陳文鴻：中美貿易戰持續升級，對華「脫鉤」能走多遠 |中環一筆

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美國對中國仍然是打脫鈎戰，當前是禁制美國資金到中國或向中國企業投資，公開說反對脫鈎只是針對美國沒法替代中國進口的商品，能夠替代的還是執行脫鈎。不過，為了保護美國利益，脫鈎是逐步進行，減少風險。

美國資金不投資中國和中國企業之舉，必然會推廣至美國的盟國，迫使它們也在資金上與中國脫鈎，斷絕中國在本國以外的融資能力。這樣的做法也是複製冷戰體制，封鎖中國的海外資金來源，從經濟的最上游來打擊中國的繼續發展。

不過，這樣的作用還是有限。中國已不是上世紀50年代時的一窮二白，中國經濟實質上已大於美國，按購買力平價計算，中國規模佔全球的19%，市場龐大，不用依賴海外市場，此所以以內需為主的內迴圈有頗大發展餘地。中國近年進口不少是崇尚外國品牌的消費品，隨着國內生產能力升級，中國產品的性價比優越，中國式的時尚價值也正在形成。除了原材料、能源、供應鏈的分工外，中國依靠進口的範疇正在縮減，暴發戶的消費模式正在轉變。

與此同時，中國出口競爭力依然強勁，還在改善，即使美國推動政治化的貿易戰，中國損失有限，反而促使中國調整生產鏈與供應鏈，一方面進口替代，另一方面更精準地推動出口。中國外貿盈餘仍在大幅增長，中國歷年積累的外貿順差已形成龐大的外匯資金。美國脅迫西方要在資金鏈上與中國脫鈎，不過是迫使中國把在美國龐大的投資抽調回國，以填補缺口，同時對美國及西方的資金市場也會帶來衝擊。

美國開始呼籲中國富人資金捨中國投入美國，用政治恐嚇來加強中國國內的資金外逃美國，企圖以此來減少中國政府拋售美債造成的美國資金缺口。此舉亦足以反映美國在資金斷絕中國的同時，卻害怕中國資金脫離美國。

美國呼籲中國富人資金往美，事實上是針對中國金融的最大漏洞。中國實行外匯管制，並未完全開放資金帳。可是，一直以來資金非法外逃嚴重，特別是2015年起，據官方的國際收支平衡表，反映外逃資金的錯誤與遺漏項目裏，資金額上升至2,000億美元；這幾年有所減少，2022年還有900億美元。美國希望奪取的便是這一類別的非法外逃資金，2015年以來總額已超過萬億美元。中國需要守好這關，否則的話，各方努力都會失敗於此。

本文作者：陳文鴻

（作者是教授，珠海學院一帶一路研究所所長，曾任香港理工大學中國商業中心總幹事及香港大學亞洲研究中心研究員。）

（圖片来源於網絡）

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