2022年电子连接器行业深度报告

来源：德邦证券，陈海进

1. 连接器是电子系统设备必备的基础元器件，汽车领域已成为应用最广泛的市场之一

连接器作为电子系统设备电流、信号传输交换的基础配件作用十分关键。连 接器是在电子系统设备之间起到电流或光信号等传输与交换的功能的电子器件， 可以通过电流或光信号的传输将不同系统连接成一个整体，并保持各系统之间不 发生信号失真或能量损失，是构成整个完整系统所必须的基础元件。

依据连接器传输的介质的不同，连接器主要可分为电连接器、微波射频连接 器和光连接器三类。各类连接器在功能、应用领域方面均存在差异，这些差异造成不同种类的连接器在设计和制造要求方面也存在较大不同。不同类型连接器的 要求差异导致行业内除部分历史悠久、资产规模庞大的跨国企业在多个领域占优 之外，其他的资产规模较小的企业则以技术领先的重点产品作为行业切入点，各 家公司擅长细分领域有所不同。

汽车为连接器第二大下游应用领域。连接器下游应用领域广泛，包括汽车、 通信、消费电子、工业、轨道交通、军事及航空航天等领域，不同应用领域的连接器的性能要求、设计难点上有所差异。2019-2021 年间，通信和汽车为连接器下游 应用占比前二的领域，2021 年占比分别为 23.5%、21.9%。

汽车连接器相比其他类型连接器发展潜力巨大，在新能源汽车井喷式的发展 之下，汽车连接器有望迎来大规模放量。连接器诞生于二战期间，为了缩短战斗机加油补给的时间、延长飞行时间等，连接器应运而生，为地面维护系统的工作 效率提升做出了重大贡献。二战后，经济逐渐恢复，民生消费产品逐渐兴起，连接 器也逐渐从军事领域拓展至商用领域。早期的军工领域的应用主要需求定制化的 连接器产品，规格较为高端且为小批量按需定制出货，对连接器厂商的设计能力 要求极高。目前随着下游应用领域的不断延伸拓展，连接器产品种类、规格、结构 形式等不断丰富。通信连接器伴随华为、中兴等通信设备商崛起而壮大，对于 2G、 3G、4G、5G 等通信技术的革新依赖性较强，具有一定的周期性产品的特点，通信 技术的每一次迭代对于通信连接器的增长弹性十分大。消费电子连接器下游主要 为计算机、手机领域，行业趋于成熟整体更新迭代速度较慢。相较之下，当前汽车连接器相较其他类型连接器发展潜力巨大。汽车连接器一旦获得下游主机厂的定点，连接器的型号在一定的周期内也相对固定。新能源汽车相比于传统汽车连接 器用量大幅增加，稳定的主机厂订单将有利于汽车连接器制造厂商形成规模化并 逐渐降低生产成本。

2. 汽车电动化&智能化持续推进，汽车连接器量价齐升

2.1. 新能源汽车销量快速增长，行业已进入高速成长期

我国新能源汽车销量及同比增速创新高，新能源汽车渗透率首次攀升至 20%+。国内新能源汽车销量快速增长，根据中国汽车工业协会数据，2021 年我国新能源 汽车销量约 351 万辆，同比增长 165.10%，取得较快增长；从新能源汽车销量占 比来看，我国 2021年新能源汽车销量占全部汽车销量比例上升至 13.36%，首次 突破两位数，新能源汽车市场快速增长。

连接器市场规模稳步增长，汽车电动化及智能化已奏响成长新序曲。受益于 汽车电动化及智能化趋势的推进, 汽车行业 2020年逐渐走出 2018 年以来的寒冬, 其中作为汽车配件之一的连接器焕发新生活力,带动连接器未来市场规模预期的提升。根据 Bishop & Associates 数据，近年来全球连接器市场整体呈稳步增长的 态势，市场规模从2012 年的 476 亿美元增长至 2021 年的 780 亿美元，期间 CAGR 为 5.63%。随着下游终端需求开启增长新局面，以及技术不断更迭，连接器市场规模有望进一步扩大，预计至 2023 年末市场规模有望超过 900 亿美元， 2020-2023 年 CAGR 提升至 12.80%。具体到中国来看，中国连接器市场从 2012 年 的 128 亿美元增长至 2021 年的 250 亿美元，期间 CAGR 为 7.71%，中国连接器 市场增速高于全球市场增速。

随着汽车电动化、智能化的持续推进，展望 2025 年中国汽车连接器市场规模及全球占比将实现双重提升。汽车连接器主要应用于新能源汽车的引擎动力系统、 安全系统及资讯系统。随着新能源汽车渗透率的持续渗透，汽车电动化、智能化 的不断推进，汽车连接器市场规模预计将进一步增长。从宏观角度看，由于我国 新能源汽车市场高速发展，2021年我国新能源汽车销量占全球新能源汽车销量 51%。从微观角度看，近年来随着人们对汽车的安全性、环保性、舒适性、智能化 的需求提升，新能源汽车新增加的电驱动系统及增多的电气设备数量导致内部动 力电流及信息电流复杂性提升，尤其在高电流、高电压的电驱动系统上对连接器 的可靠性、体积和电气性能要求更甚。单车对连接器的需求也迎来大幅度提升， 推动汽车连接器整体应用数量大幅增长。根据 Bishop & Associates 预测，预计 2025 年全球、中国汽车连接器市场规模将分别达到 194.52 亿美元、44.68 亿美 元，且中国汽车连接器占全球汽车连接器市场规模比例将从 2019 年的 21.65%提 升至 2025 年的 22.97%。

2.2. 新能源汽车连接器迎来量价齐升，单车连接器价值量显著增长

汽车连接器属于中高端连接器产品，在各方面性能上要求较高。汽车连接器 广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车载设备等领域，包 括圆形连接器、射频连接器、FCP 连接器、I/O 连接器等类型。相较其他应用领 域的连接器，汽车连接器在抗震动、抗冲击，具备出色的机械性能、传导性能和环 境适应性方面提出了更高的要求。汽车连接器对接触面的材料稳定、可靠，正向 力稳定，电压和电流稳定等技术性能要求相对更高，同时对连接器插入力、保持 力和耐热性等物理性能有着更高的要求。

在新能源汽车领域，连接器主要应用于汽车充电系统及整车系统，对连接器 的数量、质量再次提出更高要求。汽车连接器以电连接器为主，随着汽车智能化、 网联化发展，车载射频连接器开始应用。在新能源汽车连接器的具体应用场景上， 主要包括汽车充电系统及整车系统。在整车系统的应用中，主流的车载连接器包 括高压连接器、充/换电连接器、高速连接器、线对线/线对板连接器、板对板连 接器、FPC/FFC 连接器、母排等。与传统汽车相比，新能源汽车的电驱动单元、电 气设备数量均有较大的增幅，内部的动力电流及信息电流复杂性提升，尤其在高 电流、高电压的电驱动系统领域，对连接器的可靠性、体积和电气性能提出严格 的高要求。汽车连接器需苛刻把控产品质量，汽车连接器相应供应商必须获得 IATF16949 质量体系认证。

汽车电动化、智能化对连接器性能提出了高压、高速、小型化轻量化等方面 的要求，打开了新的市场空间。汽车连接器包括：(1) 低压连接器主要应用于刹车系统、车门线束、变速和转向系统、BMS、空调系统、车灯等涉及低电压环境下 电流传输的领域，低压连接器单车价值量约 1000 元左右。(2)高压连接器：普遍 应用于新能源汽车的电池、PDU(高压配电盒)、OBC(车载充电机)、DC/DC、空调、 PTC 加热、直/交流充电接口等高压单元；(3)高速连接器：分为射频连接器(FAKRA 、 Mini-FAKRA)和差分连接器(HSD、以太网连接器)，主要用于如车载摄像头、天线、 车载娱乐系统、车载网关、激光雷达等连接。其中高压连接器和高速连接器则为 当前汽车连接器领域的主要增量。

1、高压连接器

高压大电流的连接器对汽车电动化的发展至关重要。高压连接器是汽车连接 器的一种，通常指工作电压在 60V 以上、主要负责传输大电流的连接器，主要由 机壳（公端、母端）、端子（公母端子）、屏蔽罩、密封（尾部、半端、线端、接触） 尾部防护盖、高压互锁系统、CPA 系统等结构组成。高压连接器主要应用于新能源 汽车车内高压回流电路，与导线同时作用，与电驱单元、动力电池、DCDC 转换器、 配电盒相关，此外还包括充/换电系统。根据场景不同一般需要提供 60V-380V 甚 至更高的电压等级传输，以及 10A-300A 甚至更高的电流等级传输。

平台架构向 800V 升级+双电机、大功率车型，高压连接器迎来量价提升。从最早保时捷 Taycan 车型采用 800V 系统，自主品牌、合资、造车新势力等纷纷布局于此，目前主流整车电压水平有逐渐从 400V 向 800V 架构升高的趋势，对此需 要重新进行连接器的选型，数量上由此增加。此外，从 400V 向 800V 平台架构的 升级过渡过程中，部分部件如电池已达到 800V 而其他的部件如空调压缩机仍然是 400V 时，需要额外的 DCDC 进行降压处理了，这部分也贡献了部分高压连接器的增 量。在采用双电机或是驱动电机功率较大的车型上，如特斯拉 model 3 Dual Motor 版，高压连接器的使用数量也线性增加。由于高压连接器在载流能力、温升、 插拔寿命、防护等级等电气、机械指标以及可靠性方面要求较一般连接器更高， 为连接器中的高端品种，具备较多的价格上涨空间。新能源汽车高压连接器的单车价值量约 700-3500 元，远高于低压连接器。

2、换电连接器（高压连接器）

换电连接器属于高压的一种，安装在车内以实现快速换电;在新能源汽车换电 模式的应用上，换电连接器是电池包唯一的电接口，需要同时提供高压、低压、通 信及接地的混装连接。电动汽车当前痛点之一为充电时间较燃油车加油时间过长。以蔚来为例，根 据蔚来官网数据，其基于移动互联网的加电解决方案 NIO Power 中的高速充电桩 单次充电需 30 分钟（20%电量至 80%电量），而燃油车单次加油时间仅需几分钟， 这大大降低了电动汽车的用户体验，在这样的背景下，蔚来等企业开始探寻换电 模式在新能源汽车的应用。换电模式即直接更换汽车电池，以达到降低充电时间 的目的，同样以蔚来为例，根据其官网数据，蔚来全自动换电站单次换电时间为 3 分钟左右，基本和燃油车持平，可大大提升用户体验。

换电连接器作为电池包的唯一点接口，需提供多种性能要求的混装以及具备 大的浮动补偿能力、高寿命、低维护成本，单车价值量较高。根据瑞可达，在新 能源汽车换电模式的应用上，换电连接器是连接动力电池与汽车的唯一接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接。在快速换电过程中，电池与整车 配合存在误差，换电连接器还需要具备浮动补偿能力。此外，在换电模式下电池的更换频率较高，通常整车更换电池频率为乘用车 1-15 次/周，商用车 7-70 次/ 周，换电连接器寿命一般要求 3千-1 万次及较低维护成本，这也对连接器的高使用寿命和低维护成本提出了要求。由于换电连接器在多方面具备较高的要求，因 此其价值量相对较高，目前换电连接器乘用车单车价值量约 500-1200 元，商用 车单车价值量约 2500-3000 元。

3、高速连接器

高速连接器主要包括射频连接器（Fakra 连接器、Mini Fakra 连接器（HFM， High-Speed FAKRA-Mini）、HSD 射频连接器）、以太网连接器，高速数据传输系统 主要应用于以自动驾驶和高级辅助驾驶为主要需求的 ADAS 汽车安全系统、信息娱 乐系统、车内高速网络系统（以太网）三大领域。通常 Fakra、HFM、HSD 会同时 组合使用以保证汽车不同的智能化需求。

1）ADAS 汽车安全系统

ADAS 汽车安全系统应用下的高速数据传输为高速连接器的新应用领域。随着 汽车智能化的不断发展，ADAS（高级驾驶辅助系统）的功能日渐丰富，带动汽车 传感器（摄像头、毫米波雷达和激光雷达等）数量不断增加。传感器的数量增多使得对数据传输的要求提高，根据 Intel 的预测，一辆自动驾驶汽车每天将会产生约 4TB 的数据，高速连接器应用随之增长。由感知层、决策层、执行层共同组成的 ADAS 系统细分可包含众多不同的传感器、ECU 模块等，模块间每秒数据传输量在 百兆至数 10 GB。智能汽车感知层传感器升级主要体现在高清摄像头、毫米波雷 达、超声波雷达、超声波雷达等；汽车间互联主要体现在 4GLTE、5G、V2X、GPS、 北斗等天线模块。ECU 模块增量主要包括 ADAS 控制模块、雷达控制模块、新一代 高速运算平台（高速网关）等。高速数据传输系统对于 ADAS 系统性能的高效稳定 发挥至关重要。

2）信息娱乐系统

作为车载高速数据传输的经典应用场景，汽车智能化带动了信息娱乐需求的 新一轮增长。信息娱乐连接的特点在于其对多个设备上的高速率数据和时间同步 数据流的传输性能具备较高的需求。信息娱乐需求的增长同样推高了汽车数据传 输的需求，带动了高速连接器应用增长。不同的信息娱乐应用对高速连接器信息传输速率要求差异化。ADAS 和信息 娱乐需求定义了建造智能化车辆所需的功能、安全级别和整车架构，以及每个连 接在架构中需求的实时设置、数据质量及速度要求。因此，不同的系统在选用高 速连接器时对连接器的性能要求存在差异，这也导致了当前不同种类的连接器并 不存在完全的替代关系。一般而言，当前的电动汽车高速射频连接器单车价值量 可达 1000 元左右。

3）车内高速网络系统（以太网）

以太网协议的引入或将颠覆未来汽车架构，以太网总线将大幅提升数据传输速率。当前传统的汽车网络以E/E 架构和 CAN 总线结构为基础，将不同的 ECU 进行连接，从而实现整车的信息传输和控制。在当前汽车传感器数量不断增加的 背景下，汽车 ECU 数量和数据传输速度需求也随之上升，这导致原有的传统网络 架构已经很难满足高清视频、图像数据等相关需求。而车载以太网本身具备大带宽、低延时、低电磁干扰、低成本等优点，成为最有希望实现数十 Gbps 带宽的主 流技术。

基于车载以太网对数据传输速率更高的需求，以太网连接器成为当前新能源 汽车的核心连接器种类之一。目前新能源汽车中以太网连接器可应用于 ECU 诊 断更新、车载娱乐系统、ADAS 和基于域的主干网，其中 ADAS 部分的应用主要 涉及视频图像传输和激光雷达数据传输。

汽车的智能化水平越高，对于高频高速连接器的需求越大，单车连接器的价 值量越大。传统燃油车的智能化水平相对较低，连接器的单车价值量约 1000 元。此外，根据罗森伯格亚太副总裁兼汽车产品事业部总经理丁磊表示，车内高频高 速连接器已经从原来的 1 根增长至 30 根。随着智能化水平的升高，单车连接器的 价值量就越大，智能化水平较高的新能源车连接器的单车价值量平均在 3000-5000 元，部分车型甚至可达 10000 元。整体而言，新能源汽车射频连接器和以太网连 接器组成的高频高速连接器合计单车价值量普遍可达 1000-2000 元左右。

2.3. 量价齐升拉动行业空间快速扩容， 2025 年国内市场可达近 500 亿元

新能源纯电动乘用车及商用车单车连接器价值较传统燃油车单车连接器价值 成倍增长。根据不同车型来看，汽车连接器中的低压连接器此前在燃油车中已有 较多应用；在当前汽车电动化和智能化趋势下，高压连接器和高速连接器作为当前汽车连接器领域的主要增量在不同新能源汽车上用量不同。根据车型配置的高低，以及混动/纯电动的区别，汽车连接器的价格差别也较大。根据鼎通科技招股 说明书，纯电动乘用车单车连接器价值区间为 3000-5000 元，而纯电动商用车单 车连接器价值区间可达 8000-10000 元。

整体汽车、新能源汽车渗透率、汽车零配件年降假设：2021 年国内汽车销量 2625 万辆，其中新能源汽车渗透率约 13%。假设 2025 年国内汽车销量可达到 3000 万辆；新能源汽车占比快速提升，参考罗兰贝格预测，2025 年新能源汽车（假定 新能源汽车全部具备 L2 级别以上的 ADAS 系统）占比可达 46%，我们假设为 45%， 则 2025 年新能源汽车销量预计为 1350 万辆。此外，由于主机厂每年都会对上游 零配件厂商提出年降，年降幅度约在 3%左右，因此测算表中的单车价值量为在理 论单车价值量基础上考虑年降后的实际单车价值量。

按高压连接器、高速连接器口径测算，2022 年中国新能源汽车连接器市场规 模可达 157 亿元，2025 年可达 498 亿元，2021-2025 年期间 CAGR 达 55.53%。按高压连接器、高速连接器口径测算的假设：高压连接器单车价值在700-3500元， 假设 2022 年高压连接器理论单车价值量可达到 1800 元；高速连接器单车价值量 为 1000-2000 元（其中射频、以太网连接器各约 1000）元左右，假设 2022 年高 速连接器理论单车价值量可达到 1200 元。基于以上假设测算得，2022 年中国新 能源汽车连接器市场规模可达 157 亿元，2025 年可达 498 亿元，2021-2025 年期 间 CAGR 达 55.53%。按纯电动乘用车、纯电动商用车口径测算，2022 年中国新能源汽车连接器市 场规模可达 161 亿元，2025 年可达 484 亿元，2021-2025 年期间 CAGR 达 49.25%。

按纯电动乘用车、纯电动商用车口径测算的假设：根据中汽协数据， 2019/2020/2021 年新能源纯电动乘用车、商用车销量占新能源汽车销量分别为 80.12%/81.09%/82.7%，我们假设 2022-2025 年间此比例逐年提升 1%。此外， 新能源纯电动车可进一步分为新能源纯电动乘用车、新能源纯电动商用车。2019/2020/2021 年，新能源纯电动乘用车相对于新能源纯电动商用车占新能源纯 电动车比例也逐年提升，根据中汽协数据计算，新能源纯电动乘用车占新能源纯 电动车比例分别为 85.91%/89.39%/93.80%，新能源纯电动商用车占新能源纯电动车比例分别为 14.09%/10.61%/6.20%。我们假设 2022-2025 年新能源纯电动 乘用车占新能源纯电动车比例逐年提升 0.25%。新能源纯电动乘用车单车价值量 在 3000-5000 元，新能源纯电动商用车单车价值量在 8000-10000 元，我们假设 2021 年新能源纯电动乘用车理论单车价值量可达到 3500 元，新能源纯电动商用 车理论单车价值量可达到 8500 元，2022-2025 年新能源纯电动乘用车、新能源纯 电动商用车理论单车价值量每年提升 250 元。基于以上假设测算得，2022 年中国 新能源汽车连接器市场规模可达 161 亿元，2025 年可达 484 亿元，2021-2025 年 期间 CAGR 达 49.25%。

3. 海外巨头垄断市场份额，国产厂商借后发优势已实现局部突破

3.1. 行业仍以海外企业为主，产品具备较高壁垒行业集中度高

随着中国经济的快速增长，我国连接器市场规模已成全球最大。根据 Bishop & Associates 数据，2019年我国连接器市场规模占比已经超过 30%，领先占比第 二的北美市场 8.71pct，成为全球第一大连接器市场。从供给端来看，海外巨头占领当前行业主要份额。根据 Bishop & Associates 数据，2020年全球前十大连接器厂商仅立讯精密 1 家中国大陆公司，2019 年全球前三大连接器巨头合计市占率可达到 35.20%，我国连接器厂商仍与外国厂商存在较大差距。

我国连接器起步较晚，产品尚以中低端为主，逐步向高端品牌市场拓展。海 外连接器市场发展较早且成熟，在研发资金充足之下经过多年的技术沉淀，在产 品质量和规模上优势明显。而我国连接器行业起步相对较晚，以消费电子应用领 域的连接器为主，主要以中低端产品为主，在高端产品领域相关厂商较少，且规 模较小、市场份额有限。根据 Bishop & Associates，全球连接器行业集中化趋 势明显，CR10 在 2020 年已达 60.8%，而 1980 年仅为 38%。

世界上主流车用连接器厂商大多布局在北美、日本及中国。具体到汽车连接器领域来看，全球汽车连接器行业仍以海外企业为主。汽车连接器领域行业集中 度同样较高，2019 年的数据显示，全球汽车连接器以美国、日本企业为主，泰科、 矢崎和安波福三大巨头合计占比 66.8%，国内企业占比仍低。但凭借我国新能源 汽车领域的快速发展和蔚来、小鹏等造车新势力的崛起，我国部分企业如中航光电、瑞可达、电连技术等公司在汽车高压/高速连接器领域实现突破，并在市场上 形成了一定的竞争力。

3.2. 高压连接器比肩海外巨头，高频高速厚积薄发

高压连接器领域，国内厂商已能与海外巨头并肩，但低压及高速连接器领域 仍有差距，依靠新能源汽车势能及持续研发或能缩短差距。

低压连接器领域因专利壁垒，相关产品国产率低，国内企业落后于海外企业。低压连接器相对于高压连接器技术壁垒低，因海外连接器企业发展较早，拥有专 利数量多，给国内企业发展低压连接器筑起专利壁垒，因此低压连接器国产率只 有 5%。但低压连接器多用于燃油车，未来燃油车市场份额降低，相对于高压及高 速高频连接器，低压连接器需求也会大幅降低。长远来看，低压连接器国产化空 间有限。

新能源汽车高压连接器领域，国内厂商已能与海外巨头并肩。高压连接器对于 密封性的要求至少需达到 IP67，应用于汽车一些特殊位置选型时甚至需达到 IP6K9K 以保证在高压冲洗时也可满足使用要求。通过对比国内外车用高压连接器的主要指 标，额定电流、额定电压、工作温度及防护等级，国内企业已经实现打破技术壁 垒。从各厂商官网披露信息来看，来自中美企业的高压连接器各项指标趋同，好 于日本企业，甚至国内龙头企业设计生产的多系列产品可以为下游整车厂提供更 多元化的连接器选择。

高频高速连接器海外厂商略有优势，国内龙头企业正加速追赶以缩小差距。高频高速连接器主要应用于 5G 通信及自动驾驶等需要高速信号传输的领域，主要 分为 Fakra、Mini Fakra、HSD 连接器以及以太网高速连接器，主要壁垒在于射频 设计、自动化生产。国外龙头企业泰科、安费诺、罗森伯格具有技术及规模优势， 产品覆盖了四种高速高频连接器。相比之下，国内企业也有相应产品，但种类相 对较少。国内企业正加大研发投入，例如中航光电 2019 年投入使用的新技术产业 基地将大幅提升高频高速连接器的研发及产业化，电连技术将在研究端加大投入， 提高 Fakra 产品自动化生产，大幅交付水平。持续的研发投入有望帮助国内企业 在未来缩短差距。

4. 迎接历史性发展机遇，连接器产业链国产化进程再加速

连接器的上游主要由制作连接器所需的各类金属材料、塑胶材料和电镀材料 构成，其中有色金属占成本比重较大。连接器产业链可分为上游原材料，中游连接器的生产制造以及下游各个应用行业组成。连接器产业链上游主要由制造连接器需要的原材料构成，主要包括金属材料、电镀材料、塑胶材料及其他架构材料， 其中金属材料、塑胶材料、电镀材料的成本占比依次降低。金属材料主要用于制作连接器端子，主要作用是导通，可以避免电子信号在传输过程中受到阻碍或衰 减，中国台湾的连接器厂商通常采用黄铜或磷青铜为原料制作铜合金板片；塑胶材料 主要用于制作连接器的外设，主要起绝缘和定位端子的作用，以LCP、PA9T 原料 为主；电镀材料中，镀金、镀锡使用频率最高，镀镍和镀银次之。连接器产业链中 游主要为连接器的生产制造，金属原料经过冲压、电镀等加工工序，经由注塑设 备为金属胎模添加塑料座，通过组装、测试等步骤后，制成连接器成品。连接器 产业链下游主要是连接器的各个应用领域，主要包括汽车、电信通讯、计算机周边、军事航空等行业。

全球连接器产业链迁移，国产化替代空间值得期待。近年来，受益于下游数 据通信、电脑及周边、消费电子、汽车等下游行业的持续发展，全球连接器市场需 求持续增长，市场规模总体呈扩大趋势。从区域分布来看，随着世界制造业向中 国大陆的转移，全球连接器的生产重心也同步向中国大陆转移，中国已经成为世 界上最大的连接器生产基地。随着中国连接器制造整体水平和市场规模逐年扩大， 目前中国已成为全球连接器市场最有发展潜力、增长最快的地区。国内外的连接 器巨头企业也都集体发力，百花齐放。

材料成本为连接器的主要成本来源，占比约50-70%，黄金、铜材、塑料为主 要的 BOM 材料成本。连接器的成本分为直接材料成本、人工成本、制造成本，其中直接材料成本将近 50-70%，直接人工成本约 10%，制造成本约20%。主要成本为 原材料成本，包括各种金属原材料（黄金、铜材为主）、塑胶等。以意华股份为例， 主要从事通讯连接器、消费电子连接器的研发、生产和销售，主要原材料包括黄金、铜材和塑胶料等，直接材料成本占比为 51.5%，其中黄金、铜材、塑料占比分 别为 14.37%/16.57%/7.29%。以瑞可达为例，公司产品生产所需的主要原材料为金 属原料、塑胶材料和外购配件等，2020年公司直接材料成本占比达 69.67%。从原 材料具体分类看，瑞可达采购的结构件（42.34%）主要包括壳体、插针插孔等；金属原材料（16.94%）主要包括铜材、合金材料等；塑胶材料（15.09%）主要包括塑胶件、塑料粒子等；线材（11.01%）主要包括电缆、电子线等；配件（5.86%）主 要包括接触件、紧固件等，元器件（6.18%）主要包括继电器、传感器、熔断器、 PCB 等；其他材料（2.59%）主要包括辅料、包材、治具等。

4.1. 原材料价格回落在即、国产化加速、毛利率改善

大宗商品价格指数迎来历史新高，连接器上游原材料价格上涨。受疫情影响， 2020 年美国开始实施超宽松货币政策，通胀效应明显。此外，防疫反复扰动致使 大宗供应链物流运输不顺畅，外部宏观环境复杂，多国博弈使全球经济不确定性 提升，相关原材料供给趋严。大宗商品价格指数的最近一轮上涨从 2020 年 4 月开始，已经超过 2016 年以来的历史高点，目前主要大宗商品品类价格指数仍处于 高位震荡的区间。

全球铜需求表现强劲，供给并未出现明显紧张，未来铜价格向基本面回归可 能性大。根据合兴股份招股书，公司使用的有色金属原材料主要为铜材，塑胶料 主要为 PA、PBT、PC 等塑胶粒子。该等原材料交易机制和价格体系相对成熟，价格变动主要以铜、石油等大宗商品价格为基础，并受市场供求关系影响。在全球 宏观经济复苏的背景下，2017 年至 2018 年，铜、石油等大宗商品价格不断上涨， 铜材、塑胶料等原材料价格也逐步走高，并保持在较高水平。2019 年度，塑胶料 价格总体继续在高位运行，而铜材价格略有下降。根据中国有色金属工业协会， 全球铜需求表现旺盛，主要受风电、光伏发电、电动汽车的需求刺激，且由于铜商 品的特性，难以精确跟踪和发布铜市部分数据，因此实际供需与市场上观测的信号存在些许偏差。根据中国有色金属工业协会相关举例，例如自 2021 年 Q4 以来， 全球金属交易所特别是 LME 仓库出现的历史最低显性库存可能会影响期货市场的 正常交易，从而存在逼空情况，但显性库存低并不能反应铜市的整体供应情况。2021 年以来，持续缓慢上涨的全球铜精矿加工费表明铜矿供应在逐渐改善，且铜 金属现货市场也并未出现供应紧张的情况。在中国乃至全球范围内，储存在厂商 和交易商手中的社会隐性库存通常都保持大体稳定，且远大于交易所仓库的显性 库存规模。此外，铜原料端的表观消费也大于铜终端需求侧统计到的实际消费， 除去统计误差外，也趋势性地说明了铜的隐形库存在增加。

2016-2021 年间，随着连接器关键原材料价格的走高，连接器企业的毛利率承压。海外企业如泰科、安费诺体量巨大，对上游有一定议价能力，相应成本管 控能力较强。国内立讯精密、中航光电等综合性企业由于品类较多、业务广泛，多 元化的发展及相应大的规模体量使其毛利率受影响程度也较小，其他产品较为单 一的企业由于受到关键原材料涨价影响较大，毛利率波动幅度也相较其他企业更 大。

上游原材料国产率加速，材料成本自主可控程度提升。汽车连接器需要使用 高端铜合金来满足高电压、大电流的传输需求，新能源汽车较传统燃油车使用的 铜合金在量上有较大飞跃。连接器需要的高端铜合金带材主要由海外企业如德国 威兰德、日本三菱供给，以博威合金为代表的国内企业在汽车领域的铜合金上的 进展也较为顺利。预计随着国内连接器企业的崛起，国内公司有望逐渐实现汽车 连接器关键合金产业化，例如宁波兴业、中铝洛铜、博威合金等公司已在新能源 汽车连接器性能较好的材料铜合金 C7025 上实现带材的产业化。

4.2. 弯道超车机会已来，国内连接器更具服务、交期、成本优势

高压高速连接器国内外连接器厂商同一起跑线，我国作为新能源汽车主要战 场之一，出于供应链安全角度，连接器国产替代必要性明显，也更具服务、交期、 成本优势。

连接器行业壁垒较高，主要体现为技术壁垒、客户壁垒：

a）连接器行业技术壁垒较多，后进入者需要长时间的技术积累绕开专利，且 下游认证周期较长。连接器涉及到材料、仿真、微波、表面处理、模具开发、注塑 工艺、冲压工艺相关技术众多。海外厂商经过长时间技术沉淀，在连接器形成了 较多的专利技术壁垒，尤其是高端产品的技术壁垒较高。我国在核心基础元器件、 先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等工业基础能力薄弱，相关企业坚 持攻克相应技术并已取得一定突破。例如海外连接器企业曾在 4G 通信领域形成了 相关的专利封锁，随着我国进入 5G 通信时代并走在全球前列，我国相关连接器企 业也推出了多种板对板射频连接器，提前为国内通信主设备企业 5G 通信基站 AAU 国产率的提高做好准备。

b）由于认证周期及相应供应商格局的稳定性，客户壁垒较高，前期进入大客 户供应体系的厂商具有一定优势。根据下游应用领域的不同，客户对于连接器的 性能指标要求也有差异化的需求，从前期供应商准入资格审查阶段到最终进入供 应商体系的时间较长。进入供应链体系后，双方的合作关系一般较为长期、稳定， 产品采购渠道不会轻易变化，因此早期便进入客户的供应链拥有相应客户资源的 企业具有一定先发优势，为后续的长期发展打好客户基础。

国内连接器厂商在汽车连接器领域取得一定的技术突破，具备相对优势的盈 利能力、客户响应优势。我国是新能源汽车的主力市场，新能源汽车发展迅速、 造车新势力崛起，为国内厂商的发展创造良好的时代契机，国内厂商凭借长期的 研发投入形成了较强的工艺控制与成本控制能力，相应的毛利率已经取得一定的 优势。且从供应链的角度，国内连接器厂商具备更贴近客户，能够灵活响应的天 然优势。例如瑞可达通过采用创新的电磁与结构性能计算，辅以高导电率材料， 创新地使用精密冲压工艺替代传传统的机加工，成功提高了产品的电气性能，并 大幅降低生产成本。在为蔚来汽车定制研发方案的过程中，紧贴客户需求，经过 多轮严格筛选最终进入供应链体系成为其换电连接器组件的主力供应商和高压连 接器产品的重要供应商。

外部环境复杂，国内连接器企业交期优势显著。受全球疫情的反复影响，国外连接器厂商的产品供应趋紧，产能能否满足需求的不确定性增大，且相比于原 来，部分连接器产品交期变长、价格上涨。由于海外连接器企业来自汽车的订单 多，产能较饱和，且原材料也主要依托进口，受上游原材料价格波动影响。中国的 供应链体系相对全球而言较完整，连接器企业通过采用国内的原材料供给，具有 交期短、成本低的优势。据产业追踪，国内连接器公司的交期较海外快 60%-70%， 国产替代为公司主要的产品开发目标。

5. 重点公司分析：海外龙头下游布局全面，我国企业扎根特定领域性能齐肩海外

海外龙头企业历史悠久，下游领域覆盖全面。海外连接器市场较国内发展较 早，拥有较久的发展历史，头部厂商通过多年的技术积累和外延并购，在行业内 具备较强的市场地位。其中泰科、安费诺和莫仕三家厂商连续多年处于行业前三 名，且三家厂商通过多年的积累基本实现了下游应用的全覆盖。

我国连接器企业发展与海外企业相比较迟，但在特定领域发展已与国际梯队 齐肩。我国连接器企业整体开始发展较迟，相对技术储备不足。但随着中国制造 业的发展，尤其以通信领域技术迭代、国内新能源造车新势力崛起、电子制造服务产能转移等为契机，国内通信、汽车、消费电子等行业中，中国大陆企业快速崛 起。国内连接器制造企业凭借较强的工艺控制与成本控制能力、更为贴近客户以及反应迅速灵活等优势，快速形成了规模优势，在制造成本、产品品质上已经具 有较强的市场竞争力。另外我国连接器行业部分领先企业通过加强自身的研究能力并积极与下游企业合作，通过针对性的开发各类市场迭代所需的新型连接器产品，加快企业发展速度。当前我国连接器企业已经在 5G 通信、新能源汽车和消 费电子等领域取得重大突破，占据了较大的市场份额，在部分领域已经具备与国 际领先企业抗衡的能力。我国连接器企业虽缺少类似于国外行业巨头这样的全覆盖厂商，但国内领先厂商通过针对性发展，在特定领域已经达到国际先进水平。

汽车高压/高速连接器技术含量、客户认证壁垒较高，国内厂商已实现突破。由于汽车行业与生命安全息息相关的特征，汽车高压/高速连接器本身具备较高的 技术含量和严格的客户认证壁垒，因此行业格局在短期内具备一定的稳定性。汽 车高压高速连接器领域国内已经有较多厂商进行了布局，其中包括新能源汽车相 关连接器产品较为齐全、高压换电连接器产品技术较为领先的瑞可达，以及国内 较早进行微型射频连接器开发且技术已达国际一流水平的电连技术。

泰科电子

泰科电子成立于 1941 年，总部位于瑞士，是全球第一大连接器制造企业。2007年在纽约证券交易所上市。泰科电子业务范围分为交通解决方案、通讯解决方案、 工业解决方案，在全球设立了 100 多个制造和工程中心，生产和制造约 50 万种 产品，产品行销全球 140 多个国家和地区。在公司交通解决方案中，汽车产品的销售额占此方案的 71%，产品应用于车身和底盘系统、便利应用、驾驶员信息、信息娱乐系统、电机和动力总成以及安全保障系统，在新能源和混合动力汽车领域，公司产品应用于车内技术互联、电池技术和 充电解决方案。

安费诺

安费诺创立于 1932 年，总部位于美国，是全球最大的连接器制造商之一。1991 年在纽约证券交易所上市。安费诺在全球实施本地化战略，共在全球设立 90 多 间工厂及 100 多个销售办事处，主要产品包括电子、电气和光纤连接器，互联系 统，特种电缆等。2021 年汽车领域产品销售额占公司总收入的 20%。安费诺还为新能源汽车和混合 动力汽车开发了先进技术解决方案，并与全球领先客户合作，将这些产品应用到 下一代新能源汽车中。汽车连接器产品的终端应用场景包括充电站、发动机管理 和控制、排气检测和清洁、信息娱乐和通信、乘客链接、能源管理、安全与安保系 统、传感系统、远程信息处理系统、传输系统。

中航光电

中航光电 2002 年成立于河南省洛阳市，2007 年于深圳证券交易所挂牌上市。公 司是中国专业为军工防务及高端制造领域提供互连技术解决方案的高科技企业。公司产品广泛应用于航空航天和军事领域、通讯网络与数据中心、轨道交通、新能源汽车、电力、石油装备、医疗设备以及智能装备等民用高端制造领域。公司新能源汽车领域主要专注于汽车互连及充换电方向的研究与开发，具备较强 的研发实力且品种类齐全，产品可靠性高，2021 年公司全年订货实现翻番增长， 成功定点多个国内外重点车型项目，通过多家国际一流车企供应商审核，业务逐 步向优质客户聚集，客户主要为特斯拉、比亚迪、长城、小鹏、理想、奇瑞、江淮 等。

瑞可达

瑞可达成立于 2006 年，2021 年于上海证劵交易所科创板上市。是从事连接系统产 品的研发、生产、销售和服务的生产制造商，产品包括连接器、连接器组件以及 连接器模块。公司连接器产品包括传输交换电流的电连接器、传输交换数据信号 的高速数据连接器、传输交换光信号的光连接器和传输交换微波的微波射频连接 器。公司连接器产品应用在通信、汽车以及轨道交通、医疗器械、风能及光伏新 能源领域。

在新能源汽车连接器领域，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电 系列连接器、智能网联系列连接器和电子母排等产品，具有丰富产品线。公司与 特斯拉、蔚来汽车、上汽集团、宁德时代等深入合作，具备较强的客户壁垒。公司 高压连接器技术能力和产业地位处于国内第一梯队，前瞻布局新能源汽车换电业 务，当前为蔚来汽车换电连接器组件主力供应商，并与长城、上汽、江淮、宁德时 代等开展换电产品研发工作，充分受益换电行业需求增长。长安汽车、比亚迪、金 龙汽车、小康股份、安波福、鹏辉能源也是公司客户。

电连技术

电连技术成立于 2006 年，2017 年 7 月登陆深交所创业板，公司主要从事微型电连 接器及互连系统相关产品以及 PCB 软板产品的技术研究、设计、制造和销售服 务，产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品，燃油车、新能源车 智能化连接，车联网终端、物联网模组及智能家电等新兴产品中。公司是国内较 早进入微型射频连接器及线缆连接器行业的企业。公司具备高可靠、高性能产品 的设计、制造能力，自主研发的微型射频连接器具有显著技术优势，已达到国际 一流连接器厂商同等技术水平。

公司依托自身多年在射频连接器领域的积累切入新能源汽车高速连接器业务，汽车电子连接器产品主要包括射频类连接器以及高速类连接器，公司产品类型覆盖 射频类 Fakra 板端&线端，HD Camera 连接器，高速类以太网连接器、HSD 板端&线 端、车载 USB 等，应用场景为燃油车及新能源车厂商、TIER 1、模组客户、自动 驾驶电子系统客户的射频及高速的连接，汽车连接器产品的主要客户为长城、吉 利、长安、比亚迪等国内主要新能源汽车厂商。

永贵电器

公司成立于 1990 年，是一家专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品的 研发、制造、销售和技术支持的国家高新技术企业。公司业务板块主要为轨道交 通与工业、车载与能源信息、军工与航空航天，主要对应新能源汽车、轨道交 通、军工、通信等制造行业。公司通过多年深耕，在轨道交通连接器领域具备较 强的市场地位，产品主要应用在铁路机车、客车、高速动车、城市轨道交通车 辆、磁悬浮等车辆及轨道线路上;配套供应于中国中车集团、中国国家铁路集团有 限公司以及建有轨道交通的城市地铁运营公司。公司依托自身在轨道交通领域的积累切入新能源汽车领域，公司产品车载产品为 新能源汽车提供高压大电流互联系统的整体解决方案，当前已成功进入吉利、长 城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国内外一线整车厂商供应链。

鼎通科技

东莞市鼎通精密科技股份有限公司成立于 2003 年，是一家专注于高速通讯连接器 和汽车连接器研发、生产和销售的高新技术企业，拥有产品研发、精密零件加工、 模具制造、精密冲压和注塑成型技术。经过多年发展，公司在汽车连接器、高速通 讯连接器领域成绩斐然，其中在汽车连接器领域主要产品包括控制系统连接器及 其组件、高压互锁连接器、线束连接器、高压连接器、电控连接器等，主要是宝马、奥迪、VW、Chrysler、GM 等欧美汽车工厂的二级供应商，公司目前逐渐从汽 车二级供应商角色逐渐向一级供应商转变，以终端汽车厂商和电池包厂商为目标， 加深了与比亚迪的合作，并新增了蜂巢能源、南都电源等客户。

公司的高速通讯连接器领域最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备，主要为客户提供高速背板连接器组件和 I/O 连接器组件，主要包括 精密结构件和壳体（CAGE）等，是通讯连接器模块重要的组成部分，主要客户为安 费诺、莫仕、泰科、中航光电等。

航天电器

公司成立于 2001 年，为中国航天科工集团旗下的上市公司，在高端连接器、继电 器、微特电机、光电、线缆组件、二次电源、控制组件和遥测系统等领域从事研 制生产和技术服务，主要产品应用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、轨 道交通、能源装备等领域，军用产品基本覆盖全部军工装备领域，民品以通讯、 石油、轨道交通、电力、安防、新能源汽车、家电市场配套为主。公司部分产品 属国内独家开发和生产，具有较强的市场竞争力。

在连接器领域，公司研制生产的连接器主要品种为高可靠圆形连接器、绞线式弹 性毫微插针连接器、射频连接器、密封连接器、高速传输连接器、光纤连接器、 印制电路连接器等。公司依托自身在军工方面的积累切入新能源汽车领域，当前 新能源汽车用连接器已经完成开发，并交付客户试用，部分产品实现小批量出 货，客户包括奇瑞、比亚迪等整车厂。

意华股份

意华股份成立于 1995 年，主营业务为连接器业务与太阳能支架业务。在连接器领 域，公司专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的高新技术 企业。在传统的 RJ 通讯连接器领域，公司凭借成熟的产品开发及生产经验、优秀 的产品品质及供货能力，综合实力位居国内行业前列。在高速通讯连接器领域， 公司存在先发优势，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位，是国内 少数实现高速连接器量产的企业之一，积累了华为、中兴等优质客户。公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延 伸作为现阶段的发展战略，进一步拓展产品线，延伸公司产品应用场景。公司依 托前期在通讯连接器领域的积累切入汽车连接器领域，主要专注于车用高速连接 器的研发。当前主要客户包括吉利、比亚迪、华为等。

徕木股份

徕木股份 2003 年成立于上海市，2016 年于上海证券交易所挂牌上市。公司专业从 事以连接器和屏蔽罩为主的精密电子元件研发、生产和销售等。公司产品可分为 汽车精密连接器及配件、组件，汽车精密屏蔽罩及结构件，手机精密连接器，手机 精密屏蔽罩及结构件。公司在汽车电子领域有先发优势，公司依靠领先的研发水 平，开发出多类车用连接器，包括高电压高电流连接器、高清高速连接器、高频连 接器产品，终端应用场景包括新能源整车、ADAS 智能辅助驾驶、智能网联、5G 通 讯等应用领域，主要应用于智能驾驶舱系统、辅助驾驶系统、发动机系统、CDU、 电池组、三电系统、充放电系统、域控制器系统等。

公司汽车领域主要客户包括法雷奥集团、麦格纳集团、科世达集团、比亚迪集团、 宁德时代、蜂巢电驱、汇川技术、均胜电子、马瑞利等汽车零部件公司。产品主要 应用在大众、通用、奔驰、福特、丰田、本田、上汽、一汽、比亚迪、长城、吉利、 日产等整车厂，以及特斯拉、小鹏、理想、蔚来、金康等新能源汽车制造厂商。

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