花费占比大于 2%的比例为 70%以上，而我国医院 2018 年 IT 花费占比 2%以上的仅为 9~24%，差距较大。

3.3.3 对比美国，我国电子病历市场集中度不高

我国电子病历市场格局相对较分散，集中度有待提升。美国电子病历市场 TOP2 占比高达 56%，而我国 TOP5占比仅为 58%，集中度有待提升.

4. 参考美国电子病历巨头成长史，考察中国医疗信息化企业竞争力

4.1 6 年 7 倍 Cerner 乘电子病历之风而上

2009-2015 年超百亿美元投入，美国电子病历使用率从 9%上升到 95以上，电子病历巨头 cerner 股价上涨 7 倍。2009 年《2009 年美国复苏与再投资法案》(ARRA)承诺投资 190 亿美元发展医疗信息化，推行电子病历的有效使用（Meaningful use,MU）。截止 2018 年初，HITECH MU 共发放 379 亿美元奖励金，远超预期。2009年美国电子病历使用率只有 9%，到 2016 年 95以上美国医院满足了电子病历 MU 的要求。而 cerner 股价也从 10 美元涨到 70 美元左右。

Cerner 股价上涨有三个方面原因：第一，所开发 EHR（电子病历系统）功能以及后续更新服务赢得市场好评， 并且服务大医院的方向正确，政策激励作用下营收快速增长；第二，企业主要 EHR 产品研发进入尾端，研发费用，销售费用逐步走低；第三，行业格局逐渐集中，从 2005 年 Top5 占比 75，到 2018 年 Top4 占比 96。

4.2 业务、客户与运营三因素评价医疗信息化企业

当前我国医疗信息化市场厂家林立，但随着行业标准的统一与提高，产业集中度有望不断提升。谁将是中国的 cerner？

参考 cerner 崛起的原因从业务，客户以及运营三个因素进行探索，在业务或客户方面没有明显短板的企业将会在竞争中更加具有优势，而某项长期显著低于行业水平的运营指标将作为风险予以警示。

4.2.1 深度和广度层面评判企业业务布局

从业务布局广度来看，竞争优胜者需要有电子病历的布局，还需要业务较为全面。久远银海，易联众，国新 健康，麦迪科技，和仁科技这五家企业有明显的短板。

从业务布局深度来看，有技术，有专长，有合作的企业更占优势。东软集团，卫宁健康、创业慧康、东华软 件、万达信息在业务布局深度上面占有优势，思创医惠紧随其后。

4.4.2 量与规模层面评判企业客户资源

庞大的客户基础和较高的客户质量是医疗信息化企业的重要竞争力。卫宁健康，创业慧康以及万达信息在规 模上远超其他客户，客户质量上，卫宁健康，东华软件，东软集团，思创医惠，麦迪科技有优势。和仁科技在客户规模和质量上存在不足。

4.2.3 评判企业运营能力识别企业风险

本节从地域扩展效率，人力运营效率，项目运营效率三个角度来阐释企业在运营上面的风险。考虑到数据的可获得性和可比较性，对所考察的企业相较上文有适当调整。

地域扩展效率通过考察企业所在区域之外的收入占总收入的比重，来判断企业打破地域限制开拓业务的能力。 医疗信息化建设由于需要有配套硬件，因此地域限制十分明显，而打破地域限制对于企业壮大必不可少。因 此把地域划分成华东，华北，西南等若干区域，设定指标=企业所属区域之外的收入/企业总收入。

地域扩展效率指标越低，则表明企业在地域扩展上面存在风险。根据 2018 年的数据，思创医惠，万达信息因为有国外收入，该指标划分为表现较好。久远银海和东华软件该指标低于 50%，低于行业整体水平，存在一定的不足。

人力资源是医疗信息化企业最重要的资源，人力运营效率是影响企业竞争力重要因素。设定指标=（人均收 入-人均薪酬）/人均收入，指标越高则表明人力运营效率越高。依据 2018 年数据，东华软件，思创医惠以及和仁科技人力运营效率较高，而万达信息和东软集团人力运营效率偏低。

毛利率是评价项目运营效率重要指标。综合近几年情况，毛利率由高到低排序分别为麦迪科技>思创医惠>创业慧康>卫宁健康>和仁科技>久远银海>东软集团>万达信息>东华软件。久远银海，东软集团，万达信息以及东华软件项目运营效率偏低。

研发费用（前期视为优势）与并购也是考察项目运营效率的重要指标。研发费用方面，和仁科技，久远银海， 麦迪科技在绝对量上落后，东华软件，万达信息，久远银海在占比上不足。并购项目需要甄别，因此不笼统 作为优势或者劣势予以评价。

……

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：东兴证券）

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