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有色金属行业深度报告:碳中和背景下,水电铝和再生铝受益

(报告出品方/作者:中信建投证券,赵鑫,李木森)


一、有色金属行业中冶炼环节碳排放最多

2019年中国碳排放342亿吨,占比全球29%

2000年-2019年全球碳排放总量由245亿吨增长至342亿吨,年均增长率为2%;

2019年全球碳排放总量342亿吨,较2018年增长1.6亿吨,同比增长0.5%。主要集中在中国(占比 29%)、美国(占比15%)以及印度(占比7%);

2019年全球单位GDP碳排放量3.9万吨/亿美元,同比降低1.1%。其中,俄罗斯单位GDP碳排放量9万 吨/亿美元,印度8.6万吨/亿美元,沙特阿拉伯7.3万吨/亿美元,中国6.9万吨/亿美元;


2017年宁夏、内蒙古、新疆碳排放强度较大

根据中国碳核算数据库,2000年-2017年中国碳排放总量由31亿吨增长至99亿吨,年均增长率为7%;

2017年中国碳排放总量99亿吨,较2016年增长2.5亿吨,同比增长3%。分地区看,主要集中在山东 (占比8.2%)、江苏(占比7.5%)以及河北(占比7.4%);

2017年中国单位GDP碳排放量1.1万吨/亿元,同比降低3%。其中,宁夏单位GDP碳排放量6.7万吨/ 亿元,内蒙古4万吨/亿元,新疆3.7万吨/亿元,由于产业结构原因,西北地区碳排放强度较大;

2017年有色金属碳排放占比4.9%,其中金属冶炼占比97%

分行业看,根据中国碳核算数据库,2017年中国碳排放量主要集中在电力(占比48%)、黑色金属开 采冶炼(占比19%)和煤炭开采及制品(占比14%),其中有色金属开采冶炼及加工约4.5亿吨,占比 4.9%;

具体来看,2000年-2017年有色金属开采冶炼及加工碳排放量由0.7亿吨增长至4.5亿吨,年均复合增 长率11%;

2017年有色金属开采冶炼及加工碳排放量主要包括有色金属冶炼4.3亿吨(占比97%),有色金属加工 0.1亿吨(占比2%),有色金属矿产采选0.03亿吨(占比1%);


二、 有色冶炼行业中铝冶炼碳排放最多

电解铝是有色金属行业碳中和重点领域

2020年9月22日,在第七十五届联合国大会上首次明确碳中和时间点,表 示中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳的碳排放力争于 2030年前达到峰值,努力争取到2060年前实现“碳中和”;

2020年3月两会期间碳达峰碳中和被写入政府工作报告,3月9日有色金属工业协会表示, 要严控产能总量,提升产业水平,改善能源结构,推动技术创新,推动实现以电解铝行业 为重点的“碳达峰”;

据中国有色金属工业协会初步统计:2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约6.5亿 吨,占全国总排放量的6.5%。其中,电解铝二氧化碳排放量约4.2亿吨,是有色金属工业 实现“碳达峰”的重要领域。目前,电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源,电解铝生 产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87%。因此,优化能源结构是电解铝行业也 是有色金属工业实现碳达峰的关键。

内蒙古双控政策:碳达峰碳中和下政策先行者

根据《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》,1)先行确定2021年 全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%,能耗增量控制在500万吨标准煤左右;2)能耗总量增速 控制在1.9%左右,单位工业增加值能耗(等价值)下降4%以上;

控制高耗能行业产能规模。从2021年起,不再审批焦炭(兰炭)、电石、聚氯乙烯(PVC)、合成氨 (尿素)、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥(熟料)、平板玻璃、超高功率以下石墨电 极、钢铁(已进入产能置换公示阶段的,按国家规定执行)、铁合金、电解铝、氧化铝(高铝粉煤灰提 取氧化铝除外)、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目,确有必要建设的,须在区内 实施产能和能耗减量置换。除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外,“十四五”期间原 则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模,严禁新建虚拟货币挖矿项目;

加快重点高耗能行业节能技术改造步伐。2021年-2023年重点对钢铁、电解铝、铁合金、电石、铜铅 锌、化工、建材等高耗能行业重点用能企业实施节能技术改造,各盟市分年度至少按照40%、40%、 20%的进度完成全部改造任务,火电实施灵活性改造,力争改造后单位产品能耗达到国家能耗限额标 准先进值。

内蒙古双控政策:电解铝在产产能减产,在建项目或将放缓

根据阿拉丁资讯,截止2020年末中国电解铝产能4295万吨,内蒙古电解铝产能612万吨,占全国电解 铝产能14%,2012年内蒙古电解铝产量222万吨,2020年电解铝产量增长至576万吨,年均复合增速 13%;

内蒙古主要电解铝企业有,东方希望产能136万吨,内蒙古锦联产能100万吨,霍煤鸿骏产能86万吨, 内蒙古创源产能80万吨;目前在建及规划项目产能300万吨,主要有内蒙古白音华产能80万吨、内蒙 古华云80万吨、内蒙古创源65万吨、霍煤鸿骏产能35万吨;

据百川资讯,2021年3月受内蒙古双控问题影响,共计8万吨电解铝产能减产;根据内蒙古自治区传统 产业高质量发展实施方案,原计划建设约300万吨电解铝项目及配套铝加工项目,到2022年内蒙古电 解铝产能增值至1000万吨,预计在建项目进度或将放缓。


三、铝供给包括原铝和再生铝

原铝和再生铝:2019年全球原铝产量6370万吨,再生铝产量1666万吨

据国际铝业协会数据,2006年-2019年全球原铝产量由3394万吨增长至6370万吨,再生铝产量所占 比重由24%提升至26%,全球范围内再生铝产量占铝产量的比例稳步提高;

据国际铝业协会数据,2006年-2019年全球再生铝产量由827万吨增长至1666万吨,年均复合增长率 6%,其中中国(占43%)、美国(占20%)、日本(占5%);

据中国有色金属工业协会数据,2006年-2019年中国原铝产量由936万吨增长至3580万吨,再生铝产 量所占比重由7%提升至20%,低于全球26%的平均水平。

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